「資管」和「泛資管」這兩個的含義是什麼？

12-31

請教一下大家現在大家都在談「資管」和「泛資管」到底這兩個的含義是什麼？另外現在券商銀行信託保險等都有資管部門或可以發資管計划到底區別在哪兒

券商銀行信託保險基金基金子公司期貨，都有自己的資管產品。

先排排坐，按照規模大小，銀行理財&>保險資金&>信託計劃&>券商資管&>基金&>期貨

1）名稱不一樣

券商：資產管理計劃（集合資管計劃、定向資管計劃）

銀行：理財產品

信託：信託計劃（集合資金信託計劃、單一資金信託計劃）

保險：保險浮存金、保險資管計劃

基金：基金專項管理、基金子公司

期貨：期貨資產管理計劃

2）投資範圍和限制不同

因為各個金融機構面對的客戶群不同，出了問題影響程度不同，所以投資範圍也不同。

券商資管：定向資管基本什麼都可以投；集合資管不能投非上市股權、不能貸款，也不允許嵌套信託計劃、定向資管來增加投資範圍。

銀行理財：銀行理財基本僅限於債項的投資，標準債和非標準債。要投資二級市場的話，得嵌套券商的資管計劃通道，這也比較敏感，不敢放在明面上做。

信託計劃：投資範圍比較寬泛，但是不能投資股指期貨、商品期貨、融資融券等。

保險資金：力求穩健，主要能夠符合權益類資金不超過上季度總資產30%的紅線，固定收益不超過30%，金融產品不超過25%，基本上什麼都可以投。包括創業板股票、私募基金。但是直接投資股權的話，只能投保險行業相關的公司股權。

基金：公募基金就不說了，主要針對二級市場，股票型基金、貨幣型基金、混合型基金。私募基金分為有限合夥、契約型、基金公司專戶、基金公司子公司等。投資範圍基本不限制。

期貨資管：了解不多。

但歸根到底是因為這些金融機構的爹不同，一行三會各有各的熊孩子，在管好自家的熊孩子同時，還得提防著別人家的熊孩子來搶食吃。

券商、基金、期貨是證監會的熊孩子。

保險是保監會的熊孩子。

銀行、信託是銀監會的熊孩子。

幾個家長都希望別人家的熊孩子來自己地里幹活，都不想留他們在家吃飯。所以各家的門檻都很高，出入都很麻煩。

另外，這些資管產品互相進入的門檻還體現在開戶上，因為資管產品一般都沒有法律主體資格（除了基金管理公司、有限合夥類私募基金等），無法再銀行間債券市場、交易所開戶，所以要開戶，也得中證登、中債登等發通知允許他們開戶，才能進入人家的一畝三分地。

【純手工敲，轉載請註明出處】

（1）銀行業務梳理：

表內業務，大個金（存款、基金、保險、貴金屬、外匯、信用卡等客戶的資產）、個貸部、公司部等，以存貸息差為主要盈利模式的傳統銀行業務。

表外業務，資管、同業、金融市場、投行等。為了賺取更多利潤，突破巴塞爾協議和資本充足率限制，銀行推出了很多創新業務，包括買入返售、銀行理財等，其中銀行理財在10年信託非標飛速發展的時間窗口迅速發展。具體流程是：

資產管理部的資金來源是一般理財，私行的資金來源是來自私行產品，兩者其實是存在著天然的競爭。期初因為非標收益高，資管部門多以持有策略為主，但隨著非標業務受限過多，無風險收益率下行，銀行競爭加劇等原因，資管部門越來越多的尋找外部資管公司進行委外投資。

金融市場部資金來源是銀行自有資金，主要以投資銀行間債券交易為主，策略上分配置型和交易型，資金成本比資管略低。同業部門成立之初是為了解決流動性問題，以同業拆借業務為主，多參與銀行間交易，故有些銀行將同業跟金融市場合併，因為自有資金交易限制，金融市場部多以債券投資、持有同業理財、結構化配資（量化、股票二級和定增）等類固定收益投資為主。

投行部以幫助企業解決融資問題為目的，主要工作為發債、IPO（券商）、尋找非標項目等等，手裡沒有資金，起到撮合作用。

（2）銀行委外資金池：

興起於14年下半年，15、16年蓬勃發展，目前工銀私銀、寧波銀行、興業、浙商銀行做的最好，招行、廣發、平安其次，規模接近萬億。

1、銀行的需求：

資產收益無法匹配成本。非標（規模、收益）受限、債券收益下降、市場風險提高、資管資金量增加、投資能力不足。

理財成本居高不下。越是小銀行，他們理財成本越高。

風險轉嫁。股災之後，投資越來越專業化和複雜化，操作風險、系統風險及道德風險陡增，委外投資管理人可以幫助銀行轉移部分風險。

內外部PK。營造競爭氛圍，在內外部PK中提高資產管理能力。

2、委外行業的現狀：

險資（國壽、泰康等），險資因為行業原因，委外或資管水平高於銀行，主動資產配置，債券、二級權益做的很成熟，直投公募、專戶都很多，目前對於定增、股權投資等新業務比較感興趣。

銀行一級梯隊，其中工銀私銀，銀行里做得最早最成熟，主動管理資產配置，社保模式，但落後於險資，下分四部（配置800、代銷零售300、財富管理、海外），工總資管分七部（固收最大1W、資本3K、專戶、海外、量化、項目等）。基金公司可以提供的是子策略，即大類資產配置下的單一方面，現在主要：（1）以「債券增強」的形式，即債券+打新/權益/分級A/定增/量化/等等，在保證絕對收益的基礎上追求相對收益，淡化貝塔，增加阿爾法，對回撤、夏普、風控要求很高，畢竟資金量大。（2）單純權益、對沖等項目，基金公司也可以提供，但普遍以大型私募為主要管理人，這是出於銀行風險分散考慮。基金公司可以提供FOF的形式，費用優惠，而且對於銀行來說，FOF形式可以更好分散風險，便於過會。（3）基金公司可以作為銀行MOM池子中的一員，對基金經理長期的業績提出了新的要求。

銀行二級梯隊，中、建、交、招、中信，及城商行，普遍處於起步狀態，需求迫切，他們的特點突出表現為：負債成本高，量小，目前以持有高久期、高槓桿債券為主，銀行風控嚴格，分行沒有獨立資金池，委外業務需上報總行審批（分行見面臨內部額度競爭）。在業務模式上，可以給與外部資管公司更大自主權。

（3）基金公司可以匹配的需求：

個金/私行零售：公募、一對多專戶

資管/私行資金池：類固收、權益、量化對沖、FOF、定增、股權、海外

金融市場部：避稅債基、類固收

同業部（成本&>資管&>金融市場，資產是從司庫收上來的）：做通道或者投顧，尋找劣後

專業資產管理與兼業資產管理，這是資管與泛資管的區別。作為金融中介機構，資產管理連接資金供給方與資金需求方，發行主體雖然不同，但本質相同。