Facebook 上市每股 38 美元的發行價格是由誰設定，如何設定？

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股票的理論價格計算，各國使用的方法應該差別不太大（雖然即使方法一樣但計算出的價格差別很大，因為股票價格估值需要很多的假設），因為大家手裡拿的投資學教材是差不多的，但各國監管機構對於股票定價的監管差別應該是比較大，這就導致同樣一個公司在不同國家的定價會有較大的差別，也就是說監管差別會導致股票定價的差別。

對於美國的股票定價不是很了解，膚淺的說點，再說說國內的股票定價機制。

大致一個過程應該是這樣的：承銷商制定證券分析師在對公司的未來發展前景、盈利能力等進行分析和預測後，結合目前市場上同類型公司的股價水平，估算出facebook的股票價格（定價過程中擬上市公司肯定會起很大作用），然後採取招標式方式，最終確定發行價格。美國式招標不同於我國目前採用的荷蘭式招標，是指中標價格為投標方各自報出的價格，具有多重中標價格，報價越多者損失越大。這種方式相對來說有利於市場化定價。當然，沒有完美的制度，facebook上市後暴跌本身就說明他的定價過高了。

我國的股票定價經過幾年摸索後，確立了採用詢價方式來定價，簡單說就是先找幾十家機構投資者，問問他們願意出多少價格買新發行的股票，然後據此大致定下發行價格區間。新股的承銷價格區間是通過對機構投資者的初步詢價結果來確定的，但初步詢價的對象主要由發行人和保薦機構選擇，很可能出現保薦機構圈定自己認可的、有一定關係的機構詢價，儘可能使發行價格的決定權為自己所控制。對於無需參與網下申購的初步詢價商，其報價沒有很強的約束和管制，發行商和上市公司可以通過拉攏初步詢價機構，人為地提高新股的報價，存在一定的道德風險。

今年5月21日，證監會公布了修訂後的《證券發行與承銷管理辦法》，放寬對定價方式的限制並鼓勵創新，允許發行人與承銷商可不採用詢價方式而直接協商定價；禁止單純以博取一二級市場價差為目的的機構產品作為配售對象，以加強詢定價的過程監管。這一個改革有利有弊，缺點在於城銷售和發行人可能對發行價格更具決定權，反而不利於市場化定價。

上海某大型券商自營部人士認為，「現行詢價機制從本質來說是報高價者得，那些報價較低的詢價機構則無法獲得配售機會。這種機制極容易推高最終的發行定價。建議採取現行國債發行過程中所實行的美國式招標方式，從機制上約束詢價機構的整體報價行為。」

股票定價，可能是除了給人定價外最困難的事情了。

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