從投資者眼裡如何看待一個公司的財務報表？

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隨著年報季報的披露，大量的隱藏信息藏身於上市公司財務報表中。我個人看報表的時間也不超過2年，而且不是科班財務出身，此處將個人經驗分享給大家，望更多財務專家給予良好建議。首先我來談談面對三大報表，如何快速挖掘對投資者而言的主要信息；其次，我想說說財務報表披露的多方宏觀分析，包括信息披露成本和企業利益相關群體。

一. 財務報表的主要看點分析：

眾所周知，財務分析應該先從三張表入手，即利潤表、現金流表和資產負債表。無論是大券商的頂級研究員還是草根研究員，都必須看這三大表。但對於普通中小散戶來說，一大堆的報表數據不是能夠讀懂的，就算專業的財務人員也要花大量的時間來研究，我就列舉一些快捷的分析看點。

1.利潤表

市銷率：相對於市盈率來說，該指標是上市公司股票市值跟該公司銷售收入的比率。有人做過一個跟蹤模型，研究了上市公司市盈率和市銷率對股價波動的關係影響，而市銷率比市盈率還可靠。根據國外統計，通常情況下市銷率等於1是最合適的。而在這個指標里，銷售收入是最重要的，如果一個企業銷售收入不斷增長而利潤沒有增長，這個企業的價值就要重估了。一般情況下，企業都是先出現收入的改進，後出現利潤的增長，所以收入比利潤更真實、市銷率比市盈率更有效、收入比利潤更快反映企業狀況。

毛利率:就是銷售毛利潤除銷售收入。要跟蹤毛利率的變化，要看歷史上的情況，毛利率過高的現象不會持續，過低的現象也不會持續。所以，如果一個企業在毛利率很低的情況下有穩定的業績，一旦價格上漲，利潤的增加會非常明顯。反過來，如果毛利率過高，企業業績已經穩定，毛利率平穩的行業將受到投資者的追捧。

三費操縱：所謂三費，即銷售費用、管理費用和財務費用，從理論上來說，銷售費用很難操縱，而管理費用可操縱的貓膩最多，管理費用中最可以操縱的就是「計提」。譬如有的公司計提綠化費、福利費，有的公司計提壞賬損失，有的公司計提資產減值準備，這一切，都會列入管理費用。所以，其中貓膩很多。而這些計提，多數不影響交稅。這些都是上市公司弄虛作假、隱瞞利潤的手段。另外，從已公布年報的公司來看，譬如地產公司的計提，鋼鐵公司的計提等。當然，如果反過來，也可以成為故意增加利潤的手段。比方說，鋼鐵公司的資產減值，計提壞賬了。但如果某段時間後這塊資產突然值錢，公司沖回這筆計提費用，那當期利潤也會大幅度增加。另外，折舊也是操縱利潤的手法。總之，三項費用變化無窮，一家好企業，一般會保持三項費用的相對穩定。正常的企業，三項費用與銷售收入成正比而且比例會低一些。企業在擴張的同時，三項費用沒有同步增加，就是企業挖潛的結果，這樣的企業才有價值。

終級凈利潤：主營業務收入減去主營業務成本，得出主營業務利潤。主營業務利潤減去三費，得出營業利潤。營業利潤加減其他收入再加減投資收益，得出稅前利潤。稅前利潤再減去所得稅，得出凈利潤。凈利潤減去少數股東權益就是歸屬於母公司的終極凈利潤。

2. 資產負債表

資產負債表就是關於資產與負債的表，包括兩大部分，第一部分是資產，第二部分是負債。其中，資產分流動資產和非流動資產，負債也分流動負債和非流動負債。在資產負債表中有六個指標需要關注。

資產負債率：是總負債除以總資產。通常情況下，企業的資產負債率不能過高，一般以50%左右比較合適。就是說，企業的凈資產是1億元，那麼，它同時有1億元對外的負債，相當於運用2億元資產。當然，這應該根據企業的不同情況來確定。

凈資產收益率：就是凈利潤與凈資產的比值，它反映了一個企業運用凈資產賺錢的能力。凈資產收益率必須大於銀行貸款利率至少二成以上。不過我們建議關注總資產收益率，就是凈利潤除以總資產的值，它更準確地反映了企業運用全部資產的能力。如果凈資產收益率超過銀行同期貸款的利率，那麼，舉債對它就肯定是有利的。另外，有的企業負債率如果達到99%，它的凈資產收益率很高，還有的企業凈資產是負數，看這個指標就沒有意義了，反而用總資產收益率去算，就比較可靠。

流動比率和速動比率：流動比率就是流動資產除以流動負債，反映了一個企業資產的安全性，這個比率不能低於1，最好大於2，相當於它應付短期負債的水平足夠大。速動比率就是流動資產減去存貨之後再除以流動負債，速動比率一般不能低於1。

存貨周轉率：是主營業務成本除以存貨的結果，其中，存貨的數據一般用年初和年末的平均數。這個指標不直觀，我們使用的方法是期末存貨金額除以當年的銷售收入。這個數字，不能超過20%。也就是說，企業的存貨額，大約相當於兩個多月的銷售額比較合適。太多了，說明產品積壓、資金占用過大，可能是企業的預警信號。最好是，無論是產成品半成品還是原材料，都不能超過一個月的銷售收入。

應收賬款周轉率：一般用銷售收入除以應收賬款。這個比率當然越高越好。如果要判斷一家企業的應收賬款多少，主要看它占銷售收入的比重，不要超過20%最佳。

3. 現金流量表

看現金流量表，主要是弄清楚企業的利潤是否真實，看它是否隱瞞了利潤，看它是否有發展前景。現金流量表一般有三大項：經營活動現金流量、投資活動現金流量和籌資活動現金流量。企業年度報表還要提供一個附項，就是把企業凈利潤與經營活動現金流量的差額列出來，大家可以在這個表裡詳細了解到企業的資產減值、計提壞賬、資產折舊、存貨變化、應收款項變化等項目對現金流入的影響。通過這個表，基本可以判斷出企業的真實業績來。

經粉飾的報表往往會在許多方面露出馬腳，成熟的投資者只要肯多下點工夫，拿出精挑細選、貨比三家的購物精神，對公司財務狀況進行多方對比分析，就可以對擬投資對象的現狀做出較好判斷。

一般而言，上市公司定期報告中披露了資產負債表、利潤表和現金流量表三張主表。如果上市公司擁有能夠控制的子孫公司，還將披露合併資產負債表、合併損益表和合併現金流量表。由於合併財務報表反映了上市公司及所控制企業的整體情況，因此我們更多地側重於使用合併財務報表。

大部分投資者習慣於查閱公司的每股收益、凈利潤增長率、每股凈資產、凈資產收益率等少數指標，對財務報表不做深入研究。實際上，如果公司有粉飾報表的動機，這些指標都很可能被操縱。

為更好地判斷公司狀況，成熟的投資者可採取以下幾種報表分析方法：

一是表間分析法。即對公司財務報表之間的關聯項目進行綜合衡量，關注是否存在不合理的疑點，以了解企業真實的盈利質量和資產質量，防止單張報表的誤導。

　　二是財務比率分析法。對公司財務報表同一會計期內相關項目相互比較，計算比率，判斷其償債能力、資本結構、經營效率、盈利能力等情況。

　　三是期間分析法。對公司不同時期的報表項目進行動態的比較分析，判斷其資產負債結構、盈利能力的變化趨勢。

　　四是公司間比較法。與同行業、同類型的其他上市公司財務情況進行比較分析，了解公司在群體中的優劣及異常。

二. 財務報表披露的多方宏觀分析

1. 財務報表的不同利益群體：

面對財務報表，我的分析立場是站在投資者角度，其實對於現代企業而言，實現盈利從而滿足股東利益不見得是唯一的目標，這就使得各種計提一定綜合考慮各種因素，具體來說，企業還必須滿足一下利益相關者要求：1. 債權人；2.員工；3.政府；4.消費者。這裡只說一個角色債權人，銀行等債權人也是企業經營發展所需資金的重要提供者。從數量上看，企業實用各類債券人的資金，甚至多於股東資金，尤其對於國有企業或受國有商業銀行大力資助的企業，既然使用了債權人的資金，企業沒有理由不保護債券人的基本利益，通過實現盈利並有效控制負債風險確保負債到期時有能力還本付息。若債權人的利益不能得到有效保護，輕則導致企業進一步負債融資的困難或融資成本的上升，重則導致債權人提起破產清算的要求或直接接管企業。比如官媒上市。

2. 財務報告信息披露的利益與成本

信息披露是連接股票市場資金供給方和需求方的重要紐帶，信息披露的質量應受股票市場各類參與者的重視。首先，從投資方的行為來看，在其他條件既定情況下，投資者要求的回報率與預測的風險水平成正比，未來收益的不確定性越高投資者要求的回報率越高，而公司通過提高披露質量可降低投資者評估股票價值時考慮的風險水平，從而降低所要求的投資回報率。其次從上市公司來看，公司通過增加信息披露可以減少與投資者之間的信息不對稱，使潛在投資者更願意投資於公司或使股票交易成本降低，從而增強股票流動性，降低投資者要求的回報率。財務報告信息披露在給企業帶來上述利益的同時，也會使企業發生很多成本，包括：處理和提供信息的成本、因信息披露而引起的訴訟成本、披露導致競爭弱勢而產生的成本，政治成本以及管理行為受到限制引起的成本。

另一方面就會計本身計提的規則來說，國內外就有很多差異，中國會計司對報表中每項科目的計提原則只有宏觀的描述，這為上市公司或預備上市公司的財務數據計提細節提供了廣闊空間，這造就了很多針對同一科目有不同的計提結果。比如損益表中關於費用的計提，一直是很多上市公司頗具「變化」的科目之一，因為把哪些在管理經營和生產過程中產生的成本降到最低，或「巧妙」的攤銷到其他科目上，會直接體現出企業的經營利潤，這在被審核過程中一定要追問計提緣由和攤銷的比例是否在可接受範圍。

總得來說，一個公司的財務報表背後的計提規則、利益相關群體與信息披露成本是理性投資者應該去關注的，這為從更深層挖掘出這個公司內在、外在的社會價值提供思考依據。會計有它像法律的一面，那就是在宏觀規則的前提下，要照顧企業及相關利益群體的利益綜合看待，這樣被拿出的報表才會有可行性。

就上市公司或預上市公司而言，無論站在投資方還是融資方，都值得研究相關的國家財務律條。我將我知曉的最近的官方文件貼給大家，以供參照。

- 公開發行證券的公司信息披露內容準則第2號《年度報告的內容與格式》（2007年修訂）

我真不大懂。如果是我找兩個數字，一個是現金流一個是分紅是否採用現金方式

財務報表分析的邏輯框架：戰略分析，會計分析（評估會計政策、評估會計估計），財務分析（財務比率分析、現金流量分析），前景分析（業績預測、價值評估）。

推薦黃世忠主編的《財務報表分析理論.框架.方法與案例》中國財政經濟出版社

你是當地銀行的一個負責企業貸款的職員，你的職責就是審查顧客交上來的文件和準備一份提案給你的上司（貸款經理），他會考慮是否批准這個貸款申請。

詳細解釋一下你能從顧客上交的每三年的財務報表（包括現金流量表）中獲取的哪些信息以便你審查提案。

詳細解釋一下，你能從顧客上交的財務報表（不限於財務報表）那裡得到哪些額外信息能幫助你評估顧客

你這算是這問題的答案嗎