財務槓桿作用是什麼？

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什麼是籌資中槓桿作用？什麼是槓桿風險？可以舉例說明嗎？

總體來看，槓桿的產生是由於固定性成本費用的存在，導致收入的一個微小變化引起利潤一個巨大變化。

固定性的成本費用又分成兩類：（1）與經營活動相關的固定性費用；（2）與財務活動相關的固定性費用。

（1）與經營活動相關的固定性費用，比如說，折舊攤銷、水電費、工資、租金、研發費、保險費、廣告費等。這類費用形成經營槓桿。

（2）與財務活動相關的固定性費用，比如借款利息，這類費用形成財務槓桿。

一、經營槓桿

定義：由於存在固定性經營成本，銷售收入的較小變動會引起息稅前利潤較大的變動的現象。

公式：

有幾個關鍵的概念要弄清楚：

（1）變動成本：狹義的變動成本僅僅指的是料、工、變動製造費，這叫做「產品變動成本」；廣義的變動成本還包括變動銷售與管理費用。此處採用廣義的變動成本。

（2）邊際貢獻：分為狹義的邊際貢獻和廣義的邊際貢獻。狹義的邊際貢獻叫做「製造邊際貢獻」，=收入-產品變動成本；廣義的邊際貢獻叫做「產品邊際貢獻」，=製造邊際貢獻-變動的銷售和管理費用。一般情況下，邊際貢獻指的是廣義的邊際貢獻。

（3）EBIT（息稅前利潤）：=廣義的邊際貢獻-固定性經營成本。

（4）銷售收入的變化，要分清是銷售量的變化還是價格的變化，如果銷量沒有變化，只是價格變化，對企業來講不是什麼好事，特別是通脹比較高時。

例子：比較兩家企業的經營風險大小：

一家企業是傳統的發電企業，一家企業是小型高科技企業。哪家企業的經營風險大呢？

從表面上看，第一家企業固定成本多，經營風險大；其實不然，固定成本的大小只是風險的潛在因素，而收入的變化程度才是風險的真正因素。如果一家企業固定成本少，收入波動大；還有一家企業，固定資產多，但收入波動小；哪家企業風險大？當然是前者。

結論：固定成本只是潛在的風險因素，真正的風險因素是收入的波動，固定成本只是個放大器，不能說放大器導致了風險。

二、財務槓桿

定義：由於債務融資產生的固定利息費用的存在，使得息稅前利潤的變動引起每股收益產生更大變動程度的現象；

公式：

總結：固定利息費用的存在只是一個財務風險的放大器，真正造成財務風險的因素是息稅前利潤的變動幅度。

另外，經營槓桿影響的是息稅前利潤，財務槓桿影響的是每股收益；

三、總槓桿

總槓桿=經營槓桿X財務槓桿

這個公式表明，收入對每股收益的影響。總槓桿是兩個放大器一起發生作用，從收入端最終傳導至每股收益。

可以看到，槓桿用來評價企業的風險，一定要結合收入的變動、業務的變動，光看槓桿大小是沒有意義的，槓桿只是將這種變動放大，或者向上放大，或者向下放大。

嗯，簡單的說就是透過債權性籌資放大了自有資產的風險和收益。比如一個投資要100萬，你借款80萬，固定利息3萬，最後經營下來利潤20萬，這樣子你的收益為17萬，資本凈利率85%。如果全部用自有資產投資，凈利率就是20%，可見槓桿擴大了你承擔風險和收益。如果產生虧損亦同理。第一次在知乎上回答問題，如有不妥請指正。

作用是放大企業的盈利，副作用是放大企業的風險。

假設我們在玩一個回合制的經營遊戲，遊戲的目標是資產最大化。

越好的玩家，每回合單位資源的產出就越多。

然而並不是說越會玩的玩家盈利就越多，因為不同的玩家掌握的基礎資源不同。

比如A玩家的盈利能力是3倍，B玩家的盈利能力是5倍，但A玩家有100個單位的資源，B玩家只有10個單位的資源，那麼一個回合之後A玩家的資產是300個單位的資源，B玩家卻只擁有50個單位的資源。

這時如果你是B玩家，你深知自己比A的技巧強得多，為了得到與你的能力相匹配的獎勵，你就要運用財務槓桿，來放大自己的能力，告訴全世界，你才是那個最會玩的。

於是乎你借來了250個單位的資源，現在你與A玩家站在了同一起跑線上（都有了300個單位的資源）。下一個回合如果你的盈利能力還是5倍，而A的盈利能力還是3倍的話，你就要比A多整整600個單位的資源，還掉你借來的250個單位，你仍然比A多350個單位的資源。這可比一個回合前A的全部家當還多啊！（這，就是財務槓桿的作用）

然而不幸的事情發生了，遊戲設定金融危機在這一回合發生，A的虧損是50%，而你確實比A會玩，你把虧損控制到了只有30%。

這一回合結束時，A的資產從300個單位變為了150個單位，你的資產則從300個單位變為了210個單位。而你要還250個單位的負債，於是很抱歉，你破產了。（這，就是財務槓桿的副作用）