有哪些著名的波動率交易策略？

01-04

例如Gamma Scalping，目前想在Shanghai 50 ETF Option 上實現，具體有有哪些對應策略如何操作？

之前在一家Hedge Fund 做part time的時候開發過一個Credit Volatility的策略。但我覺得思路都是一樣的。

我們可以發現 Market will consistently overprice short term option. 因此，implied vol is higher than realized vol. 下圖是Volatility Trading 中的一幅圖

所以非常經典的策略就是Sell Vol，賺 vol risk premium

Short ATM 1 Month Straddle (Short ATM Call and Put) and dynamic delta hedge

賺錢的原因是之前我回答的一個問題：Gamma Scalping的關注點是delta，但是為啥叫Gamma Trading？ - 戴維的回答

Short Straddle, Gamma 是負的，implied vol &> realized vol，所以賺錢。1 Month 的原因是Gamma has less prob to become less negative.

除了short straddle, 也可以short strangle (strike 不同), strangle 的好處有更大的概率使得這個策略賺錢，但是payoff 相對會變小。

Short vol 的缺點在於，如果市場有劇烈的波動，尤其是go down, 那麼realized vol 會有一個spike 導致realized vol 大於 implied vol，那麼就會虧損。在我的credit vol 策略中，我是short cdx vol, hedge by sp500 vol。但如果針對sp500 index vol 或者個股的vol 策略，我覺得很難hedge 這個risk。這裡就需要有一個擇時的機制在裡面我覺得。

除此之外，比較經典的還有根據event來long vol 或者short vol。

對於個股，在earning event 之前，因為不確定性，implied vol 會上升，在earning event 之後，除非特別好的earning或者特別差的earning，正常implied vol 都會下降。那麼你可以有2個策略：

1. 你可以在earning 之前long vol, 然後在earning 前一天close position.

2. 你可以在earning 前一天short vol，然後在earning 之後 close position.

個人比較偏好第一種，因為第二種的risk 還挺大的。如果earning 特別差，就跪了。

題主說的gamma trading是的，我想最簡單的就是純粹對賭波動率吧。

例如如果看漲波動率，就同時同時買入看漲與看跌的期權，只要波動的幅度可以超過期權費本身，就可以賺錢。獲利空間如下，很好理解，稱為跨式套利。

除此之外還有日曆套利，反向套路等等策略。以日曆套利為例，其實之前分析上證50etf的1min bar，期權波動率的日曆效應還是挺明顯的，比如一周的末尾波動率往往會上升，這說明掌握好某種pattern也能賺錢，很多時候並不一定要做的多麼複雜。

期權當然是最直觀的，如果不用期權，用期貨做也是可以，因為有很多量化交易策略有的適用于震盪行情（也就是所謂的標的波動率比較大的時候），比如鐘擺理論，均值回復等策略。只有波動率較大才能有所突破。

現在行情的預測是相當困難的，不管用什麼方法模型，結果都差強人意，但是波動率預測我之前拿高頻數據用機器學習去做效果竟然還可以，所以感覺這個思路確實也不錯。

另外附一個之前一個關於怎麼算期權波動率的問題回答：

http://www.zhihu.com/question/19770602/answer/124317539

沒有什麼穩賺的波動率交易策略，可以賺錢的方法無非就那麼幾種，買隱含波動率後，隱含波動率上漲後賣掉，　或者實際波動率大於隱含波動率，但你的對沖作好了才能實現利潤。再有就是賣隱含波動率後，隱含波動率下降後買回來，或者實際波動率小於隱含波動率。

gamma scalping不算什麼策略，如果實際波動率遠小於隱含波動率，你要虧死。

事件驅動策略其實就是按照我上面說的給操作化

這是我最近思考的方向。期權這種非線性品種無論從單純價格投機，還是策略組合上都是好東西。

首先，組合期權交易波動率的方法

一類：高成本組合

1. straddle

1call+1put with same strike price

2. strip

2puts+1call same K

3. strap

Low cost：

1. butterfly spread

1 K1 call+1K3 call-2middle calls

2.calendar spread

1T2 call - 1T1 call with same K

上面都是可以用來做多/做空波動率的組合期權策略，大家有興趣我可以更新這每一類期權如何組合，如何做多波動率，有什麼好處與壞處。

然而，知道這些策略是不足以獲利的。做多波動率和做多價格本質上都是投機，所以不存在哪個一定獲利一說。其實仔細研究下以上策略你也會發現金融市場不變的定律：更好的profitability一定伴隨著更高的cost，比如straddle的profit要比calendar要高，因為它的利潤上限要比calendar 大。

之所以我最近在思考波動率策略，因為我認為波動率相對於價格有更高的可預測性，或者更明顯的規律，沒有被反應在期權的implied volatility當中。這就存在低風險套利的可能性。

當然，普及一下：如果你觀察到的vol被全部反應在implied vol，也就是期權價格當中，那麼證明市場是足夠效率的，long vol和long price的profitability應該沒有什麼區別。

然而我們觀察一下一個例子：

某日即日到期的AUD/USD的ATM期權，put價格為0.00168，call 為0.00152。如果你做一個straddle，成本只有0.0032，3cents。這對於澳元來說是大概0.35%的intraday movement。

這並不能保證你通過用straddle 躺著賺錢，因為0.35% 的range並不是顯然低估澳元一日的波動率，很多時候是在0.35%-0.45%左右的。

而我初步發現的是，期權的這個成本沒有反應某些匯率intraday的vol pattern。包括前面有一個答主說的，日曆效應也沒有被得到良好的反應。

但現在我沒有得到有效的結論，打算假期收集一下data，來看一下implied vol是否真的不效率。可能到時候再更新吧～

輪動策略，波動率高時輪動時間短，波動率低時輪動時間長，減少手續費。

著名的都風險收益比不是很讓人滿意，讓人滿意的都不著名...