債券久期（bond duration）是基於全價還是凈價？

01-05

前兩天我在微博上問了這個問題，剛好研究了一下。

從教科書上的數學公式上看，久期，無論是麥克老林久期，還是修正久期和有效久期，都是基於全價的。實踐中，國內的中債提供的久期是基於全價。

基於全價的久期，在付息時會有一個跳動。這意味持有一筆債券的久期，並不是一直逐漸縮小直至零。這點有點反直覺，但的確是這樣。不相信的可以查看中債提供的久期數據。

題主邀請了三次，不回答實在不好意思了。。。

凈價也行，全價也行，看你採用什麼方法計算久期了。

如果用簡單的(P1-P0)/(Y1-Y0)，（P代表凈價，Y代表收益率），那必須用凈價，否則就會出現王博同學所說的不連續的情況。

但如果嚴格用久期公式來計算的話，那就應該用全價。因為現金流貼現本身就是全價。

凈價

因為久期主要考察利率變動對債券內在價值的影響，而應計利息不會隨著利率的變動發生變化，所以應計利息與利率風險無關。

同時，由於隨著時間增長，債券自然價值會增長（也就是應計利息會逐日增加），到付息日時又會自動減少（因為拿到了利息），因此，如果基於債券全價，就會使得債券的久期出現不連續的現象。

所以債券久期是基於凈價的。

記好這句話，久期是現金流的現值時間的加權。so，所有的現金流必須是全價。