代表債市走勢的10年國債和10年國開債的大幅波動能反映什麼問題？

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本人自學債市不久，對平時10年國債160023、160017和10年國開160213、160210的大幅波動背後的含義不了解。可否請教各位，這些代表性的債券收益率波動的背後，能說明什麼？

國債160023 國開160213160210 基本上二級債券狗每天都會看，這幾個活躍券能很敏感的體現整個市場的變化。

最近的市場其實已經說無可說了,，後續還是看政策怎麼樣了。一個猜想：如果之後通脹（cpi，ppi等）無法給收益率曲線一些方向，今年上半年就完全是一個政策市。

大背景：1、央行金融去槓桿（目的）；2、MLFOMOSLF加息；3，節後的資金迴流逆回購不續作。

本輪債市去槓桿和2015股市去槓桿的邏輯是一樣的，槓桿太高了遲早要去，只是在等一個時點而已。債市最大的槓桿來自銀行表外，銀行表外通過同業存單將錢投向債市和房市兩個槓桿最高的地方。去年重啟14天逆回購之後又出現了地王，可以說很棗糕了。

我為什麼說只有銀行要去槓桿，幾乎所有賣方研報都測算（回購餘額除以託管量）債市槓桿不高，而同業存單去年大幾百億都屬於隱形槓桿。

我猜測央媽市對現在基本面比較樂觀，所以選擇這個時點做這些動作。

lz說「債券收益率波動的背後，能說明什麼？」應該說債券收益率的變動受到哪些因素影響吧。結合每天的主要的消息看一下收益率變動。

LZ可以試著做一下簡單的日報，來寫一下對市場的判斷和影響市場的因素，這樣之後找到感覺會快一點。

比如

「2.6，周一」

160210 +7.50bp 160023 +6.00bp （取消公開市場逆回購

今天完全沒有好消息（小道消息：開啟正回購），市場大跌，mlf和omo的操作使大家普遍對後期債市有著很強的加息預期，國債期貨較前日跌幅減小。還要考慮美聯儲加息（美債收益率目前還確認不了頂部，現在2.4%左右，那麼之後再往上走，國內債市也會往上走）帶來的影響。加息周期並不是一定要存在的，加息只是作為一個工具，我們把握住加息的目的就很好判斷走到了哪一步。而有一點也是大家容易忽視的：一月貸款太高了，央行必須做出警告姿態，但是只可能是姿勢幾十個bp對企業的信貸需求幾乎沒有影響。這樣的行情下，不要跟央行做對手盤。

「2.7，周二」 160213 +2.00bp 160023 -1.50bp（取消公開市場逆回購

上海某銀行近日接到央行「窗口指導」，要求2月開始全口徑大力度壓降新增貸款規模，同時，現在包括對公和個人貸款在內的所有貸款項目都需要提前一個月報備，目前該行只有消費貸可以按時放款，其他都會延期1個月以上。

今天發行的半年到1年同業存單利率基本都在4.5%以上，可以看出一定的效果了，等到負債和債券存量的收益率倒掛的時候，大家無利可圖，一部分人被迫減槓桿，新人沒有穩定的carry去賺，槓桿加不上去，慢慢就達到了央行想要看到的去槓桿的效果。現在並不是抄底的時候（聽說有人在210到4.0的時候抄底）。

「2.8，周二」 160213 -4.00bp 160023 -2.50bp（取消公開市場逆回購

來了久違的利好消息，財政部發行10年期國債，發行利率3.4%，預期3.46%，投標倍數4.08；發行1年期國債，發行利率2.78%，預期2.78%，從最終招標情況來看，需求好於預期，認購倍數達到4.08倍，是近幾個月認購倍數的高位，。午後，國債期貨午盤全線收紅，十年期國債期貨主力合約午盤漲0.38%，報94.00元；五年期國債期貨主力合約午盤漲0.22%，報97.805元。現在利率債也是比較糾結，感覺之後會跌，所以不會去做交易，但是這個價格（10年國開過4確實有些配置價值了），可以考慮配置。

大概就這樣，每天給上漲下跌找找原因，根據前一天的消息判斷下後面的走勢，大概就這個意思。

比如，1月cpi過幾天就會出來了，lz可以猜一猜cpi變化（隨便猜、看賣方猜都可以）方向，然後根據cpi來判斷利率債變化，這樣試一試？