為什麼年年喊互聯網泡沫要破，但是一直沒破？

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互聯網這個圈子很有意思，年年喊泡沫要破，但是從每年的融資企業來看，這個泡沫一直很堅挺，如果有破裂的痕迹，那麼又是什麼呢、。

整個世界都處於泡沫中，因為全世界都處於巨大的量化寬鬆周期內，錢不值錢了。而我覺得互聯網已經是相對最不泡沫的之一了。

舉個例子，大家可以看下中國和歐洲足球轉會費和球員薪水這幾年的漲幅，難道大家覺得最近幾年足球的觀賞水平和娛樂價值有了巨大飛躍？還是全世界的球迷比5年前增加了數倍？

現在經濟不景氣，我們普通人都覺得沒錢，但事實上確是量化寬鬆帶來的大量熱錢根本沒地方投呢。

我們知道龐氏騙局的建立，過程是不把客戶的錢拿去投資，而是支付給另一名客戶，換句話說，就是創造出一個老鼠會，並從中挪用資金給自己。將錢交給騙子的人有很多，但往往沒有一個人發現報酬率高得根本不可能辦得到，許多人會覺得可能有問題，卻沒有深入研究。

如今與1999年不同的地方在於：

第一，投資人更精明了，學會了聞風而動。一旦有人聞到風向不對，就有願意深入研究的慾望，因為眾人皆醉我獨醒可以最大程度獲利。第二，互聯網公司的規模更加巨大，生態系統更加完備和國際化。也就是說，某個範疇內的失敗不太可能引發多米諾骨牌效應。第三，上市並不像以前那麼頻繁，也不是唯一歸宿，為了平衡上市需求，現在已經逐漸建立了各種不同的退出機制。

所以說，如果發生泡沫破滅，一定不會以我們能預料的方式發生，而是某種「黑天鵝」事件來推動。股市崩盤，房地產泡沫等，其實正是因為每一天都被「黑天鵝」環繞著。在現在這個瞬息萬變的世界，黑天鵝效應的存在讓每個人無法置身其外。

我們無法知道黑天鵝事件什麼時候發生，但可以確定的是，必定要等到互聯網被整體社會完全融合之後。事實上，這一次移動互聯網浪潮中伴隨了許多其他技術進步，比如工業升級、大數據、人工智慧等。不管你做的是什麼事情，如果你還沒有網路化，泡沬化反而會是你自己。

這裡說的互聯網，泛指運用互聯網這個信息工具，而不是真的去架設網站或開發APP。不管是品牌還是人，你都必須在網路上被看見；別人看不見你，就不會想到你，也不會把資源投給你。當你手上沒有任何資源，你一下子就會被打敗。

下一個技術革命的浪潮也許尚未到來，目前是一個平緩期，如果能夠安全渡過，那麼大泡沫崩潰的危機仍然會往後延遲，除非發生世界級的政經變化。但無論如何，你可以選在黑天鵝事件發生之後瞠目結舌而感到不可置信，然後想辦法用各種佐證來解釋這一切，也可以選擇在黑天鵝還只是醜小鴨時，便儘可能讓自己去佔有一個有利位置，減少風險，並從中獲得最大獲利。

補充閱讀：

最近幾年的互聯網泡沫跟2000年的DotCom泡沫有什麼區別？這次的泡沫何時以及會在什麼情況下破（導火索）？ - 孫志超的回答

泡沫破滅開始了？（上）

泡沫破滅開始了？（下）

互聯網沒多少泡沫，談不上破。

從項目來說，從公司來說，成功率很低；但這只不過是因為公司多項目多競爭激烈而已，而競爭激烈又是因為中國互聯網這個市場真的是大，太大了。

贏者通吃，比起來成功率低失敗率高，可是真的拿成功的那一兩家來說，還不是都賺成了世界級的體量？

每個細分領域都有那麼幾家成功的公司，賺足了整個市場的錢，比如騰訊就常年佔了遊戲行業接近一半的份額。

所以就整個產業來說，哪有泡沫，怎麼可能破！

首先，看清泡沫的本質：泡沫是增長的必要非充分條件。

沒有泡沫的行業幾乎都是日薄西山，搖搖欲墜的。

第二什麼叫泡沫破裂？

百團大戰死去兩千家團購網站算不算破裂？

P2P接連跑路關門算不算破裂？

今天4000家創業公司等待接盤，卻無人伸手，一個個倒下去算不算破裂？

泡沫一直在破，但生生不息！

門戶大戰是泡沫，一個雅虎倒下去，千萬個創業者站起來。

百團大戰是泡沫，大戰結束後，留下了美大，大量的陣亡者將O2O帶進了各行各業。

O2O是泡沫，大戰過後留下了E代洗等一大片企業，死去的又玩出了互聯網+。

互聯網+是泡沫，還在戰鬥中，已經可見的P2P正在退潮，留下了陸金所，二手車大戰正酣，二手房大戰。。出行在決戰前夕。

互聯網就是病毒，一個泡沫破了，會釋放更多地病毒（互聯網人），更多的企業和行業被感染。

圍觀並參與了一場場泡沫泛起，一場場激烈的大戰，真的是波瀾壯闊，為中國的創業和資本點贊，即使在中間一直不是成功者，但三代互聯網人創造了無數波瀾壯闊的史詩，有喜劇，有悲劇，有王者歸來，有英雄末路，有新秀爭鋒，同樣的王興，有惋惜如飯否，有讚歎如美大，速生速朽，大戲連連，不虛此生。

致敬每個互聯網人，無論成敗。

致敬每個投資人，無論人品。

本文首發於公眾號「全球資產觀察」（微信搜索：Assetobserver）

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自從最近GS發表了關於FANG的報告後，最近市場對於美股科技股的擔憂重現，甚至將當前的局勢與00年的科網泡沫進行比較。

但實際情況呢？卡蔡在此做一個簡單的梳理。

最近兩個月的FMS全球基金經理調查顯示市場認為目前最擁擠的交易就是「做多納斯達克」。

那今天果真是00年科網泡沫的翻版？

首先看估值。

IT板塊18.9倍的市盈率，肯定不便宜，但肯定也不貴吧。至少距離科網泡沫巔峰50倍的估值還差不知有多少。
IT板塊按理來說應該比大盤的估值享有一個比較明顯的溢價，但IT板塊自2010年以來的估值就和大盤相差無幾，甚至一度有折價。目前IT板塊18.9的遠期市盈率vs標普50017.6的市盈率，這麼低的溢價難道也有泡沫嗎？
以大家耳熟能詳的APPLE為例，這麼高的市值這麼高的知名度，但是依然不貴啊，15倍不到的市盈率，手上大把巨量現金，抱歉，卡蔡真看不出來有什麼泡沫。

再看市值佔比。

IT板塊的整體佔比大概22%左右，科網泡沫破裂時候，佔比大概32%，兩者相距10個百分點。差距甚大，而今天科技公司（Google、Apple、Facebook等等）對於我們今天生活的影響和2000年完全是天壤之別，IT板塊的市值佔比理應更高。

再看基金持倉。

這是基於FMS的調查數據。當前超配IT板塊的基金經理比例偏高，但並不是高的誇張，大概偏離長期歷史均值0.9個標準差，尚在可以接受的範圍。

今天與00年有何不同？

2000年大家都認為估值貴，但是身體卻很老實，不斷在大幅減現金倉位加倉股市。

但這次，大家都認為估值貴，與此同時現金倉位總體平穩，目前的現金倉位依然高於歷史均值一個以上的標準差。

當你聽到整個市場的聲音非常謹慎，告訴你這是泡沫，暴跌馬上要來了，這其實是好事，這意味著股市還有上行空間，即使是市場有調整，調整空間也有限，因為還有人沒上車，當有調整的時候，馬上就有增量資金跳進去。從大概2012年開始，看空美股的聲音就絡繹不絕，也正是這些看空聲音的一路呵護，讓美股在過去5年走出了幾乎四十五度的穩健上行圖。

但當你聽到諸如「一萬點不是夢」之類的瘋狂吶喊時，你就需要格外小心了。那個時候幾乎沒有還在觀望的增量資金，只有賣出的資金，如此擁擠的倉位，一旦出現方向一致的賣出，其力度將是空前的。

結論：美股特別是IT板塊的估值並沒有泡沫，現在的估值水平處於中性偏高的位置。

基本上，喊互聯網泡沫的人，都不會是互聯網行業從業者，或者對互聯網有深刻理解的人。這些人只是看互聯網公司賺錢快，從業者收入高，然後就人云亦云的喊互聯網泡沫。

而事實上根本不是如此。比如微信估值5000億元，但是中國移動在微信產生那年2011年的營收就達到5280億元。微信的用戶量比移動大的多，提供了遠超出微信前移動所能提供的服務。現在已經發現成了人在互聯網上的一個身份，通訊，社交，支付，一體化。為如此多人提供了如此多的便利。那麼這個企業現在的估值還不如5年前三大通訊公司中一家的年營收，應不應該呢？不能只是看一個企業估值很高就說泡沫啊。

再說說數字娛樂業，對於使用者來說，除了那些為了體驗碾壓所有人的預約感幾十萬幾十萬的充值的玩家，對於大部分玩家來說，數字娛樂幾乎是最便宜的娛樂方式之一了。遠比打麻將，唱歌，喝酒要便宜，即便是很多深度數娛玩家，一年花的錢未必有去一次酒吧多。所以，對於消費者而言，這算的上泡沫么？

還有企業saas服務，一套系統，往往能為企業節省好幾個人工，而且更快速準確。一個人苦苦核對一天的報表，用saas系統，幾分鐘就能出結果。但是一套saas系統往往一年的收費連一個基礎員工一周的工資都不到，那麼對於企業而言，這個投資算不算泡沫呢？

互聯網企業之所以看起來收益非常高，那是因為互聯網企業極大的提高了社會的效率，降低了各種成本。而互聯網企業的另一個特徵，極低的邊際成本也大大提高的互聯網企業的收益。但是一個行業是否有著過高的不應有的利潤，應該是由消費者的消費與回報情況，來決定的。就目前來看，大部分互聯網企業消費者的消費和回報是划得來的。那麼這個行業崩潰的可能就很小。

三件要破未破的事。

1.互聯網泡沫。

2.樓市泡沫。

3.依法治國。

什麼叫互聯網泡沫，這叫行業活躍好嗎？一個行業蓬勃發展，當然是機會眾多，使得行業外人士認為有泡沫，但我覺得，沒必要泡不泡沫的，怎麼沒人說服裝行業有泡沫？可是一百多年前的美國，紡織行業可是那個時代最暴利的行業，不也有人天天喊泡沫嗎？後來什麼石油、鋼鐵、汽車、電子、IT到現在的互聯網無不如此。

就如國內最近十幾年的房地產行業，發展迅速，然後大把人喊著泡沫破滅。老實說，破滅對你我有好處嗎？你該買房還得買，又不是投資客。或者你覺得破滅了，自己可以撿漏或者抄底。其實無論什麼言論，屁股決定腦袋，利益使然，哪有那麼高尚的人。

因為沒有泡沫

著什麼急啊！中國都還沒崩潰，互聯網的事兒再往後挪一挪。

喊的人缺少定量分析，僅僅是定性。

這一點可以參考《big short》中michael burry為什麼可以準確預見到暴跌的時間。

這種預設答案的題目以後不要邀請我，謝謝，身為互聯網從業者，並不知道什麼「年年說互聯網泡沫要破」說法。

龐氏騙局遲早有一天會破的，但是沒破之前你說他不是騙局么？還沒到破的那一天罷了。

互聯網洗車不是整個行業都沒了么，這還不算泡沫破裂么？

正常邏輯下衡量一個企業的標準不應該是在合法前提下的盈利能力么？而互聯網行業靠著「錢燒錢擴大用戶，再賺錢」的理論，用違背正常規律的標準來衡量優劣。確實有那麼幾家公司在這種標準下也達到了優良企業的標準，但這並不表示這種標準下出來的企業都是好的。正因為衡量標準的偏差，導致更容易出現垃圾公司，甚至單純玩龐氏騙局的騙子公司。

網路已經成為人們的基本需求了，基於人基本需求的行業........尼考慮下

互聯網不是一個大泡沫，而是一大堆小泡沫，每天都在破，但每天都有新泡沫。

題主的問題非常不要嚴謹，互聯網只是個快速溝通方式。溝通方式存在什麼泡沫？

如果特指的線上銷售，那麼請不要外行了。。線上銷售只是普通銷售用了互聯網這個工具。就像用高音喇叭嗷嗷叫江南皮革廠倒閉了也可以叫喇叭銷售。。

至於吹的什麼互聯網思維互聯網模式新媒體等等都能在生活里見到原型，真信他的只能說你太年輕。。

人的夢想是不會完結的，現在是大創業時代！

看看寶能

目前不會破，因為現在互聯網是唯一還具有活力的行業。

互聯網行業還是很穩定的。一直是一批企業代替一批企業，這不叫泡沫，這叫產業周期短。可能對從業者而言略刺激。