Prime Brokerage 是投行的什麼業務？

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獻醜一問，在投資界中，Prime Brokerage有無確切的中文翻譯？具體業務內容是什麼？

從業人員，PB主要是外資投行的一塊業務，很賺錢，我們公司現在也在準備開展這項業務，我參與了我們公司PB業務的準備流程中，這塊業務是一個投行的硬實力的體現，而且對系統要求挺高的。看了其他幾個回答，比較贊同 @Stanley 和 @economist123 的答案，但補充一點，客戶不一定是對沖基金。

我們的PB業務，是希望提供給機構客戶一站式服務，我們這邊，剛剛起步，希望能先給PB客戶的提供的是，讓客戶的各種類型證券（stock, bond, cbbc, warrant, future, etc）的交易都在我們一個交易平台上做trade，我們能給客戶提供更低的資金成本嗎，之後在為機構客戶提供他們想要的服務，比如法律，或者國內基金出海來香港，我們幫他們解決一些列服務，等等。

比如，客戶對同一個underlying進行buy equity和short future的兩筆相反的trade，傳統的情況是，那兩個position是分開在股票賬戶和期貨賬戶上，那分開兩個賬戶來看，其實這個risk exposure是更大的，兩倍的delta。而如果把兩個賬戶合起來，放在一個合併的PB賬戶上看，一正一負其實hedge完delta是0，risk是很小的，那相應的margin也應該很少。

那我們給客戶的資金成本少了，我們怎麼賺錢呢？只要客戶的全部資產都在我們PB賬戶上了，我們其實操作空間就很大了，可以用這些資產，比如lending stocks, do some financing, etc, which would make a lot of money.

主經紀人，簡單來說給HF提供一攬子服務。從資本介紹到融資融券，你要什麼，他給什麼，中間收一筆（net interest income, stock borrow fees, transaction fees），用投行b/s重資產輕人工套白狼，悄悄的說，該業務客戶粘性極大，老底交了不怕不trade，和dying的ST比起來，PB是躺著賺大錢的。

之前來知乎逛的時候看到過這個問題，當時對Prime brokerage也是一知半解，之後特意花時間做過些研究，這裡分享出來，供參考。

Prime brokerage現在國內有了比較明確的譯法，各家機構稱之為「主經紀商業務」，簡稱PB，下面我自問自答，希望可以幫助你快速地理解要義。

Prime brokerage主要指什麼？

PB業務在海外證券業務中的定位是：以對沖基金為核心客戶的全產業鏈服務。在海外投行裡面，PB一般屬於Corporate Investment Banking或者Sales Trading部門，主要面向機構客戶，主要是對沖基金。

所謂全產業鏈，道道就多了，你可以設想一下，一個對沖基金（國內大致等同於私募基金）管理人，除了做得一手好投資，對於怎麼設立產品、怎麼做後續的管理，包括怎麼應對監管的各種要求，做不到完全cover，即使能力充足也不能面面俱到。

下面這張圖，我認為可以比較好地概括PB的業務內涵（圖來自Oliver Wyman）：

此圖中間有一道白色長方形區域，裡面寫著Prime brokers，圖右邊可以找到對應的服務供應機構：banks brokers；圖頂上寫著一系列服務內容：交易執行、居間服務、資產託管、基金髮行、行政服務，等等。

也就是說，banks brokers給對沖基金（也包括其它）提供的PB服務，大致可以分為行政層面（公司設立、產品發行、產品銷售）、交易層面（交易執行、融資融券）、交易後服務（託管清算、產品估值）等等，涵蓋面非常之廣。所以說它是個需要綜合實力且充分調動各種資源的業務。

當然，海外有比較成熟的託管商（Custodian）和清算所（Clearing House），因此對沖基金未必會將全部的業務都拿到投行來做，很多情況下只是把交易相關的環節放在這兒。

Prime Brokerage靠什麼賺錢？

做這塊研究的時候，發現中文的資料講這塊的很少，尤其通過分析財報精確地說明PB靠什麼賺錢的基本上沒有。只有一些諮詢報告的數據總結過，海外投行PB業務主要依賴兩塊收入，一是交易收入，這塊佔20%左右，因為傭金逐步走低，近幾年這塊佔比也在下降；另一塊是證券和資金借貸收入，也就是融資融券，在國內屬於信用業務，大約佔70%。

此外還有其它一些收入，包括託管、清算等等，屬於基礎業務，需要大量的人力和資源投入，但是直接的回報卻不多。這一點和國內是一致的。21經濟網有一篇文章，文中採訪了國泰君安託管部總經理陳忠義，說在2015年，國泰君安[兩融+交易]與[託管+外包]的收入佔比為4:1，換言之[兩融+交易]佔了PB業務收入的80%。託管和一系列外包服務本質上屬於中後台、功能性業務，在收入中佔比不高，但卻是實現其他衍生收入的必備基礎。

就收入來講，PB有兩大優勢，首先是收入相對穩定（資本中介業務的特性）；其次，由於投行對機構客戶有比較強的議價空間，PB的幾塊分業務（交易、融資融券、託管等等），它們的費率在一定市場背景下具備漲價的空間，比如對沖基金行業監管趨嚴的時候，就要求主經紀商提供更高質量的中後台服務，它們也會藉此提價。

好了，今天先寫到這裡，後續如果有人感興趣，可以再交流、補充。

針對投行來說，就是最主要的經紀業務（直譯），也就是主要針對對沖基金或者large-cap的其他類型基金的服務

Silver說的最靠譜。其他的，你們看看拉倒了。

中文意思翻譯叫做對沖基金中介人，為剛成立的對沖基金提供法律顧問，IT平台支持，為已有的對沖基金提供資產託管，leverage, securities lending, securities leverage等服務。在英美投行中屬於小眾的部門，每年招的人都很少。全球prime brokerage industry 競爭很激烈，領頭有高盛和摩根斯坦利，每年的行業利潤有幾十億美元，是一個revenue making industry，很多人以為是後台，其實是front office pay。

機構經紀商

我也有相同的問題，於是Google了一下，在中國建設銀行網站上發現了答案，分享一下。

投行（高盛，摩根）向對沖基金（索羅斯的量子基金）提供的一攬子服務英文名稱是Prime Brokerage，我們翻譯為機構經紀業務，具體來說就是投行向對沖基金提供股票貸款、融資、集中清算、結算和託管等服務。對沖基金經紀服務已發展成80億美元年收入的市場。如果加上交易手續費收入，投行每年從對沖基金賺取的費用預計在260億美元。為何對沖基金不使用商業銀行的託管業務，而選擇使用投資銀行的機構經紀服務？原因就是投行給的優惠更多，比如投行允許將客戶準備金賬戶的證券做貸款質押品，這就大大降低了對沖基金成本。

PB是個很大的部門,利潤來源說簡單點就是financing,客戶要高槓桿，那就得跟PB借錢，然後PB charge 一個rate根據balance，如果還想深入了解可以看下rehypo

PB業務最直白的說法就是私募找個券商開戶拿客戶資金做交易炒股票

直譯：主要經紀商。

類似custodian，幫hedge funds管理stock和funds