如何系統地學習行為金融學？

01-03

包括推薦閱讀的教材，論文，名校系統教授的課程，或者是個人在行為金融學領域的學習經驗和經歷，望各位大牛不吝賜教

好不容易有個行為金融學的問題哈。我現在做的就是屬於行為金融學領域。行為金融學發展至今，涵蓋甚廣，因為我的做的部分和empirical asset pricing 和investor behavior相關，所以講下這個部分。另外關於behavior corporate finance這些，歡迎各位大神補充。

答案的結構如下：

- 基於課程流程的參考文獻

- 補充 1：綜述文章

- 補充 2：實證研究文章

- 補充 3：書和理論模型

第一部分（幾種經典文章）比較適合finance PhD 的學生切入這個領域。補充1適合想要對這個領域有個大概了解的同學。補充2適合兩個階段：第一是motivating，看看好玩的實證paper有助於激發興趣，尋找靈感。第二是寫paper階段，做系統的literature review。補充3及如果有之後的話，作為第一部分的補充資料。

課程參考文獻

我上的behavioral finance課時harrison hong 開的，所以按他的流程先列一些參考資料：

1. background: Market Efficiency and Natural Experiments

behavioral 對定價領域的貢獻源起於對這些return anomalies的解釋。

Summers,
Lawrence H., 1986, 「Does the stock market rationally reflect fundamental
values?」 Journal of Finance 41, 591-601.
DeLong,
J. Bradford, Andrei Shleifer, Lawrence H. Summers and Robert Waldmann, 1990,
「Noise trader risk in financial markets,」 Journal of Political Economy
98, 703-738.
Bernard,
Victor, 1992, 「Stock price reactions to earnings announcements,」 in Richard
Thaler (ed.) Advances in Behavioral Finance. New York, Russell Sage
Foundation.
DeBondt,
Werner F., and Richard Thaler, 1985, 「Does the stock market overreact?」 Journal
of Finance 40, 793-805.
Fama,
Eugene and Ken French, 1998, 「Value versus growth: The international
evidence," Journal of Finance 53, 1975-1999.
Jegadeesh,
N. and Sheridan Titman, 1993, 「Returns to buying winners and selling losers:
Implications for stock market efficiency,」 Journal of Finance 48, 65-91.
Lakonishok,
Josef, Andrei Shleifer and Robert W. Vishny, 1994, 「Contrarian investment,
extrapolation and risk,」 Journal of Finance 49, 1541-1578.
Rules
and Regression Discontinuities in Asset Markets, (with Yen-cheng Chang,
Shanghai Advanced Institute for Finance), Princeton University Working Paper,
April 2011. (available on http://www.princeton.edu/~hhong)

2. Disagreement Finance

投資者有disagreement，所以有了trading

Hong, Harrison and Jeremy C. Stein, 2007,
「Disagreement and the Stock Market,」 Journal
of Economic Perspectives, Spring.
Odean, Terrance, 1999, Do Investors Trade Too
Much?, American Economic Review 89,
1279-1298.
Chen,
Joseph, Harrison Hong and Jeremy C. Stein, 2002, 「Breadth of ownership and
stock returns,」 Journal of Financial Economics 66, 171-205.
Hong,
Harrison, Jose Scheinkman and Wei Xiong, 2006, 「Asset float and speculative
bubbles,」 Journal of Finance 61,
1073-1117.
Hong,
Harrison and David Sraer, 2011, 「Quiet Bubbles,」 Princeton University Working
Paper. (available on www.princeton.edu/~hhong)
Hong,
Harrison and David Sraer, 2011, 「Speculative Betas,」 Princeton University
Working Paper. (available on www.princeton.edu/~hhong)

3. Implication of Mispricing

Stein, Jeremy, 1996, Rational capital
budgeting in an irrational world, Journal
of Business 69, 429-455.
Baker, Malcolm, Jeremy Stein and Jeffrey
Wurgler, 2003, When does the market matter? Stock prices and the investment of
equity-dependent firms, Quarterly Journal
of Economics 118, 969-1005.
Baker, Malcolm and Jeffrey Wurgler, 2002,
Market timing and capital structure, Journal
of Finance 57, 1-32.

"Firms as Buyers of Last Resort" (w/
Jialin Yu, Columbia University and Jiang Wang, MIT), Journal of Financial
Economics, April 2008. (available on www.princeton.edu/~hhong)

4. Social Finance

Hong,
Dong, Harrison Hong and Andrei Ungureanu, 2010, 「An Epidemiological Approach to Opinion and Price-Volume
Dynamics,」 Princeton University Working Paper. (available on http://www.princeton.edu/~hhong)
Hong,
Harrison, Jeffrey D. Kubik and Jeremy C. Stein, 2005, 「Thy Neighbor』s
Portfolio: Word-of-Mouth Effects in the Holdings and Trades of Money Managers,」
Journal of Finance 60, 2801-2824.
Hong,
Harrison, Jeffrey D. Kubik and Jeremy C. Stein, 2004, 「Social Interaction and
Stock Market Participation,」 Journal of
Finance 59, 137-163.

另外還有：

補充1：綜述型：

1. H.Hong Behavioral Finance and Beyond: Introduction to EFM Special Issue

http://www.princeton.edu/~hhong/EFMintro.pdf

2. Hirshleifer, David, 2001, Investor psychology and asset pricing, Journal of Finance 56,
1533-1597.

http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=265132

3. Barber B M, Odean T. The behavior of individual investors[J]. Available at SSRN 1872211, 2011.

http://faculty.haas.berkeley.edu/odean/papers%20current%20versions/behavior%20of%20individual%20investors.pdf

4. Barberis, N., Thaler, R. (2003). A survey of behavioral finance. Handbook of the Economics of Finance, 1, 1053-1128.

補充2：實證研究

1. 關於個體投資者，我在股市中有哪些典型的「散戶思維」？如何避免？ - bh lin 的回答中引用了一些相關論文。另外，Barber和Odean的很多相關論文都值得一讀，畢竟這一塊的實證研究始於Terrance Odean 的博士論文(PS: 此人主頁有彩蛋)。比如：

"Are Investors Reluctant to Realize Their Losses?",Journal of Finance, Vol. LIII, No. 5, October 1998, 1775-1798.

"Do Investors Trade Too Much?", American Economic Review, Vol. 89, December 1999, 1279-1298.

"Trading is Hazardous to Your Wealth: The Common Stock Investment Performance of Individual Investors" with Brad Barber, Journal of Finance, Vol. LV, No. 2, April 2000, 773-806.

（這裡有個坑。。）

補充3：理論研究

書的部分可以參考Shefrin寫的和edit的幾本書，話說Shefrin今年還去了Amsterdam的Global Derivatives。

- Shefrin H. Beyond greed and fear: Understanding behavioral finance and the psychology of investing[M]. Oxford University Press, 2002.

- Shefrin H. Behavioral corporate finance: Decisions that create value[J]. 2007.

- Shefrin H. A behavioral approach to asset pricing[M]. Academic Press, 2008.

http://www.amazon.com/Hersh-Shefrin/e/B001HCZZLE

理論模型大多數在第一部分列出。另外值得關注的新近paper，比如：

x-CAPM

Barberis, N., Greenwood, R., Jin, L., Shleifer, A. (2015). X-CAPM: An extrapolative capital asset pricing model. Journal of Financial Economics, 115(1), 1-24.

謝妖，我不知道。我沒系統學過，只是平時零碎的讀過論文而已

讀研究生期間我的導師是研究行為金融的，他推薦我讀的兩本書，一本是李國平的行為金融學，另一本名字忘了，是李心丹的。

現在越來越多的學科開始和心理學掛鉤。既然是跨學科的研究那經濟學和心理學的知識都要掌握一點。個人感覺，還是金融知識為基礎輔助一些心理學的知識。現在這部分的研究只是研究一些非理性引起的偏差。而且這類研究都是定性的。定量的太難了，幾乎無法做。同時心理學的一些實驗結論，關鍵看解釋，可以有各種解釋，而且他的很多試驗的結果是通過統計來證明相關性的。可能不是主要原因。心理學的引入是為了解釋一些現象。它可以幫助你理解一些現象但是無法實際指導你操作。至少目前是。

它可以明確解釋泡沫的出現原因，但是無法指導你何時走。泡沫沒破之前就不是泡沫

慶元叔(南開的超級好老師⊙▽⊙)說可以看看handbook~可以很系統的了解某一領域~~我這也有一小部分經典的行為金融學論文，需要可以私信我~

可以參考Andrei Shleifer在哈佛的行為金融學課程。當然，大部分人不能去現場聽課，可以參照syllabus系統閱讀行為金融學各個topic下的經典及前沿論文，他的官網主頁就能找到。

在他的課程裡面，主要分以下幾個topic：

1 Introduction

2 Limited Arbitrage

3 Value Investing

4 Bubbles, Extrapolation, Positive Feedback

5 Prospect Theory - Nicholas Barberis (Guest)

6 Debt Markets – Samuel Hanson (Guest)

7 Heterogeneous Beliefs – Alp Simsek (Guest)

8 Introduction to the Financial Crisis

9 Securitization – Erik Stafford (Guest)

10 Investment – Malcolm Baker (Guest)

11 Stereotypes – Pedro Bordalo (Guest)

12 Flows

13 Money Management and the Growth of Finance

Shleifer 2000年出版過一本書，Inefficient Market, 這本書是當時Behavioral Finance的集大成之作，寫得也相對通俗易懂，可以作為入門讀物。但是由於年代久遠，裡面的很多topic可能都已經被人挖光了，不太適合用於尋找論文的idea。

在他講授課程的這些topic裡面，有一大半topic都是請這個領域的頂級權威來講授。比如Nicholas Barberis，今年剛接任NBER Behavioral Finance組老大，他尤其擅長將Prospect Theory引入Behavioral Finance, 是這個topic下無可爭議的權威。他2003年發過一篇論文 quot;A Survey of Behavioral Finance" 是當時這門學科的一個文獻綜述。聽說他在2017年AEA年會上做了一個最新的綜述。

Behavioral Finance並沒有大一統的模型，針對不同topic的模型差異非常之大，這門學科topic的領域也在不斷拓展。當你發現一個topic差不多成型的時候，這裡面可以挖的idea可能已經不多了。當然了，想要做這方面的研究，還是必須得對各個topic下面的代表性論文充分理解，再去想自己的研究。

結合演化證券學進行探索