為什麼失業會造成匯率的變化？

01-03

最近一直在想失業是如何影響匯率的，結果越想越亂，所以想問一下知友們。既然政府不能憑空創造財富，可不可以理解成國內的財富總量是一個常數，各種經濟變化都是在以不同的方式切分蛋糕？如果這樣說的話是不是貨幣除了存銀行就沒有改變其在市面上的流通量的辦法？如果這樣那unemployment與interset rates有什麼關係呢？所以最終exchange rates 是怎麼被 unemployment影響的呢？

題主這個問題我覺得特別有意思，我也是即興回答，沒有任何參考資料，希望也就是給題主提供一個思路吧。

首先說蛋糕這回事兒。我們首先需要明白的是每個社會的總產值都不能用分蛋糕這個行為來比喻，原因就是diminishing return的存在（我看題主用了好多英文那我也不忌諱啦～）。換句話說就是每一個國家的PPF（ product possibility frontier）是向外弓出去的。在沒有政府宏觀調控，也沒有國際貿易的基礎上，這樣的ppf就造成了如果我們切蛋糕的方式不同，我們的蛋糕的大小就會不一樣的情況。更加淺顯一些的說就是如果我想要生產糧食（這個例子可能有點噁心，大家看看就好！），本來我自己拉的粑粑就足夠當化肥，但是一個人不可能無限的拉粑粑啊，那我如果要生產更多的糧食，我就得要麼想辦法拉更多，要麼買別人粑粑，要麼用化肥。不管哪一種方式增產，我的 marginal product都下降了。同時，在我買化肥的時候我也在減少別的產品的產量，比如說水果（這些化肥可能本來是用來種水果的）。

其實在一個經濟體內，在沒有國際（其實應該說是經濟體際）貿易和宏觀調控的基礎上，可以稱之為常數的只有自然資源，連人力資源都不是常數。至於題主說的貨幣的流通，在沒有政府的干涉下貨幣的總流通數是跟著real gdp走的（因為每項產品價格不變），那麼r（interest rate）也就應該不變。

但是到這裡我還是沒有正面回答題主的問題，那就是為什麼失業率會導致利息的變化？其實我覺得這個問題問法有問題，它們之間有關係，但不應該是單向的。就像如果問為什麼價格會導致銷量的變化一樣，因為不一定是價格影響了銷量，也有可能是銷量影響了價格。而在題主的題目里提到的利息，其實就是一種價格，是資本的價格。存款利率就是你把錢拿在手裡不存也不花的價格，貸款利率就是你投資的價格。在這裡你就發現其實利率和失業率之間連直接的聯繫都沒有，因為利率不是失業率的價格。但是不可否認的是他們之間是肯定有聯繫的，那麼接下來我們就討論一下它們是怎麼聯繫的。

首先我們需要先弄明白這兩個數據是怎麼產生的才能說清它們之間的聯繫。（以下假設都是建立在一個封閉的無宏觀調控的經濟體基礎上的。）失業率實際上等於失業人口除以總勞動力（unemployment rate = unemployment / labor force），期間labor force是指那些想要工作，並在積極尋找工作和正在工作的人。這也就是說你家隔壁的二愣子整天就知道打遊戲啃老，雖然他也沒工作但是他是不算unemployment的。這就說明失業率緊緊掛鉤的是行業的labor demand和labor supply。那麼利率呢？利率代表的是投資的成本，其實也就是資本的預期回報率。也就是說你要把錢借給別人（實際上存錢和借給別人錢是一回事，這個我放在最後的ps里解釋好了），如果你是理性人，你就會收取利息，而這個利息就等於如果這筆錢你沒借給別人，在等同的時間下它能給你帶來的利潤。沒錯，利息就是對機會成本和風險的補償和對沖。也就是說你之所以把1000塊錢借給二愣子並要求他一個月後還你1100塊，就是因為如果這錢你沒借他，這一個月里這1000塊錢能帶給你1100塊的收益（當然，也可能是因為通貨膨脹在一個月後1100塊錢相當於現在的1000塊錢）。所以在公式（我忘了名字叫啥了…）r ＝ π ＋ i里（nominal interest rate ＝ inflation ＋ real interest rate），用人話說就是題主說的利率是由通貨膨脹率和資本收益預期組成的。在貨幣銀行學裡，real interest rate是由兩個部分分開組成的，一方面是貨幣需求（money demand）和貨幣供給（money supply），一方面是市場的回報率。因為我們的前提是沒有政府干預，又是一個封閉的經濟體，那麼這裡我們的貨幣供給就不會有變化。在一個封閉的經濟體內，如果人人都是理性的，那麼所有數據都會停留在equilibrium（平衡點），所以貨幣需求也不會變（需要的話留言，我再講為什麼貨幣需求不變）。那麼就剩下了interest rate等於市場回報率，也就是行業表現。

現在我們就看到了unemployment rate和interest rate的聯繫：因為短期內人口和人口結構不會有變化，所以勞工的供給也不會有變化，所以unemployment rate源自於勞工的需求，勞工的需求源自於行業的表現，同時行業的表現影響著行業的回報率，而行業的回報率影響著利率。所以unemployment rate和interest rate並不是相互影響，而是都在被行業的表現，或者說市場的表現影響著。就像其實價格和銷量也不是互相在影響，而是產品市場對需求和供給的一個表現。

理論上來講，當整個市場出現震動的時候，如果沒有政府調控unemployment rate和nominal interest rate應該是同向移動的。也就是說當失業率上升的時候毛利率（也就是大家去銀行存款貸款時看到的利率）也是上升的。因為當行業產生負增長的時候，雖然行業的回報率下降了，但是行業的風險上升了，所以real interest rate趨向於不變。但是在同水平下通貨膨脹卻有顯著上升（需求不變，供給減少，造成價格上升，銷量減少），所以根據r ＝ π ＋ i，毛利率上升。另一方面，因為行業負增長，勞工需求下降，因為短時間內人口及人口結構無變化，勞工供給不變，導致工資下降，失業上升。

這其實是一個惡性循環。因為當一個行業產生負面震動的時候（比如自然災害），資本方面根據上文的推論，會導致利率的上升，也就是投資資本的上升，也就會減少投資，從而更加惡化行業的表現。勞工方面，因為失業的上升以及工資的下降，會降低產品的需求，而產品需求的下降也會惡化行業的表現，從而導致更高的失業率，更高的利率，以及更低的工資。這就是凱恩斯理論的必要性：在市場自我調節失效的時候（比如1929年大蕭條），政府干預的必要性（羅斯福新政）。

至於匯率，匯率和利率是掛鉤的。套公式就行了。

權當拋磚引玉，請輕輕鞭撻～

ps：就像另一位答主說的，你存在銀行里的錢十有八九會被銀行借出去，所以你的存款實際上就像是經過了一個中介，跑到了需要用錢的人的手裡。至於利差，中介也是要吃飯的嘛。

企業利潤下降 $ightarrow$ 失業率上升 $ightarrow$ 實際GDP增長率下降 $ightarrow$ 利率下降（股票收益率下降） $ightarrow$ 資本外流 $ightarrow$ 本國貨幣貶值

注意--以上幾個宏觀變數不一定非要有這麼嚴格的前後關係。

說的簡單點，失業了，就是找不到工作了嘛，為什麼找不到工作了？整個經濟不景氣嗎，為什麼經濟不景氣？出口掙的錢少了嘛，也就是東西賣不出去了，咋樣的情況會東西賣不出去？人民幣對美元升值了嘛，就這麼簡單。現在說的專業點，貨幣緊縮造成企業融資困難，企業融資困難導致經營不善，經營不善導致失業率升高，同時緊縮的貨幣政策導致利率上升，會導致人民幣升值，外幣貶值，因為你的人民幣利率高了，別人都把美元換成人民幣存在你這裡，所以人民幣自然升值，美元自然貶值，題主看懂了嗎？我不想上公式，上公式的話你看的更暈的

在關於失業率如何影響匯率的問題之前，我想對於題主對這個問題的描述先說一下幾點愚見：

1.失業率對匯率肯定是有影響的，但是從失業率的角度考慮匯率的變化不是一個好思路。比如通縮會導致失業率上升這個思路是很清晰的，因為通縮了所以裁員是很正常的。而題主的思路將不得不推出失業率上升導致通縮的觀點，相當於因為裁員所以通縮，這樣就很不自然。

2.關於切蛋糕：蛋糕是不可能不變的，不然何談把蛋糕做大一說？

3.關於貨幣流通量：我國貨幣供給一方面是基礎貨幣，通過貨幣乘數放大，然後增加貨幣流通量；一方面則是外匯占款，人民幣是非自由兌換貨幣，外資引入後需兌換成人民幣才能進入流通使用，國家為了外資換匯要投入大量的資金，需要國家用本國貨幣購買外匯，因此增加了「貨幣供給」，從而形成了外匯占款。

4.關於失業率和利率的關係：在短期中，菲利普斯曲線說明了通貨膨脹與失業存在負相關關係，也就是說失業率越高通脹程度越低。我認為應該是利率的變化引起失業率的變化而不是失業率變化引起利率變化。利率提高→通脹降低→失業率升高，這個是我認為比較順的邏輯。

5.整個世界無時無刻不在變化，你國失業率變化，我國也會變化，那你我國之間的匯率變化從何論起？所以我暫且把題主的意思限定為一國失業率變化而另一國不變的情況。

6.如果把失業率和匯率做實證分析你會發現其實關係不會很大，一方面是這個考慮的角度不自然的問題，另一方面是有很多影響因素是不能理性預期的，況且指標的反應是有滯後性的，所以我只是進行一下理論分析，實際數據可能不一定支持我的觀點。

7.由於時間倉促暫時沒有列出參考文獻，如果有需要，我再補充～

綜上所述，我希望題主可以補充一下自己對於這個問題的描述。因為很多問題我其實不太明白題主的意思，就按自己的想法回答了...希望題主可以原諒我自作主張～～

說了這麼多下面我再具體說一下我對失業率影響匯率的理解（可能比較粗鄙，路子比較野，望不吝賜教）

首先讓我們回到匯率問題的起源。貨幣是從一般商品中分離出來的，固定充當一般等價物的特殊商品。匯率，說白了就是以錢換錢。

讓我們回到以物換物的時代。假設你國專門養羊，我國專門養驢，所以你國缺驢多羊，我國缺羊多驢，那你國拿羊換我國的驢，咱們就都啥有了，都開心了。這是啥？這就是出口啊。為什麼呢？我們來看看現在是怎麼交易的：你國賣給我國羊→我國給你人民幣→你國用人民幣再來買我國的驢。省略中間的步驟，就是你國拿羊換我國的驢。你看，因為有了貨幣的存在就讓人看不清交換的本質。

再假設以前你國拿一隻羊能換我國兩隻驢，後來我國不太需要你國的羊了，所以我國一頭驢就能換一隻羊。把羊想成美元，驢想成人民幣，這就是匯率了。那原來是1：2，現在是1：1了，這是因為羊的供給大於需求，導致羊貶值了，所以我們可以類比出來，羊的在國際上供給需求就是你國貨幣在國際上的供給和需求。

基於以上感性認識，那我們現在來看看失業對羊的供給和需求的影響是怎樣的，從而判斷其對匯率的影響。失業率在走高，那說明企業在裁員，用我們的例子來說就是不需要那麼多人養羊了。所以羊自然就少了，可出口的羊也就少了，因此羊的供給小於需求，所以匯率就上升了。另一方面，為什麼企業裁員？就是因為羊出口不動了，匯率下降了。所以這裡是一個循環往複自我調節的過程：羊供給多了，匯率就下降了，然後企業就裁員以減少羊的供給，匯率就上來了，羊供給不足所以企業又開始雇新員工，然後導致供給繼續增加，匯率再下去，就是這樣一個過程。

以上，拋磚引玉～

通脹分為兩種:1需求催生；2貨幣催生

貨幣催生的通脹可以稱為惡性通脹，本質是變相加稅。

需求催生的通脹是因為居民收入增加，商品供不應求，商品價格提高。

這兩種通脹，不論哪一種，央行都必須加息。

惡性通脹就不說了，只說需求型通脹。

需求型通脹，若央行不加息，則企業擴大生產追加投資（這時候匯率升高），社會總供給增加。

但供給增加的速度肯定超過需求增加的速度，其表現為企業利潤增速小於投資增速。

當總供給超出需求後，企業利潤下降，居民收入降低。但因投資的滯後性，最終的結果只能是企業通過破產被動去產能，投資變為銀行壞賬，居民失業率上升，也就是我們常說的硬著陸。

失業率下降從宏觀講就是居民收入增加，所以耶倫大媽加息的主要參考因素是非農、失業率、個人工資水平。而且美國經濟也可以承受加息，也必須加息。核心cpi低於cpi，意味著工業價格增長低於糧食和能源價格，一旦石油價格反轉形成滯脹，那加息的步調將遠超經濟的承受能力。

ps:tpp/ttip一旦促成，歐美將取消農業補貼，糧食價格肯定井噴

想到哪就寫到哪了……

-失業率增加，國民購買力下降

-購買力下降，消費緊縮，也包括進口消費下降

-進口下降，本國外幣需求量下降，理論上本幣對外幣升值。

當然匯率影響因素很多啦，這裡只從失業率導致的外幣需求量方面推導。

另一方面，主要得考慮是什麼原因導致的失業率或者匯率變動。是通貨膨脹還是通貨緊縮等等。

條件有限也沒法具體分析

以上僅為個人理解，謝謝。

失業和匯率都是結果，彼此沒有因果關係

學過一門International Finance，其中有一部分講匯率的determinants. 有很多模型和公式。考完就還給老師了，現在大概記得 unemployment和exchange rate的關係可以參考Taylor Model.

美國Fed就有採用Taylor Model通過匯率變化或者fiscal policy間接影響匯率來平衡actual和expected inflation，GDP growth rate，unemployment等。具體formula也可以結合其他的短期和長期exchange rate model，比如 Flexible Price Model，Sticky Price Model等等來分析。

但是empirical evidence 證明這些宏觀的因素或者變數並不能很好的預測或者影響短期的exchange rate，對longterm三年以上比較有用。

PS，懶得翻筆記了..湊合看吧可能有不對的地方，準確的model解釋請參考Google...

提問者對於經濟學到底有多了解。如果有一定了解的話，我直接說模型了。

由IS LM模型來看，任何產出(Y=C+I+G)shock或是金錢供給的變化都會導致利率和社會總體產出的變化。

但大部分國家都不是封閉國家，會有國際貿易和對國外的金融開放，所以從長期來看，各國的利率在考慮匯率等因素以後都會是一樣的，不然就會有套利產生，使各國利率變的一樣。

所以我們就要用到M F model，是IS LM模型的加強版，這個時候我們假設利率為國際利率，那麼Y軸就是匯率。任何產出線的平移都會導致匯率的變化。

再說回產出線和為什麼產出線會平移。Y=C+G+I+NX，國家總產出等於消費加政府花銷加投資加凈出口，任何一個元素變化都能導致產出線平移（shock），失業率增加會導致消費下降，產出線會向左平移，本國貨幣就會貶值。

以上，看不懂我貼圖了。

是這樣的，匯率是一國貨幣代表另一國貨幣的比率，失業率是失業人數佔總從業人數的比率。

如果失業率升高，說明失業的人數增多，進一步說明此國的經濟情況不穩定，在走下坡路，經濟情況不穩定導致匯率的不穩定，因此匯率與失業率有關。

可以換個簡單的方式理解(假定你理解什麼是exchange rate）：lower employee rate usually means the demand of foreign goods and service will decline since more people have less money to spend。 furthermore，lower demand of foreign goods and services causes the demand of foreign currency decrease. if other things remain the same，in the short run，local currency will appreciate.