馬雲會買下雅虎么？為什麼？

01-04

首先，阿里巴巴不適合管理雅虎核心業務，所以從問題字面來說，一個單純的阿里收購雅虎不會發生。理由：

美國公司進入中國難，反之也一樣難（百度日本就是最好的例子）。雅虎現在面臨業務下滑，定位不清，產品過時，三任美國CEO都無法挽回，也找不到「夠能幹」的CEO又夠傻地來接受這個職位。如果阿里收購雅虎，員工離職將變本加厲，找CEO將更加困難，再加上有網民會因為收購拋棄它、管理美國公司的文化鴻溝、雙方政府壓力等無解問題。
美國現在對中國極端警惕，其中尤其對於隱私暴露給中國是個絕對的deal breaker，而且雅虎又在美國是個「有前科」的公司：以前美國眾議院曾經調查雅虎作為美國公司暴露中國公民隱私的問題，現在怎可能讓被中國控制的雅虎去管理美國公民的隱私？。
馬雲是聰明人，應該知道自己現在階段無法駕馭雅虎。

再宏觀來看這個問題，雅虎被出售瓜分的可能極大，因為：

巴茨被辭退後，由CFO擔任臨時CEO也可說是一種姿態。
雅虎的解體價值（阿里股份+雅虎日本股份+現金+核心業務）超過它的市價。
雅虎甚至對外都承認正在評估多種可能。
核心業務遇到嚴重發展問題，但是依然賺錢。
阿里非常想收回自己公司的控制權。為了這控制權，馬雲不惜和巴茨、孫正義打口水戰。而現在雅虎一片混亂，是最好乘虛而入的機會（這是阿里參與雅虎出售的唯一合理理由。）

但是，這個出售不容易：

幾乎沒有公司想要雅虎的核心業務（微軟已經從雅虎身上得到它所需要的，沒必要收購）。唯一有興趣的是AOL，雖然AOL CEO Tim Armstrong是個好CEO，但是這是個蛇吞象的收購，難度較大。
雅虎手中阿里集團股份的價值被最近因支付寶事件和VIE風波帶來一些不可預測因素。
出售可能因為阿里集團股份和雅虎日本股票要付出很高的稅（應該是38%）。也可能有避稅方式，但是就要看誰能想出方法並冒風險了。
如果考慮最近雅虎股票已經上揚（比Nasdaq多漲了15%左右，也就是$2）和上面的種種問題，其實溢價空間沒有那麼多，對私募來說，回報也已經不是那麼地有誘惑力。
有些私募集團（例如銀湖、DST）已經參與阿里員工手中股票的收購，也對阿里集團定價為320億美元。當時這些私募沒有選擇認購更多的股票，現在如果參與收購，並出更高的價錢並不合理，而出更低的價錢更不可能。

根據以上的分析，阿里巴巴應該僅僅對雅虎手中的阿里集團股份有興趣，所以最可能發生的是：

因為大家又不斷放聲，雅虎股價已漲，讓這個deal並不那麼划算。再加上必須多家介入，彼此戰略目的不一致，各懷鬼胎，一時談成合適價位和deal不容易。
這個deal一旦冷下去，雅虎股價也會下滑。下次大夥學乖，不再到處放聲，悄悄地達成協議，再宣布（也許在半年左右以後）。
最後的deal可能是：

阿里收回一些阿里股份，其他私募購買阿里股份，但把董事席位和投票權贈給馬雲，阿里達到控制目的。
私募想出避稅方法，談個好價錢，達到賺錢目的。
AOL和雅虎核心業務合併，達到「證明兩隻火雞也可以和老鷹競飛」目的。

所以答案是：馬雲會參與最終的收購，但是為了回收阿里股份，而不會去真的收購或管理雅虎核心業務。

應該說，收購雅虎或許只是馬雲放出的煙霧彈。對於馬雲而言，醉翁之意不在酒，他真正感興趣的還是此刻雅虎持有的阿里巴巴39%的股權以及阿里巴巴董事會兩個席位。根據2005年的收購協議，2005～2010年9月，阿里巴巴董事會由馬雲等高管兩個席位、雅虎一個席位、軟銀一個席位組成，10月之後，雅虎將增加一個席位。這也意味著，馬雲與他的團隊隨時有可能失去阿里巴巴董事會的控制權。

時間回到2009年3月，巴茨上台之後，她與馬雲第一次在雅虎總部見面，楊致遠介紹兩人認識後便離開會議室，而巴茨當著馬雲下屬的面，毫不猶豫的數落馬雲，「我想直截了當的說，因為這關係到我的聲譽，我希望你能從中國雅虎網站上把雅虎的名字去掉」。巴茨的上台宣告，阿里巴巴與雅虎的蜜月結束，同年10月，阿里巴巴十周年慶典，也是馬雲生日之際，美國雅虎毫無預警出售了持有阿里巴巴集團1%的股權，套現1.5億美元。

對於馬雲而言，他所關心的是，如何確保阿里巴巴在他與創業團隊的掌控之中，很顯然，他與阿里團隊所持有的31.7%的股權與董事會兩個席位，看上去並不足夠安全。更何況，華爾街投資機構會隨時拋售雅虎股份。

毫無疑問的是，雅虎的衰落，對於馬雲與阿里巴巴集團而言是件好事情。按照規定，雅虎倘若要出售阿里巴巴股份，必須提前15天告知。也就是說，只要錢不是問題，那收購股份便不在話下。我們看看雅虎的資產吧。雅虎沒落已經是不爭的事實，按照當前股價計算，它市值僅在170億美元左右，而雅虎最有價值的資產是日本雅虎與阿里巴巴集團。按照雅虎中國前總經理謝文的說法：在某種程度上，美國雅虎已經只是一個擁有大量亞洲資產的資本符號，它不再是一個具有無限想像力的互聯網公司，它的出售已經不是懸念。

目前雅虎創始人楊致遠和費羅只控制不到10%的雅虎股份，楊致遠3.63%，費羅5.90%。雅虎最大的兩家股東是投資公司Legg Mason 和Capital Research and Management
Company，各佔8.7%和7.6%左右，剩下的大部分控制在華爾街手裡。在華爾街的資本掮客的眼中，如果雅虎業績進一步下滑，他們很可能將手中的雅虎股份賣個好價錢，收回他們的投資。無論出售給誰，他們關心的問題永遠是，合理的價格、合理的價格，還是合理的價格。

有趣的是，與馬雲高調錶示對收購雅虎「非常感興趣」的同時，作為雅虎標誌性的符號，創始人楊致遠也一再表示，他有意使雅虎私有化。從雅虎股權構成來看，雅虎股權更多落在了機構投資者的手中，對於他們而言，他們唯一的訴求是不放棄任何增值機會，從中大賺一筆。楊致遠、馬雲以及華爾街資本掮客們在三國演義之中，他們都在關心自己的利益。楊致遠不甘放棄雅虎，馬雲不甘阿里巴巴拱手與人，而華爾街資本家們更願意看到自己的股票升值。

事實上，儘管遭到華爾街資本市場的拋棄，雅虎依舊是美國最大的互聯網媒體公司。我們不妨分解下雅虎的資產狀況：雅虎美國資產，它在財經、娛樂、體育幾方面的諮詢上依舊佔據美國市場首位，而雅虎郵箱也是美國最大，還有搜索。目前搜索市場上，雅虎與微軟bing合作，他們兩家分別佔據16%、15%的市場份額。日本雅虎，以及雅虎中國與阿里巴巴。

考慮到採取現金交易的方式容易導致高額的利得稅收，使投資者利益受損，而安全問題（郵件，雅虎郵箱依舊佔有美國最大市場份額）也會是美國政府可能在交易中設置障礙，因為此次交易可能有私募牽頭，進行資產分拆而完成。譬如私募牽頭聯手整體收購雅虎，雅虎門戶剝離，楊致遠進行私有化，而日本雅虎與阿里巴巴股份，由於稅率偏低可以進行回購股份。

雅虎郵箱背後的安全問題，或許成為阿里巴巴整體收購雅虎的最大的政策阻礙。事實上，對於阿里巴巴而言，雅虎在包括門戶、郵箱在內的媒體資產，吸引力並不大，整體收購雅虎，頂多能夠給阿里巴巴一個國際品牌的光環，給馬雲一個國際化的形象。應該說，雅虎美國業務中，唯一能夠與阿里巴巴電子商務結合緊密的莫過於它的搜索。

阿里巴巴收購雅虎消息之前，銀湖、DST、淡馬錫、雲峰基金等金融機構以16億美元價格接受5%的阿里巴巴員工持股。這件事，其實可以看作阿里回購股份的一次預演：一方面，這是馬雲向手握雅虎股權的華爾街金融大鱷示意，阿里巴巴集團整體估值在320億美元左右，而雅虎持有阿里巴巴股份資產的估值大約在125億美元左右；另一方面，對於管理層和員工持股比例，馬雲一直十分敏感，此次願意減少5%的股份給以投資機構，對於並不缺錢的阿里巴巴集團而言，這或許只是一個投石問路，向銀湖、DST、淡馬錫以及雲峰基金示好，與他們合作收購雅虎的一個開始。

根據財報顯示，阿里巴巴B2B上市公司，目前擁有200億元人民幣的現金儲備，它也是中國互聯網公司現金儲備最充分的企業。但200億元人民幣相對於收購雅虎高達百億美元的價值，也只是小巫見大巫——雅虎目前市值約195億美元，如果溢價50%，整體收購雅虎至少需要300億美元的資金。同時，要保障阿里巴巴集團資金的健康周轉，馬雲應該不會自己出資太多，更多的應該是依仗包括淡馬錫、DST這些國際投資機構。從政治政策而言，國際化投資機構收購美國雅虎，也更具可操作性，也更容易獲得批准。

三年之前，一心想要殺入互聯網的微軟曾提出每股33美元或總額475億美元收購雅虎，不過，此舉遭到了雅虎董事會與楊致遠的拒絕。對於掌握雅虎大量股權的華爾街資本家們來說，雅虎的命運究竟如何，他們其實並不太在於，他們關心的永遠只是價格，一個合理或不合理，能夠說服他們的價格。

10月17日，在接受採訪之時，馬雲一再表示，他已經為阿里巴巴找到了金主，大約200億美元的資金儲備。按照目前雅虎的200億美元市值以及50%的溢價來算，整體收購雅虎300億美元，依舊與微軟三年前提出的475億美元相去甚遠，300億美元能夠打動這些人么？

當然，對於馬雲而言，整體收購雅虎除了需要耗費巨大資金之外，除了搜索之外，雅虎資產對於阿里巴巴業務並沒有太大的協同性。所以，馬雲以及阿里巴巴管理團隊們所要追求的可能僅僅是一個能夠保障他們掌控阿里巴巴的控制權的合理股份或結構。

有意思的是，最近，阿里巴巴集團旗下的中國萬網正積極籌備上市，大約籌集1～3億美元，而馬雲最近也表示，淘寶商城不會獨立上市，今年不會上市，明年也不會。這一言論的背後，可以看作是，馬雲宣布「對收購雅虎非常感興趣」的最壞打算：即便是不能回購阿里巴巴的股份，他和他的團隊依舊是這家公司最佳的管理者，有足夠的能力讓華爾街機構們手中的股票升值。

更有可能行使優先回購權。

阿里巴巴一直想回購雅虎手中的股票，但是雅虎一直不同意，現在雅虎要是被收購了，機會就來了，所以阿里巴巴是希望雅虎被收購的，可以藉此贖回股權。2005年的協議中就寫明，若雅虎被其他企業收購，而雅虎所持有的阿里巴巴股權控制權將發生轉移，阿里巴巴擁有對雅虎持有股份的優先回購權。

我相信不會的，馬雲屢次高調的表態基本只有三個目的：

1、幫楊致遠，幫助抬高雅虎的競購價格；

2、幫自己，彰顯阿里巴巴在雅虎的價值和地位；

3、幫自己，藉機把阿里巴巴贖回。

我覺得Key Point是在於，中國主權基金會藉此來funding 阿里巴巴，併購美國最大的互聯網媒體。

老馬退休後真不知道還有誰能管好這麼大攤子

完全看不出馬雲買yahoo對於BABA的電商和o2o有啥好處。。。。

話說yahoo真是沒啥賣點，只有搜索業務，還江河日下

裡面其實有很多資本操作的事情，可能金融行業的人講會更專業，個人膚淺認為整個套路不知是不是這樣的，（盜用很多比喻）

從前有個媳婦開燒餅攤，每個燒餅攤有10個燒餅，每個燒餅1塊錢，每個燒餅攤值10塊錢，有一天，有個人願意花10塊錢買一個燒餅，外面人評估那這個燒餅攤就值100塊了（10個燒餅*10塊），當然這個掏10塊錢買燒餅的是燒餅攤主自己。

每天賣完燒餅錢，要給公公婆婆一定的生活費，公公婆婆對媳婦不好，公公婆婆想把家產賣了回鄉下養老，媳婦不想，怕接手的人比公公婆婆還要難搞，於是自抬身價了，以前我們家產25塊還包括燒餅攤，現在值125了，你買嗎？當然這是對外報價。

然後跟村裡的張老三講，你借我點錢，我用內部價25塊把我們家產買下來，房子值15塊歸你，我自己的燒餅攤其實也就值10塊錢，你把燒餅攤給我，那房子我放風，說裡面藏著金磚，你轉手賣個100塊，我再把燒餅攤用100塊市值上市，咱倆都開心是吧。

如果真的買了，定將成為馬雲的滑鐵盧。

我覺得所謂收購雅虎只是緩兵之計，主要目的還是拓展國際業務和回購自己的股份強化控制權，畢竟40%的股份是一個相當大的比例。

商業總是充滿著步步驚心！

阿里現在不是100%的在馬雲手裡，它被分成好多塊，現在出了一個很嚴重的問題是，馬雲要發展阿里，但是受到權利的制約，唯有持有更多的股份，才能擺脫制約，按照自己的想法去發展。所以，要收回來，不怕花錢，為了自己的想法

其實企業並非做的越大越好，資本也不是越多越好，經濟也不是越繁榮越好，凡事都是適度最好。

Jack Ma is bluffing on this.....It will be interesting to see which stupid fund will jump into the deep hole

馬雲想轉嫁目前阿里巴巴的矛盾，就像日本和美國國內矛盾一大，就要在國際上造點事一樣！

我覺得主要問題還是在美國政府對中國的敵意態度上。只要保留現在的態度，收購只能是遙遙無期的事情。

阿里巴巴的潛力無限大啊。估計馬雲自己當初都沒想到會做到這麼大。

所以雅虎手中的39%的股份，才是他收購的只要動機吧。

有可能到時候39%的股份都不只200多億美金了。

馬雲不會為了解決一個包袱（阿里的股權）而背上另一個包袱（YAHOO的前景）

馬雲對雅虎的興趣，除了回購股權，絕無其他。在中國血的教訓證明：郵箱、搜索、門戶等核心業務，對阿里巴巴的業務沒有任何幫助，甚至有福作用。所以，馬雲說要收購雅虎，除了PR價值，就是PR價值。如果這句話能幫助楊致遠，那是馬雲積德了。馬雲說的話，在任何時候，PR價值永遠大於實際價值。