什麼是投行？

01-03

微博上有個這樣的幽默，「有一個投行菜鳥問，什麼是投行？」前輩拿了一些爛水果問他：「你打算怎麼把這些水果賣出去？」菜鳥想了半天說：「我按照市場價打折處理掉。」這位前輩搖頭，拿起一把水果刀，把爛水果去皮切塊，弄個漂亮的水果拼盤：「這樣，按照幾十倍的價格賣掉」。投行是什麼？請你來解答~！

個人理解，投行在證券承銷這塊，商業本質和實業的批發商沒有什麼區別，只不過他們賣的東西比較特別，因為證券背後對應的資產「按道理」來說是能生錢的，就好比一棵普通的樹可以賣100元，但是一棵每年長10塊錢出來的搖錢樹肯定就不止賣100元了，到底賣多少錢就考驗的就是投行講故事的能力了。

然而問題在於，如果這棵樹買回來就枯死了怎麼辦？這棵樹買回來後發現每年只長1塊錢出來怎麼辦？或者乾脆就不生錢每年還吃掉好多肥料怎麼辦？還有這棵樹是長了錢可是你怎麼摘就是摘不下來怎麼辦？

上面的笑話其實蠻精闢的，很好地體現了資產證券化思想和投行講故事的能力

一般人都會混淆投資銀行與商業銀行的概念，我想通過比較二者之間的區別來說明什麼是投資銀行。

很多人會認為投資銀行不算是真正意義上的銀行，因為投行更多的是涉及金融服務的業務。但是，我認為這也是『銀行』的一種定義。我認為，銀行，是一種通道，是一種有聚集效應的媒介。如果以商業銀行來舉例的話，銀行這種媒介，吸收了存款，並把這些錢貸給需要資金的人和公司，利用利差（存款利率與貸款利率之間的差額）來賺取手續費。這就是一種錢的通道。

對於投資銀行來說，我認為投行也是一種通道。對於投融資業務來說，投行就像拉皮條的。通過從機構或者個人吸收資金，投資到他們認為有潛在收益的公司或項目，利用利差（項目的收益率與融資成本之間的差額）來賺取手續費。這其實也是一種錢的通道。

對於投行的其他業務，比如說 MA（融資與兼并），投行也是一種通道。公司找到投行：我準備收購某某公司（或者被某某公司收購），你幫我估價，看出多少錢合適。這時候買方和賣方的投行就回去互相估值，談判，然後促成交易。這也是一種通道，不過搭載在這一通道上的標的不是錢，而是公司。

再或者說 IPO 上市。其實過程和投融資業務一樣。無非是融資的對象從個人或企業放到了股票交易市場上。而且需要遵循各國 SEC 的各種規定。在業界，這種 IPO 就被叫做通道。

普通的商業銀行，可能只會開展一些基礎的『通道』業務。我們可以理解投行為進一步升級的銀行。不僅可以做錢的通道，也可以做公司的通道。

我想這也是為什麼投行需要很強的商務寫作和溝通能力把。因為作為一個『通道』，最重要的是溝通，和清晰。

個人理解，投行業務

投資銀行是主要從事證券發行、承銷、交易、企業重組、兼并與收購、投資分析、風險投資、項目融資等業務的非銀行金融機構，是資本市場上的主要金融中介。

投資銀行是證券和股份公司制度發展到特定階段的產物，是發達證券市場和成熟金融體系的重要主體，在現代社會經濟發展中發揮著溝通資金供求、構造證券市場、推動企業併購、促進產業集中和規模經濟形成、優化資源配置等重要作用。由於投資銀行業的發展日新月異，對投資銀行的界定也顯得十分困難。投資銀行是美國和歐洲大陸的稱謂，英國稱之為商人銀行，在日本則指證券公司。

國際上對投資銀行的定義主要有四種：

第一種：任何經營華爾街金融業務的金融機構都可以稱為投資銀行。

第二種：只有經營一部分或全部資本市場業務的金融機構才是投資銀行。

第三種：把從事證券承銷和企業併購的金融機構稱為投資銀行。

第四種：僅把在一級市場上承銷證券和二級市場交易證券的金融機構稱為投資銀行。

投行與一般的商業銀行的區別

投資銀行是與商業銀行相對應的一個概念，是現代金融業適應現代經濟發展形成的一個新興行業。它區別於其他相關行業的顯著特點是：

其一，它屬於金融服務業，這是區別一般性諮詢、中介服務業的標誌；

其二，它主要服務於資本市場，這是區別商業銀行的標誌；

其三，它是智力密集型行業，這是區別其他專業性金融服務機構的標誌。

投資銀行的類型

當前世界的投資銀行主要有四種類型：

⑴ 獨立的專業性投資銀行。這種形式的投資銀行在全世界範圍內廣為存在，美國的高盛公司、美林公司、所羅門兄弟公司、摩根·斯坦利公司、第一波士頓公司、日本的野村證券、大和證券、日興證券、山一證券、英國的華寶公司、寶源公司等均屬

於此種類型，並且，他們都有各自擅長的專業方向。

⑵ 商業銀行擁有的投資銀行（商人銀行）。這種形式的投資銀行主要是商業銀行對現存的投資銀行通過兼并、收購、參股或建立自己的附屬公司形式從事商人銀行及投資銀行業務。這種形式的投資銀行在英、德等國非常典型。

⑶ 全能性銀行直接經營投資銀行業務。這種類型的投資銀行主要在歐洲大陸，他們在從事投資銀行業務的同時也從事一般的商業銀行業務。

⑷ 一些大型跨國公司興辦的財務公司。

投資銀行的組織形式

一般而言，一個投資銀行採用的組織結構是與其內部的組建方式和經營思想密切相關的。現代投資銀行的組織結構形式主要有三種。

⑴ 合伙人制。合伙人公司是指由兩個或兩個以上合伙人擁有公司並分享公司利潤，合伙人即為公司主人或股東的組織形式。其主要特點是：合伙人共享企業經營所得，並對經營虧損共同承擔無限責任；它可以由所有合伙人共同參與經營，也可以由部分合伙人經營，其他合伙人僅出資並自負盈虧；合伙人的組成規模可大可小。

⑵ 混合公司制。混合公司通常是由在職能上沒有緊密聯繫的資本或公司相互合併而形成規模更大的資本或公司。本世紀六十年代以後，在大公司生產和經營多元化的發展過程中，投資銀行是被收購或聯合兼并成為混合公司的重要對象。這些併購活動的主要動機都是為了擴大母公司的業務規模，在這一過程中，投資銀行逐漸開始了由合伙人制向現代公司制度的轉變。

⑶ 現代公司制。現代公司制度賦予公司以獨立的人格，其確立是以企業法人財產權為核心和重要標誌的。法人財產權是企業法人對包括投資和投資增值在內的全部企業財產所享有的權利。法人財產權的存在顯示了法人團體的權利不再表現為個人的權利。現代公司制度使投資銀行在資金籌集、財務風險控制、經營管理的現代化等方面都獲得較傳統合伙人制所不具備的優勢

商業銀行做的是資金中介，從事資金的倒賣，是貨幣市場主角；投資銀行做的是資產中介，從事資產倒賣，是資本市場主角。

投資銀行是主要從事證券發行、承銷、交易、企業重組、兼并與收購、投資分析、風險投資、項目融資等業務的非銀行金融機構，是資本市場上的主要金融中介。

國內的投行俗稱券商，在很多職能和部門分工上與英國這邊還是有區別的，達人君這裡給大家的介紹還是英國的投行。

投行大體來說分為前台（Front Office)和後台(Back Office)之分，有些還分有中台(Middle Office)。

一般來說，前台分兩個方向。一個是Market包括Trading, Sales, Structuring 和Research, 另一個是Banking也就是IBD（Investment Banking Division)。

Market里真正意義上的前台其實也就是trading和sale, structuring 和research還是前台里的後台，主要還是為trading和sale提供支持的。IBD則是傳統意義上投行的業務，主要是給公司提供建議,和諮詢很像，但主要偏金融行業，主要業務為兼并（MA）,首次公開募股（IPO）之類的。

中台一般會做一些風險管理和分析（Risk Management)，除此之外還有Legal Compliance部門，有時Internal Finance也會分在中台，也有放在後台的。

簡而言之，就是運用自身金融風險管理方面的知識、技能和經驗分析各種風險，包括market risk和credit risk，然後決定給他們多少Trading的限額。其他的工作還包括同樣地正確評估economic risk 和operating risk以確保market和credit risk的評估是正確。

後台一般包括Technology, Finance和Operation。

Finance 簡而言之就是公司里管理財務的；

Operation比較類似行政管理部門，負責整個公司的運營，很多雜事小事都是這個部門在管，技術含量相對偏低。儘管沒有前台獎金多，但作為Graduate 層次的工作，起薪仍然十分令人艷羨，為大約為年薪￡40K。由於技術含量相對偏低且競爭壓力相對較小，這一職位也是很多中國留學生會投遞的部門。

Technology/IT一般來說是最大的部門，能佔到總人數的20％－30％。IT部門的工作也很雜，一言以蔽之就是公司的技術支持。大到新模型的設計製作，小到內部系統維修，其中還可以分:

Developer：主要做軟體開發，為銀行各個部門編相應的平台和軟體。
Infrastructure：通俗意義上講就是工程師。其工作跨度很大，大到網路，資料庫，小到伺服器，PC機等等。
IT support: 以日常維修工作為主。
另外還有一個特殊職位，叫做Quantitative,俗稱quant,主要以做金融模型為主，對數理要求很高，一般需要極為出色的編程和數理能力，又最好兼顧金融，頂尖投行會傾向於挑選博士生。

從職位上分，一般是Analyst, Associate, Manager (or Vice President (VP)), Executive Director (or Associate Director), Managing Director，職位從低到高，工資自然也是逐層遞增。前台除了基本工資之外，50%－200%的獎金使得更多人希望得到一份前台的工作。

英國主要投行包括：

高盛集團 Goldman Sachs
高盛集團有限公司是世界領先的投資銀行、證券和投資管理公司，為企業、金融機構、政府、個人等各領域的眾多客戶提供一系列金融服務。公司成立於1869年，總部位於紐約，在世界各地的所有主要金融中心均設有分支機構。

花旗集團Citigroup
由花旗公司與旅行者集團於1998年合併而成。換牌上市後，花旗集團運用增發新股集資於股市收購、或定向股權置換等方式進行大規模股權運作與擴張，並對收購的企業進行花旗式戰略輸出和全球化業務整合，成為美國第一家集商業銀行、投資銀行、保險、共同基金、證券交易等諸多金融服務業務於一身的金融集團。合併後的花旗集團總資產達7000億美元，凈收入為500億美元，在100個國家有1億客戶，擁有6000萬張信用卡的消費客戶。從而成為世界上規模最大的全能金融集團之一。

摩根士丹利Morgan Stanley
從1935年到1970年，大摩一統天下的威力令人側目。它的客戶囊括了全球十大石油巨頭中的6個，美國十大公司的7個。當時惟一的廣告詞就是「如果上帝要融資，他也要找摩根士丹利。」

摩根大通公司JP Morgan
摩根大通為全球歷史最長、規模最大的金融服務集團之一，由大通銀行、J.P.摩根公司及富林明集團在2000年完成合併。合併後的摩根大通主要在兩大領域內運作：一是在摩根大通的名義下為企業、機構及富裕的個人提供全球金融批發業務；二是在美國以「大通銀行」的品牌為3 千萬客戶提供零售銀行服務。

瑞銀華寶UBS Warburg
1995年瑞士銀行以13.9億美元的代價收購英國最大的投資銀行華寶集團的投資銀行業務，形成瑞銀華寶公司。瑞銀華寶是歐洲最大的投資銀行集團， 2002年收入123.7億瑞士法郎，稅前收入約13.7億瑞士法郎。瑞銀華寶曾擔任三家H股公司海外上市的全球協調人，同時是香港的三大股票經紀商之一。

德意志銀行股份公司(簡稱：德意志銀行)是德國最大的銀行和世界上最主要的金融機構之一，總部設在萊茵河畔的法蘭克福。它是一家私人擁有的股份公司，其股份在德國所有交易所進行買賣，並在巴黎、維也納、日內瓦、巴斯萊、阿姆斯特丹、倫敦、盧森堡、安特衛普和布魯塞爾等地掛牌上市。 1995年12月底，德意志銀行的凈收入高達21.2億馬克，資本和儲備金為280.43億馬克，總資產價值7216.65億馬克。根據1995年著名的《銀行家》雜誌對世界大銀行的排名，德意志銀行為世界排名第六名的大銀行。歷年來，德意志銀行一直被穆迪評級公司、標準普爾評級公司和IBCA評為為數極少的幾家。

巴克萊資本（英語：Barclays Capital ）為跨國銀行控股公司巴克萊銀行（Barclays PLC）集團之投資銀行子公司。 2008年9月，雷曼兄弟破產後，巴克萊銀行則收購雷曼兄弟在美洲的業務，並劃入其投資銀行分部，使得巴克萊資本在北美市場的業務和影響大幅增加。

有一個投行菜鳥問：「什麼是投行?」

前輩拿了一些爛水果問他：「你打算怎麼把這些水果賣出去?」

菜鳥想了半天說：「我按照市場價打折處理掉。」

這位前輩搖頭，拿起一把水果刀，把爛水果去皮切塊，弄個漂亮的水果拼盤：「這樣，按照幾十倍的價格賣掉」。

中國的投行主要做證券承銷，但是賣不賣的出去，賣給誰倒是很考驗券商的風險控制，渠道等能力了。國外的話可能會有投行做一些asset securitization方面的工作，像swap risk transfer 等，其實現在中國的投行主要收入不是來自承銷的傭金，看回他們的報表，利潤更多來自自營業務

單說投行的話，

對應國內最直接的就是券商投行部門。

這個部門也是許多優秀大學生爭著想要進入的部門。

即便它熬夜，即便它高壓，但架不住它高薪。

當然要求也是很高的，一般大券商對學校，

GPA，英語水平，實習等都是有要求的。

券商投行部門是最傳統的部門（IBD），

說到底只用做的就一件事，幫客戶融資。

方法基本就三個，發股，發債，和兼并收購。

賺錢的形式就是融資的傭金，

按照融資規模的百分率收費（一般情況下）。

投行的本源業務是證券承銷，商業銀行的本源業務是存貸款，二者的關係其實分分合合，美國的格拉斯斯蒂格爾法的頒布標誌著獨立投行的出現

包裝大師，將表面價值擴大，並得到認可

玩空手道的資本掮客，高智商貪得無厭的金融騙子。