如何評估比特幣的價值？

01-03

在經濟學家的眼裡，難以評估比特幣的價值。用現有的經濟模型評價，沒有參照物，比特幣看不見摸不著也沒有法定信用支持，不像黃金可以從工業使用、首飾、央行儲備等等方面考慮。
比特幣是開源的，任何人花二千元就可以拷貝出一樣的比特幣系統，滿大街山寨幣改個名字就能發一個，它們的價值在哪？
舊世界的人難以估算比特幣現在應該值多少，在幣圈的大咖也無能為力。我希望回答問題的人能給我一個有說服力的價值模型，畢竟我也是比特幣的信仰者。

如能產生一個價值中樞，比特幣的價格就不會被投機者左右。如低於價值了，投資者可以放心投入，高於就把幣賣給投機者，讓他們不敢肆無忌憚的抬拉。過度的投機會破壞大眾對它的看法，讓央行介入找到理由。

這兩天在寫比特幣十問，還沒寫完，先貼關於這個問題的：

三、比特幣有什麼價值？

答：比特幣沒有價值。

國人受馬克思主義經濟學影響太深。馬克思為了證明資本家是剝削者，造出一個概念叫「剩餘價值」。這個概念是基於價值價格二元論的。而實際上，根據奧卡姆剃刀原則－－如無必要，勿增實體－－認為價格由供需關係決定就夠了，沒必要再分化出一個價值的概念。

所以你大可認為比特幣一文不值，但它現在就賣了高價了。比起最早一萬比特幣換25刀披薩券（披薩券真的值錢？），它已經漲了五十萬倍了。比特幣的價格完全由供需關係決定，我們相信比特幣能承擔起信用媒介的作用，我們也相信別人會相信比特幣能承擔起信用媒介的作用。所以我們願意花錢購買比特幣。

比特幣的價值是可以評估的，先貼2016年6月26日《也談4000元才是比特幣牛市的開端》里的建模圖：

首先解決你一個問題：

比特幣是開源的，任何人花二千元就可以拷貝出一樣的比特幣系統，滿大街山寨幣改個名字就能發一個，它們的價值在哪？

直接複製我在比特幣是什麼？ - 江卓爾的回答 - 知乎中的答疑：

7.1.1、比特幣並不稀缺，任何一個程序員都可以再造出更多的比笨幣，比傻幣，比蠢幣
比特幣的代碼是開源的，任何人都能略為修改代碼，毫無難度地創造一個類似比特幣的新幣（一般稱為山寨幣），但拷貝了比特幣的代碼並不等於複製了比特幣。
打個比方，假設QQ開源的話，任何人都能略為修改代碼，毫無難度地創造一個仿QQ聊天軟體，但這個仿QQ和QQ一樣有幾億用戶嗎？能像QQ一樣市值幾百億美元嗎？會因為和QQ長得像就對QQ構成競爭威脅嗎？顯然不會。QQ的價值在於其用戶和生態系統，比特幣的價值也在於其用戶和生態系統，這是山寨幣所抄不去的。
創造一個山寨幣毫無難度，這導致了山寨幣的大量增加，最終反而導致山寨幣一文不值，凸顯了比特幣的唯一和珍貴。這就像藝術品的正品和仿品一樣，從來沒聽說過哪件正品因為仿品的增多而變得不稀缺，反而是因為正品越來越值錢，所以才產生越來越多的仿品。
甚至可以說，就是因為山寨比特幣毫無成本，反而導致了比特幣地位的不可動搖。

以事實說話，目前市場上已經出現過了至少幾千種山寨幣，絕大部分在發布後無人問津迅速死去，只有少數有一定創造與改進的競爭幣活了下來，但比特幣仍然占所有虛擬幣總市值的90%以上（市值第二大的萊特幣市值僅為比特幣的3%）。

一、比特幣的價格

讓我們擱置「比特幣有沒有價值」這種有爭議性問題，先解決比特幣的價格是怎麼來的。

按照經濟學理論，價格由供需決定，市場上有人賣比特幣，有人買比特幣，雙方最終達成一種平衡，於是就有了比特幣的價格。

買比特幣的人，大致可分為三種：

1、用：

基於區塊鏈的比特幣，在貨幣架構上優於現有的電子化法幣。這裡所說的貨幣架構先進性，指的是在貨幣基本功能上的先進性，例如金屬鑄幣對貝幣在標準性上更先進，紙幣對金屬鑄幣在便攜性和分割性上更先進。

貨幣架構的先進，使得比特幣有一些現有電子化法幣無法比擬的優勢，也使得政府試圖參考比特幣，把電子化法幣也改造成基於區塊鏈的數字貨幣（《央行數字貨幣研究與探討 | 巴比特圖書》）。

舉一個最大的優勢：跨國支付。在這方面比特幣（數字化）對法幣（電子化）的先進性，就像互聯網（數字化）對廣播電視網（電子化）一樣大。不像法幣跨國往往受限於國境和金額，比特幣能在數秒內完成任意金額的跨國支付，雖然現在直接接受比特幣的人和商家還很少，但通過一些交易網關在兩國完成比特幣到法幣的兌換，比特幣卻能把自身優勢轉化為最重要的跨國橋樑。

例如一家中國企業A需要付款給美國企業B，但A碰到一些問題（無美元額度，國際匯款需要幾天太慢等等），那A可以通過人民幣購買比特幣，把比特幣發送給B，然後B再把比特幣賣出為美元。

當然在實際執行中，由於B不一定接受比特幣。所以A往往通過第三人C，比特幣第三方支付（如Bitpay、Coinbase）或場外交易人來輔助完成交易。A通過人民幣購買比特幣的同時，C賣出比特幣為美元（對沖交易，以避免比特幣價格波動影響），然後A發出比特幣，C確認收到比特幣後，把美元支付給B，整個過程在幾分鐘內就可以完成。

比特幣在跨國支付上的種種優勢，使得部分進出口貿易開始自發使用比特幣（即使沒有使用上文的對沖手段避免匯率波動），例如：

比特幣還有其他很多用途，具體可參考比特幣是什麼？ - 江卓爾的回答 - 知乎的「3、比特幣有什麼用？」

2、屯：

說到屯比特幣，就必須提到1974 年諾貝爾經濟學獎得主哈耶克的《貨幣的非國家化》。哈耶克指出，一種理想的貨幣應該既不通脹也不通縮，而政府往往不能剋制通過印鈔放水來解決問題的衝動（特別是凱恩斯主義盛行以來）。哈耶克認為，解決這一問題的辦法就是在貨幣上引入競爭，發行非政府的競爭貨幣。當法幣過分通脹時，人們就會轉向那些不通脹、不貶值的競爭貨幣。

比特幣在中國的火爆，根本原因就是中國兩位數以上的M2（廣義貨幣）增加速度，導致的人民幣長期通脹。這方面進一步的論述，可參考比特幣是什麼？ - 江卓爾的回答 - 知乎的「3.7、貨幣發行與社會公平」

「屯」實際上依賴於前一個條件，比特幣有用 + 用戶數量增加 + 總量有限 = 未來升值預期 = 有人屯。

3、炒：

比特幣由於巨大的遐想空間，極大的爭議，因此顯示出現了遠遠超其它投資品的波動幅度，天然地適合熱錢炒作。

這方面的進一步論述，可參考比特幣是什麼？ - 江卓爾的回答 - 知乎的「3.4、炒作標的」

以上「用、屯、炒」這三種行為，構成了對比特幣的凈買入，也構成了比特幣的價格。

二、比特幣的價值

當某種商品長期有價格時，由於價格總圍繞價值上下波動，因此這種商品也必然有其價值。或者可以樸素地說：有用有價值，沒用沒價值。比特幣有用，有人用，所以有價值。

梅特卡夫定律（Metcalfe"s Law）指出：

網路的價值等於網路節點數的平方，網路的價值與聯網的用戶數的平方成正比。

因此，比特幣的價值取決於比特幣的用戶數。

雖然無法統計比特幣的用戶數，但由於區塊鏈的特性（所有交易均公開可查詢），我們可以通過一個近似且可精確統計的指標：比特幣活躍地址（比特幣地址類似於銀行賬戶），來估算比特幣的用戶數。

不過，比特幣現在還遠未到形成網路效應的時候——你可以隨便找個人加他QQ，但無法隨便找個人轉他比特幣——因此現在階段，把梅特卡夫定律的「平方」改成「√2次方」會好一些，然後用「總市值（十億美元）」和「活躍地址（萬）^√2」作圖，未經坐標平移，居然出現了極其漂亮的相關性。

最後更新一張2017年1月13日的最新價值圖，可以觀察到，在之後的兩起黑天鵝事件中，價值線都對幣價起到了支撐作用：

從別的地方抄的，有一定借鑒的地方。

要明白這個問題需要了解貨幣知識。貨幣的本質只是交易的媒介，其本身可以以任何形式存在，並且不需要它本身有價值，但貨幣一定要具有某種稀有性和易流通性。比如人民幣本身只是一張紙，比如黃金白銀本身只是一種稀有金屬，比如網銀里的錢其實只是存在硬碟中的位元組。但由於人們需要一個媒介來做交易，所以貨幣們就有了價值。

法定貨幣由國家信用支撐，但是一但掌管貨幣發行的人(央行)濫發貨幣，就會造成通貨膨脹，於是錢貶值，物價飛漲。法定貨幣總是會不斷貶值的，貶值的原因比較複雜不詳述。

黃金白銀無需任何信用擔保即可作為貨幣用途，這是因為它的稀缺性可以保證用它做交易媒介不會致使商業系統混亂。但由於黃金白銀不便攜、難分割、容易被造假等因素，所以在當代只是作為貴金屬商品用於投資保值。

數字貨幣不由任何機構或國家承擔信用，分布全世界的數字貨幣用戶群即是它的信用系統。所以用戶群越大的數字貨幣越有價值。比如比特幣當前的活躍地址達數十萬個且仍在快速增長，而且比特幣使用規則限定了只能發行2100萬枚，不會被濫發，同時它還是一種能全球通行的硬通貨。這就是比特幣這類數字幣能值錢且能升值的原因。

貨幣本來就沒有"固有價值"

市場認為某貨幣值多少它就值多少

所以要估算的不是貨幣本身的價值

而是"市場認為貨幣的價值"

那麼和估算某國貨幣價值一樣

看他的經濟狀況人口各行業產值發展情況

對於比特幣來說可以看用戶數流入資金活躍賬號流通性和其他經濟體的接通流動情況

之前有一段子：

說是在一場富豪舉行的聚會上。

一個富豪指著遠處一個拿著酒杯十幾歲的小孩問：「老哥，今天這聚會怎麼還有小孩兒啊？」

另一個富翁回答：「嗯...他有幾十萬個比特幣。」

2017年，

比特幣價格從1月5號的9000人民幣狂降至今天13號的5300人民幣。

原因是，前兩天央媽下了兩條禁令來限制比特幣市場。

這兩條禁令稍後再講。先來介紹一下什麼是比特幣。

一句話，比特幣就是虛擬電子貨幣。

比特幣的概念由一個化名中本聰（現在人們還不知道他的真實身份）的人在2009年提出一套演算法，這組演算法相當於一組方程。這組方程有2100萬個特解，一個特解就被稱為一個比特幣。方程特解數有限，也就是說比特幣數量有限，總量2100萬。

而且這套演算法還有一個有趣的特點，就是從演算法投入使用到第一個特解被算出，也就是說第一個比特幣出現，再到1050萬個比特幣被算出，演算法的未解出特解將剩525萬，即剩525萬比特幣。當這剩下的525萬比特幣被算出，演算法的未解出特解將變成262.5萬，也就是剩262.5萬。依此方式逐漸減少，直到2140年演算法的2100萬個特解全部被解出，2100萬個比特幣全部出現。

小結：

1.比特幣概念出現在2009年，是一組複雜方程的一組特解。

2.比特幣總量2100萬個。

3.比特幣出現數量逐漸減少，直到2140年全部出現。

4比特幣參與是匿名的。

比特幣市場參與方有礦主、交易平台提供方，買賣雙方。礦主即解方程求特解的人，他需要投入機器成本，消耗巨大計算力去解出複雜的特解。國內交易平台有okcoin等網路平台。買方參與市場除了交給交易平台手續費和購買比特幣的本金外幾乎沒有任何成本。賣方可以是礦主，也可以是比特幣收藏者。

好了，我們來說說央媽下的兩條禁令吧：

1.禁止國內金融機構業務涉及比特幣市場。

2.作為比特幣交易平台的網路機構要到電信部門登記。

央媽的出發點是建立在為比特幣下的概念的基礎上。央媽在這條禁令中給比特幣明確了身份：比特幣是一種虛擬商品。

這也暗含了比特幣的一些缺陷：

a.比特幣只是一種比較特殊的虛擬商品。它的價值僅僅是建立在數量稀缺的基礎上，比特幣本身只是一個方程解，幾乎沒有任何經濟意義上的價值。

b.比特幣數量有限，可能被某些持有量大的個人或團體對市場進行操縱，大量買入使比特幣價格上升，再賣出，獲取利益。

c.比特幣是有國際市場的，投機者可能利用各個國家市場的比特幣比價進行一系列操作，達到套匯逃匯的目的。

央行的第一條禁令在大局上對比特幣的這些缺陷造成的漏洞和違規行為進行監督限制，不至於比特幣市場掀起大波瀾。第二天禁令對應比特幣匿名的特徵，便於監管市場參與人員。

其實人們對比特幣還有一個擔憂，比特幣可能會對國家的法定貨幣造成影響，甚至取代法定貨幣。

個人認為這個擔憂不太有必要。法定流通貨幣必定是有信用做基礎的，人民幣的背後是國家信用，有法律的支持，有民眾的普遍認可。而比特幣不具備這些條件，除非經歷一場變革甚至是革命，才有可能，那這場變革由什麼引起，引起之後走向如何，均是未知數。

另外，比特幣數量有限，假使流通起來，又需要各種方式去保證經濟活動所需的需求量，又怎樣去進行市場操作，也是無解。

關於比特幣的未來，如果整個市場規規矩矩，不冒出激進的做法，例如操縱比特幣價格瘋狂上漲、利用國際市場比價套匯，監管部門不太可能去進一步限制。但就現在比特幣市場的瘋狂程度，難免不會出現問題，所以說央行在可預見的未來可能會繼續依據比特幣市場出現的現象出台規定。

總的來說，如果沒有央行的監管限制，比特幣會成為投機資產、進一步可能會發展為一種金融工具並衍生出各種金融衍生工具，而不會朝著流通貨幣的方向發展。

當前央行已經下了禁令，並且定義了概念，比特幣只能是作為一種商品存在了，一種風險性極高的投機資產。

筆者還有一個預測，在2140年後的某一天，比特幣將分文不值。也可能成為一種收藏品，成為資產保值的上選品種。

宣傳一下公眾號嘍，呃，算硬廣還是軟廣，硬廣吧╮(╯▽╰)╭財經熱點分析

如果沒有比特幣，那麼這個區塊鏈系統就無法正常運行。就沒有所謂的一種點對點的現金支付系統的誕生。

區塊鏈系統的維護依賴於大量分散的記賬節點，而如果不給與這些節點獎品，節點憑什麼幫忙維護這個區塊鏈系統呢？比特幣就是獎品。比特幣是勞動的產物。

而所謂的價格，是取決於供求關係。比特幣的稀缺性和挖礦難度的上升，客觀上造成了比特幣的供應逐漸萎縮。而隨著比特幣和區塊鏈的普及，又造成了購買需求提升。所以才有了比特幣這個獎品（商品）的價格不斷攀升。

基於以上幾點，比特幣是一個不錯的投機品。但是能否成為硬通貨、或者挑戰各國法幣地位，目前看是不可能的。

以後呢？鬼知道。

黃金可以做成鏈子掛脖子上，

美元可以拿來點煙，

比特幣能幹啥呢？

電費背書的東西，不忽悠人進去，它就一分錢不值。所以必須賣了老命去集體吆喝忽悠人，傳銷里的牙膏毛巾沐浴液也適用這個道理，商品經濟里很多玄乎的東西也都是靠一批批的接盤下家的加入才能存活。問題在於，比特幣這種靠計算機算出來的，平時根本沒有一點用的東西，要想忽悠人去信，難度很大。一床普通的被子你可以忽悠成防輻射高科技產品，有的是老年人買單，一個普通的杯子你也可以忽悠成磁化水，當年幾乎全國人民都買了單，比特幣不同，它沒有任何實用功能，只能忽悠成獨立系統內的流通貨幣，告訴人家這個東西很穩定很稀有，不過這個難度太大了，老年人不會買單，全國人民也不會買單。誰來買單？沒有監管，沒有背書，沒有底線的比特幣，爆出來的黑幕太多太多。除非你有把握找到你的下家，不然你只能是別人的下家！

其實對於比特幣的各種言論我看了很多，因為比特幣這種東西太超前了，很多人利用當前的知識水平、認知水平確實很難認正確識它，它打破了很多傳統的東西，就好比量子力學的出現一樣，好多人的世界觀都崩塌了。黃金作為一種硬通貨，是人類歷史的漫漫長河淘出來的；比特幣能否成為信息時代互聯網上的硬通貨，我們是能等待它經受歷史的考驗。現階段各種因素，各種討論只能是其歷史上的一個插曲，比特幣太年輕了。

哈哈，還以為知乎大部分人能看清比特幣，看了上面那麼多答案。。嘖嘖。。比特幣嘛，如果答主要評估它的價值，這麼說吧：它是未來的世界貨幣，如今已經先於互聯網世界先行到來，儘管有無數的不理解和誹謗，但是未來就是未來。

··

而我們都要走向未來。

我認為這個就和我們很多的實際事物是一樣的。核心的問題是認同他的人和參與的資金量多少。簡單的事實是

1、比特幣剛開始幾毛錢，現在幾萬元，難道說他的功能或者價值增加了N萬倍，顯然不是

2、毛主席曾經北被迫離開領導崗位，也曾經當過圖書館管理員，難道說那時候他就沒有能力和抱負？小平同志三上三下，難道說那時候他就沒有治理國家的能力嗎？只能說有了自身的能力以後還需要平台和機遇；

3、有的上市公司的股票從幾百跌到幾十甚至更低，是上市公司本身的經營和業績發生了巨大的變化嗎？很多時候並不是如此

4、所以我認為比特幣的價值首先取決於社會對去中心化的、超主權的支付結算需求程度，當然還有很多其他的細分需求。如果用比特幣支付，美國就沒有那麼牛了，不能拿一點綠花花的紙來耀武揚威了。所以也許世界上大部分主權國家某種程度上是支持比特幣的，除了美國，而且即使美國現在也在無奈之下逐步的接受了比特幣。其次，比特幣的價值當然還受到信仰者和投資者的對比特幣的看法有關，比特幣是限量的，持有者不想賣，可以交易流通的越來越少，自然價格是會上漲的。流入的資金增加了，價格也是同樣會上漲。肯定會不斷有新的幣種誕生，功能上如果能一定程度替代比特幣或者說增加了比特幣所沒有的功能，比特幣的價值是要回落的。最後我認為在某一階段，比特幣的價值還會受到主權國家政策的影響，但是這個只能是短期的，不改變比特幣價值的長期發展趨勢。

5、如果全球的交易和支付都用比特幣，比特幣的價格可能會達到現有貨幣購買力60萬美金的水平。

6、比特幣一經誕生，將和人類共存

供參考

我的文章：Sina Visitor System

價值是零，區塊鏈系統不需要代幣。也不在乎代幣的交易價格。算力多少更不影響交易效率。大量礦工投入資源挖礦做投名狀配合證券交易所把幣做成資產證券化，卻不需要任何正常監管，操縱市場，內幕交易。你懂的。

比特幣：一個不透明資產證券化的代表。

簡單說來，比特幣只能算是一種符號，雖然花費了礦主的勞動（凝結了無差別人類勞動），具有價值，但是並沒有使用價值，更談不上有一班等價物的屬性（也就是說不是貨幣）。

另外它的評估方法可以參照證券，主要問題是看你想用什麼方法來表現它的價值，譬如說貨幣表現或者說是持有一定數量比特幣對於整個市場的影響等等。

雞巴。衡量一個貨幣有沒有價值，就看能不能買一份麥當勞。支付寶能，紙鈔票能。比特幣能嗎？

0價值。前些時美元加息，就有人在知乎下慫恿著人購買比特幣規避風險。下面馬上有知情人指出，有人手裡囤積著比特幣套不出去，趁著這個時機準備出手找人接盤。

果然沒到幾天比特幣就跳水了，就是苦了那批接盤俠。

價值低於鬱金香和君子蘭。有本事就上去跟風炒，別考慮價值問題，這東西本來就不是價值投資，炒它個天翻地覆，玩它個刀頭舔血。沒本事就離遠點，腦袋裡給自己灌輸------所有玩比特幣的人說賺錢都是在吹牛逼，都是幻覺都是幻覺都是幻覺。