義大利脫歐，會對歐洲和中國以及世界經濟造成什麼樣的影響？

01-03

義大利之前的貨幣里拉以高通貨膨脹率而著稱，然而那段時間卻是義大利經濟的巔峰期，一度超越英國。當時義大利的主要收入來源就是他的貿易出口。而他的出口優勢來自於里拉的低匯率。然而加入歐元區以來，義大利一改以往的高匯率，高通貨膨脹率。持續10年多的緊縮政策。先是將自己的工業產品出口給重創。只能靠農業產品來創造順差。其次增發貨幣的主導權不在自己手裡，義大利無法像以前那樣貨幣貶值來平攤債務。而屢次像德法申請財政援助，要麼不批，要麼金額小的難以解決問題。當然了，德法作為獨立主權國家，且是歐元區第一，第二經濟體，自然沒道理遷就第三經濟體去制定損害自身的貨幣政策。但是若把歐元區看為一個整體的話，德法的做法的確是自私的。

義大利10月份的脫歐公投用老話說既是機遇又是挑戰。

機遇方面：義大利可以重新使用本國貨幣，貨幣政策制定權在自己手中，可以針對本國經濟情況制定適合的貨幣政策。可以利用新貨幣的通貨膨脹逐漸攤平銀行壞賬。通貨膨脹率導致本國貨幣貶值可以刺激出口，改善國內經濟狀況。

挑戰方面：義大利的產品在歐盟市場喪失關稅優惠。義大利進入歐元區以來一直在拆發電站，由於用歐元之後，義大利購買力增強，國內電力基本通過法國進口。離開歐盟後義大利需要重新開始建設發電站，而在新發電站服役前，他們還得用更高的價格大量進口法國的電力。還有義大利是個資源貧乏的國家，比如煤礦，鐵礦，石油，天然氣。這些義大利都得大量進口。

個人觀點（純屬預測）

義大利一旦脫歐成功，將會是第一個解除對俄羅斯制裁的國家。義大利想走出困境，除了獨立的貨幣政策外，還需要一個產品市場，一個資源來源。義大利目前出口產品以輕工業製品和農產品為主，俄羅斯需要這些。而俄羅斯有大量的石油和天然氣等待出售換匯。根據報道取消制裁俄羅斯？歐盟還想等等。匈牙利、塞普勒斯、希臘、義大利和斯洛伐克這五個歐盟成員國對繼續制裁俄羅斯明確表示反對。其中，匈牙利外長表示，歐盟同意延長對俄制裁的決定是「不正確和反民主的」。俄羅斯的歐盟農產品(12.080, -0.10, -0.82%)進口禁令對義大利構成了重大影響，義大利率先向俄羅斯表態，願意單方面減少一些商業方面的制裁。

另一方面中國產能過剩的鋼鐵有了一個很好的出口市場，義大利對新發電站的需求同樣會刺激中國的光伏行業出口。除此之外義大利有很多工業領域對中國有吸引力，義大利的工業目前普遍面臨的問題是缺乏資金，然而他們的技術比起德國人並不遜色。早在2008年中聯重科收購混凝土機械製造商CIFA 危機下的併購：中聯重科收購義大利CIFA正是評分時刻。2014年上海電氣收購燃氣輪機巨頭安薩爾多40%股份中國收購義大利燃機公司 4億歐元補30年技術鴻溝。2014年卧龍電氣收購工業機器人製造商SIR 卧龍電氣1.36億收購義大利SIR 進軍國內機器人市場。中國將會利用資本優勢換取義大利的技術徹底完成工業化。根據對中國化工集團的採訪中國化工集團為什麼要牽手義大利巨頭倍耐力？德國工業處於從3.0到4.0發展的階段，中國還要補上從2.0到3.0發展的課，然後向4.0發展。而補充2.0到3.0的這個階段，西方技術非常重要，缺錢的義大利會是個很好的合作對象。不過由於義大利還在採購美國的F35，所以對華軍事禁運可能不會在明面上解除。

總而言之義大利如果脫歐成功會和中俄走的很近。

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義大利將於周日舉行的公投一旦被否決，被視為親歐派的總理倫齊可能需要下台，而他表示將會引發當地提前大選，下任總理可能是由支持脫歐的五星運動領袖擔任。根據義大利多個媒體的民調顯示，反對陣營的支持度領先大約 10 個百分點。

反對派一旦勝出可能帶來的影響

● 一旦由反對派勝出，投資者對於歐元區的解體憂慮可能進一步升溫，對全球的金融市場是一種震盪。在這情況下，可能先令資金流向避險資產，例如美元、美債、黃金及日圓。日圓匯價近日顯著下跌後，有可能藉是次機會出現一個反彈。惟一旦日圓出現反彈，可能不利日本出口股，令日股受壓。另外，有美元對沖的日本股票基金，亦可能會受到較大的影響。

● 至於美元本身方面，近期持續受到聯儲局未來加息步伐轉急而向好。再加上一旦公投未能通過的話，投資者對歐洲經濟以至歐元的前景亦不感到樂觀。明年，法德兩國將分別在 4 月底及 10 月舉行。近期民調均顯示，兩國目前親歐的執政黨在民調中落後，而選民的主要對難民政策感到不滿。一旦選民把選票化身成力量的話，相信兩國有機會於明年變天。因此，投資者可能進一步看好美元表現。

● 至於美債方面，當然受到近期市場對明年加息步伐轉快所影響。美債息率持續上升，對美國企業的債務利息負擔可能不利。若義大利公投未能通過，預料資金可能流向美債，把債息壓回至一個較合理的水平。雖然過去美元上升，對金價不利。但由於資金可能先選擇避險，故金價到時可能出現技術性反彈。

● 至於股市方面，一旦由義大利憲制公投未能獲得通過，預料對全球股市可能帶來負面影響。當中，對歐洲股市的影響可能較大，主因投資者可能憂慮歐元區解體的機會升溫所致。資金可能由歐洲股市，轉投目前情況較穩定的美股。而且美元持續強勢，令新興市場資金流出的情況可能持續。因此，美股可能會受惠。至於亞洲區方面，中國股市近期是保持較穩定的表現，而投資者亦可能考慮。

憲制公投獲得通過的影響

● 若憲制公投獲得通過，對投資者來說可以說是鬆一口氣，主因是由於與民調的結果背道而馳。投資者可以暫時紓緩了對脫歐的憂慮，故可以提升高風險的資產表現。由於市場已預期聯儲局將於下月中加息，在短期欠缺要面對的風險因素下，將會有利環球股市表現。

● 由於不明朗因素暫時緩和，預料資金可能較多流向股市，故債息可能維持高企。至於貨幣方面，歐元匯價可能出現短期反彈，而美元匯價

將會出現調整壓力。至於日圓方面，由於美元出現回吐，故日圓有機會出現反彈。惟由於兩國的息差可能進一步擴大，故對日圓匯價的影響可能較少。

總結：義大利這次公投，將左右歐洲未來半年至一年的政局變化。一旦憲制公投不獲通過的話，可能預示荷蘭、法國及德國目前執政的親歐政府，有機會敗北。到時，歐元匯價可能進一步下跌，而資金可能更多流向美股及美元資產。若到時美股股值過高的話，資金或進一步流回亞洲區，及前景較為看好的部分新興市場。

我覺得，義大利炮不好搞了。。。

義大利的是公投是進行憲法改革，主要是為了削弱義大利參議院的力量，不是公投脫歐的。