宜家（IKEA）自 1943 年創辦至今，為何一直沒有上市？

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全球範圍內還有哪些像華為一樣有較高知名度，但是未上市的公司？問題來源
它在全球開那麼多家店是靠什麼來支持融資的？

不上市有很多理性的原因，比如保持獨立性、保持家族對IKEA的控制權，可以更加有效和巧妙的避稅，尤其是當IKEA在幾十年里已經靠自生長，建立起一套高效供應鏈從而實現「從森林到咖啡桌」的長鏈條，實現全球採購、全球零售，維持1000家供應商和1W種SKU並每年更新1/3的SKU，需要靠大資本推動的事情貌似已經靠自身利潤反哺而做完了，到目前來看在財務上沒有特彆強的上市訴求。

此外，創始人英瓦爾·坎普拉德（也被人稱為宜家企業文化的主教）善變的性格和極強的控制欲也是不上市的重要原因。在很長一段時間裡公司的重大決策全是這個老爺爺一手拍板的，而且在08年的時候veto了做電商的決議，因為他覺得電商會減少到店客流，而且沒法做「場景營銷」，只有宜家精妙的傢具叢林設置能夠最大化的引導顧客的消費過程。

為了進一步防止外人染指IKEA，英瓦爾讓律師設計了一個複雜的股權關係：

英特宜家公司：金融職能，賺錢+避稅，唯一資產是宜家品牌，品牌使用費是[總營業額]的3%

在加勒比地區設置信託公司：可以匿名，因此坎普拉德可以迴避高額利潤流向的問題。

坎普拉德的三個兒子在不同公司/基金會任職，任何一個部門或者任何一個兒子都無法獲得過大的權利。

圖片出處：新財富

我個人覺得這個問題應該是，為什麼要上市？在現在的中國，好像衡量一個公司的好壞，一個重要的標準就是是否是上市公司。但是實際上，一個公司是否上市，要考慮公司的發展階段、未來的發展戰略、業務模式、現有股東特別是控股股東的想法等等諸多方面，並不存在上市就是好，不上市就是不好這樣簡單的黑或白的劃分。上市可以獲得一個相對便利通暢的融資渠道，但是也要付出代價，需要遵守上市規則，需要披露很多信息，需要面對資本市場的壓力等等。股東和管理層要對利弊、成本收益做相應的評估。我想宜家不上市就是就是它的創始人經過評估做出的結論。

至於靠什麼融資的問題，零售行業如果做的比較好的，公司的現金流是非常好的，因為銷售是收現款，但是採購是可以有賬期的。這個時間差可以沉澱很多資金在公司賬上，隨著規模的擴大，資金量可以越滾越大，應該足以支持公司的擴張。有興趣可以研究一下零售上市公司的報表，比如國美、蘇寧等等，應該都是這樣的。

正好這幾天跟宜家的人見過，憑記憶寫一下。宜家的架構還是比較特殊的，總體分為三塊，根據logo顏色不同，內部稱為藍宜家、綠宜家、紅宜家。藍宜家就是經營連鎖店的，不做其他的，主要的店鋪都在這塊，但它只有特許經營權，「宜家」商標等知識產權都在綠宜家，藍宜家付給綠宜家的特許經營費是收入的3%。綠宜家因此有大量現金，可以做經營之外的投資還有慈善，綠宜家也經營少量零售店，大概是幾十家。藍綠宜家都已經捐給基金會了，上面有人提到Stichting INGKA Foundation就是控制藍宜家的，wiki上這個圖對這個說的比較清楚。

http://en.wikipedia.org/wiki/Stichting_INGKA_Foundation

真正屬於創始人Ingvar和他三個兒子的其實只有紅宜家，大概經營十幾家零售店，所以宜家的人認為說Ingvar是什麼首富是不對的。紅宜家也是一樣付給綠宜家特許經營費。此外，同樣的進入新市場開新店，藍宜家有優先權，一般是藍宜家不進了其他兩家才進，比如說市場比較小啊、當地市場不太規範、局勢不太穩定啊。目前中國大陸所有的店都是藍宜家的，新加坡還有香港好像有紅宜家的店，當然對顧客來說都是沒差別的。Ingvar認為這樣的架構可以減少創始人家族對企業的影響，也可以使藍宜家更專註於經營。個人感覺，如果上市的話這樣的架構就很難維持了，大概也不是創始人希望的。說到融資方面的，其實好多人也提到了，宜家根本不缺錢，人家賬面上現金一大堆，資金全球調用成本極低，目前來看的確沒什麼上市的需要。

不要拿國內的標準去衡量一家公司的規模和前景，上市與否只代表一種公司發展戰略。

1973 年，第一間斯堪的納維亞搬到以外的店在瑞士開張，次年宜家慕尼黑分店開張，而德國至今依然是宜家最大的銷售市場。目前，宜家在全球 38 個國家擁有 338 家門店，2011 年銷售額達到 251.73 億歐元，毛利率為 114 億歐元。
宜家並非上市公司，早年它對自己的經營狀況諱莫如深。2012 年 9 月公布的福布斯富豪榜上，宜家創始人英格瓦·坎普拉和他的家族以 374 億美元的凈資產位列全球億萬富豪榜第 377 未，而他本人以及被疑為瑞典首富多年……

《第一財經周刊》單行本《尋找下一個宜家》。

可以說，宜家的現金流充足，利潤有保證，客戶忠誠度高，供應鏈品控讓同行讓塵莫及，同樣模式或體量的同行中沒有競爭對手可言。宜家中國 2012 年財年的銷售額僅為 54 億元，佔全球銷售額的 4%。目前來說，宜家對中國市場並沒有急於擴張的考慮，更不會考慮上市。

同樣的價格，沒法和宜家比設計和質量；同樣的質量和設計，沒法和宜家沒價格；同樣的銷售額，沒法和宜家沒利潤；同樣的品牌，在大眾眼中的認知度遠不如宜家。中國的傢具廠家數量是全球最多的，甚至有美克美家、台升這種做著做著都收購國外傢具品牌的廠家。但大多數傢具廠家或品牌只是在賣傢具而已。

設在荷蘭的雙重基金——英氏-宜家基金(Stichting Ingka Fundation)，是宜家機構的後台老板。下設英氏控股集團(Ingka Holding)，其中所有者基金(英氏基金)擁有英氏控股集團所有的賬麵價值。英氏基金由公益基金(宜家基金)管理控制，但宜家基金的資金來源卻由英氏基金提供。背後的宜家

根據這段描述畫了一幅圖，很有三權分立相互制衡的意味：

今天上管理課的老外特彆強調了」Debt is cheap~~~"。能借到錢最好是借錢，從長期看股權融資是一種非常昂貴的融資手段。你可以反過來想，在金融投資品種中，股票整體回報率是很高的，遠勝過債券……

坎普拉德早已宣布：「宜家永遠不會成為一家上市公司」。對此，坎普拉德給出的官方解釋是，一旦上市，股東們必然要求獲得更快、更多的回報，這將改變宜家的長遠目標和運作方式，但他也承認宜家如果是上市公司，每年就必須撥出大約30%的獲利給股東，不上市的話，這些錢就都能成為公司的儲備金，以備不時之需。

來源：宜家創始人坎普拉德：宜家永遠不會上市

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好吧，多說兩句。

宜家不是那種急著擴張的企業。在國內開店的速度也只是這兩年略有加速，之前差不多一年一家店，現在要向二三線城市進軍，速度大概是一年兩三家店。宜家進入中國市場15年整，全國現在擁有14家商場。

現金流充裕，又一直秉承穩健的運營方針，再結合上面引用資料的背景，在很長一段時間裡應該是不會考慮上市的。

上市也只是為了獲得資金罷了。如果有更好的渠道為什麼要上市呢？上市容易被股市和社會評論控制而走向短期目標，而斷送長期發展。歐洲很多保守派都會傾向於向銀行合作。博時公司以前就是上市出了問題，然後堅決不上市。

經營狀況良好，資金充足，沒必要上市融資。

上市是為了什麼？是為了融資，為了有更多的資源來支撐企業的發展。上市並不是最好的融資渠道啊，對於一些有更好融資渠道的公司來說就真心不用擠破頭去上市了，成本太高。

其實我不大想說IKEA的問題，但你問問珠三角一帶做外貿的工廠，主要做五金/傢具的，大多數都是接觸過IKEA，越大的公司做IKEA的貨就越找山寨的小廠做，層層外判轉發給別的供應商做來保持自己的盈利，可想而知其質量。從實際意義上分析，IKEA從09-10開始增幅減少了很多（相信從實際一線生產得來的數據）而萬一要上市，這種數據我相信目前那些高層沒有一個位置可以安全。大家看得到的只是IKEA在門店上的數目增長而忽略其實際的盈利增長（沒有上市不需要對外公布）一旦擁有這麼大規模的實體店支撐業務發展，盈利增長會有很大壓力，假如按部就班我相信很難符合股東們的要求。為了牢牢把持自己的公司，我相信IKEA在短期內都不會考慮上市的事情。

我倒是想問一句：為什麼要上市？

以前在娃哈哈的時候，宗總說，我們現金流特別充足，不需要問他們借錢，也不需要上市。

可能因為創始人一直想的是做好企業，不是撈到錢就跑。

上市是一種融資形式，當然也是一種分權形式。家族企業的上市，是企業體質內矛盾激化的顯示，也是解決矛盾的出口。

樓上說是因為擔心股東偏好短期資本回報的問題我認為不成立，亞馬遜就是很好的例子。亞馬遜每年非常平穩的虧損4000萬美元，但是股價一路水漲船高，證明投資者是看得到遠期利益的也相信亞馬遜的長期成長能力。

其實這就是一個戰略理念的問題，要具體分析那就複雜的去了。

華為也不上市也就是學宜家的長遠策略吧