中國為什麼採用現行的外匯儲備政策？有哪些更好的選擇？

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中國為什麼要採用在國內發行等量人民幣的方式來管理收到的外匯？為什麼不直接讓交易人持有收到的外匯？其它國家是怎麼管理外匯的？中國現行的做法可以在哪些方面進行改進？

這是一個好問題，應邀說幾句，以拋磚引玉。

一、我國是從外匯極度短缺的狀態中走過來的。目前外儲超大規模，一是對外匯長期實行寬進嚴出的政策；二是出口退稅，鼓勵創匯，直至現在，出口退稅的政策還沒完全取消。三是在控制匯率的情況下加入世貿，保證了大批性價比上有優勢的產品出口。

二、３．２萬億的外匯，按匯率收購外匯，發行了大約２５萬億人民幣。１９９５年前，我國剛剛經歷了高通脹，於是１９９５年公布的人民銀行法規定，人民幣發行不得對財政透支。但是，並沒有對用發行人民幣對沖外儲作出限制性規定，可能實踐上經驗不足，也沒想到後來會有這麼多外匯，等於開了一個龐大的口子，把人民幣放出去了。

三、這裡面有個道理，如果產品只在國內銷售，從銷售中回籠人民幣，人民幣循環使用，就用不了多少。而對沖的辦法是，銷售回籠的資金是外匯，外匯由銀行收購成了外儲，有多少發多少人民幣，累加的人民幣就越來越多，從而造成了流動性過剩，進而導致了通脹。

四、現在是兩大，貨幣可供應量大，今年可能會突破８０萬億，另一個是外儲規模大。與流動性過剩相伴的是經濟規模大、流轉快，這個規模大、流轉快，會增加就業量，同時必然會大幅度增加流轉稅等，財政收入呼呼的就上去了。但是老百姓手上的錢卻縮水了，這就是為什麼有的媒體會報道有的職場人說，為什麼再怎麼干，手上的卻錢越來越少的道理。

五、在經濟變動和匯率管制辦法不斷調整的情況下，人民幣兌美元的匯價，已經從８元多上升到６元多，最近卻發生了跌停，於是，央行公布的兌美元中間價屢創新高。意思是說，與其你手上持外匯，不如賣給我划算，目的是防止外資撤走，造成經濟大波動。

上述五點是一個背景，我和知友過去在答題中都有部分涉及。

關於外匯管理，現在有兩種意見，一種主張是，實行人民幣自由兌換，現在大約有幾十個國家的貨幣可實行自由兌換，我國主要實行了經濟交易中的經常項目的自由兌換，這是最低層次的自由兌換，而資本項目基本沒放開。另一種主張是，目前條件不具備，應該在條件具備時再放開。

持前一種主張的認為，有利於不再增加並消化龐大的外儲，倒逼我國金融體制改革。現在中國金融體制問題很多，典型的說法，就是高利差養了懶銀行，企業艱難，銀行的日子照樣好過。民生銀行的行長前不久說，企業利潤這樣低，銀行利潤這樣高，我們都不好意思了。

持後一種主張的認為，如果現在放開，中國的金融體系現在還承受不了這樣的衝擊。比如說，我們管理通脹預期，上調準備金率，控制流入房地產的資金，如果放開，外資大量進入，這些調控措施會受到衝擊。

金融是國家調控經濟的第一手段。而如何調控最好，能見度太低。所以各種意見蜂起。

但是，自由兌換確實不是一樁簡單的事，美國在發生次貸危機後，美聯儲主席格林斯潘在說到低利率時就說，過去只要提高短期利率，有８０％的可能會促使長期利率上升，現在這招不靈了，包括中東石油大國等在內，將大量美元流向美國，壓低了長期利率。

我國必須加快金融管理體制改革，打好基礎，並逐步實現利率市場化，有關方面已有說法，方向是自由兌換。但在現在的通脹條件下，我國存款是負利率，如果放開允許資本自由流動，資本抽走進入外資銀行，國內馬上就會發生流動性危機。

具體怎麼弄才好，我本事有限，期待有研究的知友們來說點高見吧。

謝邀。題目好大……我答不了，我還是針對裡面的小問題來回答吧～

好久沒有認真答題了，so，我特地打開計算機，決定認真的回答~

至少格式什麼的要認真！

Q：中國為什麼要採用在國內發行等量人民幣的方式來管理收到的外匯？

A：這問題問得不是太好，當然這並不是提問者的問題，因為正常人的概念里的確就是這樣。為什麼說問得不好，因為這樣的問法直接忽略了外匯與人民幣交易（結售匯制度）的背景及流程。其實不存在用發行人民幣的方式來管理外匯，是因為在中華人民共和國境內，禁止人民幣以外的任何貨幣流通，這是第一。

第二，由於非人民幣禁止在境內流通，所以你就需要把外匯換成人民幣，也叫結匯。群眾去銀行等外匯經營指定機構結匯時（插播廣告：任何不在國家特許的外匯經營指定機構進行外匯交易的行為都是違反《外匯管理條例》的違法行為，外匯管理局有權對此行為進行行政處罰，任何非特許的機構經營外匯皆可認為是地下錢莊，地下錢莊是刑事犯罪），金融機構給你人民幣，你給他外匯。對於金融機構而言，持有外幣頭寸後，基於各種考慮，會向中國人民銀行出售頭寸，換回人民幣（在金融機構在央行的賬戶上添數字），這一步才是發行人民幣的過程。如果金融機構覺得持有外幣頭寸挺好的，那這裡只是用流通中的錢換成外匯，因為這部分頭寸並未出現在人民銀行資產負債表上，so，沒發行貨幣（當然，如果從改變貨幣流通速度、貨幣乘數等這個角度講是否有貨幣增加，這是當然的了）。

第三，我理解只有給了央行的外幣才構成外匯儲備的組成，這部分才是進行外匯管理的客體，而非人民幣。

其實我猜想題主想問的就是為什麼要發人民幣換外匯。答案就是在中華人民共和國境內，禁止人民幣以外的任何貨幣流通，這是直接原因。維持本幣匯率穩定，這是根本原因，也是回答問題中「等量」的答案（感謝@EasonSun的提醒！）。

// update 2014-8-21:

其實這裡擴展來說可以說到匯率制度和蒙代爾三角。中國目前選擇是「固定匯率制度」和「貨幣政策獨立性」，放棄了「資本自由流動」。這樣的條件下，一國政府為了維持匯率穩定，必然要求資本管制，即資本不能自由流動，並且按照等量外匯匯兌投放本國貨幣。若不，資本自由流動還要維持固定匯率制度，被迫投放的貨幣會對衝掉貨幣政策的效果，使貨幣政策失效（是不是和某國目前情況很像？）中國不可能像香港地區、新加坡這樣的小國家放棄獨立的貨幣政策，所以，大家都看到了人民幣/美元波動空間放寬。

Q：為什麼不直接讓交易人持有收到的外匯？

A：那，，，這就是犯了不問是不是就問為什麼的了。誰說不讓交易人持有收到的外匯了？強制結匯早取消了好么。你要願意，持有一萬年都可以。甚至，你可以用你的外匯購買境外貨物、服務。比如，你的卡里有點美元，那你直接可以用它上APPLE STORE買APP。放大了說，企業對於正常貿易收匯可以選著自己留存，甚至可以留存境外，可以存在離岸賬戶。當然這樣做要在外匯管理局辦理相關手續，並且要按期報告。企業也可以用自己的外匯支付交易結算，這都沒有問題。但有個問題，你只拿一手外匯有什麼用呢？你要換成人民幣才有用啊親~

以上是經常項目，要負責人的答題我們還要來說說資本項目。就說比較普遍的FDI外商直接投資吧。FDI項下款項遵循支付結算制和專款專用原則。FDI的流程大概是這樣的：在外管局備案說你要搞一個合資公司或者外資公司，註冊資本XXX萬美元/港幣/xx外幣，外管局說好，給你個條子你去銀行開戶去，然後按時把境外註冊資本打進你的賬戶，按照公司章程等文件進行經營結匯；過段時間你說：「不行，我生意做得太好了，公司要增資，外管你看怎麼辦吧」，外管說：「好，給你個條子，你去給銀行說，按時把錢打進來就行」；或者，突然你手裡有個好項目，境外股東說要出錢干，外管備案後就可以了，但進來的每一筆錢需要專款專用。工作中時常會發生外管電話企業問進來的錢怎麼半天不動。（這裡插播廣告：外匯資本金專款專用原則貫穿整個外資企業、合資企業的經營過程，如果你騙外管說買設備的錢結果拿來買餘額寶、炒房地產什麼的，外管會來查水表的。當你的資本金要申請結匯的時候，請如實填報各項表格，按經辦銀行要求完成手續，與別人方便，也是於自己方便不是~我們跑來跑去的，現在又車改，不好打車啊親）

自問：外匯資本金可以直接以外匯的形式使用嗎？

自答：一般情況下是不允許的！包括外債也是如此，大體上外債的管理和資本金類似。外債除有個總額控制外，同樣遵循支付結匯制和專款專用。外債和資本金都不能用于歸還外幣貸款，但可以用于歸還已使用的人民幣貸款。

自問：我想搞個合資企業，外管局會成為收我紅包嗎？

自答：通常我們辦理FDI開立、關閉業務時，是嚴格按照相關法律法規進行的，最關鍵的，我們要看商務部門的文件。在流程上，商務管理部門的批複在前，所以您如果實在想送紅包，應該找商務部門。沒文件，不辦理，你能搞到文件，我們就辦理。

Q：其它國家是怎麼管理外匯的？

A：我知道的不比度娘多。如果有更明白的知友，歡迎留言，我補充上來，或直接答題。

Q：中國現行的做法可以在哪些方面進行改進？

A：我只是個小人物，談不上指揮要怎麼怎麼改。就目前的情況看，外匯管理的改革方向是進一步取消前置審批，進一步放寬資本項下管制（聽說全國資本管理會要召開咯，有興趣的同學可以關注本次會議）。就目前的改革情況看，《跨國企業資金集中管理辦法》准許跨國企業開立境內資金總賬戶和境外資金總賬戶，歸集集團內部資金統一管理，這是外匯管理改革的一大方面。從前，跨國企業下屬各個合資、外資企業在境內的外匯分別管理，這不僅給企業，也給外管帶來諸多不便。現在，集團可以統一管理資金，這一點和國際接軌，方便企業，同時對於外管來說，改變要同時監管許多企業為只需管好一個賬戶、一個企業。另一方面，資本金的管理，目前全國已設立多個試點（主要在各地綜合保稅區內），允許企業不遵循支付結匯制。即，以往企業的資本金要做到專款專用，用的時候才能結匯，並且要在規定時間內對外支付，而試點企業可以意願結匯，你的資本金你做主。還有，最近知乎上有人問到的《個人返程投資管理辦法》也是一大改革，具體已有業內人士解讀，我不多嘴了~

至於經常項目，其實這塊已經算是完全放開的了，就是任何真實背景的交易皆可自由購匯、結匯進行交易。這裡說的自由是有限度的，是還有規則的，畢竟無規則不成方圓不是~非要挑刺說有阻礙，要我說就只有一個「待核查賬戶制度」了，不過這制度嚷著取消也好久了（其實這個制度的設計初衷就是設置一個緩衝）。對於普通人而言，你只需要記得一點：經常項目下任何真實交易背景的支付結算需求，皆可自由進行（包括個人）。

我知道更多人關心的是個人項下，就改革進程而言，應該是最後的最後了。不過對於一般人而言，目前的政策是夠用且算是自由的了。不夠用？別騙我說你們想不到辦法。

（插播廣告：最近收到一些邀請涉及網路炒匯平台問題，這類問題我一律不會回答，因為的答案只有一個：網路炒匯是違法行為！包括有人號稱的銀行經辦。）

最後我想說一點，我國的外匯管理其實早已和大多數人想像中、印象中的不同了，外匯管理的改革日新月異，可以說一直走在金融改革前沿陣地，只是大家關注得少（前期改革針對的是企業為主，當然對於個人而言了解的必要也不是很足），宣傳得也少。外管局從前是個有點神秘的機構，以後估計會變得更神秘…………因為我們都不幹前期審批的事了。

自問：這篇回答質量如何？

自答：這是一篇全憑記憶和印象撰寫的回答，裡面可能會有錯誤和不全的地方，屬於給小白看的政策宣傳了（總局綜合司能不能給點宣傳費用？！），歡迎業內人士和懂行的老手指出錯誤、補充不足。明天上班我會抽時間把相關文件找出來放在後面。

// update 2014-8-21:

最近木有外網電腦了……所以找文件鏈接什麼的暫時做不到了。不過，有心人根據上面提到的東西，在http://www.safe.gov.cn上都可以找到文件。

最後的最後，雖然我覺得回答挺水的，但以防萬一，我還是希望什麼微信、微博公共號這類的大俠高抬貴手，別轉載了！我相信大部分來知乎分享自己經驗、看法的人士圖的不是出名，更不是炫耀（也背不住知乎上有這樣的人，比如傳說中的「情感投資領域大拿」？！），是因為自己對自己從事領域的熱愛。我知道知乎上已經發生了因為答案被公眾號大範圍轉載而被領導喊喝茶的情況，我只想說現在答題也是有風險的了，還沒有收益覆蓋這風險（給，也不要）。在現今浮躁、雞湯、快消式的網路上，正是對知乎這個「專業、敬業、純粹」的平台的喜愛，才讓眾多業內的人士甘願承擔這份風險去製造內容（看來人真是風險偏好非中性的昂~），在各位答主為知乎努力的同時，也希望知乎為這群人努力，先不談什麼版權保護了，先把人保護好吧~

晚安，各位。

格式還算認真吧？！

好大的題目。但是題目好像有個小問題，政策並沒有不允許交易人持有外匯啊？好像N年前就取消了強制結售匯政策啊！所以，問題的核心不在這裡，而是央行為什麼仍然採取這種受管控的「匯率制度」。

在我看來，原因只有一個，就是納稅人仍然在補貼出口企業，全體納稅人為部分出口企業買單。央行操縱匯率的唯一理由就是認為一旦放開匯率管制，可能出口企業的產品就沒有競爭力了，會導致一大批出口企業倒閉，這就是央行維持人民幣匯率穩定的根本原因。2005年匯改以來，人民幣對美元匯率已升值20%以上，這實際上是對出口企業的一種壓力測試。

很顯然，大部分出口企業沒有通過這個壓力測試，或者說央行認為沒有通過。從某種程度上來說，出口實際上是綁架了中國經濟，而且比房地產還過分。房地產的畸形發展，只是導致了資產泡沫。但超大規模外儲造成的通脹卻是由全體人民承擔，甚至就連房價畸高背後也和超大規模外儲脫離不了干係。

超大規模外儲是歷史形成的，但我們絕不能把所有的問題都推給歷史而袖手旁觀。人民幣互換是個好辦法，但不是根本之道。擴大進口規模在目前的經濟形勢下，顯然也不是一個更好的選擇。繼續推高房價，也得看有沒有人接盤。人民幣可自由兌換，貌似一切問題可以迎刃而解。但前提是中國要具備相應的國際地位，至少人民幣可以達到原來瑞郎，馬克這種話國際地位。這樣才能像美元一樣，有龐大的國際投資者為溢出的人民幣買單。但要讓人買單，你要做到一樣，就是你手中擁有別人非要不可的資源，比如石油，或者人家願意用人民幣結算，購買石油等大宗物資，這需要龐大的海外軍力作為背書。

現在的局面基本上是一死局，除非一部分市值和企業人間蒸發，經濟就會自動恢復有平衡。