美股的賣空是什麼? 都有哪些限制條件?

美股 投資 美股規則

賣空理論上是一個很簡單的概念. 投資者認為某隻股票未來會下跌, 為了能夠在下跌中也獲得利潤, 這個投資者可以向券商借一定數額的該股票並賣出, 在未來股價下跌之後再購回並歸還. 在賣空過程中, 投資者需要1)基於借出的股票對應價值向券商支付利息 2)向券商返還在賣空過程中股票應收到的股息分紅 3)支付其他交易費用. 理論上雖然很簡單, 但是實際操作中有很多細節規則

1.保證金賬戶(Margin
Account)

賬戶類型一般分為現金賬戶(Cash Account)和保證金賬戶(Margin Account). 其中保證金賬戶實際上是由券商為投資者出資, 投資者負擔投資的盈利與虧損(即有槓桿, Leverage). 保證金賬戶是賣空的最基本要求. 現金賬戶不能進行賣空.

2.最小交易數量(Lot, 通常稱為手)

買美股通常不設最低額度限制, 1股就可以買, 在一些支持零碎股交易的券商處也可以買小於1股的數量. 但是賣空的時候通常有最小量限制, 一般一手為100股.

3.價格限制

美股通常不允許賣空」仙股」. 仙股原本的定義是股價低並且市值低的小盤股. 但是由於」低」是一個比較難以判斷的相對概念, 仙股的本意也是為了區分微型市值股票, 並不是為了規定股價, 多數券商統一規定不允許投資者賣空股價在5美元以下的股票.

4.歸還(Covering)

在借出並賣空股票後, 未來的某一天投資者需要將這些股票歸還給券商. 一般來說, 歸還不設期限, 只要投資者支付上述3點費用/利息即可.

5.裸賣空(Naked
Short Selling/Naked Shorting)

一個投資者如果需要賣空, 首先需要借到需要賣空的股票數量. 在未來需要歸還的時候, 如果股價下跌, 投資者以更低的股價買回並歸還給券商, 即盈利, 如果股價升高, 投資者需要以更高的價格買回並歸還, 即虧損. 理論上說, 投資者可以不進行任何真正的股票交易, 只向券商支付/索取賣空行為產生的虧損額/盈利額即可. 即券商可以」借」給投資者自己並不持有的股票, 只記錄一個虛擬的額度, 在未來與投資者結算即可. 由於這部分」借」出的股票並不真實存在, 這種行為叫裸賣空.

雖然理論上可行, 但裸賣空在美股中是被禁止的. 因為一隻股票的總量是有限的. 裸賣空可以導致在市場上真實可交易的量超過甚至遠超過該股票原本的發行額度, 破壞市場正常的供求關係, 給投機分子惡意操縱股市的機會.

6.提前贖回(Called
Away)

提前贖回雖然並不經常發生, 但是卻是一個很高的風險. 由於裸賣空是被禁止的, 所以可以借到的股票的總量是有限的. 有些時候, 由於券商方面的原因, 券商會要求投資者提前償還借出的股票, 而不管目前的市場價是多少. 雖然是極端情況, 但是有可能導致投資者蒙受損失. 下面我粘貼一段某券商的相關條款, 僅供參考

Is there a time limit in which shares sold short must be returned?

There is not a set time limit on the amount of time short shares
can be borrowed. However, the shares that are sold short must remain available
to borrow. If the shares become unavailable to borrow, the investor can be
forced to buy the shares back in the market regardless of the current market
price. This can happen at any time after the initial short sale has settled (3
business days after the short sale).

關於賣空，其實回答的朋友已經說得很清楚了。富途證券就再補充一下，以及舉個例子說明下具體怎麼操作。

其實，除了股市，其他大多資本市場的都是可以做空和做多的，比如外匯市場、期貨市場（商品期貨、金融期貨、國債期貨等等）、權證市場（比如香港的牛熊證，俗稱渦輪）等等。

但對於賣空，很多內地投資者可能不是很熟悉，因為大家平時基本都是玩A股，而A股是沒有賣空機制的，只有股指期貨可以賣空，但股指期貨之前的開戶門檻是至少50萬才能，所以限制了一大幫想賣空的投資者。

A股不可以賣空，在某種程度上說也導致了股票定價失衡（估值很高，當然，估值高也由於我國是資本不能自由流動等原因），因為所有的人都喜歡漲，因為漲能賺錢，所以才會妖股到處有，什麼特力A、暴風科技等等。如果可以賣空，那麼只要投資者發現這個公司有問題（或者發現明顯漲多了），就可以通過賣空賺錢，比如你提早發現樂視網的問題，就可以提前賣空。

因此，這也是港、美股吸引內地投資者的原因之一，因為根本就沒有牛市、熊市的說法，只要你研究透徹，天天都可以賺錢，天天都是牛市。

港、美股賣空其實道理很簡單，大家平時買股票，也就是做多股票，用錢去買，而做空剛好相反，你借股票賣出，然後再買入。這樣可能有點拗口，用一個簡單的例子說明，比如你缺房子住，你借了你朋友價值100萬的房子，但最後因為房價下跌，你只要還50萬房子就是你的了，相當於你賺了。

再以最近鬧得沸沸揚揚的紅黃藍兒童教育（美股上市，代碼：NYSE），最近因為其爆出虐童事件，上周五（11月24日）盤前交易（美股有盤前交易）一度大跌近50%，由於事件鬧得非常大，大家都很氣憤，所以很多投資者都想去賣空它。以下是富途證券的行情軟體：

第一個紅框表示，可以賣空，第二個紅框是你賬戶的錢可以賣空多少股，第三個紅框是總共的賣空數量。

當然，這裡並不是鼓勵大家去賣空，恰好相反，賣空其實風險也是很大的。和做多一樣，如果你研究不透徹就隨便賣空，那虧錢的概率也是很大的。

還是以紅黃藍為例，大家看到了，上周五盤前一度大跌近50%，但當天是跌幅收窄至38%，由於管理層說要在未來12個月內回購總值達5,000萬美元的股票。

周一繼續大漲近10%，而周二大漲23%，由於警方說紅黃藍教師沒有涉嫌猥褻兒童，是有兩人編造傳播，喂藥片的那個視頻警方說也是家長不符合事實拍的。

當然，誰是誰非，這裡不多說。主要是想說明一下，做空也是有很大風險的，投資者需要客觀理性地分析。

再啰嗦一下，股市和其他所有行業都差不多，只有努力、勤奮、專業的人才能取得成功，賣空和做多能否賺錢，同樣取決於你的客觀理性的研究。

在外匯交易中, 投資者往往不願意參與賣空行為。部分原因是因為他們不了解相應的機制，但同時他們也擔憂如果情況不妙，他們會面臨巨大損失。不過，這並不意味著賣空交易是個壞主意。事實上，有些最資深最聰明的投資者都是做空交易者，至少，跟蹤他們的交易可讓您了解您的投資組合中哪些股票是應該考慮拋掉的。

賣空可以作為一種自證預言

儘管賣空不時成為頭條新聞，大部分投資者卻很少關注賣空交易。畢竟，借入股票然後賣出預期股票價格下跌的想法需要沉穩的心理素質，風險容忍能力及良好的現金儲備。然而，研究已反覆表明，被大量做空的股票價格會下跌。部分原因是因為賣空型投資者往往擅長發現一支股票基本面中的弱點。不過，另一大因素則是從眾心理（羊群效應），當股票被嚴重賣空時，其他空頭賣家就會跟進。這會推動股價進一步下跌。這一切意味著，您不應該忽視有巨大做空意願的股票，哪怕這些股票看上去基本面很強勁，他們仍然可能下跌。

識別做空意願

跟蹤做空意願的方式之一是研究該股票掛牌交易所的賣空比率數據。例如，納斯達克(NASDAQ)網站上就有可搜索的賣空比率資料庫。不過，光看這些數據是不夠的。您還需要在該公司背景下研究其空頭頭寸。例如，被賣空股票數量佔總發行股的比率，以及做空該股票時借入股票的成本。

如果您希望準確了解實際的賣空意願，StarMine 模型是一種比較好的選擇，它是湯森路透（Thomson Reuters）於 2011 年推出的。這種模型使用諸如被賣空股票佔總發行股份數的比率等指標對股票進行評級，但它同時還考慮其它許多因素。例如，它考慮機構投資者的持股情況，因為在決定賣空投資者可以借入多少股份時，這是一個需要考慮的因素。該模型還考慮可能造成異常結果的因素，如合併和股息分配等。例如，發生合併時，賣方通常會同時建立多頭和空頭頭寸，會使市場出現偏差。同樣，賣空投資者通常會在股息到期支付時進行空頭頭寸補倉，因為不這樣做的話，他們必須用自己的錢支付相關股息。

賣空者能賺錢嗎？

簡單來說，他們當然能賺錢，否則，精明的投資者就不會做空了。例如，在 2004 至 2010 年間，如果您在美國市場採用 StarMine 模型，您可獲得 13% 的平均年化收益。這進一步證明，對抗賣空型投資者並不是一個很好的主意。如果您希望了解哪些股票您應該拋掉，哪些股票應該保留，那麼跟蹤賣空是一種明智的做法。

4和6 是否有歧義。

既然4中提到可以在未來任何一天償還股票，只要付出利息。

為什麼又有提前一說？