股票的價格是怎麼得出來的？

01-02

每天股票的價格都在不斷地改變，誰有權利改變股票的價格？謝謝

米什金在他出版了十幾版的教材《貨幣金融學》裡面介紹了三種模型，具體為：

經典教材的特點就是深入淺出，米什金的這本《貨幣金融學》也不例外，他在裡面還用非常通俗的例子解釋了股價的形成。

米什金在書裡面以二手汽車市場上拍賣一輛有瑕疵的汽車為例說明了價格的形成機制。

為了方便理解，我這裡以《鄉村愛情故事》裡面的主人公「劉能」和「廣坤」為例。本來打算用四哥的，奈何尼古拉斯四哥，最近讓人失望了。我們決定換成廣坤。

好了，開始：

有個孫家莊，要拍賣一塊土地30年的使用權。

好多人都想要這塊地，劉能和廣坤也都去了。

劉能看過地後發現，這塊地其實是塊鹽鹼地，屬於質量比較差的地。不過，這塊地雖然鹽鹼，可是種點什麼也沒問題。他還是挺喜歡這塊地，挺想要的。如果鹽鹼變得更嚴重了，他可以叫姑爺「趙玉田」來幫忙收拾收拾。權衡後，認為15萬的價格比較合適。

廣坤當然也是一把莊家好手，知道這是塊鹽鹼地。不過，他很快發現，其實這塊鹽鹼地主要是淺表的。通過翻耕一下，並使用新出的金坷垃化肥，能夠極大地改善土壤，非常適合種植高收益的櫻桃。綜合權衡後，他認為這塊地值20萬元。

到底誰能把這塊地拍下來呢？

為了說明問題，我們一般簡化影響因子。

這裡，假設最後參與拍賣的就只有廣坤和劉能兩個人了。

劉能開始直接出價就是10萬。

廣坤一看，出了12萬。

雙方當然是你來我往。

最後劉能出價15萬，這其實已經是他的心理極限了。不可能再高了。

而廣坤在這個價位當然會繼續出價。

廣坤可能會出16萬，劉能一看超過心理價位，就不再出了。

當然我們假設這裡都是理性交易個體，不存在慪氣什麼的因素。

此時，劉能心理暗罵：這廣坤真傻，一塊破鹼地，出這麼高價錢，瘋子。

最後，這塊地以16萬元的價格，賣給了掌握信息更加全面的廣坤叔叔。

這個案例說明了如下幾個問題：

1。最後的價格取決於誰的價格出的更高。

誰的價格出得高，誰的價格就是最終價格。劉能的價格是15萬，廣坤的價格是16萬，所以最後的價格是16萬。

但是，該價格並不是該標的物的最高價格。我們看到廣坤的心理定價是20萬元，而實際成交價格是16萬元。

最終價格，一定是所有出價者當中的最高價格。這裡只有兩個參與者，如果有更多參與者，結果也是一樣的，出價最高者得到標的物。

2。市場價格的形成，取決於能夠將資產進行最大效能使用的買主。

因為廣坤通過調研，知道了鹽鹼地形成的原因和具體的改善方式。知道能夠通過翻耕土地、使用金坷垃的方式改善土壤，並且通過測算，知道了改善土壤的具體價格。因此，他就願意支付高於對此情況並沒有深入了解的劉能所出的價格。

其他商品也是一樣，購買該商品的人，一定是能夠將商品價值發揮最大的人。

3。信息在標的物的價格決定中具有關鍵作用。

對標的物的信息掌握得越細緻越全面，就越能降低購買風險，並能夠將標的物品進行最大效能的使用。

所以，在股市上，內幕信息才是非常「寶貴」的，非法傳播使用也是證監會打擊懲治的重點。

當然，排除了內幕信息，如果我們掌握了【核心科技】，能夠通過自己的調研，掌握具體公司的更多價值信息，就可以使用高價購買股票了。

通過上述分析我們可以發現，一般我們都是在使用高價購買股票。但是，不幸的是，我們並不是在掌握了更多信息的情況下完成的。很多時候，在購買股票時，都是在閉著眼睛買買買。

很多人，去菜市場買個土豆都要貨比三家，買股票，通常的比較分析都不會超過5分鐘。當然，這裡的因素有很多。例如有學者指出，這種情況也和股價的瞬息變化有關，購買者往往擔心現在不下單，一會價格又上去了。

以後我們有機會，再分析一下交易心理。

上面介紹的是從宏觀的角度來看，價格形成的機制。具體實操上，需要考慮更多的人等不同的因素。

這裡再從微觀角度看下股價的具體形成過程：

=====================分割線==============================

股價的形成分為集合競價和連續競價。

不知道大家平時是不是炒股，為了簡單理解，我們對他們的定義進行下簡單粗暴的定義：

集合競價：股市在9點半正式開盤前，根據當天早晨買賣雙方的委託所形成的價格。

連續競價：股市在9點半正式開盤後，根據買賣雙方的委託形成的價格。

具體實現上，有很多技巧，我們這裡僅僅介紹這兩種競價方式，讓大家對股價的形成有一個認識。如果大家感興趣，我們再在考慮多種情況下對股價的形成做具體的分析。

這篇文章跟以往的文章不同，不需要前面文章的基礎。

1 我們先看集合競價。

集合競價就是將當前能夠撮合的交易，全部撮合。價格的形成以最後一次撮合的價格為當前所有交易的成交價。

我們假設有如下情況：

當天允許競價後，出現了上述的賣家和買家。

為了對他們進行撮合，需要對他們進行排序，排序後，結果為：

好了，為了方便查看，我們給他們加上背景：

現在開始進行撮合，為了方便理解，我們給他們放在一起來看。

注意，到目前為止，交易還沒發生。我僅僅是對所有的委託進行了排序，重新排列而已。

現在開始撮合。

將當前買家的最高委託價與賣家的最低委託價進行撮合。

為了看的更清楚，用黃色進行標記，如下：

當前買家C願意出120元購買1手，賣家G願意出60元出售一手，顯然，他們是可以成交的。實際上，價格在120到60之間的價格，他們都是可以接受的。

那就將賣家賣G的1手，賣給買家買C，成交後，當前情況如下：

此時，發現買家B願意出110元購買2手，賣家G願意以60元出售3手，他們之間存在成交的可能。為了看的更清楚，用黃色背景標記下：

在上述買家B與賣家G之間成交2手。成交後，情況如圖：

此時，買家D願意出105購買5手，而賣家A、賣家E、賣家F、賣家G可以滿足他的需求。將上述能夠撮合的買家用黃色背景標記出來看看，如下：

此時，將賣家A的一手，賣家E、賣家F、賣家G的全部委託，跟買家D進行撮合。

完成後，賣家A還剩下2手。情況為：

此時，在賣家A和買家A之間存在撮合的可能性。

賣家D，與買家A之間不存在撮合的可能性，因為他們的價格雙方沒有一致預期。

將能夠撮合的賣家和買家用黃色背景標記，如圖：

將賣家A的2手，賣給買家A。完成後，情況為：

此時，在賣家和買家之間沒有合適的價格進行撮合了。他們的價格預期不再一致。

因此以上述最後成交的價格100元，作為上述所有撮合的交易價，進行成交。

集合競價後，就可以準備進行連續競價了。

2 我們再看連續競價。

連續競價比較簡單，直接在買家和賣家的一致預期價格內取平均值就行了。

與集合競價不同之處在於，集合競價每次都是盡量將買家的購買手數。即採用買家的預期價格、手數與一致預期的賣家進行撮合成交。

連續競價每次只選擇賣家和買家一致預期價格的最小手數進行成交。即看買家和賣家誰的需求少，就滿足誰的需求。這個好理解，滿足大需求，那預期價格可能不一致，就沒法算了。

還是以上述買賣為例，開始情況是：

在買家C和賣家G之間達成一致預期交易，賣家G想賣4手，買家C想買一手。選擇他們之間的最小手數，即1手，在他們之間進行交易。

此時的交易價格為：（120+60）/2=90元

完成上述交易後，會將買家C從撮合列表中刪除，並選擇下一次預期交易為：

此時，將買家B與賣家G進行撮合。此時，最小委託手數是2手，交易2手。

交易價格為：（110+60）/2=85元

完成交易後，將買家B從撮合列表內清除，並進行下一次撮合：

此時，同樣要選擇最小手數進行撮合，將賣家G的1筆和買家D的1筆進行撮合。

撮合價格為：（105+60）/2=82.5元

撮合完成後，將賣家G從撮合列表內進行清除，並進行下一輪撮合。

後面的過程是一樣的，不斷地一筆一筆地撮合。

最後，如果賣家價格高於買家價格則停止撮合。

從上述過程可以看到，在集合競價階段，個別極端價格對最終價格的影響是微乎其微，甚至可以忽略不計的。但是，在連續競價階段，如果你不小心出個高價，那必然瞬間就成交了。所以，大家交易股票的時候千萬不要手抖呀！多加個零，那損失可就大了。

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注意：

連續競價進行了簡化，

實際操作中，要考慮先後順序：

出現新的委託：

如與委託價能達成一致（價格相等），則取一致價成交。

價格不一致時，考慮誰後出價。

買家後來出的價（買家剛入場），如果這個價格高於當前所有賣家的委託價，則以當時所有賣家的最低委託賣出價成交；

賣家後來出的價（賣家剛入場），如果他新出的委託價低於當前所有買家的委託價，則以所有買家的最高委託買入價成交。

參考資料：
《貨幣金融學》，弗雷德里克·S·米什金（FredericS．Mishkin），中國人民大學出版社。

第七章，股票市場。

歡迎你關注微信公眾號：遠目，ID：yuanmu8，一起學點好玩有用的金融學。

純粹從技術上講的話，你所看到的價格信息來自股票交易系統，而股票交易系統顯示的價格背後是每個投資者自己的報價。

比如你在某某券商處開了戶，就可以通過券商的交易軟體下單，要求「以8元錢的價格買入XX公司XX股」。券商收到這個指令以後，會發到交易所的交易系統。交易系統每時每刻都會收到無數個這樣的指令，然後將這些指令分別處理——例如是成交還是不成交，或者是無效的報價等等。

處理完畢以後，交易系統根據一些規則公布應當公布的數據。如果成交價是8元，就會公布最新的成交價，以及這個價格上的成交量，以及當天一些大額交易席位的名稱等等。

在這個過程中，交易所（以及交易系統和券商）只是起到一個按照規則傳遞信息、處理信息、反饋結果的作用。你看到的「成交價格」就是反饋的結果。

這個「定價權力」可以勉強理解為屬於所有參與交易的投資人，但這其實不是一種專屬的特殊權力。一般可以認為，自由交易中沒有任何一方或者任何人有「定價權力」。

關於這個問題，懂行的人懶的說，不懂行的人胡亂說。

@Luo Patrick 回答中規中矩，一看就是懂行的，篇幅小，專業術語多。

https://www.zhihu.com/question/19805529/answer/15302421

不想看長文的話可以看上面的回答。

我盡量做到通俗易懂。

但是你要看下去。

▲第一節先了解拍賣

想了解股票，先了解拍賣。

拍賣的英語是「Auction」。

什麼是拍賣？

一幅名畫，好多資本家不斷舉牌提價，100萬、200萬、500萬！500萬一次！500萬兩次！500萬三次！成交！

這種拍賣方式，叫做「英國式拍賣」，價高者得，英語名「 English auction 」。

什麼是競標？

美國國會想要修高鐵，於是讓全世界的高鐵公司來競標。一開始開價1000億，然後德國企業喊900億，日本企業喊喊800億，中國企業喊100億，沒人再喊了，100億一次！100億兩次！100億三次！成交！

這種拍賣方式，叫做荷蘭式拍賣，也叫競標，價低者得，英語名「 Dutch auction 」。

為什麼會有荷蘭式拍賣這種形式？

因為1637年荷蘭鬧過鬱金香熱，泡沫破裂之後，大家急於脫手，於是紛紛降價。比如當時有伯爵想要買一萬朵鬱金香，他就開一個荷蘭式拍賣，開價一萬，也就是伯爵最多付一萬元，眾多賣家急於賣出，競相降價，於是價格越叫越低，最後伯爵花1000元就買到了一萬朵鬱金香。

後來各國國會一看，覺得這種拍賣挺好，可以讓眾多公司來競標一些基礎設施建設，國會花錢越少越好，於是就流傳開了，得名「荷蘭式拍賣」。

這兩種拍賣方式和股票市場有什麼關係？

注意，重點來了。

股票市場=多個「英國式拍賣」+多個「荷蘭式拍賣」

▲第二節股票市場為什麼難以理解

理解了股票和拍賣的關係，你想一想。

為什麼股票市場難以理解？

因為股票市場是「多對多」的買賣關係，買家和賣家都是多個。

很多人平時接觸的買和賣是一對一、一對多、多對一的關係，比如買菜是一對一，拍賣是多對一，競標是一對多。

遇到多對多的買賣關係，比如股票市場，很多人就頭大了。

而且股票市場的買賣速度是極快的，有句話叫做「好馬跑不過菜市場」，說的是菜市場的價格變化很快，上午一個價，中午一個價，下午一個價。

如果換算成股票市場，那麼光速也趕不上股票市場的價格變化。因為股票市場的買賣速度實在太快了。交易以毫秒計，一秒鐘之內可能就買入賣出好幾萬筆交易，甚至有人為了節省3毫秒，專門挖隧道通光纖，具體請搜索諾貝爾經濟學獎得主保羅·克魯格曼寫的文章「昂貴的3毫秒Three Expensive Milliseconds」。

為了講的更容易理解。

我把公司股票發行全程梳理一遍。

首先，你想一想，公司為什麼發行股票？

你想對了。

是為了獲取現金！

公司需要研發、宣傳、收購，現金不夠怎麼辦？

發行股票！

大家為什麼願意買股票？

因為公司承諾股票有股息，並且一定要高於銀行存款利息，這樣人們才會買股票。

大家可以去搜搜非法集資的新聞，非法集資利率極高，所以很多人會冒險往裡面投錢。

股票的利率，也叫股息，一般高於銀行利率，低於非法集資利率。

無利不起早，大家買股票就是為了獲得高於銀行存款的利率。

而且股票除了股息，還有分紅，這是另一個話題，有空再講。

所以你明白了吧。

股票其實是一個「吸金手段」，公司用較高的股息，拿股票換取現金，以求發展。

看到這兒，你稍微推理一下就可以想到。

社會願意給股票出多少錢，股票就值多少錢。

沃倫巴菲特曾經說過：資本就像河流。

說的太棒了！

資金必然需要流動，股票就好像遊戲里的「吸金磁鐵」，把社會流動資金吸收進來。

注意：股票不是油井，油井挖出來就是錢，可以等價為「憑空」創造資源。股票則不同，股票必然是吸收、轉移、分配社會資金的。

所以股票是「吸金器」。

▲第三節什麼是股票一級市場

舉個具體的例子，某公司需要現金100萬元，於是發行股票。

股票的發行量和發行價，公司可以自己定或委託承銷商定。

只要有人肯買入此股票就可以。

公司發行股票賣給大眾，叫做「一級市場」。

這涉及到路演、報價、定發行價。

具體的過程，請參考下面的答案。

股票剛上市時的股價是怎麼決定的？ - 知乎

於是公司上市發行10萬股，發行價每股10元，假設全部賣給大眾。

然後公司得到現金100萬，樂呵呵回去數錢了。

這時此股票就會在大眾之間買賣流通，叫做「二級市場」。

這個時候，真正好玩的地方就開始了。

大家主要疑惑的是二級市場的股價是怎麼定的。

就是電子顯示屏上那些不斷刷新的數字。

所以接下來我講的內容，全部是二級市場的情況。

▲第四節二級市場和相親市場

公司發行股票後，可能大量賺錢，也可能倒閉。

於是股票可能會有大量的股息和分紅，也可能成為廢紙。

現在股東手裡有股票，別人手裡沒有。

大家對未來的估計有樂觀也有悲觀。

於是大家可能會賣掉股票，也可能會買入股票。

於是大家就會在「二級市場」不斷的買賣，直到滿意為止。

我們可以做出一個全新的比喻來幫助大家理解這個過程。

事先聲明，接下來的例子，只是假設，幫助大家理解，沒有任何不尊重女性的意思。

我們可以把股票的「二級市場」比作相親市場。

把股票市場交易雙方比作相親市場相親的男女。

而股票可以比作女方同意結婚的承諾。

假設一個廣場上，有1萬個男女相親。

女方對其它方面都不在意，只在意錢。

我們設計出這樣如下規則：

1.女方得到足夠的彩禮就可以嫁，不論對方是誰。

2.男方可以承受的彩禮是固定的，人人各不相同。

現在遊戲開始。

大女說：彩禮不低於10萬。

二女說：彩禮不低於20萬。

三女說：彩禮不低於30萬。

我們可以看到，三個女方對彩禮的報價是不一樣的。

接下來，男方說話。

大男說：彩禮不高於5萬。

二男說：彩禮不高於15萬。

三男說：彩禮不高於1000萬。

那麼請問，誰和誰會交易成功？

首先，大男絕對不會交易成功，因為出價低於任何一個女方的報價。

二男只可以和大女交易成功，和其他女方不能交易成功。

三男可以娶到所有女方，甚至可以全部重娶10遍！

這個相親過程就是「二級市場」交易的簡化版本。

▲第五節二級市場的成交量最大原則

下面詳細說。

用相親大會比喻集合競價。

假如我們是相親大會的主辦方。

我們怎麼做？

我給你出個主意。

把大女二女三女，大男二男三男，等等等等，1萬個男女的全部報價統計出來。

然後定出一個合理的統一價，盡量讓成功牽手的人數最大化。

因為我們相親公司就是靠傭金養活的，牽手成功，則有傭金，牽手不成功，沒有傭金。

所以我們會定出一個相親彩禮統一價，讓儘可能多的男女牽手成功，這樣我們賺的傭金最多。

這就是股票市場集合競價的交易量最大原則。

我們再梳理一遍。

1.統計買賣雙方(男女)的全部報價。

2.定出一個開盤價(彩禮價)，保證成交量最大化。

證券公司，也會收取交易成功的傭金。

成交量越大，傭金越多。

那麼怎麼保證牽手最大化，也就是成交量最大化呢？

方法如下：

1.統計全部報價。

2.賣方價格，女方報價，由低到高排列為表1

3.買方價格，男方報價，由高到低排列為表2

4.表1和表2並列。

5.從表1表2排行的第一，開始交易，同時要注意交易量。

男方最高配女方最低，也就是大款配灰姑娘模式。

為什麼要這樣搭配？

因為考慮到如下情況。

男方(買方)的最高報價，可能會低於女方(賣方)的最低報價。

這樣一筆交易也不會達成，沒有任何男女牽手成功。

所以我們相親公司就按照「高價低配」的模式走。

保證，一定有成交量，並且成交量最大。

這就是集合競價的詳細流程的一個簡化比喻。

▲第六節股票市場的英語單詞

上面的例子極其簡化。

你如果能理解上面的例子，咱們再詳細講解「二級市場」。

股票發行，由公司賣給大眾，這是一級市場(Primary Market)。

一級市場的股票發行價，公司是可以考慮各種因素自己定價的。

公司賣完股票後，股票在大眾之間流通，屬於二級市場(Secondary market)。

大家主要問的是二級市場的股價是怎麼定的。

這其實類似一個價格接力，擊鼓傳花。

學英語的時間到了。

Auction是拍賣的意思。

English auction是英國式拍賣。

Dutch auction是荷蘭式拍賣。

Double auction是什麼意思？

可以翻譯成「複式拍賣」，也可以翻譯成「雙邊拍賣」。

股票和期貨就是典型的「持續雙邊拍賣」。

在這種拍賣里，叫價有兩種，一種是ASK，一種是BID.

什麼叫ASK？

什麼叫BID?

ASK是問你要不要。

是Seller的報價，也就是女方的報價。

也就是，賣方擺出一個價格，問你要不要啊？

等價於，女方給出一個彩禮價格，問各位男方要不要娶她。

或者等價於，商家給出一個價格，問各位買家，就這個價，要不要下單？

BID是競標的意思。

是Buyer的報價，也就是男方的報價。

也就是，買方出個價，你們給不給啊？

等價於，男方給出一個彩禮價格，問各位女方給不給嫁他。

或者等價於，買家出一個價，問各位商家，就這個價，給不給發貨？

當賣方和買方的價格有重合時。

一筆交易產生了。

等價於，當女方和男方彩禮價格談妥時。

一個婚禮產生了。

也等價於，當商家與買家報價一致時。

一個包裹發貨了。

此時此刻的彩禮價格(成交價)。

就是此時此刻的股票價格。

補充一個知識點。

ask一般都會比bid稍稍高一點，因為沒人做虧本買賣。

就好像女方對男方的要求(ASK)總比男方對女方的標準(BID)高。

▲第八節股票交易三原則

繼續講解股票交易三原則。

二級市場是買賣雙方的一系列拍賣、成交的連續過程。

二級市場有兩個階段。

1.每天開盤前的「集合競價」，用來確定開盤價。

2.開盤價確定後就是「連續競價」，直至收盤。

其中「集合競價」和「連續競價」要符合股票交易三原則。

股票交易三原則是：價格優先、時間優先、交易量最大。

咱們還是舉具體例子。

老闆賣蘋果，熱銷。

很多人排隊購買。

老大老二也來排隊買蘋果。

老大排在隊首，老二排在隊尾。

那麼請問，誰先買到蘋果？

當然是老大，因為他在隊首，他先到嘛。

這就是時間優先原則。

很好懂是不是？

這個時候，排在隊尾的老二不樂意了。

老二有錢，財大氣粗。

於是老二直接對蘋果店老闆說一句：「我以兩倍價格買你們的蘋果，讓我先買。」

老闆一聽，能多賺錢，就和大家說：「各位，我這小店也得賺錢不是，我就先賣給老二了。」

就是這麼赤裸裸，老二提高價格，就可以比老大先買到蘋果了。

這就是價格優先原則。

很好理解吧。

買賣股票和買賣蘋果一樣，也是遵守這兩項原則的，而且價格優先&>時間優先，先考慮價格再考慮時間先後，就是這麼赤裸裸的資本主義。

接下來還剩下第三個原則，成交量最大原則。

成交量最大原則是：在不違反前兩個原則的情況下，定出一個價格，保證交易成功的數量最大化。

很像機器人三定律對不對？

上文的相親大會，我們站在相親公司的立場，已經把成交量最大化講過一遍了，不再重複。

交易成功量自然越多越好，可以儘可能多的滿足股東的交易需求，也可以保持股票市場的活躍，同時券商也可以得到更多的傭金。

第三個原則一般用於集合競價，前面已經說了。

▲第九節樂觀預期和悲觀預期

上文說過，股票市場交易就是很多個「英國式拍賣」和很多個「荷蘭式拍賣」的集合。

也舉了相親市場男女報彩禮價格的例子。

那麼應用到股票二級市場是什麼情況呢？

首先，大家要設身處地為股票的買方和賣方想法。

1.想要買入股票的人，樂觀，急於買入大量股票，於是買方的行為相當於「英國式拍賣」。

買入方的想法是：價格高點沒關係，關鍵是要把熱門股票搞到手。

此時的買入方如同一個焦躁的單身男，急於找女人結婚。

2.想要賣出股票的人，悲觀，急於脫手股票換取現金，於是賣方的行為類似「荷蘭式拍賣」。

賣出方的想法是：價格低點沒關係，得馬上把這沒希望的冷門股票賣出去換取現金。

此時的賣出方如同一個恨嫁的單身女，急於嫁給一個男人。

有一句話叫做「彼之蜜糖，我之毒藥」。

那麼「彼之毒藥，我之蜜糖」也是存在的。

也就是說，對於某些人來說急於脫手的冷門股票，在別人說看來就是寶貝。

而有些人急於買入的熱門股票，在某些人眼裡一文不值。

所以才會有大量的交易嘛，大家互相換取自己喜歡的股票，各取所需。

很想我們小時候互相換小浣熊卡片對不對？

大人們也喜歡玩這種遊戲。

於是大人們就在股票交易所大量交易了。

▲第十節券商和紅馬甲

股票交易所，其實就和趕集一樣，都是人們約定，在同一個地方，大量交易。

由於買賣股票的股東太多，股票交易所盛不下這麼多人。

PS：是真的盛不下這麼多人。

所以，股東一般委託中間商代理，替他買賣股票。

這個中間商代理，就是券商了。

而券商的代表，或者說員工，就是場內交易員，俗稱「紅馬甲」。

大家看一些關於股票市場的影片，裡面就有穿紅馬甲的人，他們就是券商的代表。

他們的責任重大。

因為他們要替委託人買入賣出股票。

不是一個股東配一個紅馬甲，一個紅馬甲基本上能處理多個股東的交易委託。

紅馬甲從券商得到大量買入賣出指令，遵從指令即可。

▲第十一節開盤價的確定

先說集合競價，每天股票交易所開門都是先從集合競價開始。

集合競價可以確定每日開盤價。

為什麼要確定開盤價？

為了讓更多的買賣雙方有價格參照，吸引更多的人參與買賣。

每天股市開盤前都是沒有開盤價的，廢話。

所以每天開盤前，都會有10-20分鐘的時間，大家集合競價，確定開盤價。

集合競價階段，由買入方與賣出方同時報買入價(BID)和賣出價(ASK)以及交易量(交易多少股)，由電腦系統進行成交撮合，電腦根據三大原則定價，會在符合價格優先、時間優先的前提下，盡量保證成交量最大，然後公布開盤價。

這就和上文講的相親彩禮統一價是一樣的，具體不再複述。

▲第十二節連續競價

集合競價產生本日開盤價之後，就開始連續競價。

連續競價中的價格變化就是大家想問的股價了。

就是在電子顯示屏上每分鐘刷新的數字。

連續競價就是一系列「英國式拍賣」與「荷蘭式拍賣」。

之前埋的伏筆要挖出來了。

我們之前說過，股東一定要委託券商代替他買賣股票。

而這個委託方式，按照價格形式，分為市價委託和限價委託。

▲第十三節市價委託和限價委託

市價委託就是股東急於買入賣出時，為了儘快買入賣出股票，把定價權力完全讓給券商。

當時市場是什麼價，就按照這個價成交。

哪怕是天價，也要成交，同時券商不用付任何責任。

常見於股市大漲或股市崩盤。

由於股東放棄了定價權，市價委託可能會造成很大損失。

所以市價委託不常見。

接下來說限價委託。

限價委託就是股東自己把握定價權。

買入股票時，以不高於某個價位買入。

賣出股票時，以不低於某個價位賣出。

這種委託方式保障了股東的收益，比較常見。

▲第十四節大資本家怎麼想

請大家仔細想一下。

如果「英國式拍賣」，大資本家沒有到場，他委託別人代理買入。

那麼大資本家的策略是什麼？

沒錯，大資本家一定要提前對委託人提出，自己可以承受的最高價。

要不然委託人隨便舉手，隨意抬價，本來一百萬的東西非得抬價到一個億，說不定就把大資本家弄破產了。

而「荷蘭式拍賣」則相反。

賣出方一定要提前向委託人提出，自己可以接受的賣出最低價，否則，本來價值一百萬的東西，結果委託人，一百塊錢就給賣了，賣出方可能會很後悔。

這就是大資本家的限價委託。

於是大家就都懂了吧。

假設目前「股票價格」為15元。

此時，買入方和賣出方，對股票分別有樂觀和悲觀的預期。

買入方，相當於「英國式拍賣」，他會對券商限價委託，以不高於20元的價格買入1萬股的股票。

賣出方則相反，相當於「荷蘭式拍賣」，他會對券商限價委託，以不低於10元的價格賣出1萬股的股票。

券商收到這些委託後，就會向紅馬甲發出具體指令，指令紅馬甲，進行具體買入賣出操作。

然後紅馬甲會依照當時的情況，自己定一個合理的價格，只要不超出委託人的最高限或最低限即可。

所以最終成交價格可能是12元或18元，這個定價就是紅馬甲的自由了。

因為股票市場交易速度以光速衡量，光纖嘛，自然是快。所以股東不可能親歷親為，而股東委託券商時是不能定成死價的，因為價格瞬息萬變，定死價格，紅馬甲根本無法代理買賣，所以必須是浮動價格，就是規定上限或下限，以不高於XX元買入，或者以不低於XX元賣出。

這是幾百年股票市場形成的規則，適應股票市場這種高頻交易場所，你要是不同意，就不能買賣股票。

這就是股票交易反人類直覺的地方，價格不可以定死，只能規定上限或下限。

其實這就和條件拍賣差不多，扯遠了。

上面這就是連續競價。

▲第十五節股價總算出來了

如果你看到現在，那麼恭喜你，你所關心的「電子顯示屏上的數字」終於出來了。

股票市場「電子顯示屏上的數字」，就是上一小節，紅馬甲的定價之後交易成功的成交價。

這個價格為什麼會變動？變化如此之快以至於一分鐘刷新一次？

因為現在處於連續競價過程中。

在連續競價中，大家不停的買賣，只要交易成功，成交價就會在屏幕上顯示出來。

同時顯示出來的還有成交量。

之前說過連續競價類似於價格接力、擊鼓傳花。

這個價格接力過程直到當天交易活動結束為止，交易所的工作人員也需要下班睡覺。

交易所一天交易活動結束前最後一筆交易的成交價格，就是收盤價。

如當日沒有成交，則採用最近一次的成交價格作為收盤價。

因為收盤價是當日行情的標準，又是下一個交易日開盤價的依據，可用來預測未來證券市場行情，所以投資者對行情分析時，一般採用收盤價作為計算依據。

當然成交量也很重要。

▲第十五節成交量怎麼看

股票市場有句話叫：「股市中什麼都可以騙人，唯有成交量是真實的」。

股價或漲或跌，必定有成交量配合。

小股東船小好掉頭，大股東船大難轉向。

說的是小股東雖然資金量少，對股票市場影響小，但很容易把自己的股票全部賣出去，因為量少。

而大股東雖然資金量大，對股票市場影響大，可是不容易把自己的股票全部賣出去，因為量大。

大家在連續競價時，不要只盯著成交價看。

必須同時看成交量！

重要的事情說三遍。

成交量也和成交價一樣，顯示在電子顯示屏上。

再補充一個知識點。

▲第十六節荷蘭鍾(Dutch Auction Clock)

有一種拍賣叫做「雙邊荷蘭式拍賣」。

英文名「Double Dutch auction」

是一種改進了的雙邊拍賣。

適用於花卉和活魚交易市場。

因為很多花開一天就謝了，所以需要在一天之內賣出。

自20世紀80年代初期，荷蘭人為了提高拍賣效率，發明了一套「荷蘭鍾」拍賣系統。

鐘上刻度代表價格，在拍賣時鐘的指針從最高向最低價旋轉。

拍賣鍾和買者座位上的電子按鈕相連。

當鐘的指針指到某個買者願意接受的價格時，買者迅速按鈕，則指針停止於某價格，表示該批發已被此價格買進。

後來電子鐘代替了機械鐘，鐘上還以屏幕顯示產地、質量等級、買者等信息。

在荷蘭、比利時等國家，運用電子計算機和荷蘭鍾連接。

可進行記錄、計算、結算、列印單據等。

同時利用網路，把很多拍賣市場連成拍賣網路。

荷蘭鍾(Dutch Auction Clock)

是一種特殊的鐘。

將買入價標在一座荷蘭鐘上，從一個很高的價格開始向下不斷下降。

直至有買者將鐘停止，意味著這位買者按照當時鐘上的價格購入商品。

同時，標著賣出價的荷蘭鍾，開始從一個很低的價格向上走動。

直至有賣者將鐘停止，也就是說這位賣者願意按照此時的價格出售商品。

然後買者的荷蘭鍾從前次的價格停止點繼續向下運動，從而使拍賣按照同樣的規則進行下去，直至兩個價格相等。

荷蘭鍾(Dutch Auction Clock)具體長什麼樣子？

谷歌搜索「Dutch clock auction」，可搜到圖片和視頻。

簡化圖

詳細圖

實物圖

歷史圖

現代花卉拍賣市場中的荷蘭鍾

另一張實景圖

荷蘭鍾也可以電子化

電子版荷蘭鍾

花卉拍賣市場的電子荷蘭鍾

▲第十七節股票定價補充內容

前幾節說過，股價大致分為發行價、開盤價、成交價、收盤價。

接下來再補充一些之前沒有詳細講解的幾個定價過程。

1.發行價的確定

根據各國法律不同，可能有規定發行價不得高於XX元這樣的。

公司一般委託承銷商幫助路演，就是到處宣傳自家股票有多麼多麼好，承銷商會邀請大家來報價，讓大家說說願意出什麼價格，認購多少股票。

在境外，承銷商根據報價結果，可以自行決定發行價和發行量。

在境內，承銷商統計報價之後，所有價格由高到低排列，能把股票買完的最低價就是最後的定價，承銷商沒什麼定價的權利。

更詳細的答案在下面。

股票剛上市時的股價是怎麼決定的？ - 知乎

2.開盤價的確定

之前說過集合競價產生開盤價，就是電腦系統在集合競價過程按照三大原則定的，不再複述。

3.成交價的確定

集合競價之後是連續競價，連續競價交易成功，當時的成交價就會顯示在電子顯示屏上。

具體過程曾經用相親比喻，但還是不詳細，這次再詳細一些。

比如女方報價彩禮不低於10萬，男方報價彩禮不高於20萬。

這時應該是以什麼價格成交呢？

不論10萬成交或者20萬成交都是符合雙方要求的，但是價格低了女方吃虧，價格高了男方吃虧。

那麼應該怎麼定價呢？

還記得股票交易三原則嗎？

我們用時間優先原則，使先報價的人獲利最大化。

也就是說，若女方先報價，則最終成交價按照男方最高標準20萬成交。

反過來，若男方先報價，則最終成交價按照女方最低標準10萬成交。

這樣的一個機制非常精妙。

因為可以激勵買賣雙方儘早報價交易，早報早得利，而不是待價而沽。

現實情況也是如此。

現實股票市場，一般報價是1分錢1分錢變化的。

假設有人報價6元賣出，過了1毫秒，有人報價6.1元買入，則按照6.1元成交。

若相反，有人報價6.1元買入，過了1毫秒，有人報價6元賣出，則按照6元成交。

這就是時間優先原則的一個應用。

實際情況下，由於成交是極快的，所以有很多人為了搶先報價，不惜花上百億美元買電話塔通光纖，甚至挖隧道通光釺。

具體請搜索諾貝爾經濟學獎得主保羅·克魯格曼寫的文章「昂貴的3毫秒Three Expensive Milliseconds」。

4.收盤價的確定

收盤價就是交易所連續競價一天交易活動結束前最後一筆交易的成交價格。

第十五節已經詳細說過不再複述。

好了，今天就更新這麼多。

未完待續。

有時間會講熔斷機制、漲停跌停、增發新股、巴國股市、平底鍋的故事。

每個交易所都有自己的特點。

在A股，每天早上都有一段時間是集合競價，大家紛紛報上各自對某個股票的交易（買入/賣出，數量，金額），系統在集合競價結束後，讓潛在成交數量最多的那個價格水平的交易成交，同時這個價格會作為開盤價。之後大家在此基礎上開始報價和交易，買入和賣出可以是設定一定水平的，比如我賣出價格不低於8，對方買入價格不高於8.1，系統就可以撮合這兩筆交易，當然，由於大量交易存在，通常系統撮合的都是匹配的交易，所以，在某個時點，買方報價的最高價低於賣方報價的最低價，此時將沒有任何交易產生。

在紐交所，有做市商機制，上市公司的股票通常是在一個股票經紀人的管理下進行交易的，當同時有賣出和買入且價格匹配時，做市商會幫助雙方成交，當一方報價無法得到回應時，做市商會成為交易的另一方。

在納斯達克，交易是分散在各個股票經紀人手中的，但每一筆交易的信息都會被及時的公布在納斯達克系統上，這樣其他交易方可以參考該價格繼續交易。

今天漲了明天跌了

又會套多少小韭菜？？

那麼，問題來了

這麼不聽話的股票

到底是怎麼來的???

話說400多年前

爾康和紫薇準備纏纏綿綿到天涯的時候

世界的另一端

荷蘭人打敗了西班牙

獨立建國了

西班牙人打不過但又輸不起

咋辦？

封鎖港口

不跟小荷蘭玩了

經濟制裁這一招

真是哪個祖宗都用過

被經濟封鎖的荷蘭人決定自強不息

想要富先修路

作為半島，歐洲大陸已經被隔壁玩爛了

所以，荷蘭人只能修船了

於是，他們大力發展廉價航運業務

漸漸地，市場佔有率越來越大

所以，他們就有了全世界都知道的外號

海上馬車夫

為什麼航運這麼發達？

因為國際貿易正在蓬勃興起啊

啥事國際貿易

就是這幫歐洲人占著有兩把槍和現代武器

去美洲亞洲非洲等落後地區

打！劫！去！

這是一個高利潤的大生意啊

各路老大都眼紅

眼看肉還沒到碗里

老大們已經內訌了

這可不成啊

於是打劫團伙的最終BOSS

荷蘭當局宣布合併

所有去新大陸打劫的公司合併成

一家聯合公司

就是荷蘭東印度公司

港口城市阿姆斯特丹

就是這個打劫團伙的老巢

於是

它就在荷蘭大航海的黃金時期

慢慢崛起了

政府高官直接出任公司高層

開闢航線直接靠軍隊

所以

東印度公司的業務

那簡直是無所不包

有軍隊

能發行貨幣

他們的目標只有一個

去全世界

賺（搶）錢

不過話又說回來

你千萬不要以為

打劫是無本買賣

實際上

成本很大

比如造船招水手建軍隊

這還是基礎投入

最大的不確定性在於

出海遠行通訊手段幾乎為零

所以路上發生個天災人禍

有去無回的事情

實在太常見了

因此，這實在是一筆

投入不菲，有可能血本無歸的

買賣

光靠荷蘭政府自己投入

也實在是有些吃力啊

怎麼辦？

所以，要從老百姓手裡要錢

那是每個政客都要學會的本領

東印度公司的高層政客們

苦思冥想

終於想到了一個奇招

是的

你猜對了

他們發明了股票

每次出海前

東印度公司就開始做一次募集

老百姓們可以用錢入股

等船隊回來

就可以共享戰利品

不但能收回本金

也可以狠狠的賺一筆

但是問題來了

在那個年代出海一次往返至少需要2-3年

2-3年才分一次紅

那個股民能收的了這個煎熬

孩子都能打醬油了

還沒見回本

事實的真相更加殘忍

因為！

他們根本沒辦法2-3年分一次紅

這都是他們撒的謊

第一次分紅是10年

而且分紅也不是分錢

分配物資！！！

而且需要自己拿去市場上賣的

投資周期太長

風險又太大

老百姓也不傻啊

於是政客們再一次閉關修鍊

終於他們想到了一個改進方法

又能安撫住老百姓又能賺錢

建立一個交易所

讓這些投資憑證

自由交易

不是我A股民有賭性

全世界人民都是一樣樣的

自從股票可以自由交易之後

他們就不再關心自己投資的船隊

有沒有搶到東西

他們更熱衷於

到交易中心

低買高賣這些個股票

賺差價掙快錢

一時間股票這個東西

風行極盛

能讓老百姓甘心情願掏錢的法子

超級低廉的融資成本

全世界的政客都如獲至寶

於是股票這個東西

席捲了全世界

終於流傳到今天

讓你為之痴狂

實際上這取決於兩個因素；

1.股票所代表的企業的實際價值偏差——內在價值；

2.股票市場的當前點數的購買傾向——消費傾向；

A股市場為例；

第一個因素，很容易理解，就是看三張表，資產負債表，利潤率表，還有現金流量表,考慮到上市公司作假的可能性，因此在從單純的報表分析某隻股票的內在價值的時候，還需要分析幾個額外的因素。

也即：1.整個行業的大體發展趨勢和未來3-5年的展望；

2.全球經濟和國內宏觀經濟形勢對於企業所在行業的盈利、資金流影響；

3. 該企業在行業的地位。

4.是否同時在A股，H股和納斯達克上市——通常這類股票被高估的可能性概率遠超過單一股市上市，而且以基本上是為了圈錢為主，作為個人散戶，遠離這類圈錢型股票是一種本能。

5.監管傾向性——A股市場監管傾向於國企利益，而忽略散戶利益，已經不是一天兩天，整個機制都是這樣也就不說啥了。

6.是否ST？ST股屬於基本沒有投資價值的股票，存在的價值就是處於純屬的圈錢或者是政治意義，當前A股市場沒有淘汰機制，這也是A股市場一個弊端所在。

7.分紅和派息——如果一隻股票分紅少或者是常年無分紅，這類股票基本上投資價值的角度來說也比較低。

第二個因素，通俗意義上講就是炒作因素，或者是散戶的心理博弈了。

很簡單，雄安新區出來，很多主打雄安的概念股就見風漲了，但是真正一個項目落地生根，沒個五年十年是不可能的，因此如果從價值投資的角度，很多明顯不具備價值的股票會漲，這就是因為這些股票雖然不具備價值，但是具備股票另外一個最重要的屬性——購買預期或者叫做消費傾向。

教科書上是不會明說的部分就是：

股票價格=股票內在價值+消費傾向，

股票內在價值相對來說，變動性較小，而購買如期則是主要受市場炒作和政策影響，散戶的心理層面，換句話說就是類似如賭博性質。

當前A股市場的大盤的漲跌最核心的問題，就是通過一波波的新股民入市，來洗劫新股民的錢，來推高股市和牟利——本質上是賭博市場。

如果說2008年的6000點下跌，是一波以洗劫75-85的財富的為主的行情，那麼2015年5000點下跌就是一波以85-90後的財富為主的行情，而且這裡也可以預測，下一波洗劫應該是以90-95這波人為主，而考慮到90後門的思想和消費習慣以及人口，要再有一波大的行情，至少需要5年以上的積累，

單純靠政府注水撐股市，而股市本身缺乏價值依託的話，3000點已經是極限了。

而且仔細分析了下很多股票，其實大部分股票都是垃圾，還是嚴重偏高，沒什麼投資價值

和你買白菜一樣，有人擺個攤，你去問了以後成交了，就有一個價格出來。如果你嫌貴，自己拿個牌子寫個價格收購，如果有人願意賣給你也有一個價格流出來

改變股票價格有兩個因素。。。

1 公司盈利水平。。。

2 公司未來盈利水平的預期，或者說成長性。。。

假設你看到一個15元的股票，15這個價格是由兩個參數得來。。。

價格=凈利潤/股本*市盈率。。。

也可以說每股收益（eps）*市盈率（eps）。。。

每股收益比較直觀，就是死的凈利潤。。。當凈利潤提高，eps提高。。。

那你直接寫凈利潤不就行了，幹嘛要寫盈利水平？下面說市盈率的時候詳細說。。。

市盈率呢是體現未來盈利水平預期的一個數值。。。

那麼有多少因素影響市盈率呢？

基本上有下面幾種

1 盈利水平。。。或者叫盈利質量同過去一年比較

a是否扣非（非等於非經營性收入）如果a企業凈利潤比去年同期增長200%，但其實90%是董事長在自家小院撿的錢，那其實沒一點屁用，這種好事明年不會有了。。。

b是否是周期性行業。。。

c是否是政策補貼性行業。。。

bc差不多一起解釋，就是今年特賺錢主要是靠天吃飯。。。明年不會保持去年的增長幅度。在。比如買碳酸鋰的公司16年碳酸鋰漲了5倍，凈利潤600%的漲幅，可是17碳酸鋰就不可能再漲5倍。。。

d 營業額和凈利潤的對比。。。a公司凈利潤10萬b公司賠錢。。。然後a公司是樓下賣煎餅果子的小攤，b公司是京東。。。

e 利潤率。。。利潤率比較複雜。。。

媽的寫不完了。。。先寫一點回頭繼續。。。

假設一個市場，有兩個人在賣燒餅，有且只有兩個人，姑且稱他們為燒餅甲、燒餅乙。假設他們的燒餅價格沒有物價局監管。假設他們每個燒餅賣一元錢就可以保本（包括他們的勞動力價值）假設他們的燒餅數量一樣多。

那麼接下來，甲花一元錢買乙一個燒餅，乙也花一元錢買甲一個燒餅，現金交付。甲再花兩元錢買乙一個燒餅，乙也花兩元錢買甲一個燒餅，現金交付。甲再花三元錢買乙一個燒餅，乙也花三元錢買甲一個燒餅，現金交付。

於是在整個市場的人看來，燒餅的價格飛漲，不一會兒就漲到了每個燒餅60元。但只要甲和乙手上的燒餅數一樣，那麼誰都沒有賺錢，誰也沒有虧錢，但是他們重估以後的資產「增值」了。甲乙擁有高出過去很多倍的「財富」，他們身價提高了很多，「市值」增加了很多。

這個時候有路人丙，一個小時前路過的時候知道燒餅是一元一個，現在發現是60元一個，他很驚訝。一個小時以後，路人丙發現燒餅已經是100元一個，他更驚訝了。又一個小時以後，路人丙發現燒餅已經是120元一個了，他毫不猶豫地買了一個，因為他是個投資兼投機家，他確信燒餅（股票）價格還會漲，價格上還有上升空間，並且有人給出了超過200元的「目標價」。

在燒餅甲、燒餅乙「賺錢」的示範效應下，甚至路人丙賺錢的示範效應下，接下來的買燒餅的路人越來越多，參與買賣的人也越來越多，燒餅價格節節攀升，所有的人都非常高興，因為很奇怪：所有人都沒有虧錢。但是燒餅的價格飛速增長了。

這個時候，你可以想見，甲和乙誰手上的燒餅少，即誰的資產少，誰就真正的賺錢了。參與購買的人，誰手上沒燒餅了，誰就真正賺錢了。燒餅不是錢，正如股票不是錢一樣。一旦開始進入交易環節，股票和燒餅都只是個符號；從燒餅脫離成本價開始，你任何時候賣都是對的，別人賺得更多與你無關，最關鍵自己賺了就好；價格越高，資產越要兌換成鈔票。而股票價格也是這麼慢慢隨著市場交易的估值而得出來。

這個問題需要從兩個層面理解，而每個層面都很關鍵。

1，股票的價格基本上分為幾種。買入價（有人發出指令願意以某個價格買入），賣出價，成交價。只有當市場上存在買入價高於或等於賣出價的兩筆單子存在，股票才會成交，才能看到成交價，全世界的市場，莫不如是，菜市場也不例外。從這個角度看，股票價格和菜市場的蘿蔔價格形成的機制是一樣的。

可是，在某個時期，糧食價格是受到控制的，股票價格有沒有受到控制呢？有，比如說最近幾年的IPO發行，規定市盈率不能超過23倍，價格受到了限制，就只能抽籤決定分配結果，這和以前的糧票制度是一樣的。當然，股票交易的大部分時間裡價格機制是有效的。

2，第一部分總結為一句話就是：股票價格是由市場參與者的下單行為決定的。那麼，下單行為又是由什麼決定的呢？

這個問題的難度在於，市場上有成千上萬的交易者，你無法知道每個人是怎麼想的，只能曲線救國，盡量做出一些假設去簡化這個問題。而尋找這些假設的出發點，是首先分析一般人的行為。

（1）一般人在下單之前，會看目前的市場價格，而目前的市場價格是由已經下的單決定的，也就是說，影響下一時刻價格的最大因素，是上一時刻的價格。當然，這不是在每個時刻都成立。但大多數情況下，今天的股價的最大決定因素，是昨天的股價，而不是算出來的某個你認為應該合理的pe值。這個叫做status quo，是人類的行為決定的。這一點常常被人忽略，其實非常重要。

（2）為什麼今天的價格會在昨天的基礎上進行調整，調整的依據是什麼呢？對一個個人而言，你今天下的單和昨天不一樣，原因是多方面的，包括但不限於：a.你的資金不夠或者變多了，你需要改變策略；b.你對公司的看法發生了改變，可能是因為你看了一篇新的雞湯文；c.市場發生了新的變化，你覺得環境變得更好或差了；d.別人的下單策略讓你覺得是不是有自己沒有發現的東西；e.你失戀了，沒心情炒股。請注意，這些因素有的是市場客觀，有的只是你的個人問題，這些都會影響你下單的策略。市場發生變化，就是由一些客觀和千千萬萬個主觀構成的。這也解釋了為什麼資金面、情緒都會對股市產生影響，因為它們對人的感覺產生影響。

（3）因為以目前的技術，我們不可能得知市場上所有交易者的行為變化和主觀意願，因此，必須找到一些易於得到的數據或信息進行判斷，對這一步的不同處理方法，產生了投資的很多流派，最基本的包括技術分析，基本面分析，量化交易等等。

因此，以上的討論將得出股票研究需要特殊注意的幾個點：

（4）股價由基本面決定只是一個假設；股價由歷史價格決定只是一個假設；基於歷時價格和基本面的量化分析可以在股市上賺錢只是一個假設。是假設就需要驗證。盲目地認為一個股票的價格由基本面決定其實和盲目相信技術分析以及量化投資是一樣的。

（5）只有直接分析價格構成本質因素的下單行為的高頻交易才可能旱澇保守，而這更像在比拼技術。

（6）以上分析的是完全競爭市場，如果有人手裡擁有大量籌碼可以做莊，則股價的變化大部分取決於他的行為，這也是很多散戶熱衷於分析莊家行為的原因，他們的假設是股票市場存在一個或幾個可以控盤的人。

總結：股價是由買賣雙方的意願決定的，買賣雙方的意願在不同的時期不同的股票上不同的市場裡面可能表現為不同的驅動因素。以上講的都是引子，每一步都可以深入為一個研究方向。只是要切記，不管用什麼方法炒股，認清楚每種方法都是我們目前無法取得完全信息情況下的一個簡化，只要不是完全信息，再厲害的數學模型，機器學習演算法也無能為力。因此，要謹慎對待投資結論。

成交原則:價格優先，時間優先。因為成交是買方賣方一一對應的，當同一價格買入申報大於賣出申報，必然有買單不能成交，有買方為了能成交就會提高價格，表現在股價上就是價格上漲，反之同理。至於為什麼在某一個價格，買方申報大於賣方申報，刨除有人沒理由的我就是想買外，有很多原因：如技術分析是買點、價格到支撐了、聽別人推薦、聽到了小道消息、板塊/公司有利好消息、有資金基於良好基本面預期建倉、大資金炒作/操縱、大盤上漲跟買、公司或者股東回購等等，情況不同，很難說那個因素能佔主導，反之當賣方力量比較強的時候影響因素也很多。

你有一份神秘大禮未領取，資本邏輯學第6期龍虎掘金頒獎大典

原創 2017-04-15 板哥資本邏輯學

各位大兄弟們周六好！今天不是以往師父的《刀哥問答》，目前師父為了《資本邏輯學》能夠在年底之前與大家早日見面，所以在交易外的時間基本都是全神貫注地整理思路與交易系統，在整理書稿。

於是，我們漲停訓練營的頒獎大典提前到周六舉行。而我們明天周日，則是適時公布周一的操盤計劃。讓大家做到有思考、有計劃、有準備地迎接新的一周。

本期比賽遇上好行情，賽況也要比以往任何一屆都要來的精彩！「行情好，多幹活，行情不好，多休息」——ASKING。

這一期，大家的表現都要比往常來的優秀，這其中除了超級題材「雄安」的因素之外，更多的板哥相信是出自各位這段時間以來堅持不懈去關注市場的結果。

好行情來的時候，帶著萬全的計划去迎接，絕對是回饋市場的最佳行動。

1戰績總結

閑話先不多說，大家請看本期比賽結果：

從以上兩周的數據來看，大家可以非常明顯的看出差距，一個是第一周與第二周之間猜中的選手數量上的差距，其次則是第二周上半周與下半周的猜中選手數量與題材節奏轉換上的變化。

而本期，我們漲停訓練營誕生了有史以來第一位一周猜中5個漲停的選手！！！他的ID叫做「言行隨心~~」，而這位選手全周都完美無缺的踏准了市場節奏，把握到了市場運行的脈搏，從上半周主要進攻雄安，下半周圍攻大灣區，直至最後一天回打雄安。整一周下來，參賽的步伐都是踏的非常準的。

當然，計劃與實戰之間存在著很大的區別。比如有些股票次日看好的，無奈競價就是大單堵死漲停進入加速，而你買不到，雖然對於實戰沒有太大的幫助，但是這卻可以幫助你對把握市場有更深刻的理解。

https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_jpg/v8WGcF5rqPfMRxLxBbtchQ2FeYPicmneld7CDR7iaRMymRKyrPQo9ttLzhHA7OGjNiazqiaKwTnBcbhDr613ib5hbuA/640?wx_fmt=jpegtp=webpwxfrom=5wx_lazy=1

而在往後的日子裡，這將成為你征服股海的利器，當下一次遇上好行情好題材之時，你的思路將非常明確，踏空也會成為一件非常難的事情。

2頒獎總結

總結一下本周前幾名的成績，其中第一名毫無疑問，@言行隨心~~摘得桂冠，在僅僅7個交易日里，取得6次成功猜中的漂亮成績！而且板哥注意到在第五期的漲停訓練營當中，也以猜中4次獲得冠軍，這回屬於蟬聯冠軍了！祝賀！

緊跟其後的則是@龍棋，同樣也取得了非常棒的成果，共有5次猜中，毫無疑問亞軍。

最後共列第三的則有@my way和@。兩位，共計猜中4次漲停。

在此為了避免誤會，板哥在此重申一下，因為此次雄安題材影響巨大並且十分突然，清明假期一結束，整個板塊都是一字板，在沒有開板之前，我們沒有任何可操作機會。所以對於猜了一字未開板之前漲停的童鞋，如猜先河環保、京漢股份之類的，這一些數據板哥是不會統計進去的，規則已經寫的很清楚。

而大灣區前一日盤中出現，當天集體拉升，此時猜次日漲停板哥為什麼會計算進去呢？因為首先前一天市場是存在交易機會的。

其次，雄安當前，市場如何看待大灣區並不確定，好是好，可能好到什麼程度不可知，雖然次日一字板加速，但是這並不影響，所以板哥會計算進去。

周四當天大灣區已經顯現出疲態，證據就是鹽田港當天沖板被砸，所以周三猜珠海港的，板哥同樣會統計入表。

第一名和第二名確定無可爭議，但又出現了有兩位選手並列第三。那麼根據規則，我們看看兩位選手的數據情況：

https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/v8WGcF5rqPfMRxLxBbtchQ2FeYPicmnelgu3AAGH95gBse6LhvEsjsUPwajoIC6nzJUkUQZaWazwxbPe254Z3Yg/640?wx_fmt=pngtp=webpwxfrom=5wx_lazy=1

https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/v8WGcF5rqPfMRxLxBbtchQ2FeYPicmnel6zWOgicVQAt7ibdSbDtCDeibFvXRhnc7ZPIADXZr9NcdUk2ibFCpH1z7ZA/640?wx_fmt=pngtp=webpwxfrom=5wx_lazy=1

從讚賞數據上看，「。」要稍微領先一次，第三名同樣確定，也就是「。」了！

請以上獲獎的三位童鞋儘早留言告知你們的收件地址，我們將安排聯繫好快遞送出驚喜禮物喔！

3頒獎福利

最後板哥針對這兩周的比賽情況做個總結，也希望能夠對大家有所幫助。

在我們的「操盤手培養計劃」中，大家可以發現，其中對未來市場的應對策略是最為重視的，通俗了說就是走一步，看三步，不打無把握之仗。而此次雄安問世，如果大家做好了充分的準備，那麼這兩周下來你將獲得非常高的收益，

比如在上周五就已經上車雙龍的童鞋，這一波行情走下來，市值也是至少能夠提升20%以上的，而師父也是將市值門檻一波衝過5.0的關口。

策略不是讓我們去創造機會，而是讓我們在市場出現機會的時候能夠更好的把握住。

而兩周的比賽下來，大家可以很明顯的看出，相比之前，本周是上榜人數最多的一次，並且也是連續成功猜中最多的一屆。為什麼有些選手能夠全程把握到位，而自己卻沒有呢？這是一個要思考要優化的問題。

其次則是從雄安到大灣區這個轉變，自己在考量次日市場的時候，有沒有考慮到呢？又是一個問題了；

還有，當大灣區龍頭珠海港直接漲停的時候，又是否有考慮到龍二龍三的操作性問題呢？

在股票市場，犯錯是絕對的，沒有人可以例外，但是犯錯的頻率卻是可以被控制的，當頻率足夠低的時候，你就邁過了穩定複利的門檻。

如何去控制這個頻率則成了我們大家共有的問題。有很多股民，浸淫市場很多年，但磕磕碰碰十幾年下來，依舊陷在穩定虧損的圈子裡逃不開，為什麼？

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原因在於他們其中很多是沒有去思考自己為什麼犯錯的，還有部分是沒有找到這個市場的內在本質的。迷信技術、迷信K線、迷信所謂莊家內幕。所以直到最後都不清楚自己為什麼逃脫不了那座圍城。

如果將市場里的參與者分為三類，第一類是看不到雄安，也沒下手的；第二類是看得到雄安，卻無從下手的；第三類是看到了雄安，也精準下手了的。這三類裡邊，各位屬於哪一類呢？

自己反思總結過這點沒有？！

市場的問題不在於有沒有機會，市場是不缺少機會的，問題在於出現機會的時候，你能不能發現並及時把握到。這才是最關鍵的問題所在。

而怎麼去解決這個問題，板哥覺得，上面四位選手已經給大家做出了榜樣，包括在師父的朋友圈當中，也點名表揚了一位同學@Ben【月光】，他的計劃的確做得很好很詳細，並且本周的成績也很好。

往後該怎麼做才能在這個市場里掙到更多的錢，這個問題板哥不再多說，沒有行動、沒有毅力的話，很多就都是海市蜃樓，飄渺虛無的想想而已。

新的一周，預祝大家取得更好更漂亮的成績！

往期總結：

你有一份神秘大禮未領取！資本邏輯學第1期龍虎掘金頒獎送禮啦！

你有一份神秘大禮未領取！資本邏輯學第2期龍虎掘金頒獎送禮啦！

你有一份神秘大禮未領取！資本邏輯學第3期龍虎掘金頒獎送禮啦！

你有份神秘大禮未領取，資本邏輯學第4期龍虎掘金頒獎大典

你有一份神秘大禮未領取，資本邏輯學第5期龍虎掘金頒獎大典

　　股票市場作為一個虛擬資本市場，其交易的目的並不在於獲取使用價值，而是為了獲得股票的未來收益權，即買股票是為了獲取資本的增值。在一個買賣雙方信息對等的市場，賣者為什麼願意賣出？排除諸如股票持有者急需用錢等特殊原因外，主要有兩種可能，一是股票買賣雙方對股票價值的分析出現了差異，二是買賣雙方對股票價格的分析出現了差異；前一種可能是由於股票價值分析的複雜性所決定的，後一種可能是在對股票價格形成機制分析基礎上得出的結論。

　　股票價格波動的基礎是股票交易價值，即股票價格是圍繞股票價值與常態泡沫之和波動的，常態泡沫是虛擬資本的伴生物，是虛擬資本不同於實物資本的運行特點和運動軌跡的必然產物。因此，股票市場存在泡沫是不以人的意志為轉移的，不能因為股市存在泡沫而否定股市的正常運行，相反，常態泡沫的存在還有利於提高市場活躍度，有利於股市籌資功能、價值發現功能以及投資者賺錢功能的實現。

　　1。每股凈值。即會計報表上的資本凈值除以發行股數。即為每股凈值！

　　2。股票面值。即股票發行公司發行時。印在股票上票面金額。

　　3。股票市價。即股票在市場上交易。根據買賣成交所決定的價格！

　　股票價格是如何形成的。你知道了吧！

其實簡單的說還是供需關係決定的.

某股很熱門,市場上一股有10個人想買,那麼某人發現出價不足以擊敗其他人購得股票時,只能提高報價.這樣股票的價格就漲了.

反之賣不出去的時候,只能降價賣出,那麼就跌.

看似簡單的數字和漲跌背後,代表的是市場上的每個人對這隻股票的認知:是看好繼續持有不賣,還是要馬上拋出.

所以很多時候,成交量某種程度上跟這隻股票的價格成正比關係.

簡單講，對股票的需求超過股票的供給，股票的價格就會上升，而供給超過需求，股票的價格就會下降。在特定時間和環境下，供給關係對股票價格的影響甚至會超過股票本身價格的影響，在中國股票市場的發展過程中，供給關係的變化一直是市場表現的主線。一旦市場擔心供給會增加例如大量的新股上市，大非，小非的上市，上市公司的增發，市場就會開始下家；而一旦有消息表明需求會增加如保險資金、QFII額度增加，共同基金大規模募集，投資者信心增強等，市場就會上升。

由此可見，決定股票價格的主要因素有兩個：股票本身的價值以及股票的供給和需求。那麼回到剛才關於A股市場的估值問題，從1000點上漲到3000點以上，到底是哪個因素決定的。上市公司的盈利狀況從05年到06年有顯著的提高，但遠遠沒有達到上升兩倍以上的程度，支撐股市上漲的主要原因還是供求關係的變化，而其中最重要的變化就是廣大投資者在股權分置改革完成後對中國股票市場的長期發展信心得到大幅度的增加。

然而，供求關係對價格的影響只是一個方面，從長期看，股票價格的決定更多地取決於股票本身的價值，供求關係對價格的影響必須圍繞著價值本身進行，一旦偏離太多，投資者的信心和資金本身對股票的需求就會發生變化，這些變化又會迫使股票的價格重新回到股票的價格。從這個角度來看，估值水平的討論不僅僅是必要的而且是非常重要的，畢竟股票市場不是賭場，股票也不是百家樂或者是21點

準確來講，股票價格是由每一個買者與賣者共同決定的。

假如現價是x元

賣者買者情況如下：

買一願意以x－0.1的價格買入(想以比先股價低的價格買入)

買二願意以x－0.15的價格買入

賣一願意以x+0.1的價格賣出(想以比股價高的價格賣出)

賣二願意以x+0.15的價格賣出

但現在沒有任何一個賣價和買價相等，所以沒有成交

一段時間後，賣者發現沒人會接受自己提供的現價，所以會降低自己的賣價

同樣的，買者發現沒人會接受自己提供的現價，所以會提高自己的買價

直到，出現以下狀況：

買一願意以x－0.03的價格買入

買二願意以x－0.15的價格買入

賣一願意以x－0.03的價格賣出

賣二願意以x+0.15的價格賣出

在這樣的情況下，買一與賣一就會有一筆成交，隨著成交的產生，這個公司的股價就會變動至賣一與買一的成交價(x－0.03)

在股票市場上這整個動作發生的很快，甚至每一分鐘都有價格變動，所有股市就會沒一分鐘或五分鐘就刷新一次。(也有很冷清的股票的，比如新三板上的一些小公司，有些公司一天可能都沒有一筆成交)心塞(′-ω?`)

買者與賣者在股票市場上決定價格如何變動

而初始價格(IPO時的股價)

是由該公司決定，一般是請一個專門用來定價的團隊來做，這裡定價方法比較複雜就不加講述了。

終於答完啦，啦啦啦啦，啦啦啦，啦啦啦啦，啦啦啦? (ˊωˋ*) ?

大家點個贊贊再走吧（?ò ? ó?）

價格由價值決定，受供求關係影響。

這是顛撲不破的真理，但股票受供求關係影響較大（投機者太多），所以會經常有和價值背離的情況，但一定是圍繞其公司的價值的。

我覺得你問的是價格為啥在變，很簡單，最新成交價，如果沒人交易就一直不變

證券從業資格證考試教材內容。

金融市場基礎知識，企業管理出版社。

還有例題呦。

做一個最簡單易懂的回答：

股票價格來自於買賣雙方交易撮合成功的成交價。大量報價的撮合規則請自行百度，都是有標準答案的，屬於炒股必了解的基礎。

題主實時看到的股票價格是股票最新的成交價，這個成交價在不斷變化，一般而言我們談股票價格，都是在說最新成交價。歷史成交價就是一個個最新成交價的過去式。

最新成交價不一定代表市場上交易者最普遍的看法，因為具體到某一個時刻，該時刻並不是所有交易者都在通過報價來表達自己的看法，這裡存在時間差。

舉個簡單例子幫助題主理解股價:某股票的股價幾乎全天都在10元上下小幅度波動，成交量很小，如果有人想做收盤價，在收盤的一瞬間可以通過很小的資金量往上吃進賣單(因為掛單少)，瞬間股價飆升到漲停價11元，然後收盤。那麼我們說現在的股價就是11元，因為這是最新的股價，而且已經收盤無法再交易了。但是，我們很容易理解，這個最新的股價並不是眾多交易者認同的股價，在這個價位上是無法維持，第二天開盤便會有持不同看法的交易者掛賣單將股價進行修正，股價再次進入波動狀態，大概率還是回到10元附近。

我要說的是什麼意思呢：股價就是由每一對買單賣單(即背後的交易者)來決定的，只要有成交，它的成交價就是股票價格，歷史股價就是由千千萬萬個成交價堆積而成的。最新股價有可能是對的(符合某些投資者的預期)，也有可能是錯的(但不符合另一些投資者的預期)，每一個投資者都通過交易來表達自己的意見，然後由後來的投資者通過交易判斷對錯，一直向前…