什麼是股權眾籌？

01-05

概股權眾籌述

09年眾籌在國外興起，11年眾籌開始進入中國，13年國內正式誕生第一例股權眾籌案例，14年國內出現第一個有擔保的股權眾籌項目。5月份，明確了證監會對於眾籌的監管，並出台監管意見稿。眾籌在國內處於風口，股權眾籌正逐步得到社會的認同。

股權眾籌定義

眾籌模式起源於09年的美國的眾籌網站Kickstarter，股權眾籌是指，公司出讓一定比例的股份，面向普通投資者，投資者通過出資入股公司，獲得未來收益。這種基於互聯網渠道而進行融資的模式被稱作股權眾籌。另一種解釋就是「股權眾籌是私募股權互聯網化」。

股權眾籌分類

股權眾籌從是否擔保來看，可分為兩類：無擔保股權眾籌和有擔保的股權眾籌。

無擔保的股權眾籌

無擔保的股權眾籌是指投資人在進行眾籌投資的過程中沒有第三方的公司提供相關權益問題的擔保責任。目前國內基本上都是無擔保股權眾籌。

有擔保的股權眾籌

是指股權眾籌項目在進行眾籌的同時，有第三方公司提供相關權益的擔保，這種擔保是固定期限的擔保責任。但這種模式國內目前只有貸幫的眾籌項目提供擔保服務，尚為被多數平台接受。

股權眾籌所涉及到的法律問題

非法集資

當前最大的爭議就是與非法集資的區別。眾籌屬於公開向不特定人群公開募集資金，很容易涉嫌非法集資。

公司法

以原始股權作為回報，又相當於吸引一部分人開公司，又涉及到公司法的問題。因為公司法規定，非上市公司的股東人數不能超過200人。

證券法

另外根據我國證券法第十條規定，向不特定對象發行證券的、向特定對象發行證券累計超過200人的，都算是公開發行證券，而公開發行證券則必須通過證監會或國務院授權的部門核准，需要在交易所，遵循一系列規則去交易

未來政策走向

目前股權眾籌已經明確歸屬於證監會監管，籌備中的《對股權眾籌平台指導意見》提出，公司股東不得超過200個，單個股東投資金額不得超過2.5萬元，整體投資規模控制在500萬元內。所以，目前來看，股權眾籌也逐步開始得到國家政策的支持。

股權眾籌案例

國內第一個做股權眾籌的案例是美微淘寶賣股權，通過眾籌，獲得1194個眾籌的股東，目前佔到美微傳媒股份的25％，目前整體融資500萬。最開始，美微通過眾籌獲得384萬的啟動資金，後來，建議廣州的演播廳，又在老股東當中募資了一次，並且24小時之內成功募集。

國內第一個做有擔保股權眾籌的案例是貸幫網袋鼠物流項目，項目上線16天，79位投資者完成了60萬的投資額度。該項目是由第三方機構提供為期一年的擔保，在一年內如果該項目失敗，擔保機構將全額賠付投資人的投資額度。對投資人有相當的吸引力。

參考資料：

眾籌_貸幫網

http://www.yangtse.com/system/2014/03/28/020649227.shtml

專業財經新聞網站

眾籌襲來：互聯網金融領域又一熱點中國式眾籌大爆炸

貸幫參展移動互聯網博覽會眾籌被圍觀

本人是股權眾籌行業的實踐者，也是天使街股權眾籌平台聯合創始人（天使街 - 專註O2O的股權眾籌平台）。關於這個問題，上面的回答已經很詳盡了。

股權眾籌是指融資者藉助互聯網上的眾籌平台將其準備創辦的企業或項目信息向投資者展示，吸引投資者加入，並以股權的形式回饋投資者的融資模式。股權眾籌無論是從單個項目的籌資規模還是從回報形式上看，對投資者與融資者都極富吸引力，對金融市場的影響也更為顯著，成為一種新興的融資模式。

眾籌，譯自Crowdfunding，顧名思義，指大眾為某個項目、某個人或某個公司募資，以資助其創作、創新、創業，實現夢想。

主要形式是利用互聯網和社交網路向公眾發布和展示自己的創意和項目，爭取大眾的廣泛關注和支持，進而通過眾籌平台獲得所需資金和資源，並對投資人予以一定形式的回報。

眾籌分為四類：

捐贈眾籌：投資者對項目或公司進行無償捐贈(我給你錢你什麼都不用給我）

實物眾籌：投資者對產品進行預購，公司拿到資金後進入生產階段（我給你錢你給我產品）

股權眾籌：投資者對項目或公司進行投資，獲得其一定比例的股權(我給你錢你給我公司股份）

債券眾籌：投資者對項目或公司進行投資，獲得其一定比例的債權，未來獲取利息收益並收回本金(我給你錢你之後還我本金和利息）

現在聊到的股權眾籌，和傳統意義上的股權投資有很多不同點，首先是投資金額小，小而分散的投資特徵抗周期能力更強。再者，「股權眾籌」的本質邏輯是通過資金去鏈接資源。一個創業項目的初期成長，最需要的是錢，但最不值錢的也是錢，『股權眾籌』是提供了一個社區的概念，給了項目許多跨圈層的資源。

對於股權眾籌的不同參與者也能在其中獲得不同的收穫，

對於創業者：降低創業門檻，幫助組織創業資源，有利於創業項目的早期推廣。

對於投資者：降低個人投資人的門檻，參與到社會發展的最前沿，學習了解股權投資

對於社會：激活底層創業的活力，增加就業機會，給予年青人更多的機會

股權眾籌是指，公司出讓一定比例的股份，面向普通投資者，投資者通過出資直接或間接（成立專項投資該公司的有限合夥企業）入股公司，分享未來收益。這種基於互聯網渠道而進行融資的模式被稱作股權眾籌。另一種解釋就是「股權眾籌是私募股權互聯網化」。

更多股權眾籌有關資訊，請關注眾籌之家的微信公眾號 zczhijia

眾籌大家應該都知道了，就是一群人共同出錢做一件事情，然後獲得回報。例如項目眾籌的回報一般就是眾籌生產的產品，如書籍、玩具等）。但和其他眾籌類型不同，股權眾籌是明確以項目股權作為回報的一種眾籌方式，本質在於民間融資。因為回報是資本，所以這也算是一種追逐利潤的投資（儘管按照規定項目發起人不能承諾回報），也受到了諸多政策的限制，例如@黃利鵬說的200人投資人數的限制。

因為投資人不如風投專業，一般而言，股權眾籌都有領投和跟投。簡單來說，當項目發起人把項目信息放到股權眾籌的平台上，吸引專業的領投人來進行投資，跟投人進行跟投。如果一定期限內（一般是一個月）湊齊了這筆錢，項目發起人就會拿這筆錢運營項目，投資人就會獲得這個項目的一部分股權（通過股權轉讓協議等方式獲得，為了避免政策紅線，用第三方代持方式的居多）。

一般來說，股權眾籌的風險是比較大的，但它可能帶來的回報同樣可觀，想想雷軍這些人，成功項目的天使投資回報率大家都懂的。

目標公司以一定估值通過平台出讓一定比例的股份，籌集一定數額資金。投資人通過平台出資，獲取目標公司股份。

就是小時候，大家經常說的，要是全中國十億人一人給我一塊錢就好了。

大抵如此

　　不說廢話和空話，股權眾籌其實是把原本的私募投資放到了線上來做的一種形式。就像你在淘寶購物，你買到的是一家公司的股權，而不是這家公司的商品。

　　股權可以分紅，可以轉賣，上市後可以直接在二級市場上拋售，當然這些退出方式在每一單購買時都會有協議約定，不是每一筆投資都能用同樣的方式退出。

　　因為目前國家還沒有放開公司法針對股東的限制，所以不可能實現真正意義上像你買個智能硬體一樣幾萬個人購買一家公司股權的情況。雖然有些平台放開了公眾認購，但最終落實到股東層面還是有數量限制的。

　　一個基本的股權眾籌流程是：

　　上傳項目信息到平台；

　　配合平台對項目進行包裝，在指定的圈子（專業投資人或公眾）里對信息進行宣傳，吸引投資人來認購；

　　根據自己的喜好和下一步的發展戰略反選投資人，拒絕掉超額認購的部分，與最終確定的投資人進行進一步的溝通；

　　股權變更（將股權交付給投資人），現金交割（將投資人的錢拿到手裡），融資完成；

　　進行投後管理，維繫與投資人之間的關係，持續向股東披露信息。

　　股權眾籌對於創業者來說最大的好處在於：能夠提升融資過程中的地位，能反選投資人而不是被投資人像挑白菜一樣的扒拉。而股權眾籌對於投資人來說最大的好處是：能夠更充分的分散風險，參投到好項目。

公司出讓一定比例股份，面向普通投資者，投資者通過出資入股公司，獲得為了收益。這種基於互聯網渠道而進行的融資模式被稱作股權眾籌。

目前了解到的股權眾籌平台，原始會還不錯是個專業的平台

圖文來自：股星球（ID：guxqiu）

眾籌已經不是個新鮮詞了，
從2011年傳到中國之後，

許許多多眾籌平台如同雨後春筍般湧現，

舉個栗子了解一下眾籌先吧：

某個有志青年現在想開個包子鋪，

但是他沒錢，店面都沒有，

非常需要資金支持。

於是他就跑到網上開始吆喝，

把包子鋪的啟動計劃及盈利作了說明，

希望能尋找志（ren）同（sha）而且

道（qian）合（duo）的人給他資金支持。

他可以按照投資的比例給他們回報，

例如可以將股份分配給他們，

也可以盈利之後連本帶息一起返還給他們，

或者到時候店鋪開張了送包子給他們吃。

這時候出現了一些

頗具（you）慧（xian）眼（qian）的爸爸，

他們被小夥子描述的很好吃的包子吸引了，

覺得投入資金應該能獲得不小的回報，

所以就給了他一些錢，

並囑咐他一定要好好經營！

就這樣包子店在眾人的幫助下開張了，

這便是眾籌大概的流程。

相比起來，股市的門道就複雜一些，

至於眾籌是不是能成為下一個股市，

我們可以從投資者的角度

對兩者來進行分析。

首先，雖然大部分股民的投資運作在二級市場

而眾籌相當於是在一級市場進行，

但二者都是投資行為的一種，

都想從中獲得回報，只是回報的方式不同。

然後兩者都有風險，

股票投資的風險在於

身在其中看不清方向和走勢，

部分股民由於缺乏經驗和分析，

容易因為盲從而導致虧損。

而眾籌的風險除了對發起方的實際運作能力

以及投資項目的不可把控之外，

主要還是在於整個行業的法規和機制不完善，

目前國家對於該行業還未正式建章立制。

而股市則不同，它門檻比較高，

都要經過證監會的嚴格審核才能通過，

就像商超里的商品，經過質檢才會出廠，

對比眾籌，相當於幫投資人過濾了一層風險。

所以從這個層面來看，

對於投資者，眾籌的風險會更高一些。

但另一方面，眾籌的高風險可能帶來高回報，

這比股市中低投入低回報更佔優勢，

而且眾籌的門檻較低，

對於融資需求大的中小微企業來說

相當於給他們打開了一扇新的大門。

如果有了完善的法規和制度做保障，

眾籌將會有非常廣闊的發展前景。

最後，從本質上來說，

眾籌是投入資金來獲取未來回報的行為，

就好比你投入的那個包子鋪，

他用你們投的錢租了店面買了食材，

你還得等賣包子有了利潤才能獲得回報；

而股票投資更傾向於是投機行為，

是隨著市場價格的波動，

通過交易來獲得差價利潤，

因此它獲得收益的周期更短。

由此，二者的流動性也不同，

股票交易市場流動性更大，

假設你現在投資的是BAT，

一天之內就可以將手中的股票轉售出去；

但眾籌則相反，流動性很弱，

還是以上面那個包子鋪舉例，

你投錢之後，想快速撤回或轉讓就不太可能。

當然流動性弱並不是不能改變的，

若監管部門或者眾籌平台

在制定法規或制度的時候進行優化和調整，

那麼眾籌也能具備和股票投資一樣的靈活性。

如股權眾籌，允許在平台上對股權進行交易，

或者簡化股權轉移的流程，

又或者允許投資人

對他所持有的回報權進行交易等。

因此個人認為，

在如今中小微企業融資難，

且社會閑散資金充足的大背景下，

發展眾籌對企業和投資人都會是非常有利的，

若監管部門能儘快完善並發布相關法規和制度

保障發起人和投資人的權益，

並建立投資人對所持回報權進行交易的機制，

眾籌成為下一個類似於股市的經濟市場

是非常有可能的。

圖文來自公眾號：股星球（ID：guxqiu）

http://weixin.qq.com/r/hkR5YTDEe20ErXQC9xGU (二維碼自動識別)

　　在了解股權眾籌之前，了解股權眾籌的必要性是非常重要的。我們知道，在傳統的經濟環境中，一些中小型企業的發展往往會有融資的需求，而在過去沒有股權眾籌的年代，想要完成融資的難度是非常大，即便完成融資，往往也是需要高昂的費用，而在這創業氛圍強烈的時代，融資問題的處理方式也迫切需要得到改善，而股權眾籌正是迎合了時代的需求，可以說，股權眾籌是時代發展的必然性。

　　那麼股權眾籌，我們應該怎樣去理解呢?股權眾籌，通俗的理解，就是你們公司需要我投資者們的資金幫助，那你們公司就讓出一部分的股權給我們投資者，以此作為代價，公司得到投資者的資金可以更好的運作，投資者拿著公司的股權以期望獲得更高的回報。總而言之，股權眾籌，在沒有風險的前提下，是一種雙贏的行為，但風險的問題是不可能忽略的，也是成為了投資者必須面對的問題，因此，目前的股權眾籌，需要藉助平台的幫助，以面向更廣大的投資群體。

　　股權眾籌，項目和平台都非常重要。

　　一方面，前面我們說過，一個公司需要融資，那麼這個公司我們可以定義為一個項目，而項目的好壞，是目前股權眾籌的難點之一，一個優質的項目，前景和發展壯大的幾率相對較大，投資也才更更有保障，投資者獲得收益的幾率也更大。

　　另一方面，股權眾籌平台，平台對於項目的審核非常重要，畢竟上線一個優質的平台，成功融資退出的幾率要大很多，無論是對投資者還是對平台也都是有好處的。

　　當然，項目的創始人也是股權眾籌非常關鍵的一點，創業公司的發展不僅僅是收到市場和時代的影響，創始人的決策也能左右項目的成敗。

　　總的來說，真正意義上的股權眾籌，應該理解為一個優質的項目藉助一個好的平台，向平台的投資者發起募集資金的需求，一來為項目實現融資的需求，再者也是給投資者帶來成功率更高的投資理財項目，像天使客股權眾籌平台，積木旅行這一項目短短8個月時間實現了退出，為投資者帶來5倍的收益。

眾籌這個風口，創業者蜂擁，資本追逐。作為互聯網金融的重要一環，大公司利用自身的流量和營銷資源優勢紛紛入場圈地。京東金融比較早上線股權眾籌平台進行這方面的布局，螞蟻金服也推出股權眾籌平台螞蟻達克，不過在眾籌項目數量和質量方面目前比京東落後挺多。360前陣子也發布了旗下的私募融資平台360淘金，股權眾籌基本成為了很多互聯網公司和投資公司的標配。

股權眾籌的火爆，讓很多項目得到融資，也有一定風險，不一定能夠保證投資人獲得回報。創業公司回報股權投資者只有當被收購或者 IPO 的時候，無論被收購還是IPO，都是一個相對漫長的過程，成功的機會也是很渺茫。互聯網+股權眾籌，相比傳統投資，我覺得有下面幾個特點:

1. 全新的風險定價，定性而非定量

股權眾籌的項目大部分是還沒形成商業規模的初創團隊，具有較高的不確定性。投資人參與投資越早，風險越高，很多企業在融資早期可能沒有較大市場規模和清晰的盈利模式。但是，風險和收益並存，風險越高投資回報率也就越大，就像孫正義當年投資阿里巴巴獲得的收益上千倍。對風險的分析和定義，很難定性去衡量，在沒有市場用戶數據、盈利模式，以及產品沒上線的情況下，就需要投資人去了解更多和綜合評估多種非定量的因素，包括創業公司的團隊、市場和資源，以尋找有核心競爭力的項目。

從平台的角度思考風險定價問題，平台雖然不能提供盈利的保證，但是在項目信息提供方面可以做到透明，風險得以提示，和項目提供者有更好的接觸，給投資人提供的不僅僅是個會講好故事的項目，還需要讓投資者和創業者有更好的交流，並且能夠提高平台的影響力，給創業者提供專業的眾籌服務。

2. 去投資中心化

幾年前在國內的創業投資領域基本都是一些比較大的投資機構，互聯網資本的這兩年的崛起，讓更多人熱衷於從資產的投資轉向了資本的投資，互聯網高回報率吸引了很多風投的關注。股權眾籌，讓更多的人能夠參與進來，把空餘的資金用於投資有潛力的項目。

去投資中心化，在沒有成熟的回報體系情況下，需要平台提供更有保障的投資方式去引導投資者。領投+跟投的模式比較普遍，即在眾籌過程中由一位經驗豐富的專業投資人作為領投人，跟投人選擇是否跟投。京東金融和螞蟻達克現有就是這種模式，領投的大多是比較有名的投資機構，比如紅杉資本..領投其實並不能降低投資的風險，只能讓你在一定程度上提高項目可行性和投資可靠度的判斷。另外，還有360推出的遠期定價模式，和領投+跟投不一樣的地方在於，先通過和投資機構合作，篩選優質項目簽署投資協議，再通過股權眾籌方式將籌到的資金投入創業公司。等創業公司拿到新一輪股權融資，眾籌資金將按照新的估值折扣轉換成股份。

3. 高效的資源配置

隨著中產階級的崛起，會有更多的人依靠資本致富。新三板的興起，上海新興戰略版的提議，信託行業的發展，股權眾籌的不斷開放，中國的資本市場會形成一個更加複雜的結構。大眾創業，萬眾創新作為國家新的發展戰略，股權眾籌在一定程度上讓資本的流動性更強，幫助更多的創業者實現夢想。在政策和行業的推動下，互聯網股權眾籌會讓更多的資源得以高效流動和再配置，包括資金，技術，團隊等。

通過股權眾籌平台，投資者可以用很小的投資金額和龐大的投資項目數量，分散投資風險。投資機構在項目萌芽階段介入，看似風險很大，但是通過規範提高參與門檻，讓更多有資格並且能夠承擔風險的投資人參與，擺脫了某個投資者撤出或者創業過程資源獲取問題，在未來開拓業務時就很容易獲得多方相應的資源支持。

以前的資本市場，創業者相對比較弱勢，現在風險投資越來越完善，需要改變以往的玩法。談到眾籌，YC 在美國算是最早的風險投資機構，YC 的投資模式和國內很多眾籌平台其實也有很大不同，可以借鑒。股權眾籌本質上是提供創業的服務，能做的也不僅僅是一個平台。

只是一些個人的見解和感想，有興趣可以一起討論，也歡迎關注股權眾籌的幾個特點 - Product Hunter - 知乎專欄

這是我在知投網「求真相」裡面看到的，覺得講解的很不錯，分享一下給大家

股權眾籌，圈內人（特指股權眾籌從業者，和希望從業者，部分金融行業的從業者，這兩者是交集，不是子集，因為很多從事股權眾籌的人，不是金融行業從業者）從2014年開始關注，探討和參與。國內一些以互聯網平台作為運營主體的公司也是在2014年前後出現的；今天看，沒有成功經驗，業務模式也沒有最終定型，各個在做的人，公司，也在摸索中；

股權眾籌，字面上分析，股權和眾籌；股權是主體，眾籌是方式，或者工具；股權眾籌，就是用眾籌這個方式，實現對特定公司股權的買和賣；所以，股權眾籌的核心是「股權」，股權這個詞在這裡如果一衍生，話題就很大；股權市場是金融資本市場里的一級市場，挺繞的；可以做一個專題來求真相；這裡用聽得懂的話簡單說，就是把這個公司的所有一切等同於公司總的股權，按比例，有多少股權，就有多少這個公司的一切；一切指好的，壞的，包括資產，收益，債務等；這裡，我假設大家都能懂股權是個啥；股權眾籌，就是把這個公司的一部分放到市場上來賣，或者，去買；這裡就涉及到，這個公司值多少錢的問題，現在值多少錢，這裡一說，就又大了，涉及到如何做公司的估值，就是如何評估這個公司值多少錢；這裡需要分析這個公司的現狀，這個公司所在的行業，這個公司未來可能掙多少錢，這個公司未來如果賣出去（包括上市，包括被併購，還有，新的投資人買入），能賣多少錢，怎麼賣；再假設，我們知道這個公司值多少錢了，那就需要找地方賣了，或者想買的人得有地方買了；公司的股份買賣，這個不是新的東西，在公司存在的那天，就有買賣；這裡新的東西是，用眾籌這個方式買賣比較新；眾籌，用聽得懂的話說，就是很多人同時一起買，以相同的價格，每個人買多買少不一定，這個一般按照賣的人來定；拿出多少股份來賣，可以讓多少人買，規定每個人最少買多少，最多買多少；這裡，就會有很多的坑，不能亂來，如公司的擁有者（股東）是有上限的，這個得符合公司法，不能亂來；所以，多少人買，每個人最少買多少，不能隨意定；還要考慮到，未來再賣，怎麼辦；這個就又是一個金融里的話題；最後，買了股份的人，怎麼獲得他買的公司呢，這裡需要花篇幅來介紹如何做股份變更，變更完，獲得部分公司後，如何做投後管理，然後，多長時間後，可能又會有新的一輪買賣這個公司了；

說到這裡，我們會發現，整個股權眾籌，關鍵是圍繞著股權這個主體，而要了解股權，需要對股權投資，或者金融有了解；做股權眾籌的關鍵是懂股權投資；所以，探討股權眾籌，需要理解股權投資。那問題來了，為什麼今天要用眾籌的方式來買賣股權，或者說做股權投資？行業內的官方說法（特指本文開篇的人），股權眾籌，可以籌人，籌智，籌資；這個說法一定是沒有問題的，因為人買了股份，理論上是希望幫助公司發展的，因為他是為了掙錢的，發展好了，才能掙錢；幫助的人多了，應該會好。具體幫助的方法，多種多樣，可以成為這個公司的消費者，這個是直接的幫助，可以成為這個公司的傳播者，推廣者，以及，這個公司的經營建議者，資源提供者；但，我覺得不用藏著掖著，關鍵是籌資這塊，就是公司需要籌錢；而用眾籌的方式，因為參與的人多一些，相對能籌到更多的錢，而每個人不用投入太多的錢；這樣，對於賣方來說，相對容易一些；對於買方來說，也更容易一些；所以，股權眾籌是個很好的東西；

那這麼好的東西咋這兩年才開始出現？為什麼還沒有特別成功的經驗和案列呢？先說，這麼好的東西為啥才出現？這裡，有幾個原因，一個是，本身公司股權的買賣這個業務，在中國國內即使用傳統的方式也沒有發展幾年；相對於一個大行業來說，還比較新；更重要的是，買方市場的變化，以前市場開始的時候，買方集中於很有錢人，沒那麼多，但賣方也很少，因為不知道怎麼賣，或者說幫助賣股份的中介比較少；那個時候，中介們比較牛，像甲方一樣，他當然是找好的產品賣，同時，賣給一個能一次買很多的人，也就是有錢人，這個是銷售的基本思路，一定先走大客戶，大客戶吃完了，市場成熟了，才走分銷，走大眾；這就是我們熟知的大機構，牛X的人開始乾的工作，大客戶；第一波人在市場不透明，競爭相對不激烈的情況下，做股權買賣的人掙錢了，還掙了不少，都成大佬了，越來越多的人看到，靠，還有這麼好的生意啊，加上創業的風起，市場上做這個中介自然多了，自然產品也多了，市場教育，懂得人越來越多，也就是這樣，產品的賣方多了，中介自然也多了，這時，買方就是個問題了，大客戶已經被大佬們，老中介們包了，那隻能找中小客戶；這時，一切都是水到渠成的，中小客戶，數量巨大的，就是中產和富裕階層，這個大佬們也看不上，也沒有精力來開發；但中產們每次能買產品的錢有限，那就大家一起湊著買公司股權吧；這時，股權眾籌就開始了。

再說，那這麼符合市場需求的方式，到今天為什麼沒有特別成功的經驗和案列，或者說成功的公司？因為，股權眾籌的核心是金融，在細分一點，是金融裡面的股權投資；是一個相對專業的知識，或者說，是絕大多數人不接觸的知識和領域；同時，這個領域在中國市場也沒有發展很多年。它有基於過去和傳統運行方式下的規律，以及行規，和法規；它對於使用眾籌這個工具，有不完全匹配的條件；如果要成功，需要「股權投資」和「眾籌工具」都做調整，和適應。通俗說，通過調整和適應，找到一個在這個公司股權買和賣中，讓買方和賣方雙方都獲益的公平方式；也就是，讓賣方賣對於自己之前的投資，自身的努力有個更好的價格，對於公司以後的發展更大的幫助；對於買方，能更清楚的看到公司的價格，了解收益和對應風險。股權眾籌，今天主要的存在形態是在互聯網上，當然也有一些在線下，但不是主流；互聯網上的存在更符合發展，一是本身互聯網的發展，二是，符合覆蓋更多人群的需要；

總結一下，股權眾籌，本質是股權投資；眾籌是股權投資對買賣雙方交易的實現方式；知投的創始人，楊文一直在推廣她的觀點，股權眾籌是股權投資互聯網化的發端，也就是互聯網股權投資。

股權眾籌：美國已開綠燈，中國黃燈等待

Oculus是美國一家專註虛擬現實技術的創業企業。2012年，這家企業在眾籌網站Kickstarter上通過眾籌方式，從近一萬名支持者手中融到了240萬美金，當時，這家創業企業的創始人Palmer Luckey（也是該公司虛擬現實技術的發明人）還是一個與父母一起住在拖車房裡的十多歲的孩子。

圖註：用戶體驗Oculus虛擬頭盔技術

不到兩年時間，這家創業企業被Facebook以20億美金的價格收購。然而，這家企業的眾籌支持者卻一分錢也得不到。為什麼呢？因為這些眾籌參與者投資購買的不是企業的股權，而是一種捐贈或企業產品的預購。這不由令很多人感到失望。

不過，在美國，這一情況即將發生改變。

2015年10月30日，美國證監會正式通過允許公司通過眾籌方式發行出售股權的規定（「美國眾籌新規」）。假設2012年美國眾籌新規就已出台的話，Oculus很有可能當時就能通過眾籌方式出售部分股權，而眾籌參與者也能夠享受Facebook高價收購的溢價了。

美國眾籌新規核心內容的概括

1、眾籌募集金額限定

美國眾籌新規允許美國企業在任何12個月期間內，通過股權眾籌募集不超過100萬美元的資金，這對於初創企業來說，應該是非常重要而且金額不小的一筆啟動資金。

2、眾籌對象投資金額限制

為了保護投資人，尤其是風險承受能力較小的個人投資人，新規設立了投資金額限制：

個人投資者年收入或個人資產凈值不足10萬美元的，則在任何12個月期間內參與股權眾籌投資額上限為2000美元，並且不得不超過其年收入或資產凈值的5%；
個人投資者年收入和個人資產凈值均達到10萬美元的，則任何12個月內的最高股權眾籌投資額上限不得不超過其年收入或資產凈值的10%（注意：除此之外仍有總額限制，見下文）；
12個月期間內，任何投資者參與股權眾籌投資額上限均為10萬美元。

3、眾籌股權轉讓限制

通過眾籌購買的股權，一般情況下在一年內不得轉讓。這將有助於保持眾籌的創業企業股權的穩定性。

4、眾籌方式

所有股權眾籌交易，必須通過美國證監會登記的證券經紀商或者眾籌融資平台（Funding Portal）進行。通過融資平台進行股權眾籌的企業一次只能通過一家中介平台進行，不能同時採用其他平台進行股權眾籌。

5、信息披露要求

除了股權眾籌價格、公司財務狀況、資金用途、公司高管以及關聯交易和年報等信息披露要求外，美國眾籌新規最大的亮點是：首次進行股權眾籌的企業不需要提交經過審計的財務報告。但之前已經進行過股權眾籌或者已有審計報告的企業不在此列。

6、眾籌（融資）平台

作為與證券經紀商平行的一個創新機構，眾籌（融資）平台就是協助企業進行眾籌股權發行和銷售的互聯網平台，需要在美國證監會登記，並且成為美國證券協會（FINRA）的會員。美國眾籌新規規定了一系列的要求，包括：投資者教育、風險管理、信息披露等各個方面。此外，眾籌（融資）平台將不得提供投資建議或諮詢、引誘股權的買賣、以引誘為目的或基於證券買賣而補償眾籌項目發起人或其他人、持有或處理投資人資金或證券。據媒體報道，美國多家眾籌（融資）平台已經表示要申請美國證監會登記。

美國眾籌新規將在6個月後生效，眾籌（融資）平台登記表格文件將在3個月後開始生效，以便為眾籌的大規模開展提前奠定基礎。

中國股權眾籌現狀

在大洋此岸的中國，股權眾籌也是一片繁榮景象，股權眾籌平台效仿美國如雨後春筍般出現。2015年7月18日，中國人民銀行等十個部門發布了《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》，規定「股權眾籌融資主要是指通過互聯網形式進行公開小額股權融資的活動。股權眾籌融資必須通過股權眾籌融資中介機構平台（互聯網網站或其他類似的電子媒介）進行。股權眾籌融資中介機構可以在符合法律法規規定前提下，對業務模式進行創新探索，發揮股權眾籌融資作為多層次資本市場有機組成部分的作用，更好地服務創新創業企業。股權眾籌融資方應為小微企業，應通過股權眾籌融資中介機構向投資人如實披露企業的商業模式、經營管理、財務、資金使用等關鍵信息，不得誤導或欺詐投資者。投資者應當充分了解股權眾籌融資活動的風險，具備相應風險承受能力，進行小額投資。」

可見，中國對股權眾籌融資的界定和監管方式與美國大同小異，而且在中國，股權眾籌融資業務也是由證監會負責監管。

2015年8月，中國證監會發布了《關於對通過互聯網開展股權融資活動的機構進行專項檢查的通知》，進步一強調了對股權眾籌定義的統一，嚴禁任何機構和個人以「股權眾籌」名義從事非法發行股票的活動，體現了對不符合股權眾籌定義的平台進行清理的強勢態度。

「據了解，目前一些地方正在制定或已經發布開展互聯網股權眾籌試點的相關政策性文件，其中界定的『股權眾籌』與《指導意見》定義的『股權眾籌』不一致。將非公開股權融資或私募股權投資基金募集行為稱為『股權眾籌』，易引起市場和社會公眾對股權眾籌概念的混淆。」

這意味著，除了幾家股權眾籌試點（據媒體報道，包括平安、阿里、京東等）之外，市面上此前戰戰兢兢打著股權眾籌旗號的融資平台只能暫時收縮戰線，剔除真正的股權眾籌業務，或者改頭換面並按照私募投資基金監督管理辦法的要求開展「不具有公開性」的「合投」業務，並按照私募接受監管。

在司法實踐層面，北京市海淀區法院的「股權眾籌第一案」中，諾米多公司委託飛度公司在其運營的「人人投」平台上融資88萬元，用於設立有限合夥企業——排骨諾米多健康快時尚餐廳。法院在審理當事人融資費用等爭議後認為，該案所涉眾籌融資交易不屬於「公開發行證券」，其交易未違反證券法第十條的規定，委託融資服務協議有效。雙方當事人之間的法律關係主要系居間合同關係。法院同時強調了「遵循現有互聯網金融發展的相關文件」和「法無禁止即可為」，雖然對於平台是否為公開融資的分析不夠充分，但總體上對於股權眾籌融資交易持鼓勵的態度，這種與時俱進的司法精神非常值得讚揚。

總體上看，中國的股權眾籌領域還需要耐心等待中國證監會的放行，美國是股權眾籌的發源地，簡法幫希望美國在股權眾籌上的進展，尤其是美國證監會的最新舉措，對於中國股權眾籌的發展能起到一定的鼓勵和借鑒作用。簡法幫將與所有對股權眾籌有興趣的人們一起，密切關注這一領域的最新動態和發展，也歡迎有志於在眾籌領域大顯身手的創業者與我們聯繫進行法律探討或定製法律解決方案。

一群不認識的人湊錢幫發起人開公司，自己擁有公司股份

AC小兵尚在學習

股權眾籌就是一干人等，看到一個好項目，商量妥了，達成一致意見，把錢放一塊，交給一個最有能力最有內驅力的人去干。股權眾籌其實可以理解成是股票發行註冊制的簡約低配版，是股票發行註冊制的「小時候」。所以從實用性上、融資的便利性上看，其前景非常廣闊。雖然現在很多所謂專家詬病它與非法集資極為類似，但是相似不等於一回事，關於是否為非法集資的這種疑慮，其實通過公開透明的信息披露，有效的監督制衡機制完全可以解決這個問題。

股權眾籌在國內還是非常新，平台也是非常多非常雜，感覺馬上要來一場洗牌。真正專業的好的平台會留下來。基本主流的平台我都有預約過，從用戶的體驗和後續跟進中專業度來說，我同意樓上幾位的看法，原始會相對來說是很專業的。和他們的人接觸過，感覺從市場、運營到最後的框架協議設計都是現在這些平台中最專業的了。希望這個行業能在國內真正做起來，有能激活國內的眾多小微天使投資人。

是的，除了@姜磊以上說的還有陶燁女士創辦的原始會，原始會相比之下是個很專業的平台。

問：

目前小微股權眾籌類的項目似乎比較熱鬧，身邊也有一些投資渠道，徐總對於這類投資有什麼建議嗎？

答：

股票我都不建議大家炒，這種小微企業的眾籌我肯定更加不建議大家去做了。證監會之所以把上市的要求提的那麼高，不但要求盈利規模，還要求過去3年都盈利。目的都是為了保護投資者。言下之意就是企業如果沒上正軌，沒有開始穩定盈利，都是有一定風險的。當然，我之前也說過，資本市場是公平的，高收益往往對應著高風險，那麼相反，高風險也往往對應著高收益。所以如果大家實在要投資小微企業眾籌，一定要懷有類似於買彩票的心態。對投資來說，心態很重要。

就是，大家一起出錢開公司（或者企業，總之就是經營實體），大家在其中各佔有股份。

這種方式，人數超過200人，弄不好就麻煩了。