為什麼利率上升，債券價格下降？
金融產品有個特點，今天的價格*利率=未來的現金流，等式中的三個數字永遠都在變，但是這個等式是一直成立的。
拿股票來說，一般是企業的盈利情況時好時壞，所以未來能夠取得的分紅是不一定的。盈利情況差，分紅少，現金流少，今天的價格就要下跌。反過來也一樣。有時候企業自己的盈利狀況沒有變，但是央行調整了利率，比如今天利率下調了0.25%，那麼股票的價格就應該上升。（當然實際的影響機制比這要複雜，但是大致意思是一樣的）用這個公式去套債券就很明顯了。債券的特點就是每個月付息多少錢、到期一共還本多少錢都固定好了，未來現金流是不會變的，所以利率越高、今天的價格就越低。
這裡面稍微有點繞人的是，債券實際上有兩個「利率」！
一個是市場利率，就是我們用來套公式的那個利率。另一個叫做「票面利率」，雖然名字也叫做利率，實際上只是用來計算未來現金流的一個參數。債券一旦發出來，這個票面利率就不變了，相應的未來現金流也就固定下來。在計算債券價格變化的時候，不要把這個「票面利率」當成市場利率套進去了，這是兩碼事。以上是比較機械的解釋，背後的道理可以參看@發哥 @曹志偉 的回答。
補充一下票面利率和市場利率是什麼關係：在債券剛剛發行的時候票面利率和市場利率是有關係的，就是市場無風險利率+一定的風險溢價=票面利率。比如說我的錢存銀行一年3%的利率，借給一個企業還要面對它倒閉的風險呢，所以要在3%的基礎上加一點風險補貼。等發行完成之後，票面利率就再也不動了，未來現金流也就固定下來。說起利率上升，債券價格會下降，大家可能會有疑問，因為這與大家的直觀認識不符，按照大家的直觀認識，利率上升了，那麼債券價格自然也就上升了，為什麼會下降呢？
我們先不討論債券價格和利率的關係，我們先來看看債券的前世今生。
大家應該都知道會計恆等式：
資產=負債+所有者權益
這個等式，左右兩邊的值是恆等的，負債的增加會導致資產的增加，所有者權益的增加也會導致資產的增加，如果負債和所有者權益等額轉換，那麼資產的值不會變。
負債又可以稱為債權人權益，所有者權益又可以稱為股權人權益，分別代表著一個公司兩種不同的融資渠道。
公司如果想要通過股權融資，可以發行股票；如果想要通過債權融資，可以發行債券。
通常而言，發行債券的融資成本要低於發行股票的融資成本，所以公司會優先考慮通過發行債券來進行融資，然而有些公司自身的經營風險比較大，那麼債權融資成本自然就比較高，甚至無法通過債權融資，只能走股權融資的途徑。
加入百度要擴張業務規模，現在需要融資，由於百度的經營狀況較好，那麼進行債權融資也就比較容易，百度可以通過銀行貸款，或者公開發行債券進行融資，利率可能只比銀行定存利率高1%左右。
然而，如果是初創公司要進行債權融資，由於公司經營風險大，違約概率高，那麼就很難通過銀行貸款來融資，也不可能通過發行債券進行融資，那麼只好走股權融資渠道，通過引入風險投資來融資，這樣融資成本會很高，因為風投公司看中的就是高風險高收益，因為初創公司的風險高，那麼必然會要求較高的回報。
收益率，或者通俗的叫法利率，就是債權融資的成本，如果公司從銀行貸款的年利率是3%，那麼債權融資的成本就是3%。
介紹完了債權融資的基本情況，我們再來看看其中的過程。
我們假設有一家公司需要融資，選擇債權融資渠道，發行了10000元人民幣的債券，你購買了這個債券，假如收益率與銀行定存利率相等，銀行利率是3%（實際上要高於銀行利率），那麼公司一年期的融資成本是多少呢？
融資成本=10000X3%=300元；
一年後你能夠收到的本息=10000+300=10300元；
或者我們可以合併計算：
一年後收到的本息=10000X（1+3%）=10300元；
以上是平價發行的債券，發行價格=債券面值，票面利率=銀行利率。
下面我們再來看非平價發行的債券：
非平價發行的債券包括溢價發行的債券和折價發行的債券：
我們首先來看溢價發行的債券：
如果公司發行了一支債券，債券面值10000元，但要11000元賣給你，市場利率還是10%，請問你會買嗎？你可能會想傻子才會買，但假如票面利率是21%呢，你還會買嗎？
這裡我們再介紹一下票面利率的概念，實際上公司發行的債券是由兩種利率影響的，一種是市場利率，還有一種就是票面利率。
你可以把市場利率理解為銀行利率（實際上要高於銀行利率），票面利率自然就是債券面值自身的利率。
咦？難道這兩者還不一樣嗎？不都是利率嗎？當然不一樣，因為決定因素不一樣。
市場利率是由市場決定的，而票面利率只跟債券自身有關。
比如上面那個未說完的例子，公司發行面值為10000元的債券，如果票面利率是21%，那麼你一年後能收到的債券本息合計就是12100元，同時市場利率是10%，折回到零時點的現在就是12100/（1+10%）=11000元，剛好等於你的購買價格，實際上，你的收益率還是10%，因為你投入了11000元的本金。
我們下面用公式清晰列出計算過程：
該債券的到期本息合計=債券面值X（1+票面利率）=10000X（1+21%）=12100元；
該債券到期的價格=債券的購買價格X（1+市場利率）=11000X（1+10%）=12100元；
我們發現債券到期的本息合計正好等於債券到期的價格，如果這兩者不相等，我們就可以從中套利，低買高賣。
以上介紹的是溢價債券，所謂溢價債券，指的是債券的購買價格要高於債券面值，同時債券的票面利率也要高於市場利率。
說完了溢價債券，我們再來看看折價債券，與溢價債券正好相反，所謂折價折券，指的是債券的購買價格要低於債券面值，同時債券的票面利率也要低於市場利率。
如果公司還發行了一支債券，債券面值10000元，但要9500元賣給你，市場利率還是10%，請問你會買嗎？你可能會想這真是天大的好事，有便宜不佔真是見鬼了，但假如票面利率只有4.5%呢？你還能佔到便宜嗎？
我們還按照上述計算方法：公司發行面值為10000元的債券，如果票面利率是4.5%，那麼你一年後能收到的債券本息合計就是10450元，同時市場利率是10%，折回到零時點的現在就是10450/（1+10%）=9500元，剛好等於你的購買價格，實際上，你的收益率還是10%，因為你投入了9500元的本金。
我們下面用公式清晰列出計算過程：
該債券的到期本息合計=債券面值X（1+票面利率）=10000X（1+4.5%）=10450元；
該債券到期的價格=債券的購買價格X（1+市場利率）=9500X（1+10%）=10450元；
我們發現債券到期的本息合計正好等於債券到期的價格，如果這兩者不相等，我們就可以從中套利，低買高賣。
從以上計算中，我們可以看出，當市場利率不變時，票面利率越高，債券購買價格越高；票面利率越低，債券購買價格越低。
如果此時，我們固定票面利率，浮動市場利率，那麼會有怎樣的結果呢？
當市場利率由10%上浮到11%後，一年期的債券票面利率還是10%，那麼一年期債券到期後收到的本息合計就是10000X（1+10%）=11000元，按照當前市場利率11%折回到零時點，那麼零時點的購買價格就為11000/（1+11%）=9909.91元。
我們可以看到，當市場利率從10%上升到11%時，債券的購買價格從10000元下降到了9909.91元，也就是這道題的結論，當市場利率上升，債券價格下降。
當市場利率由10%下浮到9%後，一年期的債券票面利率還是10%，那麼一年期債券到期後收到的本息合計就是10000X（1+10%）=11000元，按照當前市場利率9%折回到零時點，那麼零時點的購買價格就為11000/（1+9%）=10091.74元。
我們可以看到，當市場利率從10%下降到9%時，債券的購買價格從10000元上漲到了10091.74元，也就是這道題的衍生結論，當市場利率下降，債券價格上升。
債券還有一個比較學術化的名詞，叫固定收益，所謂固定收益， 指的是投資者按事先約定好的利息率獲得的收益，然而利息率是固定的，市場卻是在變化的。
以上就是我對「利率上升，債券價格下降」的分析，希望能對大家的理解提供一點幫助。
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關於債券的收益率問題，請看我寫的這篇答案：
債券的即期收益率，到期收益率，遠期收益率有什麼區別？
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公眾號：呵呵的小書屋
我就說個故事
夜深了
咚咚咚
原來是乾兒子王小虎
「乾爹 我要買個老婆 借我一百塊錢吧 一年後還你一百十！」
你瞅了瞅王小虎 暗忖 五十好幾了還整天穿著齊B小短褲晃來晃去 是該找個人暖被窩了 一百塊錢存村裡銀行一年利息也就五塊...「成吧！」
於是王小虎當場打下借條 「王小虎今向黃大虎借100元 一年後還黃大虎 110元」咚咚咚
門又響了
原來是女兒黃小琥「爹 飛虎吃撐住院了！ 借我一百塊錢醫藥費我明天早上送去！」
不好！ 黃飛虎可是我們黃家唯一的血脈啊可把家翻個底朝天 值錢的也就那張借條了 罷了 明天就找個人轉讓了換回一百塊錢吧咚咚咚
第二天一大早你就敲響了小區傳達室的門聽完你上去不接下氣的敘述 傳達室大爺笑而不語 指了指桌上的《三里屯外大街日報》
你一看標題《奧巴牛鐵腕再現 村委會力抗通脹：利率提升至15%》隱隱感到一絲不祥 卻又說不出什麼 只是喃喃道： 「所以現在一百塊錢存銀行一年利息15快？」「是啊老黃 知天易 逆天難啊！他也是不得已……」大爺話音未落 一道電流從腦中貫穿而過 你忽然心如明鏡：「小虎再誠實守信 也不如村裡銀行可靠 村裡一年給15塊 小虎只給10塊 那……」「那小虎現在的這張借條根本不值一百塊！」你和傳達室大爺幾乎異口同聲，你望了望正盯著奧巴牛巨幅照片的傳達室 心頭燃燒起來，眯起眼睛 紅塵滾滾襲來 彷彿又看到了那三個在鄰村MBA班上縱情恣意 揮斥方遒的快樂少年……我國的國債以固息國債為主,發行時利率已經確定.當市場利率上升時，市場的整體收益率上升，原先確定利率的債券為了達到市場認可的收益率水平，必須通過價格下降，來提高其實際收益率。 所以，利率漲、國債跌。
貨幣的時間價值。債券價格是未來現金流的折現，所以利率上升，折現後的現值減少，從而導致債券價格下降。
首先說一下利率的概念。在這裡我們有2個利率概念，
一個是票面利率，又叫息票率（Coupon rate）。下圖是一張美國中期國庫券，上面的那個9%就是票面利率（年化），它決定了債券每期的利息是多少。用面額乘以每期的利率就可以得到每期的利息。此例中由於是半年付息，所以用面額1000元乘以4.5%，就得到了coupon的價值，也就是4.5刀。
接下來講一下債券價格怎麼來的，一句話：未來現金流貼現。
以5年期債券為例，其價格公式就是：
如果你說的是債券的到期收益率，到期收益率和債券價格是一個硬幣的兩個面，只是變動方向相反。如果你說的是貨幣政策的短期利率，那麼短期利率上升，也並不一定會導致長期債券的價格下跌。
接著 @何力舟 童鞋的回答，我再通俗地講講「那小虎現在的這張借條根本不值一百塊！「這句話的道理。現在拿到王小虎借條的人，1年後可以得到100元本金加10元利息，共計110元。換句話說，如果你以100元的價格買了這個借條，1年後你會得到110元，收益率10%。但是如果你將100元存入本村銀行，由於利率上升至15%，1年後你會得到115元，收益率為15%。因此，此時要想賣出借條，價格必須低於100元，折價彌補利率損失。市場均衡的結果就是借條的價格降低為95.65元，此時，1年後借條持有人可以獲得110元，收益率為15%（110-95.65/95.65）。
假設這裡所說的「利率」指的是央行設定的存款利率，那麼當利率上升的時候，儲蓄變得更加有利可圖，由於存款的風險相對債券要小，顯然會吸引債券的一部分資金到存款上去，這樣照成債券的需求減少，供給增多，價格自然下降。
沒必要想得那麼複雜，債券利率一般是固定的，現在市場利率上升了，把錢「存」到其他地方收益更高，自然就有人賣出債券，供給增加了，需求下降了，價格就下跌了。
買債券或者把錢存銀行，這是互相替代的兩個選擇。債券的利息是固定的，所以當銀行利率上升，債券的吸引力變低，價格當然也就下降了。
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這是個很好的問題，也是一類很普遍的問題。用一張圖三個分解問題就能解釋的比較清楚了。
首先，我來解釋一下為什麼央行加息後，債券價格會下跌？
我們以1年期國債為例。假設現在1年期國債的到期收益率為3%（實際數據為2.7%左右，我們湊個整）。那麼一個票面利息為3%的1年期國債的價格應該在100塊（因為1年到期後投資者可以拿到103元，1年的收益正好為(103-100)/100=3%）。我們稱這隻國債為「國債甲」。
如果現在央行宣布加息，我們極端點，假設央行宣布加息1%。央行的加息相當於把債券市場的整體利率水平提高。加息後發行的1年期國債（「國債乙」）將會給出4%的到期收益。那麼，如果「國債甲」的價格不變的話，它的到期收益也會保持不變。相比之下，同樣是1年期國債，「國債乙」的收益率為4%，而「國債甲」的收益率只有3%。從而，投資者肯定會賣出「國債甲」，買入「國債乙」。這會造成「國債甲」價格的下跌。
那麼，跌到多少為止呢？
如果跌到圖中的B點，也就是99.04元的為止，價格就跌到位了。因為1年後「國債甲」還本付息會給投資者一共103元（100元本金和3元利息），而如果現在以99.04買入這隻債券的話，未來的收益為（103-99.04）/99.04=4%。這樣的收益跟「國債乙」就沒有區別了，投資者將停止拋售「國債甲」。
這對債券投資者意味著什麼呢？
對於在加息前持有「國債甲」的投資者：
如果沒有加息，投資者未來一年的收益為3%
如果加息了，投資者在加息的當天承受了（100-99.04）/100=0.96%的賬面虧損。看起來很糟，但是，只要繼續持有「國債甲」，投資者將在未來的1年獲得3.96%的收益（（103-99.04）/100=3.96%）。總體來看依然可以取得一年約3%的收益（3.96%-0.96%=3.04%）
因此。無論加息與否，投資者只要堅持持有，都會獲得1年3%的收益。
這麼來看，債券價格的下跌其實沒有想像中那麼可怕。這樣的價格下跌所造成的賬面虧損實際上僅僅是把收益「存」到了未來。因此只要大家堅持持有，原來該獲得多少收益，債券價格跌了以後還是會獲得同樣的收益的。
值得補充一句，上文說的債券價格下跌是由債券市場整體的漲跌造成的，而不是由單只債券的信用等級的變化造成的。如果是後者，就需要另行分析了。
這樣來看，我們對債券市場的判斷還有意義嗎？
當然有啦，因為如果正確的預測出債券市場的走勢，以99.04的價格買入「國債甲」，未來一年的收益就是4%，高於上文說的3%。
總結一下
對於債券市場總體走勢造成的債券價格下跌大家不用過於擔心，因為下跌多少，就有多少收益率被「存」到了未來。所以只要堅持持有，大家就能把失去的拿回來，也就是說長期持有高信用等級的債券幾乎不可能虧錢（大部分債券基金持有的債券的信用等級都很高）。
而對於有能力判斷債券市場走勢的投資者，躲過債券市場的下跌後買入債券基金就意味著未來的收益率會更高。
假象一下，你在債券市場上把買進債券的錢（按市場上債券的價格）存銀行，此後銀行會按市場利率給你計算利息。這三者之間的關係是：買進債券的錢（按市場上債券的價格）×市場利率＝利息，變形後得到：利息／市場利率＝債券的價格。每一期債券的利息是給定的，這樣一來債券的價格與市場利率成反向變動關係。之所以把買債券與存銀行做類比，是因為這二者都能給投資者帶來收益，故其性質相同，只不過投資方式不同而已。需要說明的是，上述公式是針對永久性債券來說的，債券還本付息的方式不同，債券價格與利率之間的函數關係也不同，但二者都是成反向變動關係這一點都是一樣的。
原來，標價100的債券，賣50，到期收益50，利率也就是 50/50 = 1
現在，標價100同樣的債券，賣40，到期收益60，利率為60/40 = 1.5價格下降，利率上升。。。拋開各種公式不談，說通俗一點，假設銀行利率是市場化的，可以根據市場行情變動。分析如下，比如長期國債，保值率高，風險低，如果這時候，銀行利率上升，一部分投資人會認為這時候把錢存銀行會比持有債券的獲利更高，於是出賣手中的債券，市場上的債券數量增加，供求關係發生變化，供大於求，於是債券價格降低。反過來，債券價格也影響利率。債券發行時，有個發行價格，到期後會有一個兌付價格，如果由於某些原因，市場上債券價格降低，那麼相比於降價前，持有該債券的人在兌付期可以賺取的差價會更高，於是，投資者將銀行存款提取出來，購買債券，這是銀行為了防止投資者大量取錢，也會提高銀行利率。但是，凡是都有極端情況，比如流動性陷阱。
因為你投資債券的機會成本高了
債券相當於一張定期定值的票據，從發行出來就確定了最終數值。利率上升了，人們以存款等各種方式產生的收益就超過了這個確定數值當然就不會去買債券了，債券的價格自然下跌，知道跌到收益率差不多平衡為止。
這個關鍵在於債券可以交易，這件事情。如果沒有了債券可以交易這件事情，也就沒有了利率上漲價格下跌這種說法。很久以前債券這東西是不能交易的，我朝曾今規定國債不能私下交易，否則入刑。但是人是會變的，或者說社會的環境是會變化的：時間會變、人會老、思想會開放、學識會更多、經驗會更豐富。思維會影響判斷行為。判斷會影響行為。當我們判斷出未來錢會貶值時，就會有賣掉手上還沒到期債券的想法。然後實施賣出行為。同時另一個人做出了和我完全相反的判斷，於是交易達成。這筆債券有了價格。無數的判斷相反，造成了無數筆交易，產生了一連串的價格，生命不息，交易不止。從此債券有了價格。
https://www.khanacademy.org/economics-finance-domain/core-finance/stock-and-bonds/bonds-tutorial/v/relationship-between-bond-prices-and-interest-rates
可汗學院里有個比較淺顯的說明，小弟不才照搬過來供閣下參考
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假設我在某個時間點買份面值1000，年利率10%，半年返一次息(每六個月返50)的兩年期債券(到期後連本帶息獲得1200)。
在我買了之後利率上調，債券在利率上調後變成了年利率15% 。
假設此時我需要馬上將手中的債券套現，那麼買家將不會出1000買我的債券，因為市場上同樣1000的價格可以買年利率15%的同種債券，而我的債券只有10%。
也就是說，因為利率的上調，我先前在較低利率時買的債券和利率上調後的債券相比，變相打了個折扣
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※請問各位在金融行業工作的金融業從業者，你們平時都是看哪些財經金融類網站？