如何評價影子銀行對金融市場和經濟產生的風險，以及如何對其進行監管？

01-04

1. 2007-2009年全球金融危機之後，影子銀行系統(The Shadow Banking System)受到各國廣泛的關注。2007年的美聯儲年度會議上，美國太平洋投資管理公司執行董事麥卡利首次提出「影子銀行」概念，並被廣泛採用，又稱為平行銀行系統(The Parallel Banking System)，它包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券、保險公司、結構性投資工具(SIV)等非銀行金融機構。「影子銀行系統」是通過銀行貸款證券化進行信用無限擴張的一種方式。這種方式的核心是把傳統的銀行信貸關係演變為隱藏在證券化中的信貸關係。這種信貸關係看上去像傳統銀行，但僅是行使傳統銀行的功能，而沒有傳統銀行的組織機構，即類似一個「影子銀行」體系存在。

這代寫作業也太簡單粗暴了吧，自己一點功課都不做的咯

拒絕回答

我只是個本科 (逃●飛速

這個大概是一篇碩士論文的內容，以前還幫導師審論文時就見過類似的論文，完整的一大本內容。

請獨立完成學術要求。

讓我來自問自答一下......就當查資料之餘做個筆記。

「 2007-2009年全球金融危機之後，影子銀行系統(The Shadow Banking System)受到各國廣泛的關注。2007年的美聯儲年度會議上，美國太平洋投資管理公司執行董事麥卡利首次提出「影子銀行」概念，並被廣泛採用，又稱為平行銀行系統(The Parallel Banking System)，它包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券、保險公司、結構性投資工具(SIV)等非銀行金融機構。「影子銀行系統」是通過銀行貸款證券化進行信用無限擴張的一種方式。這種方式的核心是把傳統的銀行信貸關係演變為隱藏在證券化中的信貸關係。這種信貸關係看上去像傳統銀行，但僅是行使傳統銀行的功能，而沒有傳統銀行的組織機構，即類似一個「影子銀行」體系存在。」

這段話的關鍵應該在於「『影子銀行系統』是通過銀行貸款證券化進行信用無限擴張的一種方式。」

這裡有幾個關鍵詞

1、貸款證券化（資產證券化）

2、信用無限擴張

下面分別來分析和解釋一下

廣義的資產證券化泛指以資產未來的現金流為基礎在市場上發行證券的過程。傳統的證券化是在資本市場和貨幣市場上發行證券籌集資金以形成投資資本的直接融資方式，可稱之為「一級證券化」。狹義的資產證券化（Asset-Backed Securitization，簡稱ABS）則是一種金融創新，特指通過發行以金融資產為基礎的證券，從而對資產進行處置的過程。

與傳統證券化相對應，狹義的資產證券化以已生成的存量金融資產為基礎，故亦稱為「二級證券化」。貸款是資產證券化的主要基礎資產。貸款證券化就是將已存在的信貸資產加以組合併以其產生的現金流量為擔保在市場上發行證券，其實質是將缺乏流動性的、非標準化的貸款轉換成為可轉讓的、標準化的證券，並轉售於市場投資者的過程。

——百度百科

換句話說，傳統證券化發行的證券，是實體經濟為了擴大再生產而進行融資的手段，通過發行股票或者債券而籌資到的資金會用於直接投資到生產建設中，購買生產原料、生產設備、發工資什麼的。

但是資產證券化發行的證券，是銀行為了處理其缺乏流動性的貸款而發行的證券。先解釋一下什麼是流動性。簡單來講，一筆資產的流動性，就是這個資產用於支付的難易程度，可以理解成資產變現成現金貨幣的難易程度。比方說你有一副很價值連城的畫，但是你身無分文，當你需要下館子付賬的時候，你需要的是現金，而不是付給老闆一幅名畫，這就說明了什麼是流動性。

貸款缺乏流動性說明了什麼？比方說有人跟銀行借錢，有的只借30天甚至只借1天，那這種貸款可收回的預期就很高，而且借出去了很快就能收回來，這樣的貸款一般流動性就比較高；而如果有人借的是房貸，30年才還清，未來發生什麼很難預料，而且這筆錢借出去了，雖然算是銀行的資產，但是銀行收不回來，這種風險有大、回收周期又長的貸款，流動性就很差。就貸款而言，不僅是貸款的時間，債務人的信用水平也是影響流動性的重要因素。比方說國債的到期日很長，但是安全性很好，因此流動性也非常好。

因此可以看出，創新資產證券化（含貸款證券化）的目的里，本來就分散欠佳負債資產的高風險的想法。不知道大家能否明白資產證券化後風險如何就被分散了。簡單點說就是，本來應該銀行擔著的風險，現在就被市場上廣泛的投資者（比如...）承擔了（壞笑），而且缺乏流動性（我不好意思說』欠佳『）的資產在資產證券化過程中經歷的重組和層層信用增級（可以理解為買保險）也有效分散了風險。

上面說的那麼好聽，有那麼多優點，那麼資產證券化就應該是一件好事不是嗎?

那麼就要把目光轉向2007-2009年美國次貸危機了，次貸指的是什麼方面的貸款呢？在08年你的危機中主要就是指信用不佳的債務人的房貸，至此住房抵押貸款證券化也由此浮出水面。正如前面的討論，房貸因為回收周期長，本來就屬於流動性差的資產，更何況還是信用很差的次級房貸。

............

其實寫到這裡，第一點已經寫的差不多了，有人感興趣的話我再接著寫寫第二點。本人也是查著百度百科現學現賣，很多東西只是自己想的，難免有說錯的地方，歡迎各位知友斧正。

道可特律師事務所介紹，影子銀行可能引發系統性風險，其引發因素主要包括：期限錯配、流動性轉換、信用轉換和高槓桿。道可特律師事務所金融與資本市場團隊認為其風險性中的資金流動性風險、信用風險和傳染性風險需引起監管機構和投資者的重視。一方面因期限不匹配，現金流穩定性差、資金監弱，所以影子銀行業務流動性風險很高；同時，一旦影子銀行產品發展勢頭良好，可能會使市場投資者出現對傳統金融機構的信心與能力的質疑，假如影子銀行出現資金鏈斷裂，可能帶來市場信心衝擊，甚至對國家金融機構和產品機構信用形成削弱；第三，影子銀行和傳統銀行的關聯性較強，而且隱秘性較高，結構複雜，所以它有很大的傳染性，特別是資金流動性趨緊的條件下，主要服務於中小企業的影子銀行將面臨較高的信貸風險，運作體系很與可能出現資金鏈斷裂情況，引發金融系統性風險。

立法監管梳理與建議

很長時間以來，影子銀行業務實施及參與主體與監管部門之間猶如一場業務創新與監管博弈的貓鼠遊戲。在2008-2010年的博弈初期階段，銀信合作，銀行發行理財產品募資、信貸出表，影子銀行初具規模；2011-2013年期間，由於監管政策限制了銀信合作的渠道，銀信合作單一通道向銀銀、銀證等多通道合作模式轉化；第三階段2014-2017年：銀信受限、銀證均被監管政策約束，銀基接力，銀銀同業業務變異，多通道模式下套利鏈條拉長，影子銀行繼續狂飆突進。站在監管套利的角度，在每一個階段中，銀行都尋求與監管阻力最小的通道（機構、中介）合作，通過理財產品或同業負債（含同業存單）等方式募集資金，藉助通道將信貸資產轉移出表、投資受監管限制行業企業及權益、非標等資產，由此帶來相關通道業務及機構的爆髮式擴張。

由於國內金融體制與環境制約，很多中國影子銀行業務主要依附於銀行而存在，成為銀行的影子。國內影子銀行資金主要來源於銀行表外理財產品和銀行（同業）負債，資金主要流向房地產、地方政府融資平台、高污染、高能耗、產能過剩行業以及資金短缺的中小企業等實體經濟領域和股票、債券、非標準化債權等資產。2015年以來，隨著實體經濟回報率下降，很多影子銀行資金流向房地產，或滯留在金融體系內通過加槓桿、期限錯配、信用下沉進行套利，形成了「同業存單-同業理財-委外投資」套利鏈條。

那麼針對其成因，我們可以試圖用以下方式尋求影子銀行的立法監管突破之道：

（一）調整金融降槓桿政策套餐

由於很多影子銀行資金層層信用沉降，每層都有槓桿收益空間，高槓桿也成為引發系統性危機的重要因素。未來金融降槓桿的政策套餐應從原有的「緊貨幣+嚴監管+弱改革」轉向「寬貨幣+嚴監管+強改革」模式。比如美國在金融去槓桿時期貨幣政策和監管政策，2009-2014年期間，美聯儲一直在實行零利率和量化寬鬆政策（Quantitative Easing），但是升級了對房地產和商業銀行的監管，實施沃爾克法則並控制槓桿率，因此金融去槓桿獲得成效，房地產金融泡沫沒有過度膨脹，私人部門資產負債表得到修復，經濟步入可持續復甦軌道。而在金融改革與實體改革相匹配的情況下，通過審慎監管影子銀行有望轉向資產證券化等新興業務領域，從而引導影子銀行以規範、專業的資產證券化服務來盤活存量信貸資金等，進而提升資金融通效率，為實體經濟帶來新的活力。

（二）立法政策導向宜引資金脫實向虛，服務實體經濟

對影子銀行的監管除了防範風險的基本需要外，還宜在立法政策推出方面引導影子銀行充分發揮服務實體經濟的功能。通過立法政策環節推動資本服務實體經濟，這樣可以更好地實現金融去槓桿、引導資金脫虛向實，有助於控制影子銀行的無序擴張。目前金融加槓桿的底層資產主要是房地產和地方融資平台，地方融資平台和房地產部門加槓桿，國企、地方融資平台等低效率部門藉助隱性背書和剛性兌付加槓桿佔用了過多資源，而民企、製造業、生產性服務業等高效率產業部門資本投入逐年萎縮，因此，在金融秩序整頓的同時，也亟需全盤推動財稅、國企等相關領域的政策制度改革，並跟中央信用剝離，打破剛性兌付。通過推動國企、財稅等軟約束領域的改革，打破剛兌，大規模減稅，放鬆服務業管制，並加強金融監管協調，提升實體經濟回報率，使金融系統中空轉的資金迴流實體經濟。

（三）統一監管標準，消除套利空間，遏制通道業務

在對影子銀行的立法監管上，還應注重統一監管標準、統一同類產品槓桿率，遏制並消除套利空間，打破地方金融通行的剛性兌付，建立資管平等准入政策，消除多層嵌套的尋租空間，遏制通道業務，努力實施穿透性監管等策略，實現對影子銀行的嚴格監管。

道可特道可特律師事務所金融與資本市場 | 影子銀行的立法監管現狀與完善建議

我覺得我們面臨的可能是一個老師留的作業，吐個槽，真不好寫啊……資料難查，加油吧

瀉藥。

【為什麼每一次邀請我都在大半夜】

怒答一下第一個問題。影子銀行起源於美國，在美國經濟中的體量和在中國經濟中的體量不可同日而語。而這兩個國家的影子銀行體系又是最典型的兩個。

2008年美國經濟危機的最大導火索就是影子銀行體系或者系統。包括貸款證券化，CDS等等。影子銀行體系對於金融系統最大的威脅在於其不容易收到監管，同時極其容易助長主流金融體系外的經濟規模。次貸和各種金融產品證券化都是在影子銀行體系中發生的。由於各種信用風險漏洞，影子銀行又不容易受到監管，等到監督者發現風險已經越來越大不可收拾時，已經晚了。