「中國經濟去槓桿化」具體是什麼意思？

01-04

我能理解期貨的槓桿，美國次貸中說的購房槓桿，但我不明白最近說的中國經濟的槓桿。更不明白所謂的」中國經濟去槓桿化「是什麼意思。還望達人指教 ^_^

拿我比較了解的房產來說，首付3成就相當3倍杠杠！

就去年底到今年年初這波行情來說，

去年10月份100萬買的房子，付30萬首付，到今年可以賣150萬，

當初只付了30萬，如果現在賣掉150萬，還70萬貸款，減掉中間費用10萬，變現現金70萬；

一句話解釋就是降低資產中的負債率。

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我只是個經濟金融的愛好者，就我所讀的報道與自己的知識來判斷。你所指的中國經濟去槓桿化中的這個槓桿，並不完全等同於經濟術語中的槓桿，可以理解為降低信貸規模，主要是指表外的信貸規模和影子銀行業務。就像前些日子在媒體報道中經常出現的影子銀行，也並不等同於金融學術里指的影子銀行。

謝邀！

這個問題不比其他的邀請，我木有神馬實踐經驗。好在以前聽老師講過，能在基礎宏觀上解釋一下邏輯順序，別的還等其餘知友牛人作分析吧！就像張五常提倡的一樣，做經濟是離不開實踐的。

通俗點說，最近被提起主要是因為今年年中的時候，中國央行試圖去金融機構的槓桿化。鎖緊銀根政策，不鼓勵金融機構的同業業務擴張。表面上看，央行是在極力降低同業槓桿比率。其實在短期內，根本見不到多少成效：無論是債券交易、外匯流入、金融機構吸納存款，以及現金流動性等等，這種縮緊銀根的做法只是起到一種警示的作用——因為其並沒有真正觸及到貨幣市場以及期貨市場的供求關係，只是相對地提高了成本，控制了外匯流入而已。

理論上講，這種做法有利於控制債務擴張和泡沫經濟。因為歸根結底也是在縮緊銀根嘛~~央行在這種金融機構本身都很緊張的大環境下，依然「抽水」，而非「放水」，看得出來央行的決心和意圖從根本上在維穩。就好比水龍頭本身給關掉了，你的水管再粗，也流不出來多少水。

這種警示作用表明了新任領導班子的決心和手段。決心就是哪怕金融機構再緊張，同業拆息再高，政府都會堅持這種強硬的做法。哪怕有金融危機的風險，央行也會試圖用別的方法去消除，而非放寬現金流和貸款寬度給金融機構。這叫做「流動管理」，還有一種叫做「數量管理」。周小川是一個學術造詣很深的人，不是那種東抄抄西吵吵的騙人經濟學家，他的理論基礎是完整、成體系的。手段多到數不完，說兩個比較典型的：a,銀行都有一個「最低儲備金額」，也叫最低儲備利率。提升這個就意味著銀行可提供的貸款有限了；b, 控制貸款利率。普及兩個知識點，一個是所有銀行每天都要和央行「結賬」，如果還不上帳就要借，這個也就是同業拆息的原始含義。而這個和央行直接的結款也是有利息的，一旦央行鎖緊銀根，第一反應就是央行提高了利率，讓銀行之間的資本運作成本增高。其餘的手段那真的是多了去了……

閣下提及期貨槓桿。

所謂槓桿，就是100塊錢的盤口，只用20塊錢做投資，剩餘的80就叫做槓桿。期貨槓桿非常複雜，裡面涉及到複利、累積期權、swap、對沖以及一系列的資本運作。我們在這裡拋開一切這些複雜的東西，就說理想狀態下的期貨槓桿。期貨分兩種，一種叫option，一種叫future。針對於買家而言，他擁有很多right(期權)。但是對於這個買家來說，他並沒有一種「義務」去在一定的「時間內」去買賣這種期權。如果限定一定的時間之後，去進行買賣，那就是一種future。咬文嚼字的話，option可以翻譯成期權，future可以翻譯成期貨。但是強烈建議用英文去理解，因為他並非那麼玄乎。例如，我手裡面擁有黃金的期權，但是我有多少option呢？我買了100W人民幣的黃金，假如2013年當下的價格是一盎司=1塊錢，那麼我的這一張紙就價值100W盎司黃金。但是，當我是賣家的時候，我賣的不是2013年當下的這100W盎司黃金，我賣的是1年後的價值，而在與我的買家之間簽署的合同裡面，一年後這張紙的價值是110W。那麼我的買家，擁有的就是一個future，而非option——不知道我說明白木有……而針對於我的買家而言，他此時此刻並不需要真的付給我110W人民幣，他可以把這「一年後，價值110W人民幣」的future再賣出去！！！這就是期貨槓桿了！

如果央行提高了這種資本運作的成本，也就是在抑制這種交易槓桿的活躍性。這都是現金流啊，央行從根本卡住了流量，自然資本運作量也就變小了。

其餘的次貸槓桿什麼的就不贅言了。就剛才的例子就足夠解釋央行如何通過鎖緊銀根去控制金融業務。這裡有一個概念在開頭提到過，就是「同業擴張」。就像上文提到的，周小川擁有一套完整地經濟學理論架構，他的功底是很紮實的。之所以在現在這麼強硬，除了信任領導班子的支持以外，更重要的就是他擁有一個長遠的架構要實施。

實際上，在西方的資本市場中，dis-leverage, 是擁有很明確規範的。就是指金融機構或者個人的槓桿率降低，將原始通過「借錢」的數量退換。假設說聯想收購IBM的錢是跟滙豐銀行借的，現在這個錢必須換回去。如果你沒有償還能力，央行通過強硬的政策或許會迫使你再次賣掉IBM來還錢——這就是次貸危機之後美國政府的強硬態度。

中國經濟周刊

中國經濟為何要去槓桿化

這裡是中國經濟周刊刊發的一篇文章。可以一看。

兩種槓桿：一個是金融行業的投資槓桿，一個是企業財務槓桿

(1)衍生金融工具槓桿。通過期權、期貨、保證金交易等金融工具實現槓桿化。例如：對沖基金利用衍生金融工具槓桿化其資產，通過$100萬元的現金保證金可以控制價值$2000萬元的原油，並得到由其價格波動所產生的收益或損失。

(2)企業通過負債融資。企業通過負債擴大了財務槓桿，在不增加權益資本的情況下，擴大了企業的投資能力。例如：如果一個企業的由投資者投資100萬元建立，那麼企業可運用這100萬元進行公司經營。如果企業運用負債融資，借入200萬元，那麼企業可以運用這300萬元(100萬+200萬)進行公司經營，即通過財務槓桿擴大了資本。

去槓桿，對於金融行業來說就是降低槓桿率，比如以前你投資100萬做保證金交易，槓桿比率1:20，你可以操縱2000萬資金，現在槓桿率調低到1:5，你投資100萬，只能動用500萬資金做交易。

對於企業來說，以前你100萬權益EQUITY，可以向舉債300萬，現在去槓桿了，你100萬的權益沒法再向銀行舉債300萬來經營，因為在你的資產負債表裡面，等號右邊的債務DEBT太高，另外整個經濟不景氣，借錢給你風險太大，所以國家出政策要求去槓桿，鼓勵你去還債，而不是借錢。

經濟去槓桿什麼意思

通俗來講，槓桿指用少量的資金去控制大量的資金，從而達到擴大收益和虧損，主要通過負債達到目的。
國家害怕企業或地方政府大量舉債，最後難以還本付息，造成經濟損失，所以倡導經濟去槓桿。
經濟去槓桿以後，企業無法借到資金，就會影響到流動性和擴大生產，所以短期來看，會影響企業的發展。但是從長期來看，去槓桿有助於減小企業的經營風險，卻是有利於經濟穩定的。

不看基本面是沒法理解去槓桿和金融為實體經濟服務這兩句話的含義的。

什麼樣的基本面呢，是中國這片土地，從政治穩定性，人口素質，技術發展水平，市場活躍程度等角度來講，在中國做實體無論是增量還是存量都是很好的，也就是說存在於中國的實體資產質量要高於其它新興國家，甚至高於發達國家。

參照上一輪國企改革犯過的錯誤，我們處理的所謂垃圾資產，國外的投資銀行倒倒手就賺了個盆滿缽滿，而且接盤者注入資本也並沒虧。這垃圾真的有點值錢。

判斷資產的價值周轉情況很重要，但從基本面上看周轉不良未必是資產本身造成的。上一波是因為不合理的利潤分配機制以及信用機制的缺位，最終造成企業沒錢，三角債高企，周轉不良。這一波根本不用研究那麼細，三個指標比比，財政收入增速&>借貸利率&>GDP增速，這是一個非常完美的搶奪體系，會使社會財富更容易被少數人攫取，改革紅利和勞動成果更容易被少數人擄走，這種體制機制下實體能賺錢，那得是多牛逼或者多能壓榨員工才能做到啊，而這種體制機制下金融行業竟然把自己搞得那麼累，也是奇了天下之大葩了。

現在的改革，就是在向這種畸形的政治和經濟體制發起挑戰，就是要幹掉、至少削弱既得利益團體，實現發展成果為全民共享，不是要堆GDP增速，因為如果不改變這種機制體制，堆GDP越很，人民就越沒有獲得感。

去槓桿和金融為實體經濟服務，看上去是要革了金融的命，實際卻恰恰為他們指明了道路，既然從基本面上我們的資產是優良資產，那麼就存在用投資取代借貸的可能，也就是說只要金融機構在這條路上聽黨的指揮，必然能讓他們賺的盆滿缽滿，因為這樣的資金效率更高，不用那麼累，而且還帶動實體發展，穩定就業，讓我們的大環境更好，資產優良程度更高。

還在原有的病態體制上嚎叫的，恐怕是蹦達不了多久了，不要寄希望於黨和國家妥協，更不要懷疑黨和國家推動這輪改革的決心和毅力，既然屢次從最高聲音提到，那就是必然的，投資銀行和產業資本必然迎來黃金期。

還有那兩個下調中國評級的貨，其實也很簡單，剛開始評級那麼高是因為他們以為這一波改革會跟上一波一樣讓他們賺個盆滿缽滿，可惜這次中國政府對於自己實體經濟的信心被喚醒了，這個錢我們要自己賺了。他們不傻，所以下調了評級。

扶貧都能賺錢，竟然懷疑在中國投資實業的回報情況~黨中央苦口婆心講更平衡更充分的發展，你當耳旁風，這可是領你們走康庄大道啊。

虛擬經濟？商業社會？難道美國和日本沒證偽過這兩個概念么？

哎，這麼多磚家我是服了。簡單的說就是去貸款、去融資化。企業、銀行還是各類影子銀行去槓桿本質就是不要借款、不要貸款了，降低社會的融資總量（M2、委託貸款、信託貸款、票據、信用證、同業業務）。

「正本清源」讓金融服務實體經濟，擠壓現有信用創造鏈條中的泡沫，減少金融空轉虛耗，增加金融對實體經濟的支持效率降低社會融資成本。減少政策套利，以及降低或避免系統性風險，並將套利鏈條納入監管。提高貨幣政策效率等…

去槓桿不是指的去資產杠杠。可以分為3點。1地方政府杠杠。這個及不透明的存在，杠杠已高的嚇人。2企業杠杠。主要是國企央企，他們是銀行貸款的主要服務對象。3綜合杠杠。其他比較多的小類別。

1去杠杠為的是降低和防範金融風險。因為中國綜合杠杠率已經叫高了。2降低貨幣流動性。3降低貨幣從通脹短期變成通縮的空間。