中國降存准率，美聯儲和五家央行降外匯互換利率fed swap line rate，歐洲銀行日本銀行等等借美元利息立降50bp，這預示了什麼？

01-04

各大央行統一行動，對於匯率。全球經濟有著什麼影響？

謝謝繼新的邀請。這真是戲劇化的一夜。。。

首先，什麼是Dollar Swap rate 美元互換利率? 其實顧名思義，就是各大央行之間借入借出美元時的利率。而為什麼各大央行之間流動的是美元？這個請自行wiki史密森協定和牙買加協議。

那麼既然各央行間的美元利率下調，於是美元的遠期收益率下降，其流動性就自然增強：借方願意借，而貸方也願意貸。而參加這次降息的國家地區：美國，加拿大，英國，歐元區，瑞士，日本，都能得到一定的利益：

1. 首先，原先各國經濟體內部的通貨緊縮，流通性差的局面將有一個較大的好轉，使需要「注血」的經濟產生新的活力。這一點主要體現在加拿大、日本和英國上。

2. 被加強的美元流動性連通起來，各國央行間互為擔保的作用將對市場的信心起到強心針的作用。昨晚德國國債在戰後首次下降到負值就是一例，美國的10年期國債也下調了0.11%。這一點最大的收益者應該是英國和歐元區。

3. 央行利率的下調除刺激流通性以外，也將使市場對於全球經濟的預期由目前的極度悲觀，轉為平穩，從而防止進一步的恐慌性崩盤。這一點主要體現在金融體系中的「要塞」上：美國，瑞士，德國。

而就在美國和歐洲央行宣布這一消息的2小時前，我國央行也宣布了一大寬鬆政策：下調存准率0.5%。這是央行的一貫手段：利用存准率和公開市場操作這兩大工具，同時避免使用降息的手段，來增加市場的資金投放量。而這是3年以來的頭一次下調存准率，上一次是08年全球危機中的9月份。從這很具戲劇性的一點看來，中國是跟隨了世界的腳步，一起站在了抵抗全球金融危機的戰壕里。

而我們可以列數一下，全球的各大經濟體和金融強國：美國，日本，中國，歐盟，瑞士，已經在這一點上達到了一定默契。未來的日子裡，這些合作者之間的爭執和衝突當然無法避免，但人類總算從「用戰爭去化解經濟危機」的模式外，似乎又找到了一條新路。願神保佑我們。

中國政府再次證明了它要死保發展。

各國央行再次表態一下，但本質問題還是沒解決，也不是央行能解決的。

兩播人各忙各的，碰一起了。別想太多了。

多謝邀請。我闡述下我的理解。下面的文字是給客戶發的，所以用詞比較官方，希望大家理解，而且還沒校對，有疏漏之處敬請指正。

信號作用明顯，實質作用仍待觀察 –
點評各大央行聯手行動

昨晚19時，中國人民銀行宣布從12月5日起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5%；21時，歐美六大央行宣布下調流動性互換利率（Central Bank
Liquidity Swaps）50基點。全球金融市場隨即急升。

點評：

央行下調存款準備金率0.5%

明確表明貨幣政策由緊縮轉為穩健

今年年初開始，央行執行偏緊的貨幣政策，供應量增速M1和M2均大幅回落。不過10月開始，市場已經開始逐步發生變化，主要表現在幾個方面。1）貸款量穩步增加，10月新增貸款達5868億，較9月的4700億有明顯增加。2）貸款結構更趨合理：10月新增中長期貸款3342億，相比9月的1663億有大幅增加，這和溫總理在溫州講話中標示的要「改善貸款結構，提高中長期貸款比例」的言論一致。3）浙江近期下調6家農村合作銀行的存款準備金率。而我們認為這次全面下調存款準備金率的措施，正是上述一系列措施的延續，表明貨幣政策已經正式轉向，由年初的緊縮轉為穩健。

通脹回落是基礎，經濟下滑是主因

今年央行執行緊縮貨幣政策的目的只有一個，就是讓通脹儘快回落至合理水平。而最近兩個月CPI的走勢來看，通脹已經得到了有效的控制，年底降至5%的目標可以完成，這為貨幣政策的轉向提供了基礎。而今天公布的官方PMI數據僅為49，是09年2月以來首次跌破50的枯榮分水嶺，同時近期的發電量數據也顯示國內經濟進一步放緩，加之對歐盟出口由於歐債危機的緣故仍存在變數，因此國內的確需要相對寬鬆的信貸環境。

現階段實質作用甚微，信號意義明顯

根據「熱錢=新增外匯?貿易順差?實際利用外資」的模型測算，10月份外資流出達1853億元人民幣，11月份數據雖然還未公布，但估計也是呈凈流出狀態。而下調的存款準備金率，估計僅能釋放資金約4000億元。綜合來看，下調存款準備金率僅能抵消外資流走帶來的影響，實際進入國內流通體系的資金並不會增加太多。下調的信號意義更為強烈。相信是央行希望通過藉此機會向市場明確態度，以刺激經濟。

2.歐美六大央行宣布下調流動性互換利率（Central Bank Liquidity Swaps）50基點

CBLS簡介

央行流動性互換利率協議（Central Bank Liquidity Swaps）最早在07年12月開始實施，主要目的是為了解決全球美元的流動性問題，實質上包括兩個方面。一是美元流動性互換機制（Dollar
Liquidity Swap Lines），旨在向海外市場提供美元流動性：這種機制下，美聯儲和其他央行達成協議，其他央行可以用其本國貨幣與美聯儲交換，獲得美元，當互換協議到期時，雙方按照之前約定好的利率換回貨幣，其他央行還需支付一定的利息給美聯儲。這一協議在10年2月終止，隨後在10年5月，美聯儲和加拿大銀行、英格蘭銀行、歐洲央行、日本銀行以及瑞士央行重啟這一互換協議。而11月這些央行再次聯合行動的主要目的，就是降低DLS的利率。也就是說美聯儲願意犧牲部分收益，來提高海外市場上（相對美國）美元的流動性。另一方面是外幣流動性互換機制（Foreign-Currency
Liquidity Swap Lines），這實際上就是前者的鏡像操作，美國國內的機構投資者可以通過美聯儲從其他央行獲得他國貨幣。這一協議09年4月首次實施，而後逐步停滯。而這次央行聯合行動的一部分，也包括了美聯儲與其他央行繼續執行FLS，以期讓美國國內機構更便利的獲取外幣（實際使用者並不多）。

CBLS規模極小，對市場實質影響甚微

最初CBLS的目的是為了解決08年金融危機時市場的流動性匱乏的問題而設立的；在高峰期（2008年）其規模一度接近6000億美元。不過現時互換協議的整體規模已經非常小，到上周末僅為24億美元，市場關注度並不高。我們認為此刻下調互換協議的利率，對市場的實質影響目前甚小。後期是否有效，還要看接下來幾周公布的CBLS規模數據是否會有較大幅度增長。我們相信各央行選擇在不少銀行被評級機構調低評級後降低互換利率，信號作用更為明顯，他們希望通過這一措施來給市場注入一定的流動性及增強投資者信心。

流動性並非問題癥結所在

對歐美市場來說，問題的本質和08年並不一樣，市場需要的並不是流動性，而是結構的調整。美國目前失業率居高不下，不少企業持幣在手，復甦乏力的主要原因就是經濟結構不合理，失業人士面對著是全球勞動力市場，尤其是來自新興市場的競爭，沒有優勢。此外，歐豬五國的債務和國內經濟結構問題也不是通過提高流動性或者是印鈔就能解決的。此次幾大央行的動作，在短期內的確能提升信心，但長期作用並不大。我們認為背後的邏輯仍是通過這些手段來換取時間，以期能為這些問題國家的執政者爭取時間，進行社會經濟結構的調整。

--------------以下為僅在知乎發的觀點----------------

此次央行動作的影響

1.全球股市：獲利了結的好機會。目前基本面未變，震蕩格局未變，仍適合波段操作。

2.全球經濟：影響甚微，經濟還是看基本面。我對全球經濟的狀況並不悲觀，只是認為復甦較慢。

3.中國樓市：仍面臨針對性打壓，維持下降通道

4.國內通脹：中國的貨幣政策反映到具體實體經濟通脹的過程一般需要9-11個月，所以目前的降低存款準備金率的影響，即便有，最快需要在明年底才顯現。而且如果沒有進一步措施的話，我不認為會讓通脹重新抬頭。

各國政府聯合大救市。

預示新一輪的寬鬆政策，新一輪的刺激手段，新一輪的貨幣注入，新一輪的虛假繁榮以及新一輪的大蕭條。下次會來得更猛烈。

這樣的舉動不奇怪。民主政府太好了，這屆政府做的惡要到下屆政府才會露底。一個虛假繁榮撐足面子，度過任期，接下來誰上台該倒霉就倒霉去吧，不關我事喲。

此外，房地產、股市都會大漲，金價會繼續攀升。總而言之，面對下輪通脹，人們會卯足了勁兒搞投資。形勢一片大好。

存准率下降0.5%對股市的利好作用非常有限，這並不意味著貨幣政策由緊轉松，今年年底到明年一季度的後續調控政策的效應如何仍需要繼續觀察。現在不是對中國經濟前景抱有樂觀或悲觀態度的時候。

受邀回答此問題，為避免重複，我們的觀點在以下文章中已有詳細解析。

證券市場發展對消化4萬億投資帶來的資產泡沫重要作用http://www.zhihu.com/question/19953203

準備金率的下調會刺激到國民的投資，對於昨天的股市大跌也是算是政府採取的小小措施

降準備金率，肯定是對銀根的一定鬆動，但是根據以往人行的策略來看，這次降準備金率更多的是一種昭示功能，表示房價不會一降再降，更多的是穩定現在房市和房地產商的不安情緒。

這樣子會不會也一定程度上穩定了美金的對外匯率？

刺激消費唄，房價恐怕又要漲了····~~