為什麼證監會要壓低 IPO 價格？

01-05

今年證監會不斷發條文限制IPO價格，求解原因

壓低發行價主要是出於抑制股市「三高」(高發行價、高市盈率與高超募額)問題。

然而事實證明，行政暴力干預壓低發行價雖然壓低了發行價，但對二級市場價格走勢並無實際影響，反而加劇了惡意炒新等問題。

因為無論怎樣壓低發行價，怎樣限制新股上市初期價格漲幅，最終只不過拉長了漲停板的期間，並不能阻止股價持續走高。

在這一行政干預下，打新幾乎無任何風險，而發行人卻實實在在因為低價損失了真金白銀。

本意是想限制打新和三高。

結果新發行的股票哪只不是連續幾個甚至十幾個漲停？

這些所得也沒有進入企業，反而還是進入了打新的手裡。

試答。

先寫結論：只有壓低IPO發行價，才能吸引更多申購，避免差股排擠好股的「逆向選擇」。

假設只有兩家企業（好廠、破廠）同時IPO，好廠20元一股，破廠10元一股：

1. 散戶老王的角度：只能通過招股說明書、公開財務報表來了解兩家企業。大部分老王這樣的散戶看不懂材料，他們知道自己處於信息劣勢一方，不知道哪家更值得投資，於是直接買10元一股的便宜貨，等著漲了賣掉。結果好廠股票老王們都不買；破廠超額認購，上市首日股價飆升到14.4，第二天15.8，第三天17.4......——出現差股排擠好股的「逆向選擇」。

2. 機構的角度：在兩家籌備上市期間早早派出分析師調研，兩家企業的底細摸得一清二楚。申購日，只以20元一股申購好廠股票。上市首日，好廠、破廠股價都漲停（2013年12月起44%漲停板推出）。接下來機構安排分析師連續發布研究報告，推薦好廠股票。一個月後，好廠股票衝到100元，破廠股票跌回10元上下掙扎。

總之，壓低IPO發行價，不讓破廠排擠了好廠，也避免了老王這樣的散戶遭受信息不對稱風險帶來的損失。

從ZJH的角度來說，首先要清楚證監會的根本目的。

ZJH的職責：要穩定市場，減少股市波動性；為融資者提供好的融資平台，為投資提供好的投資環境。

那麼我們用反證法並結合實際情況來說明為何要壓低IPO價格。

假如IPO價格非常高。（1）為打新的錢就很多，對股市的抽血效應太明顯，會加劇股市的波動性，比如今年一月的IPO抽血對大盤的損傷（當然了，但是大盤不景氣包括了查兩融、藍籌股階段性調整很多因素，IPO抽血是其中之一）。（2）散戶打到新股可能性變小。打新的流程大家應該清楚，如果價格高，資金匱乏的散戶更無可能打到新股。尤其我們這個市場，散戶的極其愛站在道德制高點。。。這就沒有了所謂良好的投資環境，好的投資環境應該儘可能的讓每個人有機會獲得籌碼。（3）防止上市公司圈錢，營造合理的融資環境。

當然了，原因很多，很多回答都不錯。

此外，不要過分質疑ZJH，他們比任何人或者絕大部分機構更懂中國資本市場，並且更有動力治理好資本市場。我TM最討厭散戶賠錢嘛ZJH，賠錢先問自己SB段位。

可能是為了強化打新股一定賺這種信念，吸引一些場外資金吧

簡單地說，降低IPO也就是降低發行價格，可以讓更多想上市的企業能夠上市融資，市場資金需求也未必會增加，例如曾經海普瑞超募資金達50億元，如果將這些資金分散到10～20家中小企業之中，則能更好地支持中小企業發展。同時，此舉還有利於避免發行人的圈錢行為，減少超募現象出現，降低股市資源的浪費，還有利於降低股市投資風險，有利於增加股票投資價值，是股市改革中一項重要舉措。

送錢給打新股的小散。吸引資金。振興股市

也來談幾句，證監會為何要抑制發行價，關鍵在於我國的二級市場對一級市場巨大的影響，本質上在於IPO的稀缺性。先從發審制度談起，從早年的審批制到後來的核准制，無不是壓抑了市場的源頭，證監會作為一個行政監管機構，往往擔負著為股票價值背書的責任，這樣造成了證監會拚命干，但是市場供給依然很少，導致了新股爆炒，如果限制發行價，大家也看到了連著n個漲停，如果不限制又會有三高的存在。解決的唯一辦法就是放開發行門檻，讓市場決定市場的事情，當然投資者也需要逐漸的成熟起來，這個待會兒再談。放開發行節奏和發行價，首先在於放開這個選美的標準，讓市場來選美，而不是證監會擔負起選擇股票的責任。證監會簡單的制定一些標準，融資權是企業不可剝奪的權利，讓企業充分的信息披露，讓市場去看清企業，給企業以市場的定價，也就是說哪怕這個企業是垃圾，但是我也允許他發行股份，至於市場買不買，那是市場的責任。這樣一級市場和二級市場價格一致性，保證了供給和需求的平衡，以後新股出了事情，股民進行集體訴訟也好，行政裁決也好，這些都是健全的手段。這也回答了證監會抑制發行價，如果不管，新股的稀缺性決定了一定會爆炒。證監會現在為何這麼累，卻天天遭到股民痛罵，根源在於我國散戶的市場機構，小散的不理智性，炒股就是賭，一旦賭輸了就回去上訪，證監會擔負了自身本不該擔負的維穩的責任，所以肖主席這個位置其實也不好坐，股民鬧起來，海裡面會不高興呀。。。說的再多了會叫去喝茶。

見ipo溢價之謎

押低是讓監管者更好應對中國特色體制下的問責。其實他們比我們更清楚，中國的股票從IPO開始，其實一文不值，但是他們的任務又是要讓這個股市看似和歐美的一樣。

抑價發行問題啊，其實定價並不低。

真正有問題的是

1.我國股市過於狂熱的打新股現象，使得定價「顯得」低了。

2.超額募資，多出來的資金不確定性高，投資者面臨的風險增加。動態的看，原所要求的風險溢價不夠了～損害投資者權益。