自營交易 (prop trading)、做市業務 (market making) 和資產管理 (asset management) 的區別何在？

01-05

第一次提問，希望知乎上的大神能夠賜教~
現在在美國的大行因為監管原因已經漸漸將prop trading的部分分離出去，trading主要做market making。關於market making，我只知是通過為市場提供流動性，賺取bid-ask spread來盈利。而關於prop trading，是拿公司自己的錢來trade。

可否更詳細地說一下這兩種trading的區別。
另外想問一下prop trading和asset mgmt的區別。在我看來這兩者很像，都是通過投資一筆資金獲利。Prop trading可能頻率快很多，每次的資金並不多，賺小錢，一定時間內次數多；asset mgmt可能holding period要長很多，每次投入的資金比較大筆，賺大錢，一定時間內次數少。（如果不對歡迎糾結）本質上我覺得二者很相似，不知是否會因為交易頻率等原因導致asset mgmt中的portfolio manager和prop trading中的trader使用截然不同的交易策略？還有什麼其他的區別？

跪謝知乎上的大神！
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昨天和朋友討論了一下在什麼情況下會需要提供流動性。在市場特別好，大家都想買一隻股票的時候，需要由做市商將已有存貨賣出。或者在市場特別不好，大家都不想買一隻股票時，這個時候需要做市商來買入。

首先asset amnagement是通常意義上是替別人管理資產，有點類似於CEO為股東們服務想辦法幫他們的資產增值，當然CEO擁有股份的情況比較常見。資產管理所涉及的資產類別、使用的投資策略往往在資產管理產品發行的時候有個大概的約束，此後的操作會在這個框架下進行。

prop trading和market making以前主要是針對大型銀行而言，現在逐漸也會有一些專業化的機構進行此類業務。market making主要是對於場外市場而言，比如外匯市場，由於沒有統一的交易所提供買賣撮合服務，大型商業銀行就會提供買賣雙邊報價以滿足市場買賣的需求，提供流動性。理論上而言，單純的market making是不應該留有風險暴露，即使得自己的報價處於市場出清價格，也就是說賣給我的這麼多量與從我這買走的量剛好相等，自己不會留有任何剩餘頭寸來承擔風險，我的利潤純粹是買價和賣價的價差所產生。但是如果我對市場有自己的判斷，留有一部分頭寸，等待其升值後再賣出以賺取價格變動帶來的利潤的話，這部分已經算是prop trading了。目前美國的監管已經開始限制大型銀行開展prop trading，要求其market making業務保持balanced book，即剛所描述的單純的market making。

prop trading相對於asset management而言就是拿著自己的錢去投資，以前主要是大型銀行在乾的事，現在也有很多單獨成立的prop shop，另外一些不接受外部資金的hedge fund乾的也就是這類事。prop trading的好處就在於反正是自己的錢想怎麼弄就怎麼弄，非常靈活，只要最終能賺到利潤就ok。不像AM是拿別人錢，要按約定的那個框架去進行投資，約束比較多。比如某個資產管理產品約定了只能投資股票和債券，但這兩個市場在某個時期相對平靜，而大宗商品和外匯市場波動性驟然加大，prop trading就可以迅速進入，而這個資產管理產品就只能幹瞪眼。

此外，關於prop trading和market making，有一類的prop trading策略就是充當做市商，以賺取買賣價差為主要獲利手段而非方向性的策略，也如剛剛所說對於prop trading來講沒有什麼固定的模式，只要能賺錢他們都會做。因此prop trading和market making會互有交叉，只是看各自最終目的是什麼。

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重新看了一下樓主的題目，感覺樓主對各自的交易策略更感興趣一點，我就多說幾句吧。

首先market making的話，如果是傳統意義上的voice trader，可能更多的是要關注自己的order book，然後跟其他機構的trader聊天，對市場整體order的狀況有個把握，然後就是追蹤各種headlines，對數據和新聞做出反映，所以基本都是日內的交易，及時把手上頭寸的風險對衝掉，鎖定bid-offer spread就可以了。當然現在有很多演算法交易來提供market making的服務，那後面的策略就建議樓主去看一看專業的書籍和文章。

prop trading就太多樣了，只要你對市場有觀點，無論是宏觀方向性的策略，還是套利的策略，或者是事件驅動策略，都可以選取相應的資產構建組合來表達自己的看法，長期短期，技術面基本面，隨意用，像上面說的充當做市商也可以算是一種prop trading策略。

AM使用的策略其實跟prop trading沒有本質上的區別，畢竟大家目標都是要賺錢，只不過這裡是幫別人管，且之前就已經大概說好這部分錢我大概會用什麼策略，投資哪些資產，面臨的風險怎麼樣，因此會受約束多一些，風格總體上會偏保守一些，策略一般也都會比較嚴謹一些。畢竟你是忽悠別人出錢給你玩的，如果你玩的東西太玄虛，誰敢拿錢給你玩啊~

prop trading：自己的錢，一般trade return高的，所以容忍的風險也比較大，要多大standard deviation看自己咯。

asset management：別人的錢，一般trade的類型也是資金容量大，return相對較低，通常風險也小些，根據客戶的要求確定。

上邊是兩種不同的資金來源。

market making：是一種交易策略。通常需要的cap比較小，會在prop下邊吧。

這幾個詞含義和範圍並不對等。我只說一下做市，他是相對於撮合，是一種市場保證流動性的手段，做市的人一般成為做市商，他們通過買賣點差來獲取利潤。尤其在市場不活躍的情況下，做市是保證市場流動性的必要手段，做市商承擔市場風險，無條件接受交易者請求。

自營業務一般指機構自己參與交易，作為普通交易者，或者機構交易者等。從交易對手的角度看，做市一定是交易直徑的接收放，當然其通過對沖手段風控那是另外一回事。

資歷有限拋磚引玉：

prop vs market making: prop desk能出現在任何做實際投資決定的機構中，甚至有專門的prop shop 公司只做prop trading。嚴格來說，prop trading和交易的策略、周期、規模等無關，強調的是自營這個概念。而market making多數出現在大行與大型brokerage機構中。與交易行為有關，許多時候market maker是必須要在一項特定產品中持有特定數量的頭寸。

prop vs am: am不光是交易股票，還包括了資產配置、風險均攤等，簡單點來說就是am包括trading而不局限於trading，am不是用自己/自己機構的錢。

prop trading：trade 自己的錢

asset management：invest 別人的錢

market making：通常delta是零在一天內 most of the time you can"t take the position you want, because you have to take the opposite position of your client and hedge it if you think client is right.

一般講trading的都是short term，asset management

是long term

自營業務指IPO證券市場，做市業務指新三板市場，資產管理指資管計劃等。