如何評估資產的質量，內外部因素都有哪些？

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一、老包吃了不良資產的虧

年過完了，老包又開始操心自己的包子鋪能在新的一年做點什麼，也在想新一輪的融資時該怎麼忽悠投資人 @Ronnie X 。

為了省錢，這兩年老包找了他七舅姥爺的三外甥女幫著做財務，公司的營業額、總利潤穩步增長。沒想到的是把報表拿到投資人那裡卻被潑了冷水，被人家說資產質量不行。老包一頭霧水的來找我，拿著報表讓我看。

我看了看資產負債表，相比去年的數據，這個財年包子鋪年末存貨佔總資產的比例大大提高了，資產總額沒什麼變，再看看利潤表，凈利率有所下跌，這種異動肯定有問題。一問才知道，前兩年麵粉價格漲的厲害，老包七舅姥爺的三外甥女就建議老包不如囤點麵粉，按這麵粉漲價的速度可比賣包子賺錢快，做二道販子多省事。老包一想挺有道理，就照著做，還真的賺了點錢。可是人算不如天算，2015年經濟遇冷，吃包子的人少了，麵粉價格也不怎麼漲，有的時候還賣不出去，老包倉庫里的麵粉就只能給自己的包子鋪用了。但那些麵粉也是高價時候囤的，年度結算的時候計提了存貨減值，因此在賬面上賠了一大筆。

倉庫里的麵粉消耗不掉，留在資產負債表上只能越虧越多，老包只能給自己的包子降價，試圖擴大銷量消耗庫存里的麵粉，降價已經降低了毛利，銷量多了又增加了付給外賣小哥管理費用，增加了做廣告的銷售費用，凈利率也因此更低了。還好老包的包子口碑不錯，靠銷量頂住了營業額和總利潤。

「可我這利潤還比去年多了，這不也不錯嗎？」老包問。

不是這麼回事，資產負債表是企業的核心，在觀察一個公司未來的生存發展時，企業的經營模式和資產的運營效率格外重要，而這些指標都能反映在資產負債表裡。相比之下，利潤只是一個短期的盈虧結果，可以用來解釋資產負債表中發生的變動，但絕不能只看利潤。

老包就是因為經營策略的錯誤選擇，導致囤積了太多的麵粉，過去賺錢的小聰明變成了不良資產，為包子鋪帶來了一些難題。他還算幸運，要是趕上麵粉價格暴跌，事情就不是這麼簡單了，包子鋪很可能會面臨倒閉的可能。

二、怎樣算是好的資產

老包囤的麵粉之所以被投資人稱為不良資產，主要是因為存貨貶值，麵粉公允價值已經低於賬麵價值，類似的東西還有市價下跌被套牢的交易性金融資產、可能收不回來的債權、快要被淘汰的固定資產等等。

高質量的資產一般是有增值前景的，可能是公允價值高於賬麵價值，有著良好的變現前景，比如一些正在賺錢的對外投資、地產、正常的存貨、高質量的無形資產等等。這些資產要麼是自身能創造利潤，要麼是流轉很快的硬通貨。

但也有些例外，一些資產儘管很難增值，但也可以說是優質資產。例如老包正在用的揉面機、包子機，這些物盡其用，利用率很高的固定資產，雖然不會通過出售變現增值，但也對包子鋪的經營起著正面的效果，可以幫助包子鋪建立競爭優勢，也算是高質量的資產。

三、老包也想自己評估試試

「我怎麼從報表去評估包子鋪的資產質量呢？」老包問。

這不是個容易的事，我和老包說，通過這次事件你首先要關注包子鋪的資產結構合不合理，這屬於內部管理的問題。作為一個快速流轉的個體商戶，如果存貨流轉太慢，佔總資產比例太高，遲早會出問題。作為一個賣包子的老闆，非要去轉行買麵粉也不是不行，但是要做好充分的準備。

像包子鋪這種的公司，資產中的存貨、固定資產這樣的經營性資產應該占多數並且保持一個合理的比例，但如果是投資公司，則一定是投資類的資產項目為主，例如長期股權投資、交易性金融資產、持有至到期投資等等。如果公司的業務和資產結構能夠吻合，這樣能證明公司至少是在靠核心業務的營業利潤賺錢，不會太不靠譜。

之後就得看看資產規模了，如果包子鋪經營了很多年資產規模還沒什麼發展，這樣的公司未來發展的前景就要打問號，可能養活自己沒問題，但想找投資就不容易。因為一個企業通過自身內部盈利實現資產增值的能力是很重要的，這也被稱為資產的盈利能力。現在很多的創業公司，資產規模躍進的很快，但其實都是通過外部融資實現的，還沒顯示出自身的盈利能力，內部、外部的原因都可能會帶來資產規模變動。

能否實現穩定的資產總規模增值是資產質量評估中的重點，總量固然不是絕對標準，但很多時候都是企業在行業中的地位、前景的標誌，不然也不會有「XX龍頭」這類的說法。

剩下就是對具體資產項目的觀測，這個最複雜。比如老包這次存貨項目出了問題，存貨規模發生變化的原因很多，有可能是像老包一樣來自於銷售行情的變化，存貨賣不出去，周轉率下降，毛利率降低，導致存貨減值。同樣，存貨也可能受到進貨市場的影響，比如今年麵粉價格大漲，原材料成本提高，囤的數量不變，庫存的賬麵價值也會上升。資產項目的分析要結合市場行情和公司的經營策略來評估，不能僅僅關注數值、比率的升降，要關注導致變動產生的原因。

最後還得看一看債償能力，「資產=負債+所有者權益」，資產的使命除了幫包子鋪賺錢，還要幫包子鋪還債。資產可以分為流動資產和非流動資產，負債也可以分為短期負債和長期負債，一般來說流動資產要足以償還短期負債，非流動資產要有能力滿足未來償還長期負債的需求。如果這個比例失調，也可能是資產質量出現問題的標誌。

先看結構，再看規模，具體項目具體分析，關鍵是要把表面的數字變動背後的原因發掘出來，這對於評估一個自己很了解的公司並不困難，但若是跨行業的分析還需要很多的學習。

還好老包這次遇到的問題不太嚴重，囤積的麵粉用完之後又可以重回正軌，希望他未來能吸取教訓，多給包子鋪來點優質資產，這樣也有利於下一步的融資。