融資融券是什麼？

01-04

請簡單回答，門外漢

我叔叔是開地下賭場的。

賭場在一間老宅，晚上總是人頭攢動。角落總是有幾個放高利貸的，現金堆那，輸光了隨時借，日息50%，借多少取決於你的身家，還不上，那就要「去你家拿了」。

當下的股市就是個大賭場。

融資融券，一個字：借。投資者可以跟證券公司借錢（融資），借股票（融券），跟地下賭場的規矩差不多：第一，能借多少取決於你的身家（賬戶資產，繳納的保證金）；第二，要交利息；第三，在股市賠錢超過警戒線，券商也會強制平倉。

賭性大的借到「錢」繼續拼殺，警惕者選擇離開。

有人會問，既然是融資融券，錢從哪來，券從哪出。

「一開始是券商自己的資本金，後來是找銀行借的錢，融券玩的少，券商手裡的券本來就不多，市場標的也十分有限，現在融資熱，融券冷。」一位某券商兩融部門前員工說。「利息的話，我之前的公司，融資是八個點，融券是十個點，各家券商相差不大。」

各界對於融資融券更是褒貶不一。

看好的人認為：兩融能夠提升投資者的資金利用率，小錢辦大事，同時融券這一塊更是有利於完善市場的做空機制，是市場的穩定器（雖然目前來看，作用十分有限）。

批評者理由空前一致：在一個規矩不完善的大賭場里，況且很多都是新手，熱血方剛，你給他這樣一把「利刃」，很容易成為風險放大器，隨時有可能讓他們輸的脫褲子，跟賭場里的高利貸沒什麼兩樣。

當然，狂熱的賭徒不管那麼多，「走自己的路，讓他們說去吧。」截止2015年6月5號，中國兩融市場規模已達21689.95億元，而且正在繼續向前滾動。當然，後續發展，很大程度取決於中國政府對於接下來市場的看法。

「之間有券商，最低兩萬就可以融資，今年二月份一紙公告，一下把門檻提到50萬，不過來融資的人還是絡繹不絕，感覺有多少錢都能借出去，就恨錢不夠啊。」

市場火熱，人頭攢動，車如流水馬如龍。

兩融有風險么？

肯定有。

但我認為目前輿論對於融資融券的批評過於苛求。兩融只是一個工具，風險是人造成的，怎能責怪工具呢？就跟我叔叔賭場的高利貸一樣，沒人強迫你去借錢，是你自己好賭，沒有節制，才會輸的傾家蕩產。這樣講很不客氣，確是實情。

股價動蕩，不怨市場，也別罵行情，更不要說指責某個工具，人的問題。

中國金融市場再走個幾十年，各類工具肯定越來越多，玩法肯定越來越多樣，不要說兩融，說不定明天三融，四融也會出現。就如同一個武林，肯定是刀槍共棍棒一色，飛鏢與暗器齊飛。

然而，在股市這個武林里，你能有多牛逼，始終，還是取決你的功力有多深厚，眼界有多開闊。

跟劍無關，跟刀也無關。

什麼是融資融券？

融資融券其實有兩個部分組成，一個是融資融券過程，一個是買漲賣空過程。

一、先說融資融券

融資，就是借錢，只是，這個借到的錢有著明確的用途，只能買股票

融券，借過來股票，但是，借來的券必須立刻賣掉。

借錢買股和借股賣股的過程也叫開倉。

在這個過程中，有兩個角色，分別是客戶和券商，券商借給你錢，借給你券，你呢，為此支付利息，年化8%~14%之間。

你們之間的借貸關係，稱之為合約。

融資融券過程，就是一個簡單的借貸過程，在這個過程中，券商一本萬利，收益就是你支付的利息，而你不會在這個借貸過程中純是支出，就是為此借貸關係支付的利息和一些手續費。

你借的錢，和股票，就叫做負債。

借了錢，借了股票當然要還，這個期限最長不能超過180天，當然，在這期限之內，你可以隨借隨還。

你還錢的過程，叫做還款，可以直接現金還，也可以用賣了股票得來的資金還。

你還股票的過程，叫做還券，可以直接用持倉的股票還，也可以買入股票還。

當然，還款和還券的同時，要把對應的利息和手續費一起還上。

還錢還股票的過程，也叫平倉。

二、再說買漲賣空

買漲賣空其實就是股票交易的兩個方向，其操作也有兩個角色，一個是客戶，另一個是交易所（券商在這裡面就是一個通道或者代理而已，可以忽略不計）。

買漲過程，就和我們現在的買股票是一模一樣的，先買後賣。收益就是價差。

賣空，就是先把從券商借來的股票按照當前價賣掉，然後在找個低價買回來。賣空操作理論上應該是融資融券中核心的一部分，但確是事實上最沒用的一部分，好諷刺。

買漲股票好理解，買入的時候有了買入成本價，持有的時候，現價就是你的賣出價，你的收益就是【（賣出價（現價）-買入成本價】*數量。

賣空操作呢，是先有了賣出價，你的買入成本價成了隨時變動的現價，啥時候你買入了，這個時候你的收益就是【賣出價-現價（買入價）】*數量。

兩者的區別就是前者買入價確定，賣出價不確定，後者是賣出價確定但買入價不確定，前者股票買完越漲越好，賺的越多，後者則是賣完越跌越好，這樣我後面買入的成本價就越低。

發生股票交易的交易記錄，就是持倉。只不過和普通股票交易相比，有一點點特殊：買入有持倉，那賣出呢？

交易所的系統裡面並沒有列出先賣出的這部分，但小鑫覺得，從道理上來說，這也應該是持倉的一部分，所以給他定了個名字，賣空持倉，也給使用小鑫進行融資融券的用戶羅列出來了。

買漲賣空的盈虧，就是你在這個環節中獲取的收益或者虧損。

進行融資融券和買漲賣空的操作需要在券商開設一個新的賬戶，這個賬戶就叫做信用賬戶，且信用賬戶目前暫時和普通賬戶互不干涉。

但你可以把你普通賬戶的資產，就是股票和錢劃轉到信用賬戶中，反方向也可以，這個功能叫擔保品劃轉。

需要注意的是，信用賬戶並不能操作所有股票，融資融券及買漲賣空的操作，僅僅可以操作兩融標的證券，也就是說交易所會劃一個可操作股票的範圍，券商在這個基礎上，可以再劃一個範圍，不是這個範圍內的，就不能操作。當然也不能進行擔保品劃轉。

這就是你的信用賬戶了，在信用賬戶中：

有發生融資融券的合約，有買漲賣空的持倉。

有自己的錢，叫保證金，也有借來的錢，叫負債。

收益呢，就是你買漲賣空的操作產生的盈虧減去融資融券支付的利息，就是你的信用賬戶的總盈虧。

當然，券商在這裡面也不是吃乾飯的。

他最重要的功能是三個，找錢，找券、風控。

其中錢好找，中國最不缺的就是錢，不多說了。

券很難，大券商還有些庫存，小券商就很少餘糧可借了。

巧婦難為無米之炊啊。

國家怕你們難做，於是搞了證金公司，對，就是現在的國家隊，通過轉融通業務專門從大戶那裡找證券借給券商，結果賣空在國內很沒有市場，誰也不願意把自己的股票出借給證金砸盤去，更何況，動不動，國家就偷偷的把這個功能暫停了，所以結果就是，融券，在國內就是個擺設，那賣空自然也就無從下手了。

第三個是風控。

想借錢，借券就一定先是靠譜用戶，資產50萬起，國內很多業務的門檻，都是50萬起，是因為數據顯示，這一刀，基本割掉沒有風險承受能力的80%的小散了。

想借錢，需要先抵押，可以抵押現金，抵押股票，總之，抵押100萬，給你100萬，如果賠錢陪到一定階段，券商就會強行平倉，當然，虧的部分先用你的抵押物沖抵。

當然，券商不傻，你的股票有跌停風險，所以抵押的時候會有個打折，這個折扣，就是折算率，比如某隻股票折算率50%，意思是他雖然現在市值1萬，但也只能當5千抵。

券商拿什麼做為風控平倉的標準呢？是用賬戶的總資產和負債的比值，總資產必須保持在負債的1.5倍以上，低於1.5倍，就會有提示風險，低於1.3倍就會被強行平倉。這個標準，就是「維持擔保比例」。

好了，至此，融資融券的基本點都講完了，當然，還有很多細節的交易規則和參數，但對於不參與，僅僅是了解這個業務的普通投資者而言已經足夠了。

融資融券並沒有什麼神秘的，按照上述的方法拆分功能和角色，應該會更容易理解一些。

融資融券是這個市場上相對來說最激進、最專業的投資者參與的遊戲項目。

他們一來膽子大心裡素質好，二來資產投入高。

這樣的人，大概率技術過硬，經驗豐富，信息消息獲取比一般人早一步。

所謂春江水暖鴨先知，玩融資融券的這批人就是股市中的那隻鴨子。

所以，雖然我等小散沒有資格和膽量參與融資融券，但卻需要對融資融券業務有所了解，特別是小鑫新版列出的融資融券餘額，這個數據就是融資融券業務的晴雨表。

———下面不使用融資融券的朋友，就不需要看了-------------

前段時間，融資融券的業務規則有些調整，從調整的情況來看，應該是準備逐步放開對融資融券的限制，提升這個功能的使用場景和使用頻率。

主要的幾個變化時：

1、融資融券的合約可以展期了，就是180天到期之後，只要沒有跌破維持擔保比例，就可以繼續借下去。

2、融券賣出的錢，原來什麼也不能做，現在可以買券還券，可以還利息，甚至還可以買場內的貨幣基金、逆回購等理財產品了。這樣，如果你8%的利率融券賣出得來的資金，可以買個鑫財通裡面的閑置寶，大概3%左右的收益，這樣，你的融資利率成本就降到5%左右了。

上述兩個是很人性化的政策調整。下面這個是防範系統風險的。

3、融券和買券還券由T+0修改為T+1,T+0的時候，如果融券業務徹底放開，也有券可融，那麼一個賬戶，一天可以賣空股票後再買入還股，然後不停反覆沒有次數限制，這樣交易金額就會無限放大，等同於增加了槓桿。這個規則的修改，將融券的規則漏洞堵住了，做不到無限制的做空市場，對於融券業務的真正使用起來掃平了障礙。

有了做空機制的市場，才會變成一個良性的市場，融券業務能不能真正發展起來，我們拭目以待。

金融的話題一般百度出來的都比較晦澀嚴肅難懂的；

轉一段自己寫的幽默講金融的文字：

融資實際上就是證券公司把錢借給你，你再用這個錢去炒股，你們雙方的出發點都是掙錢；

這裡面有一個很關鍵的事兒，就是【風險可控】，證券公司不能隨便借錢出去，股市兇險，如果你陪了破罐破摔也不還錢了，證券公司不就虧了，要倒閉了，所以它會調查你的底細「徵信」，比如看你是不是經常信用卡逾期不還，名下有沒有房產，炒股幾年了，各種渠道去查你是不是一個靠譜的人，靠譜才帶你玩；

並且會收你押金，然後還不許你買它認為風險較大的股票，畫個圈圈只許在圈裡買賣股票。這樣證券公司基本上風險可控了。

不邀自來，簡單來說就是借錢炒股，和借股賣錢

http://weixin.qq.com/r/zkRWTrHEM_xMrfUt9xHc (二維碼自動識別)

以上內容由飛笛資訊原創，更多財經科普知識請關注21世紀明天日報（微信號：sjmtrb）

基礎性的概念不多說了，我補充下具體的計算，畢竟talk is cheap, show me the calculation

融資融券最簡單理想的情況，就是只有一次交易，比如只有一次融資買入，或者只有一次融券賣出。但是實際的情況要複雜不少，因為能用得到融資融券交易的都是比較專業的投資者，這類投資者的交易策略都是比較複雜的，一般會在一段時間內用或頻繁或交替地使用融資融券手段，所以實際的相關計算是一個動態的過程

甲夜觀天象掐指一算感覺股市會漲，想入市買他100萬市值的股票坐等割韭菜，但是囊中羞澀一毛錢現金都沒有，於是找券商借錢，錢不是空手白借的，甲需要提供擔保物/保證金，保證金可以是現金也可以是證券。那麼為了借到100萬甲需要提供價值多少的保證金/擔保物呢，按現行「融資保證金比例≥100%」的規定，甲至少需要提供等值也就是100萬價值的保證金才能借到100萬，那麼甲拿出自己持有的100萬市值的股票作保證金夠了嗎（假設甲持有足夠多的股票且均在擔保證券池內），不夠，因為用證券作保證金的，要經過折算，假設折算率70%，那麼為了湊足100萬保證金需要100/70%=143萬市值的證券。這有點類似銀行的抵押貸款，你拿你市價100萬的房子作抵押向銀行借錢，銀行是不會給你100萬的，你可能只能拿到60萬。甲拿著143萬市值的股票找到券商，券商同意借給甲100萬，注意，這100萬是券商給甲的授信額度/信用額度，不是說券商立即打100萬現金到甲賬上，而是甲最多可以從券商這拿到100萬去炒股

融資保證金比例

上文提到融資保證金比例≥100%，怎麼理解呢？融資保證金比例＝保證金/（融資買入證券數量×買入價格），分母即是投資者實際利用授信額度買入的證券市值。這個公式要從兩個層面加以理解：

（1）從券商角度來說，這個式子規定了券商授信額度的上限。必然的，授信額度≥[（實際）融資買入證券數量×買入價格）]，那麼，融資保證金比例=保證金/（融資買入證券數量×買入價格）≥保證金/授信額度，當等號成立時，保證金/融資保證金比例=授信額度，式子左邊分母越大時授信額度越小，因融資保證金比例≥100%，所以必然有授信額度≤保證金。交易所規定了下限是100%，意思是留給券商一定的自主空間，但是券商能給出的授信額度最多只能等於保證金。對於不同風險的客戶，券商可以設置不同的融資保證金比例，有針對性地提高臨界值從而減少授信額度。對不同風險的擬融資買入證券，也可以設置不同的保證金比例，一種常用做法是，根據客戶擬融資買入的證券的折算率，針對該證券單獨設置融資保證金比例，公式為：標的證券融資保證金比例=證券公司融資初始保證金比例+（1-標的證券折算率）。假設證券公司融資初始保證金比例為100%和交易所一樣，標的證券折算率為60%，則標的證券融資保證金比例=100%+（1-60%）=140%，意味著假如要買入100萬市值的標的證券，需要提供/佔用100*140%=140萬的保證金。為什麼公式里要「1-標的證券折算率」呢？「1-標的證券折算率」衡量了券商認為的標的證券的「不值錢程度」，「1-標的證券折算率」越大說明在券商眼裡標的證券越不值錢，風險越高。券商融資初始保證金比例可以看作基礎風險，「1-標的證券折算率」可以看作是多出來的增量風險，基礎風險+增量風險=總風險，即是該標的證券的融資保證金比例

（2）從投資者角度來看，要求投資者每一筆融資交易均滿足保證金比例。甲拿出市值143萬的股票折算成100萬的保證金，得到券商100萬的授信額度。這100萬額度沒人規定必須一次花完全拿去買股票，假如甲一次花光，則甲的融資保證金比例＝100/100=100%符合要求，如果甲只花了20萬，則融資保證金比例＝100/20=500%＞100%符合要求。這也說明，為了買入一定市值的證券，必須提供至少同等金額的保證金，那麼，多餘出來的保證金可以取出么？上文中甲只花了20萬額度買股票，之後也不打算繼續買了就此罷手，這樣保證金里留20萬就滿足保證金比例了，那麼多出來的80萬保證金可以取出么？不能全部取出，只可以取出一部分，因為還要滿足維持擔保比例，下面會細說

保證金可用餘額

接上例，甲有100萬授信額度，只花了20萬買股票，還剩80萬，那下次是不是就有80萬可以用來買股票了呢？並不是，因為這時保證金餘額已經不是80萬了，這就涉及到保證金可用餘額的計算。甲用來充抵保證金的股票是放在其信用證券賬戶里的，融資買入的20萬市值股票也是放在其信用證券賬戶里的，在信用交易的債權債務關係了結前，甲並不能完全支配其信用賬戶里的資金和證券，這20萬股票上漲後的浮盈要經折算計入保證金內，意即甲的可用保證金會增加；相反的，假如這20萬股票下跌了，浮虧也要經折算計入保證金內，意味著可用保證金會減少。同時，因信用交易產生的需給付券商的利息和手續費也要扣減可用保證金。這樣下來，在最簡單的情況下（甲保證金里沒有現金，用於充抵保證金的證券市值不變，融資保證金比例為100%，只融資買入一隻股票），甲初始融資買入20萬股票後，保證金可用餘額＝可充抵保證金的證券市值×折算率+（融資買入證券市值－融資買入金額）×折算率－20萬－利息及手續費用，只有在融資買入的股票不漲不跌以及利息手續費為零時，甲的保證金可用餘額才=80萬，甲下次融資買入才可以恰好用完其剩餘授信額度。考慮到真實情況中，投資者保證金里一般既有現金又有證券，既做融資又做融券，還有其他種種變數，真 $ullet$ 保證金可用餘額＝現金+∑（可充抵保證金的證券市值×折算率）+∑［（融資買入證券市值－融資買入金額）×折算率］＋∑［（融券賣出金額－融券賣出證券市值）×折算率］－∑融券賣出金額－∑融資買入證券金額×融資保證金比例－∑融券賣出證券市值×融券保證金比例－利息及手續費用

維持擔保比例

接著說前文提到過的維持擔保比例。維持擔保比例=（現金+信用證券賬戶內證券市值總和）/（融資買入金額+融券賣出證券數量×當前市價＋利息及費用總和）。分子是投資者的信用賬戶總資產，分母是投資者的總負債，鑒於融資融券的業務特性，涉及的資產負債的流動性都很強，所以上式可以改寫成，維持擔保比例=流動資產/流動負債，這下是不是很眼熟了，沒錯，這就是傳說中的用于衡量短期償債能力的財務指標：流動比率。券商就是用這個指標來對客戶風險進行整體監控的。交易所規定，必須有客戶維持擔保比例≥130%，低於130%時，客戶應當在約定的期限內追加擔保物，高於300%時，客戶可以提取保證金可用餘額中的現金或充抵保證金的證券，但提取後維持擔保比例不得低於300%。同樣考慮最簡單的情況（甲用於充抵保證金的證券市值不變，融資買入的證券市值不變，利息及手續費為零），甲買入20萬股票，信用證券賬戶里有股票市值163萬（143萬充抵保證金的證券+20萬融資買入證券），甲此時的維持擔保比例=163/20=815%＞300%，可以提取充抵保證金的證券，且最多能提取103萬市值的擔保證券，提取之後維持擔保比例=60/20=300%。103萬的擔保證券乘以折算率70%等於保證金72.1萬，回到最初的問題，甲余出來的80萬保證金中，只能取出72.1萬。進一步推導可知，當融資買入的證券折算率=充抵保證金的證券折算率，不論充抵保證金的證券市值變為多少倍，不論融資買入的市值變為多少倍，可取保證金金額永遠小於保證金可用餘額；當融資買入的證券折算率≠充抵保證金的證券折算率，則存在臨界情況，（根據維持擔保比例計算出來的）可取保證金金額可能大於保證金可用餘額，此時的保證金可用餘額就是可取保證金金額。（推導過程略）

PS：本文主要以融資交易為例進行推導，同理可推知融券交易的情況

金融公司借錢給你就是融資，借股票證券給你就是融券。

融資就是客戶在證券公司交一定的保證金或者股票，以此來接到更多的錢進行股票買賣，並且支付一定的利息，一般融資利率為年化7~8%，根據不同的券商和資金量的大小而不同，融資是一種加槓桿行為。

融券就是向證券公司借股票，然後在未來返還相同數量的股票，用來做空，比如某隻股票20元，你預測這個股票會跌，所以證券公司借100股股票，股票市值2000元，當天賣了，就得到2000元，假設兩天後股票下跌，變為了18元，如果不考慮融券成本，那麼你可以以1800元的價格買這個股票，然後還給券商，這中間的差價，就是轉圈的利潤。

融資融券在熱門概念的股票會大幅增加，比如雄安概念爆出後，華夏幸福的融資融券額達到了50多億，由於融資融券的槓桿性，往往起到助漲助跌的作用。

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融資融券是指投資者向具有融資融券業務資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入證券（融資交易）或借入證券並賣出（融券交易）的行為。（好官方）

其實，融資就是就好比是小額借貸。用你手裡的債券股票這些作擔保，按照公司的融資比例，借一筆錢做證券交易；

融券就是，你從公司借一些債券股票，然後由你來進行交易。

話說，融資融券其實，一定程度上放大了普通交易風險的，因為您做融資融券的傭金和利率都不會很低，所以，證券公司在做融資融券業務的時候，會考慮你的風險承受能力。

融券的話，一定有50萬的資金門檻的。融資的話稍微限制會少一點，不足50萬的也能做。

你要做的話一定要考慮好利息和是不是很有把握盈利。

最後，這個一定要在營業部辦理的，要現場進行風險提示和錄像。

。。。。。詞窮了。好吧，就這些。

融資就是借現金給你，到時候你要還錢；融券就是借股票給你，到時候你要還股票！

大白話

行情很好啊，你眼紅也想買股票可是沒錢啊，怎麼辦？借錢！這一過程就叫融資

行情直轉急下了，或者你看好現在是價格高點了，賣掉肯定賺，可是手裡沒股票啊，怎麼辦？借股票去賣，這一過程就叫融券。

融資融券有什麼用呢？就是加大市場的波動。放大的羊群效應。所以，如果不是有清醒的認知和還可以的家底，不要太自信去玩這種東西。

具體參考湖南跳樓的那位倒霉股民

融資融券是一個很好的價值發現工具！當一隻股票價值被低估的時候，就可以利用融資額度加倉買入，同理高估的時候就可以利用融券賣出！抑制短期的非理智行為！從長遠來利於市場價值發現功能！股市就不會出現暴漲暴跌的行情！