股市5.28暴跌為什麼說市值蒸發4萬億，錢去哪兒了？

01-05

你手上有十隻蘋果，成本1元，想賣1.1元一隻。有些傻逼說你的蘋果是有機的，值3塊一隻，好吧，你就賣給他們3塊一隻。傻逼越來越多，還有出10塊一隻的，你也賣了一隻出去。這下你還有7隻蘋果，心裡屁顛屁顛的，覺得自己手上還有70塊錢。第二天有個不長眼的傢伙說，狗屁有機蘋果，假的！這下人家只願出2塊一隻了，把你給氣的，覺得自己一下損失了56元，逢人便說，今天倒霉啊，市值一下蒸發了56元！

簡單的科普一下，股票其實也可以算「錢」，但它是由公司印的錢，次級的錢,，股價就是它的匯率。本身不能直接買東西（波動性太大），需要到證券市場上交易給別人拿到現金後才能購買大眾商品。它價值的背書是該公司的盈利能力，用流通時的交易價格乘以總數來計算市值。

接下來說一個簡單的模型。比方說有A,B兩個人在場外交易。A有1000股（當時市值1000元），B有2000元。之後B看大牛市，說我願意用2塊錢買你的股份，買了1000股。最後熊了，股價跌到5毛，B被套。

這個過程中，有3個階段。

A--1000股，B--2000元，股價1塊，共計3000元。
A--2000元，B--1000股，股價2塊，共計4000元。
A--2000元，B--1000股，股價5毛，共計2500元。

題主感受一下，2到3的過程中A和B的賬面並沒有變動，錢還是那些錢，股還是那些股。

那什麼變了呢？人們對於那家公司的信心。換句話說，出於某些原因（經濟危機，大蕭條等等），大家覺得那家公司印的票票不值錢了，導致了市值的下跌。

而證券交易所是這樣的一個地方，散戶充值現金（真錢），股份制公司發行股票（次級的錢），進行交易。其中價值由兩部分組成，現金的價值和股票的價值。

現在來回答題主的問題，錢去哪裡了呢？真正的錢一直都在那裡。如果人們總共沖了2000元現金進去，那麼交易所里就只有2000元流通，不會多也不會少，只是在哪個賬戶的問題。

而蒸發了的是次級的錢的價值。

不擇手段的天堂之路，只能通往地獄

By Velaciela 『不黑中醫的牧師不是好股民』

看到中國股市的大潰敗，心中的感覺難以言表。錯誤的路徑不可能得出正確的結果，今天A股的苦果，正是一年前種下的。當以善的名義作惡，善也就成了惡。現在看來，這一系列「人造牛市」的行為，造成了極為嚴重的後果.

離開中國股市已經一年多了，我現在在一家初創公司工作。上周，我個人美股的投資也創出了新高。看到中國股市的大潰敗，心中的感覺難以言表。曾經作為投資者的我，該如何面對呢？但事實上，錯誤的路徑不可能得出正確的結果，今天A股的苦果，正是一年前種下的。

我今天已經無意再批判管理層，因為這毫無意義，我對這個賭場已經不報任何幻想。但是，這件事給我們一個啟發，那就是一件正確的事，必然要依正確的路徑。下面讓我來解說這次中國股市崩潰的根本原因。

一、以股民之名

當以善的名義作惡，善也變成了惡。

很多年以前，我曾經就對中國股市的一些不合理現象進行批評，還在報紙上寫文章，批判新股發行中的弊病。因為新股發行市場化不夠，從而導致新股發行價過高，形成「不正當」的溢價，上市後的下跌損害了市場利益。但這也可以理解為中國股市的上市公司數量不足，質量較差，恰恰是市場化不夠而造成的。解決它只有進一步的市場化，而不是反其道而行之。

股民對新股價格過高怨聲載道，但也可以拒絕——不買就是了。而新股發行價格這麼高，其實也說明了投資者還在買賬。當然有人說是基金利益輸送，不過這個問題在於信託責任缺失，應該批判的是基金的管理和法制。直到2012年，新股發行已經有了不滿額申購和跌破發行價的情況，此時市場機制已經初步發揮作用，告訴我們你賣貴了，我們不買——這難道不是應該的嗎？

這一切隨著去年的「新股發行改革」而完全被顛倒過來。管理層為了實現「把股市托上去」的目的，不擇手段的推進了這次改革。應該說股票上漲是每個投資者的心愿，但以奇怪的行政手段實行，為今天的災難做好了準備。證監會要求把發行制度改回」市值配售」，並限制新股發行價格，這一倒退回20世紀的舉動，是市場災難的根源。

「市值配售」很好理解，這個上世紀的畸形產物，有著計劃經濟思維的鮮明特點。但為了把股市托上去，要求市值配售，而持有用於新股申購市值的投資者，又要承擔市值波動的風險。為了讓這些人安心」為國鎖倉「，管理層只能把利益輸送給他們作為交換，而這個利益，是從上市公司剝奪的。

從這個表格中可以看出，假設原來100倍市盈率發行的企業，可以獲得10億資金，這些錢雖然不是完全，但有可能用於公司的發展，未來有更大可能贏回100倍市盈率該有的票價。而通過行政命令強制同樣的企業以23倍市盈率發行，則企業最多只能獲取2.3億資金。此時企業未來發展的前景就大大受限了。而申購資金卻認為該股仍然值100倍市盈率，這期間73倍的差額就是他們的利潤，於是股票被「漲回」100倍，可是不知道的是，這100倍的PE已經被掏空了，因為企業沒有獲得足夠的資金，未來很大可能無法實現100倍PE對應的成長性。

我有很多親友這次參與了新股發行，賺了很多錢，但是我們可以看出，這些錢其實都該屬於上市公司。因為無論這些股票被炒多高，上市公司都只能獲得23倍市盈率對應的資金，未來的發展從何談起呢？特別是對於一些高科技公司。

當以善的名義作惡，善也就成了惡。為了拉動市場，為了讓打新資金賺錢，市場從一種掠奪轉向了另一種掠奪，當那些募集資金不足的股票價格很高時，風險已經形成了。

一年以前我對這個問題認識還不夠清醒，但當時我認為「把上市公司的利益剝奪給打新者」同樣是不正確的行為，而不正確的道路不可能得到正確的結果，從而放棄了A股市場。現在看來，這一「人造牛市」的行為，造成了極為嚴重的後果。

二、一切為了牛市

證券投資的目的是為了贏取財富，創造幸福，而群體狂熱只能造成毀滅。

市場在「市值配售」等措施的推動下快速啟動。由於新股無量漲停，也就是實現從23倍「欽定」的市盈率，向100倍「想像中合理」的市盈率的「估值回歸」，當然，這些利益都是屬於打新資金的。而沒有中籤，沒有參與申購的資金，場外的資金，看到這些股票「瘋狂上漲」，很多根本不懂發行規則，更多的是認為可以「搭車上漲」，從而爭搶那些同類的次新股，甚至同行業的老股票。一時間沉渣泛起，群魔亂舞，人造的牛市就此開始。

在人造牛市啟動後，證監會鼓勵投資者利用融資融券大量融資，主動下降融資門檻，給牛市火上澆油。同時，上市公司造假橫行，很多垃圾股、老莊股改頭換面重出江湖。面對當年的」億安科技」變身為「神州高鐵」，不得不嘆息這個多災多難的民族，為什麼老在原地轉圈圈？郭樹清時期建立的僅有的一點市場法制，在人造牛市中完全毀壞。為了人造牛市，管理層完全放棄了監管和法制，市場倒退程度令人作嘔。

更可怕的是，在鼓勵融資後一段時間，證監會認為融資太多，要加以整頓，於是合法的融資渠道被堵，非法的配資和集資快速填補了空缺。當市場在4000點以上時，銀行資金通過配資和HOMS系統入市，創造了令人瞠目結舌的一萬億每日成交量。本來在中國，由於國人賭性太重，通常都是嚴禁銀行資金入市的，我不知道銀監會在想什麼，但是在全民牛市的裹挾下，銀行資金入市完全沒有被制止和限制。

之前所謂銀行資金入市，也是公開的秘密，通常都是有門路的「上層人」，才能在牛市初期或者底部從銀行弄到錢，然後股市上漲後賣出，實現空手套白狼的原始積累。但這種玩法從來都是權貴的專利，如今大量的金融知識匱乏的散戶，竟然向銀行借錢炒股，並且在4000點以上接了盤。

我這裡也要深刻反思我自己，之前我與業內人士交流，我認為銀行資金入市有風險，人家說，「有強制平倉呢」，於是我就沒有提高警惕。但是那一萬億的流動性，其實正都是信貸資金，如果全部強制平倉，又有誰能平得掉呢？

證券投資本身是為了獲取財富和幸福，而群體性瘋狂只能帶來毀滅。就像之前中國人經歷的各種浩劫，一切為了XX的口號下，全民上陣，大練鋼鐵，大搞XX，今天的全民大炒股票，全民借錢炒股票，在一切為了牛市，一切為了中國夢的口號下，終於在一次意外因素的引爆下，演變成一場浩劫。

三、無可奈何的救市

與其說下跌，不如說股票內在價值早被掏空了。

這一次股災和之前A股的諸多股災相比，有本質的區別。從前中國股市大體上是100%保證金的，即便從6000跌到1000，也不會倒欠錢。所以1850點也沒有救市，因為沒有造成系統性風險。當然，美國股市採用期權等內部槓桿，可以根本上防止風險的外溢，可是連銀行資金都管不住的現狀下，談金融創新還是太遠了。

事實上大量的信貸資金本次高位被套，而且被套在毫無價值的垃圾股、造假股上。具體來說，就在當前的情況下，本輪牛市從發動到爆裂才用了半年，半年時間內股指翻了一倍，創業板翻了三倍，股票價格嚴重高估，與其說是下跌，不如說是股票的內在價值早就被掏空了。而本輪融資的主要主體是老百姓，這使得融資資金入市晚、點位高、數量大，風險外溢進銀行系統，呈現系統性風險爆發的態勢。

當然我也知道，我不可能知道究竟有多少銀行資金深陷其中，但看到管理層的反應，我知道大勢已去，大禍已經釀成，全身而退是不可能的，能夠通過一些手段，有限度的控制損失，讓損失在一定程度內，已經是最大限度的成功。

這也就是救市行動為什麼屢屢不奏效的原因。

四、鬧劇如何收場

我無法給國內的投資者任何具體的建議。但我可以大概說一下，如果管理層的救市政策起作用，或者起部分作用，至少應該將沒有價值的股票賣出，最大限度減少損失。

未來市場大概率不會回到這個位置了。因為，本輪市場行為實際上是有人借錢把沒有價值的股票買上去，而這次教訓將導致相當長的一段時間內，沒人敢借錢，沒人想借錢，沒人能借錢。這也根本上阻斷了這輪行情的動力。畢竟借錢的人也不是傻子，即便知道自己借錢買的股票根本不值100，那也是預期它能漲到200。當預期消失後，股票就算50塊也很貴，不可能再去買了。

更可笑的是，實際上股民兜里只有10塊錢，借了90買了100塊錢股票，現在跌到50，可是價值只有10塊。就算有人想在50接盤，他也需要再借40才行，可是誰又敢借給他40，讓他去買價值10塊的股票呢？還有一些專家說平倉線在3000，問題是誰又會等著被平倉呢？當失去了賺錢的預期（價值大家都知道），所有獲利的，虧損的，融資的，沒融資的，都會樹倒猢猻散了吧——至於嘴上喊得震天響的愛國口號？呵呵。

至於管理層採取停止（或減少）IPO的手段，更是大錯特錯，如果減少或停止IPO，風險更會向一級市場傳導，並戳破「全民創業、萬眾創新」這種烏合之眾的泡沫，後果簡直難以想像。

我真的不知道這場鬧劇怎麼收場。

總之，這起股災的教訓深刻，這告訴我們，人造的天堂就是地獄，股市也不例外。希望大家減少損失，回家反省，如果能在年輕時想明白股票的本質，或者徹底戒賭，這點損失可謂善莫大焉。至於管理層，我對他們已經不抱什麼希望，炒股要聽誰的話，還是聽自己的比較好。

我們經常聽到市值蒸發了多少，多少，好像這些錢憑空就沒有了，那麼到底這些錢有沒有存在過呢？是本來就沒有存在過，還是已經生成了，然後突然就消失了？

我們也經常聽到房地產市場（啊，不，股市！昨天寫個房子的問題，被太多人噴了，我知道我錯了，今天我用股市做例子吧），股市是個零和遊戲，股市不能憑空創造財富，只能夠實現財富的轉移，通過股市發家致富的人，必然是從其他相關人那裡吸血完成的。

那麼股市到底是不是零和遊戲？

當股市大跌時，市值又去了哪裡呢？

其實，市值從哪裡來，就又去了哪裡，他們真的是憑空產生了，而後又憑空消失了，整個過程他們無影無蹤！

我們還是舉個簡單粗暴地栗子！

l 初始狀態1：

公司甲發展非常不錯，為了更好地發展，擬在納斯達克上市。

此時，市場上有A/B/C/D四個投資者，每個人手裡有1000元。

此時，市場上的狀態是：

此時，市場中共有：

現金：ABCD的現金=1000*4=4000元

市值：市場上沒有股票=0元。

總財富：現金+市值=4000元

l 公司甲進行了IPO(狀態2)

每股1元，發行了100股。

此時，市場上的狀態發生了變化：

注意，現在公司A手裡有現金100元，公司市值來源於ABCD手中股票的股價總和，

此時，市場中共有：

現金：甲的現金+ABCD的現金=100+975*4=4000元

市值：ABCD各自的股票價值=25*4=100元。

總財富：現金+市值=4100元

注意，此時市場上已經憑空出現了100元的財富，這個財富來源於公司甲發行的股票。

市值也可以從總數上看，這裡，市場上有100股，每股1元，市值100元。

l 股價上漲到10元了，漲了(狀態3)

市場形勢大好，B發現市場行情不錯，願意出10元錢買股票，此時，甲公司的股票漲到了10元。

此時，市場中共有：

現金：甲的現金+ABCD的現金=100+975*4=4000元

市值：ABCD各自的股票價值=250*4=1000元。

總財富：現金+市值=4000+1000=5000元

此時，相對於初始狀態，市場上已經憑空出現了1000元的財富。

所以，股票出現上漲後，會影響市值，憑空就增加了財富。

市值也可以從總數上看，這裡，市場上有100股，每股10元，市值1000元。

l A把股票賣給了B(狀態4)

B做了接盤俠，此時A手裡沒有任何股票了，B手裡有50股股票。

具體情況如下：

A賣掉25股股票，收穫250元現金。

此時A有現金：975+250=1225元

手裡有股票：25-25=0股

B買了25股股票，支付250元現金。

此時B有現金：975-250=725元

手裡有股票：25+25=50股

此時，市場中共有：

現金：甲的現金+ABCD的現金=100+1225+725+975+975=4000元

市值：ABCD各自的股票價值=0+500+250+250=1000元。

總財富：現金+市值=4000+1000=5000元

市值也可以從總數上看，這裡，市場上有100股，每股10元，市值1000元。

我們看到了，單純的交易，並不會增加或者減少市值。

l 股價上漲到100元了，又漲了(狀態5)

此時，事情行情更好了，A和C都願意花100塊錢買股票了，手裡有股票的人的賬面財富有了較大變化，

此時，市場中共有：

現金：甲的現金+ABCD的現金=100+1225+725+975+975=4000元

市值：ABCD各自的股票價值=0+5000+2500+2500=10000元。

總財富：現金+市值=4000+10000=14000元

市值也可以從總數上看，這裡，市場上有100股，每股100元，市值10000元。

此時，相對於初始狀態，市場上已經憑空出現了10000元的財富。

我們假設這裡是股價的頂峰，此時入場的就會賠錢，此時出場的就會賺錢。但是仍舊會保持市場中總現金沒有變化。

l A從B手裡買了10股(狀態6)

A看到市場行情大好，悔不當初賣了自己的股票，忍不住又買了10股，假設B此時正好要賣股票。

具體情況如下：

A買了10股股票，支付1000元現金。

此時A有現金：1225-1000=225元

手裡有股票：0+10=10股

B賣掉10股股票，收穫1000元現金。

此時B有現金：725+1000=1725元

手裡有股票：50-10=40股

此時，市場中共有：

現金：甲的現金+ABCD的現金=100+225+1725+975+975=4000元

市值：ABCD各自的股票價值=1000+4000+2500+2500=10000元。

總財富：現金+市值=4000+10000=14000元

可以看到，交易後，股票的市值沒有發生變化，但是參與交易的人的現金都有了變化。

l C從B手裡買了5股(狀態7)

C看到市場行情這麼好，也積极參与其中，忍不住買了5股，假設是B賣了5股給他。

具體情況如下：

C買了5股股票，支付500元現金。

此時C有現金：975-500=475元

手裡有股票：25+5=30股

B賣掉5股股票，收穫500元現金。

此時B有現金：1725+500=2225元

手裡有股票：40-5=35股

此時，市場中共有：

現金：甲的現金+ABCD的現金=100+225+2225+475+975=4000元

市值：ABCD各自的股票價值=1000+3500+3000+2500=10000元。

總財富：現金+市值=4000+10000=14000元

可以看到，交易後，股票的市值沒有發生變化，但是參與交易的人的現金都有了變化。

l 股價持續下跌，跌到1元了(狀態8)

此時，市場突然因為各種原因凋零了。沒有人願意買股票了，此時C願意出一元錢買公司甲的股票了。（已經八個狀態了，不能再多了，再多說不完了。）為了簡化模型，假設市場上發生了一次交易，此時市場價格就被鎖定到1元了。此時，將剛發生的這筆交易忽略，其實給出來是一樣的。為了方便計算，將這筆交易忽略。

當前，大家手裡有股票的人的賬面財富有了較大變化，

此時，市場中共有：

現金：甲的現金+ABCD的現金=100+225+2225+475+975=4000元

市值：ABCD各自的股票價值=10+35+30+25=100元。

總財富：現金+市值=4000+100=4100元

從股票的總量上計算市值：100股*1元/股=100元。

可以看到，此時總財富只有4100元，相比較狀態7，此時市值縮水厲害，或者說市值蒸發了：14000-4100=9900元。

我們可以看到，在整個過程中，市值發生變化，但是大家手裡現金綜合從來沒有發生變化都是4000元，變化的數字一直是賬麵價值。在整個過程中，

參與者A，低賣高買，最後財富縮水最厲害。

參與者B，低買高賣，財富增值很多；

參與者C，雖然僅僅參與了購買，但是還是被套牢了，當前財富也有縮水；

參與者D，沒有參加交易，財富雖然起起伏伏，但是當股票回到原點時，他的財富維持不變。

如果股票價格持續下跌，例如公司甲(該公司公眾號:yuanmu8)破產退市只有零資產了，此時大家的現金綜合還是4000元，市值為零。但是每個人手裡的錢就完全不一樣了。

如果公司甲不參與股票交易，ABCD的現金總和始終是3900元。

說明：

1.股票市場本身是負和的，因為分紅通常還未必夠繳納各種費用的。我們可以看看每年有多少分紅流向股市，又從股市收了多少費用。為了簡便說明，這裡假設是零和的，不分紅也不需要繳納任何費用。

很多評論用「呵呵」表示對零和、負和的嘲諷，我稍微解釋下：

前段時間有媒體報道，股市是正和的，上市公司每年盈利多少多少億，每天向股市注入多少多少億。

大家請注意：注入這個說法很有問題，注入是是偽概念，是相當於給股票價值擔保，而不是分紅！

注意本質上購買股票還是獲取股息的，股息要略高於利息。實際上，很多企業分紅卻未必有利息高。假設，某個企業的分紅高於利息，必然導入資本大量湧入購買，最後推高股票價值。高到什麼程度呢？會至少大概相當於股息的本金！

2.這裡沒有考慮增發等情況。

3.例題簡單粗暴，為了說明蒸發，肯定忽略了很多條件。就像我們計算物體跌落，通常不考慮阻力呀、風力的影響呀！

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關於部分疑問的回答：

我想答主是想問為什麼是「正和」吧？

我從2015年的年度說一下，這一年是「負和」的情況。注意，這裡的前提是2015年，不代表長期。

我們談到股市是「負和博弈」，很多人說看到你這個就不想往下看了。這部分讀者認為我的文章「太不專業了，股市根本不是零博弈，股市本身是正和的，這是經典教科書上一再強調的。你這半吊子的水平，一看就是營銷號，騙粉的。」

凡事有前提不是？我在文章里提到了，我們不考慮分紅，也不考慮印花稅、交易費等等，那股市是零和的。如果考慮了這些就是負和的。

結果，反對我的人都問我，為什麼不考慮分紅？還有人評論：

我們看下問題：

l 考慮印花稅、交易費的情況下，到底是不是零和或者負和？

l 「長期持有也一定是增長的」，這麼說可以嗎？

我們先看第一個問題

l 1考慮印花稅、交易費的情況下，到底是不是零和或者負和？

我們考慮最近的情況，以2015年為例，

先看印花稅，2015年的印花稅收入是：2553億元，這是純支出。

除此以外，還有交易傭金，交易傭金是交易所、券商等收取的，沒有公開資料，不好統計，但是我們可以通過印花稅來計算一下。

看看當前的印花稅。

大多數情況下交易傭金低於千分之三，但是傭金的單筆交易不足5元，是按照5元收取的。由於很多人的股票都是單只小額的，實際也可能遠高於千分之三。

2015年後半年才下調的印花稅，我們仍舊按照下調前的千分之一印花稅計算。

這樣，我們推導出交易傭金是印花稅的倍數：3/1=3倍。

推導出交易傭金大概是：印花稅*3=2553*3=7659

我們計算一下大概支出：2553+7659=10212億

這是支出，我們看看傳說中的分紅，大概多少呢？7800多億。注意：亮點「借錢」。

有人說這個不全面呀，兩市那麼多股票，這裡怎麼只統計這麼少的數量？

以為原因是有的上市公司，從來就不分紅呀！

我們看，

收入：7800億

支出：10212億

這是在我們完全沒有考慮配資、融資、基金管理費等支出的情況下。

股市凈負和：10212-7800=2412億元

好吧，上面其實考慮的不夠全面和細緻，因為都是估計的。

我們從另外一個角度看看具體情況如何。從股息看看是多少？

我們看到了，股息，先不說我們有沒有運氣買到高股息？即使買到了，大家和利息比較一下，如何？

下面進入第二個問題：

l 2「長期持有也一定是增長的」，這麼說可以嗎？

這是在偷換概念。

零和的概念是，所有人加一起，不是說你一個人賺錢了，就是正和了。零和、負和跟某一個人沒有關係。

跟你持有的時間長短也是沒有關係的。

還有這樣說問題的：

「伯克希爾」是巴菲特的公司，難道人人都能做巴菲特嗎？

「漂亮50」，你麻煩告訴我怎麼漂亮了？我知道，你肯定不買股票。

「綜合指數也是螺旋上漲」？沒有搞錯吧，這是螺旋上漲，我讀書少不要騙我？

我這個不嚴謹，僅從2015年的角度分析了下，希望跟大家一起探討。

也歡迎大家關注微信公共號：yuanmu8.

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7月8號更新，上次知乎回答寫的太匆忙，既然要寫就把我所知道得全部說出來，所謂知無不言言無不盡嘛。

我所在得公司是一家諮詢管理公司，主要做的是公司治理方面的工作。對我們來說，公司治理是如此得重要，特別是上市公司。巨潮網會一直披露各個上市公司的年報、重大事項、交易等，作為諮詢研究者，自然得常年累月的跟上市公司披露的信息打交道，進行系統研究。

今年上半年股市如火如荼，說實話，我對股市得買賣，K線什麼的，真的不是太懂。但是，作為公司治理研究者，我比一般人更加了解股票。股票是什麼，股票是股份公司資本的構成部分，股票也是所有權得象徵。股票的價值是什麼，股票的價值應內化於公司治理得好壞，業績發展的好壞。

今年5月，隨機對100家上市公司進行2014年年報和2015年第一季度報告進行解讀，結果大吃一驚，真的是大吃一驚。超過一半的公司財務顯示，業績處於下滑趨勢，甚至有十多家去年是虧損，今年又是虧損。最可怕的是，這十幾家股票竟然一虧損就漲停，一虧損就漲停，一虧損就漲停。這正常嗎？這正常嗎？這正常嗎？

一個上市公司業績越差，反而股價越高，這在全世界範圍內都是極其罕見的。現在股市連續暴跌，股民一片哀嚎，可是到現在都不明白為什麼股市要大跌，他們天真得以為現在是不正常的，但是他們卻忽略了原來今年上半年的牛市才是極其不正常的表現。

今年上半年，眾多上市公司大股東持續減股票，到了6月份，竟然又超過6000億的套現，大股東是了解自己上市公司是什麼卵樣，可是散戶不知道，他們天真以為股市真的牛了。

我在講一講為什麼中國股市牛起來是完全不正常的，上市公司治理，你知道有多麼得糟透么？上市公司的治理最重要的是什麼？你們知道么？恐怕很多散戶都不知道。

那我就簡單跟大家講一講，上市公司的治理最重要得就是中小股東權益得保障。中國可能是全世界上市公司治理準則規定比較嚴格的國家，但卻是全世界上市公司治理最差的國家之一。

翻開證監會和上海證券交易所（深圳證券交易所）的規定，上面寫的真的是太好，各個規定怎麼樣，給人感覺中國的上市公司治理是最好的。

簡直就是一紙空文！簡直就是一紙空文！簡直就是一紙空文！

相關規定要求證監會必須對公司董事會行為進行監督約束，狗屁，沒有一家上市公司董事會弔你，你監事會去證監會告啊，反正我沒看到有監事會主動控訴的，從監事會報告來看，完全就是附庸，永遠都是贊成，無意見。

國家為了再保護中小股東的利益，學習國外發達國家方式，引進了獨立董事制度。什麼叫獨立董事，就是不是公司的大股東或者與公司利益不相關，這個制度真的很先進，但是照樣沒有。100家上市公司沒有一個獨立董事對任何一項交易或者事項明確提出反對意見。沒有一家啊，沒有一家啊，沒有一家啊。

我很想知道，公司拿著中小股東的錢來養監事會和獨立董事，他們的薪酬還特別高，原來就是擺設，對大股東完全沒有制衡，完全就是浪費公司的錢，對公司起不到任何作用。

我每每看到這個時候，我才明白為什麼我上大學的時候，問我們《經濟法》老師：我們國家為什麼稱買股票的人為股民，而不是股東？老師笑著說：相對於股東，股民更加確切，因為他們真的就是民，手上雖然有股票，股權，但是沒有任何權利，更別說參加股東大會了，加上上市公司幾乎不分紅，他們得股票實際上就是一疊紙，根本享受不到股東的權利。

我以前不明白，現在明白了。散戶們跟風買股票，你真的覺得股票值那個錢么，你真的經過研究么？現在各項指標浮出水面，大家才明白原來自己買的股票竟然一文不值。

在面臨這麼多極其不正常的情況下，證監會聽之任之，從來不去履行一個監管的行為，任由大股東欺壓小股民，在所謂牛市的包裝下，大家都視而不見。不正常的漲就意味著極不正常的跌。

暴跌還有的救么？問這句話的人心裡已經有了答案了。中國的股票真的大部分都是垃圾股，根本沒有長期持有價值，趕著造起來的牛市，上市公司除了出來圈錢，發IPO還會做什麼？

說到IPO，其實作為一個正常的股市，發IPO我是完全贊成的。發IPO得初衷應該是擴大公司發展業績，讓公司能夠做大做強，來反饋眾多股東。可是現在呢，完全是為了圈錢而圈錢，大股東掌握公司絕對權力，中小股東完全沒有任何資格參與公司決策，雖然證監會一再要求分紅，許多公司百般借口。

既然公司干不下去了，就退市得了，借著牛市，又被乘機撈了錢，這就是股民問：暴跌後，錢都去哪裡了。錢大部分都被IPO圈了，或者大股東減持賣了，股民們買到的只是廢紙而已。

還要說一件事情，就是我見過厚顏無恥的行為，但我沒想到中國的新聞媒體能夠厚顏無恥到這種程度。

本來6月15號後，股市開始暴跌，許多跟風的散戶都準備撤資了，這時候媒體界還有機構的專家們一直故意將發布的利好認定為救市，結果很多散戶借錢全倉，到了上周依然解讀為救市，結果更多散戶被套住，損失慘重。

現在看來，原來是讓散戶幫這些券商們接盤，他們到好，自己先清倉逃跑。國家根本沒有說救市，只是說穩定股市，卻被券商御用媒體故意解讀為救市，為的就是讓股民接盤自己出逃。

魯迅在《紀念劉和珍君》里寫道：我向來是不憚以最壞的惡意來推測中國人的。當時說御用文人無節操，厚顏無恥，我覺得還好笑。現在看來，御用專家和御用媒體竟然能厚顏無恥到這種程度，為了欺騙散戶，竟然喪盡天良。

我從未見過如此厚顏無恥之人！我從未見過如此厚顏無恥之人！我從未見過如此厚顏無恥之人！

我認識一些快遞小哥、炒股大媽和保安，他們很多都是社會的底層人員。本來股市有跌有漲再正常不過了，他們也能夠承受。一個保安給我印象深刻，一個20來歲的小夥子，在北京一個月3000塊錢，好不容易手上有5萬塊錢。本來6月20多號就準備撤資了，還笑著說掙了點，雖然離掙10w還有差距，但總算掙了。掙了總是好的嘛，可是前兩天看到再看到他，他竟然跟我說他非但沒有減倉，還借錢加倉了，5萬不到10天就只剩下3萬不到。他操起他的粗話，說如果現在國家允許抓壞人，第一個就要抓股市專家，***（罵人話）太毒了，把我給害慘了。而像他這樣，被專家欺騙的人何止千萬？？

專家是知識分子，但是現在中國估計有上千萬的股民對聽信專家話後悔不已。保安小哥說話的時候，臉都鐵青，我敢肯定，如果他現在看到那個專家，當場打死也說不定。

中國的專家都是有利益相關的，曾經看到一個問題，為什麼文革中知識分子遭迫害，我的回答是因為中國的知識分子被這些能夠有影響力的厚顏無恥的專家給搞臭了。就像今天如果鬧文革，呵呵，股市專家們，你們就等著五馬分屍吧。就是這些厚顏無恥之徒，害得普通人民群眾都以為知識分子就是反動的，就是迫害老百姓的。

專家被文革，冤枉么？一點都不冤枉，這些害群之馬如果不從知識分子中趕出，下一次如果在發生文革這樣的事件，我們一個都跑不了。

回到正題，我說過我不懂炒股。但是有人說國企改革是本次得重頭戲。

這個我笑了。說一件真實的事情，1年前，公司接了一個活，是GZW的課題，關於國有企業改革方向研究。GZW強調，要從歐美髮達國家進行參考借鑒。剛剛接下這個活，我們都雄心壯志，一定要找到好的改革方向提供參考。後來對歐美髮達國家進行研究，發現這些國家國有企業主要從事的是公益性或清潔能源型的工作，公司領導一看，這怎麼行啊，換個方向找吧。找一下國有企業從事壟斷行業的國家是怎麼治理得，好吧。找到了挪威、芬蘭、新加坡，雖然這些國家早期也是靠壟斷振興國家經濟，可是發現這些國家國有企業都是多交稅的主，最後用來反饋國民福利待遇，北歐和新加坡福利待遇那麼高，自然這個也不能提。最後說學德國吧，就把政府當一個普通股東看待，要行駛權力必須在股東大會得框架裡面才行，領導說這個千萬別提，咱們公司小，讓別人提吧。最後領導苦思冥想，最後拍腦袋拍出一個方向，就是要求加強國有企業領導得公司治理能力，培養專業能力。領導高興的說：國有企業領導就喜歡開研討會，培訓會，培訓就能遊山玩水，吃喝玩樂，這個符合國有企業領導得根本利益。（公司太小，很多課題來自國企，沒膽量得罪國企）

因此，我就做了一次厚顏無恥之事；我就做了一次厚顏無恥之事；我就做了一次厚顏無恥之事。

國企改革，總理說壯士斷腕，真的毫不誇張。這次的國企改革阻力重重，跟98年的國企改革完全不同。98年是把沒有任何說話權利的員工下崗了，反正他們都是弱勢群體，管他們呢。現在到了真正要對國企管理層進行大刀闊斧的改革了。

其實，改革很明顯，也極其簡單，就是企業做企業的事情，政府做政府的事情。行政歸行政，公司歸公司。

在中國，做成一件事很容易，三個字」守規矩「；但是，中國做每件事都難於上青天，四個字」不守規矩」。

國企改革，拭目以待，但說實話，我完全不看好。因為既得利益者會拱手相讓，絕不可能。

所以想在國企改革板塊掙大錢的，早跑為妙。

希望能頂上去，作為一個小知識分子最起碼的良知，雖然我曾經無恥過。

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7月3號，管理層召集眾多券商商談政策，但是，很可怕的是，依然有媒體無恥的解讀為救市！

國家憑什麼拿著納稅人的錢救市，國務院什麼時候說過要救市？國務院說的很清楚，穩定股市！

什麼是穩定，前幾年房價上漲過猛，國務院當時說的是控制房價，所謂控制房價是指房價上漲速度減慢，而不是降低房價。但是很多媒體誤讀過著有著歪曲國務院的本意，說房價要大跌，大跌你妹啊，國家什麼時候說讓房價大跌了？

現在也是一樣，國務院商談策略，很多人被媒體騙成救市，

我再說三遍，是穩定股市，每天保持在4%左右的幅度震蕩。穩定股市，每天保持在4%左右的幅度震蕩。穩定股市，每天保持在4%左右的幅度震蕩。

很多人問股市漲的那麼猛，現在跌不正常么？這句話一半對，一半不對。跌是正常的，哪怕跌倒1500點也是正常的。但是，每天超過7%的幅度震蕩就不正常了，而且絕對不正常，連續幾周的暴跌，太不正常了。

為了便於理解，我打個不太恰當的比喻，現在很多股民坐電梯上樓，有的股民從2000樓上的，有的從3000樓上的，有的從4000樓5000樓上的，電梯以一定速度上升，這樣大家都能接受吧。突然，到了5100樓的時候，電梯以自由落體的速度往下掉，直到現在3600樓，這些股民小心臟受得了么？電梯如果以一定可承受速度下降，股民可以有選擇權，現在股民被自由落體速度搞蒙了，恐懼了，一旦出了電梯，在讓他們來就難了。

所以，國家監管層看不下去了，要穩定股市，保持在一定速率下降或上漲。

你第一天看文具店5元一支的鋼筆，今天再看那文具店大降價變了3元一支，文具店蒸發的那2元市值去哪裡了？

我入市七年了，對這塊比較了解（先奉上經典開場白）

這個問題我來回答其實沒有多大意義，但是有的人就是不明白，我形象點解釋吧。

比如說大盤在2000點，莊家A在10元買入1億的股票，在大盤達5178的時候，股價30元出貨，有一萬位散戶，每人買了一萬塊錢的股票，那麼就是說漲價把一億的籌碼轉移給了這一萬名散戶，莊家賺了2億，股市後面暴跌，股價跌到15塊錢，市值蒸發了15億，蒸發的錢都給莊家A了，虧的都是散戶。這樣明白了吧？

我覺得最近就有個最好的例子，是上周四還是周五的帝雄股份（名字也可能記錯了，我不是很關注新股，反正翻一翻肯定能看見長的差不多的）

全天成交一手，股價卻漲了十個點。市值一下就增長了百分之十。錢呢？用了多少？也就千八百塊吧。所以真金白銀就那麼點，但是市值一下就增長了好幾個億。（我瞎說的，我也不知道那個股流通多少，價錢多少）更關鍵的是，對這隻股來說，股數沒變，如果是左手倒右手的話，連盈虧都沒有，市值就這樣暴漲了。

這就是市值，憑空而來，自然也憑空而去。沒什麼稀奇。

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很多人看不懂，那就改一下。

你有100個燒餅。一個本來一塊錢。這個時候，有人出價100塊買一個燒餅。成交了，這時。市場就認為一個燒餅100塊，你還有99個，那麼，你擁有的市值就是9900。看起來很有錢吧！但是，你不能保證第二個燒餅還會有笨蛋花100買。如果再也沒有笨蛋，那麼第二個燒餅只能還是一塊錢，這時，只要成交，你的市值馬上變成了98塊。看到了吧，真正交易的錢不過是101塊，你的市值卻天堂地獄轉了一圈。這怎麼還不是憑空來的呢？而且，如果100買燒餅的那個是托的話，等於你自己一分錢沒花，市值卻暴漲了。如果還不懂，那我也沒辦法了。

這也是帝雄股份那天必須成交一手的原因。一手說明根本沒人想賣，但是必須有個人賣，因為如果沒有成交價，那也就不能有十個點的漲幅，也就不會有市值的暴漲，那麼你賬麵價值也不會提升。為了賺錢，必須賣一手。

再回到燒餅那個問題。你有99個100塊的燒餅，可他們也只是燒餅。你想兌現，就得賣了，可是沒人再花100買了。所以，雖然你賬麵價值是9900，但真等你兌現成錢的時候，也許最後只有1000塊。

突然不想寫了。本來想說說股票的漲跌到底是怎麼回事。

提示一下，和笨蛋多少有關，和擁有燒餅的人還有多少現金流有關，唯獨和燒餅到底值多少錢無關。也就是價值。所以價值投資狗屁不是。大家可以自己想一下過程到底是什麼樣的。

于謙的父親郭老爺子早就為這個問題建立了精確的數學模型："在我們家，出門不撿錢就算丟。"

股價從5元漲到10元，理論上可以沒人賺錢。從10元跌到5元，理論上也可以沒人虧錢。

系統初態:

中石油股價5元。

a有一股中石油和20元， b有20元，c有20元。

a把中石油股票以10元賣給b; a有30元，b有10元和1股。

b以15元賣給c; b有25元，c有5元和1股。

c以10元賣給b; c有15元，b有15元和1股。

b以5元賣給c; b有20元，c有10元和1股。

c以10元賣給a; c有20元， a有20元和1股。

系統終態: a有一股中石油和20元，b有20元，c有20元。

中石油股價:10元。

從始態到終態，股價從5元漲到10元，既沒人賺錢，又沒人賺股。當然也沒人虧錢和虧股。

房子也同理，看似漲得挺猛，其實也沒幾個人從中獲利。

最終唯一獲利的地方，在股市為股息，在房市為房租。

當然，如果不斷有接盤俠，前入的人賺後來人的錢，這就是另一回事了。

可以將滬深股市市值看成一個現金池。

大家一起入金注水，現金池高了，指數漲了，符合國家利益了。

暴跌來臨，上證指數2015年5月28號振幅8%，驚濤駭浪之後現金池水少了，這部分金錢流向了既得利益者。獲利者知道5000點整數位第一次衝擊必定遭到強壓力位打壓，整千位比整百位壓力更大，操作手法上靠近5000點，開始使用金字塔減倉，4950點位置可能只剩下10%的持股，漲了是賺跌了虧不心疼。賣掉的股票兌換成利潤，即少掉的現金池水分，轉換為證券賬戶餘額，而不是滬深市值，蒸發的錢在這裡。如果要深究的話，去找證監會調查是哪些機構大戶在賣，算算高位空方獲利與多方虧損是否接近。

金融交易市場從來都只是財富轉移平台，M2貨幣增加的部分也會影響股市，其實不全部是散戶與主力的資金在互掐，還有國家隊這隻攪屎棍。

股票不是錢！

重要的事情說三遍！

股票不套現就不是錢，投資一定要記得！

股市本沒有錢，炒的人多了，便有了錢;

海市蜃樓，一眼望去，總是那麼的讓人迷醉，可惜鏡中花水中月，繁華散去終不過是一場虛幻。

以下為解釋:

中國股市本不提供錢(多數公司基本不分紅或派息)，也就是不回饋股東。市場上流動的錢基本全是散戶和機構注入的。如果沒有人炒，股市基本沒有錢，這也就是"股市本沒有錢，炒的人多了，便有了錢」。

每天當你看到所謂股票的升值以及整個股市的市值，不過是對所謂預期的定價，就是只要有人認可這個價格願意出錢購買你手中的股票，發生交易，然後這個交易價就是所謂股價，就相當於哪怕一張不值錢的白紙，說它100萬，只要有人願意出這個價，股價就是100萬，你收到了這筆錢，假設你還在股市中，那這筆錢沒離開股市，同時假設股市有100張白紙，那總市值就是1億。而實際市場上只有你手裡的100萬，所謂總市值只是一個虛擬數字。當你離開股市，帶著你的100萬離開時，市場只剩下那99張未成交白紙和接盤人從你手中購買的那1張白紙，再沒有任何實際的錢。當有一天，有人說這就是一張白紙，只值一分錢，然後全部成交或部分，總市值變為1元，就稱為市值蒸發99999999元。蒸發的錢跑哪去了？

錢哪裡也沒跑~市場發生的事情只有接盤人把100萬轉移給了你，你從市場撤了~所謂總市值1億隻是一場"海市蜃樓」的夢，繁華褪去，只是一場虛幻~

其實蒸發這個詞是最形象不過的。

你可以把股市想像成一個資金池，裡面裝得全是投資者的錢，注入的資本越多，池子里的水就越多。而這個池子不僅有水，還是開水，上面有熱滾滾的水霧。

而股指這麼跌一下，就是由於資金池裡的資金被瞬間抽走了很大一部分，這錢是投資者把手裡的賬面市值兌現了，也就是把他們手裡賣出股票等價的現金從資金池裡抽走了。

不過注意，這裡只是抽水。而由於巨量抽水引發的大量賬面市值，也就是名義上的估值急劇減小才能叫做蒸發。這蒸發掉得就是沸水上面冒的水霧，變成了看不見得水蒸氣得過程。像水蒸氣一樣的預期價值因為瞬間抽水被帶走了，所以這部分賬面市值的消失可以形象地理解為蒸發。

感謝評論的各位指出不足，答案已修改～

我話10元錢買了一根題主的頭髮，假設題主有1億根頭髮，那麼題主的身價就10億了！

想當年大學時候，二蛋開了個燒烤攤，展示出驚人的燒烤的天分，烤得串那叫一個香啊，被封為知乎第一燒烤王。

一時間，顧客是people mountain people sea，come eat and go啊。

顧客說，從我吃到的十串腰子、三十個雞心判斷，老闆你是人才，烤串水平太牛逼了。

你這手藝結合你每天的烤串量，值一個億。

過了幾天，城管來了，二蛋的手藝還是那樣，生意卻受到重大影響，身價暴跌。

請問，二蛋的烤串手藝沒變（基本面），二蛋的上億身價哪去了？（估值）

股市大跌時，市值蒸發了，也就是憑空消失了。

如例:A公司，市場流通1000萬股，單價20，那麼市值2億。由於大盤大跌，買盤不積極，賣盤主動降價出售，出售價15元，那麼市值蒸發了5000萬，而引起這5000萬變化的單子可能只有5000塊。說白了，市值只是紙面財富，只有當市值低於公司資產＋投資回報時，那時候的市值消失，就是真金白銀了。

那麼問題來了，怎麼才能真金白銀的交易市值呢，答案就是:溢價收購。因為上市公司全部都高估了，除此之外不可能江市值換成真金白銀

市值嗎，只是市值。

看了看回答，韭菜實在太多。這樣菜還是不要炒股了，遲早被收割。

貨幣一分沒少，也不會蒸發。而是企業的價值縮水了。是出高價的人改主意了，低價拋售的多了，但是沒人接盤。急著變現的人不斷拋出更低價格。東西沒變，原本買股票的錢還在公司手裡，賣股票的人只是轉賣公司所有權。舊的現金流沒變，也沒人把錢「蒸發」。而是議價過程中，「貨」不值錢了，每個買家的出的價越來越低。更最高峰比，看起老很多錢沒了。