特朗普當選美國總統將對華爾街造成什麼影響？

01-01

最好能對Dodd Frank, CCAR，美聯儲, 交易, 海外業務, 信貸等進行具體的分析。

謝Rob邀, 今天正好跟老闆聊了幾句這個。

華爾街不喜歡Trump主要是非常大的不確定性。不像關係很好行為又可以預測的希拉里，Trump做什麼真是不知道。

傳統上共和黨和華爾街關係很好，應該會傾向去監管。但是trump跟建制派的又不是一路人，他對華爾街的政策有時候跟sanders 很像。。

以下是交流得來和個人的幾個猜測

1. 短時間內，各項監管還在。所以DFA，CCAR 至少兩年內是不會動的。之後，我傾向於大框架保留，適度去監管。比如資本金要求不那麼高，trading desk可能有條件的回歸？

(謝評論，trump有提到砍DFA，但我覺得有難度。從他自己的描述「這個法案不利於貸款啊balabala」看的出他應該也不清楚這法案是什麼。兩年後再看吧)

2. 有人講會拆分大銀行，我覺得不會。除非殺父之仇，否則誰會費勁大修華爾街。奧巴馬09年也只是加強監管沒有大拆分

3. Fed. 耶大媽是肯定不會留任了。共和黨相對對Fed干預小。可能會加息幾次但是不一定就進入加息周期。原因見4

4. 赤字應該會大幅增加，既要減稅又要增加很多投資。在資金需求下會偏向一個不高的利率

5. 華爾街不是trump施政的重點。百日新政里沒有提華爾街一句，也不是矛盾焦點。重點是就業，貿易，移民和安全

我傾向於會保持現狀，一定程度的去監管

光棍節Update: 明確提出要廢除DFA

那預計就是

1. DFA2年左右廢除吧，regulation成本要減少不少

2. trading會重回投行，也可以投資對沖基金。應該會活躍一些吧，不像奧巴馬這幾年的死氣沉沉

3. 會加息幾次，但是還應該在中低利率。債券市場已經有反應了

別的不知道，只知道美聯儲，因為最近正在跟(被)它打(折)交(磨)道(死)。

目前看是特朗普政府要對美聯儲妥協，來了一個態度大轉彎，要加息，但加息就意味著債務利息增加，畢竟，大部分國債是浮動利率的，所以也就可能會引起債券價格的下跌(折現下降)。

同時，加息也會引起流動性降低，加息後美元會升值。那也就是說，人民幣會繼續貶值，黃金，日元會有貶值預期。

同時加息也會引起美國現有債券的賣出預期，正如我們今年一年看到的一樣，各大央媽都在……所以，相應的，賣出的債券總要有一個最終的接盤俠，那就是美國自己。

這個是美債目前的總額

如果繼續任由美債增長，保持低利率，在短期內，美元作為國際貨幣必須實行QE 或者其他的類似寬鬆，適放美元以還債，畢竟現在到期的債券和利息就已比美國一年的財政收入還多了。但是如果美元下跌，就會損毀它作為國際貨幣的幣值穩定，導致全球恐慌性的拋售美債，美國作為永遠最後的接盤俠必然要面臨大量美元迴流的惡果，這會引起極大的通脹。

所以，為了維護自己的世界貨幣的地位，美國就有可能像日本學習，通過加息使美債迴流，增加自己持有的美國債務，將風險內化。這樣，雖然減少了美元作為國際貨幣角色的風險，但是卻增加了美元作為國內貨幣的系統風險。現在持有美債最多的是美國自己。

看到第二高的那個了嗎？那個是全部美債海外持有總額，不到整體的三分之一。

感受到來自世界的惡意了么？

在這個圖裡，第一高的是fed，大概7萬億多一點，或者說，美聯儲。剩下的小部分，是美國各公司，私人持有數額。

美聯儲加息後，其持有的國債會進一步增高。

現在跟我想一個事情，中國的經濟刺激計劃。

中國的四萬億經濟最後導致了09到12年一直在通脹，為什麼？因為中國國務院是增加負債，通過對央行發行國債，使央行釋放貨幣。釋放貨幣，再加上銀行的乘數效應，貨幣總量大幅增加，物價就會上漲。

現在，你再考慮美國的央行。如果繼續持有更多的美債，到該還債和利息的時候，美聯儲會怎麼還？國際上和國內的美元會如何變化？

只要你是印錢在還，就必須接受國內和國際的貶值。這也就是耶倫說的，可以先加息，再降息。

對於一個國際化比較小的貨幣，比如人民幣來說，就只能對內貶值，也就是通貨膨脹；而對美元來說，雖然短期的加息會讓美元升值，但是中長期來看，三年五年的來看，美元仍然是要貶值的。所以美元的國際地位由於其貶值的預期，會變得越來越脆弱。

而對內的貶值，也就是通脹，也會進一步加強通脹稅效應，導致貧富差距反而進一步增大。

所以即便是加息，也只是暫緩了美元的貶值幅度，是一種治標不治本的方法。更何況又要加息又要減稅，降低美國財政償付的能力，特朗普政府面臨的壓力，要比前幾任大得多。

那麼，反過來想，如果不這樣做，也就是說，不要讓美聯儲持有過多的債務，而讓華爾街去持有這個債務呢？

well，那你需要華爾街有一顆足夠愛美國的心，畢竟資本是要求利潤的。美國債券利息很低甚至沒有，你要如何說服華爾街去買這種東西呢？

而且我們不是在說一個幾億美元的小單，而是幾千億，上萬億的大單。我只能說，相比於為國接盤，華爾街反而會更大地把資金投入到國外去。。。

從業人員，摩根已提前預知trump要贏，大選之前已經收到群發郵件告訴客戶們撤資金觀望。所以我覺得一切都在掌握中，華爾街又不是政客，只要掙錢，你放只豬上去當總統都行。

個人觀點，近一兩年應該不會啥，就怕下一次選舉之前所有老大們合伙人為金融危機，突破點很可能還是加息和房價。讓我們拭目以待

很贊同有一樓的回復：控制美國的不是白宮，是華爾街。

其實分析得再多，於市場而言都是被動的

對華爾街的影響無非是對貨幣政策的態度和金融監管的態度

其實希拉里和特朗普在貨幣政策上的分歧是：希拉里會大概率延續貨幣寬鬆基調，但特朗普多次批判美聯儲的低利率政策所引起的資產泡沫和股市的虛假繁榮，但同時認可低利率是有利於長期融資的，這說明，其實特朗普對於貨幣政策的態度是模稜兩可的，他並不一定會強行收緊貨幣政策

對金融監管的態度，個人覺得特朗普相比希拉里的說辭還是較為溫和的，至少沒有提到徵收高頻交易稅

很多人認為特朗普的上任會帶來很多不確定性，但是不確定性，是金融市場的常態，況且，特朗普背後的財團都不傻，他真的可以僅憑個人能力去把金融市場攪弄得風雲變幻嗎？顯然不可能

美指美股的深V走勢很好給出了答案，市場在這一刻做出了最真實的詮釋

純個人經驗推斷，沒有特別solid的支撐。有錯的話歡迎指出。

華爾街可能不會像現在一樣好過，但是不會太難過。

說不像現在一樣好過，是指川普畢竟是靠產業工人等白人中低收入者推上來的，必定要至少兌現部分政策承諾。在短時間內，一國經濟不可能有突飛猛進增長，要提升某一群體的待遇，就必須降低另一群體待遇。而華爾街長久以來就是一個靶子，川普降低華爾街待遇也是理所應當。

說不會難過，是因為金融是美國核心競爭力之一，也是美國保證自己霸主地位的保證之一。從目前幾大金融中心來看，水平都沒有紐約高，但是也有可能比肩。川普作為商人不可能不明白這一點。就算他不明白，他的團隊也明白如果紐約金融中心地位下降，對美國的地位就是一個威脅。

所以我認為最後對華爾街可能是打一棒子，給個甜棗。稍微出點血，但是不會翻天覆地。

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從歷史上看，華爾街從來不是靠著政府的政策發展的。相反，在大部分時間中，華爾街和政府是處於一種軟性對抗的狀態。所以就算有比較負面的政策出台，華爾街還是會有所發展的。

特朗普當選，一群馬教信徒上躥下跳，一口一個特朗普也是精英，那你們就該看看你們的導師之一，列寧是怎麼說的：

我們說，工人本來也不可能有社會民主主義的意識。這種意識只能從外面灌輸進去，各國的歷史都證明：工人階級單靠自己本身的力量，只能形成工聯主義的意識，即確信必須結成工會，必須同廠主鬥爭，必須向政府爭取頒布對工人是必要的某些法律，如此等等。而社會主義學說則是從有產階級的有教養的人即知識分子創造的哲學理論、歷史理論和經濟理論中發展起來的。現代科學社會主義的創始人馬克思和恩格斯本人，按他們的社會地位來說，也是資產階級知識分子。

昨天還在和小夥伴商量這種情景很適合砍Dodd Frank啊，今天WSJ就放出來Trump準備提Jeb Hensarling當財長。哈哈被憎恨精英的銹帶草根們推上台，第一件事想的就是如何回饋華爾街，真是ironic。

大概九月份跟歐洲某大行做government relation（其實就是投行的lobbyist）的mentor聊天，專門搞volcker rule的，我問他Dodd Frank會不會被repeal啊？我昨兒看了House Financial services committee強行過了CHOICE Act，這條款寫的比08年之前還可怕啊。

他完全沒當回事，說不會不會，我們業界習慣這麼行事了，再說這玩意兒都木已成舟，repeal實在難。我沒吱聲。

就上周一他又說，老闆們都覺得川普沒戲了，未來四年該幹啥還幹啥。就這周一他還堅持這麼說。

看來川普當選真是黑天鵝。現在連dodd frank都要被砍了，估計做這塊的人真是天上掉餡餅，要被砸暈了。可惜的是關於mortgage這塊以及CFPB，希望不要被廢，1. 廢了過幾年又要來一次crisis了 2. 那我還寫個鳥paper

P.S.

關於如何強行通過CHOICE Act，基本上是這樣的：民主黨人肯定全力阻攔，激情辯論，列出全面deregulation的災難之處，要求共和黨人解釋。共和黨人也不解釋，就沉默著，因為這麼不佔理的法案沒法解釋啊。終了說辯完沒，該投票了；我們人多，你們不用想也是強行通過吧。

BTW，求哪個大大能夠refer北美compliance的intern...萬謝！

目前看對美國應該是正面的，選舉結果出來8小時後，美元深度反轉大漲，美國債大漲，人民幣大跌

上個人民幣的圖，人在國內，這形勢感覺有點：風雨欲來城欲摧的感覺?

控制美國的不是白宮，是華爾街。

1: 削減公司稅35%降到15%，對於公司是個利好，profitability上升，可能會擴張以及增加投資，解決aggregate supply問題，解決失業問題

2: 個人所得稅，不論high income還是middle income通通降低，理論上來說在衡量GDP中，in come approach這是最大的一個收入，這個降低了，必然結果是governement deficit必然加劇，希拉里的政策是200billion deficit，特朗普是500billion deficit，這個是business confidence以及customer confidence都不好預測

3: promote education：這是前人栽樹後人乘涼，如果這個government expenditure increase，那麼在將來10幾20年後，將會進一步降低Cost of production，提高生產效率，Aggregate supply上升，那麼就業解決。

綜上一些我們經濟老師所說的一些結論，以及他的一系列政策，美國債務問題進一步擴大化，找誰要錢，這是個大問題。這是個典型的expensionary fisical policy, 但是這個必然導致的結果是利率上升，產生crowding out的負作用，擠出效應是市場私人投資對於因政府增加投資而增加的國民收入因私人減少投資而部分或全部抵消，這個問題還是個爭議。是不是能夠實現增長不得而知，但是連鎖反應比如澳洲出口到中國鐵礦石會下降與中國出口美國鋼材受阻不無關係。

單純從經濟角度的一小部分，轉述了今天早上經濟tutorial的一部分內容，與時俱進，如果有不足，請指正。

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馬上要考經濟了，繼續複習咯

等著政策鬆綁，等著夏天，等著新一輪的泡沫