有誰了解社會責任投資（social responsible investing）這個領域？能夠詳細說明SRI具體運作和職責是什麼嗎？

01-03

提前說明下，我偷了個懶，分割線下面的文字是直接從自己的文章中摘出來的，語言偏論（ku）文(zao)，舉的栗子也都是養老基金，其實還有其他類型的投資（例如PE、保險、主權基金等）也在使用SRI策略。

具體運作方式可以參看分割線以下的內容，如果想了解更加細節的東西（我不好意思推薦自己的文章了，裡面有三個案例），乃可以看看：

- 挪威國家養老金（Norwegian Government Pension Fund - Global）的官網和年報，它家是公認的全球透明度最高的主權基金，經常被視為機構社會責任投資的典範；

- 蘇黎世州立銀行（Beispielfür die Schweiz Pensionskasse der
Zürcher Kantonalbank）也不錯，年報值得一看。

至於你說的職責，我不太明白具體指的什麼。理論上來說，SRI可以幫助投資者規避風險，獲取長期穩定收益。就我所了解的情況，歐洲不少國家制定了SRI相關法規，所以部分投資者是從合規角度出發採用SRI策略，當然同時也因為在歐洲，可持續發展的理念深入人心，不少投資者是從價值觀契合與風險規避角度出發進行責任投資。而美國奉行自由市場，採用SRI的也多半是從價值觀與風險角度考慮。（PS. 這裡風險包括投資者的聲譽風險)

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社會責任投資（SRI）在選擇企業進行投資時，不僅僅關注該企業的財務績效，同時還關注其社會責任的履行，考量其在環境、社會及公司治理（Environmental, Social and Governance，簡稱ESG）方面的表現。

針對不同的投資目標，投資者所採用的SRI策略也會做出相應調整。目前最常見的SRI策略包括負面篩選、正面篩選、股東參與等。

負面篩選（Negative
screening）

負面篩選，又稱消極篩選，是SRI概念最初期，即倫理投資時期時，就開始使用的策略。負面篩選是指投資者在選擇投資對象時，剔除與其道德準則相違背的公司、行業或國家，避免投資於違反（國際）協議或條約、對社會造成不良影響的公司。

出於對蘇丹人權問題的擔憂，荷蘭保健退休基金（PGGM）與美國教師退休基金（TIAA-CREF）分別於2008和2010年拋售其與蘇丹相關的四家亞洲石油公司的股份，包括中石油、中國（香港）石油、中石化和印度石油天然氣公司，因為這些公司沒有採取足夠的行動來避免牽扯進入這些人權暴力問題，也沒有在幫助蘇丹解決人權問題上有所作為。由於煙草、酒精、賭博、軍火等行業可能會以有損社會利益的方式獲利，直到今天，在歐美國家還是有相當一部分的社會責任投資者，即使是非宗教團體，仍然規避對這些行業進行投資。負面篩選可用於多種投資領域，包括股票、債券和私募股權。

正面篩選（Positive
screening）

正面篩選，又稱積極篩選，是指投資者以一套基於環境和社會（包括人權、勞工、平等機會、當地社區、產品責任等方面）的準則，選擇具有良好社會責任、對環境或社會有正面影響的公司和行業進行投資。投資者可以依照特定主題設置準則，例如低碳、職業健康安全等。

2000年之後，ESG投資理念興起，引入了對公司治理的關注，並全面考量公司在環境、社會和公司治理三方面的表現，分析這些非財務因素對公司財務業績的影響，優先選擇ESG績效出色的公司進行投資。許多歐美國家已經制定了相應的法律法規，或要求養老金在做投資決策時考量目標公司的ESG績效，或要求他們披露是否以及以何種形式、在何種程度上考慮目標公司ESG方面的信息。投資者除了自行設計ESG考量框架，還可以參考一些SRI指數。例如：美國教師退休基金在投資組合篩選時會參考MSCI的ESG指數；南非政府僱員養老金會參考其與約翰內斯堡證券交易所（JSE）合作開發的SRI指數（JSE SRI Index），幫助其進行投資篩選。ESG投資理念可用於各種資產類型的投資。目前，歐洲採用ESG投資理念的資產占社會責任投資總額的47%，亞洲為60%。

股東參與（Stakeholder
engagement）

在2013年10月，瑞典AP基金中的AP3因為用工與人權問題出售其持有的沃爾瑪股份時，AP中的另外三隻基金則選擇繼續持有，希望能夠發揮股東的作用，對沃爾瑪改善用工條件產生積極的影響。這便是股東參與。股東參與指的是投資者依靠並充分利用其影響力與股東權利，與公司進行交涉談判，通過直接對話、股東提案、代理投票等方式，積極影響公司的政策與行為，以實現經濟效益與社會效益的雙贏。股東參與策略適用於股票以及公司債券類別的投資，其中代理投票僅適用於股票類投資。