在資金管理方面你都有哪些有價值的經驗？

12-30

資金管理是一個重要但卻寬泛的概念，從英文名稱來看，有：Risk Management、Asset Allocation、Portfolios Under Construction等等。個人更傾向於Asset
Allocation這一稱呼，儘管很多時候表現為倉位控制，但本質上我們是對不同類的資產進行管理，譬如現金就屬於低風險、低收益、高流動性的貨幣資產。
我認為資金管理本質上是一個最優化問題，因此可以分割為目標函數與約束條件來看待。一個顯而易見的約束條件是永久在世，其中也隱含了期望收益為正。但更具體而言就很複雜了，涉及風險暴露、最大回撤、最大回撤期、總資金效率等。
大家如果有「願意且能夠」分享的心得體會，可以隨意作答。如果一時不知從何入手，也可以針對以下幾個問題回答。希望不是泛泛而談，最好有數學化的結果，但也不排斥主觀式結論。
問題1：投資或投機的收益應該具有比較明顯的長記憶性，那麼就不能直接把單次收益獨立看待，或曰單次投機並不是獨立可重複性事件。這對以Kelly Fomula為代表的倉位管理方法有很大影響，不知如何解決？

問題2：不同類的資產如何比較？比如首先在數據上就存在問題。自己跑的策略隨時都有數據，開放式基金的凈值每天公布，但封閉式基金的凈值每周五公布。是否應該基於周線數據進行資金管理？
問題3：目前看到的資金管理方法多是技術層面的數學模型，甚至不少模型只能說是經驗模型，缺乏明確的經濟含義。不知有哪些更富有經濟含義的資金管理辦法？此外如何將基本面考慮進資金管理之中？
問題4：一個動態的倉位管理方案，是否涵蓋了定期出金策略？有時你會發現用槓桿是正確的，關鍵在於用多少。請問對總資金槓桿的使用，有哪些建議？
PS：羅列一些西方的傳統方法（Traditional
Risk-Based Allocations）：
Inverse
Volatility、Risk Parity(Equal Risk Contribution)、Global Minimum
Variance Portfolio、Maximum Diversification Portfolio。

占坑，明天回答！

我比較認同這樣一個觀念，投機行為可以看做一個把市場數據映射為收益率曲線的函數，資金管理是這個函數的一個要素，我們要討論這個要素前，至少需要一個投機模型。所以我們從模型開始。我使用的模型是通過對kelly的指數增長模型改進得來的，有興趣的tx可以去查看kelly的原始論文，我就不在這裡給出鏈接了，可自行百度。

看完推導過程，自然就知道改進在哪裡了，O(∩_∩)O~

假設：經過 $n$ 次交易後，資金為 $V_{n}$ , 第 $n+1$ 次交易後，資金為 $V_{n+1}$ ，在此次交易中，開倉價格為 $p_{n+1}^{o}$ ,平倉價格為 $p_{n+1}^{c}$ , 投入資金為 $alpha$ （表示佔總資金的百分比），止損 $t_{n+1}$ 個價位

本次交易如果虧損資金 $alpha$ 則止損退出，持有倉位為

$I_{n+1} = frac{alpha V_{n+1}}{t_{n+1}} = frac{alpha V_{n+1}}{p_{n+1}^{o} cdot Delta t_{n+1} }$ (0)

其中 $Delta t_{n+1}$ 為止損幅度相對開倉價格的百分比，由此

在n+1次交易後持有的資金為，

$V_{n+1} = V_{n} + I_{n+1}cdot (p_{n+1}^{c} - p_{n+1}^{o}) =V_{n}cdot (1+(frac{alpha }{Delta t_{n+1}} ) cdot frac{p_{n+1}^{c} - p_{n+1}^{o}}{p_{n+1}^{o}} )$ $(1)$

$Delta p_{n+1} = frac{p_{n+1}^{c} - p_{n+1}^{o}}{p_{n+1}^{o}}$ $(2)$

如果是做空，此處開倉平倉價格應該調一下位置。

設初始資本為 $V_{0}$ , n+1次交易後總資本為，

$V_{n+1} = V_{0}cdot (1+frac{alpha }{Delta t_{1}} cdot Delta p_{1} )cdot (1+frac{alpha }{Delta t_{2}} cdot Delta p_{2} )...cdot (1+frac{alpha }{Delta t_{n+1}} cdot Delta p_{n+1} )$ $(3)$

對（3）式兩邊取對數有，

$lnV_{n+1} = lnV_{0} + sum_{1}^{n+1}{ln(1+frac{alpha }{Delta t_{i}} cdot Delta p_{i}) }$ $(4)$

到這裡基本同kelly的推導沒有區別。

對等式右邊做微小量近似，按照工程上的經驗，我們知道一旦有數量級差異則可以進行近似，即

如果

$1 gg frac{alpha }{Delta t_{i}} cdot Delta p_{i} Leftrightarrow 1 gg frac{alpha }{Delta t_{i}} cdot max(left| Delta p_{i} ight| )$ $(5)$

我推薦10倍，基本上夠用了。具體多少大家可以按照泰勒展開自己估計。

由此，有如下等式，

$lnV_{n+1} - lnV_{0} approx (frac{alpha }{Delta t } )sum_{1}^{n+1}{Delta p_{i}}$ $(6)$

在這裡我們每次交易都使用相同的止損大小。

設在n+1次交易中，一共盈利 $m_{w}$ 次（ $Delta p_{i} geq 0$ ），虧損 $m_{l}$ ( $Delta p_{i} <0$ ) , 平均每次盈利為 $ar{ p} _{w}$ , 平均虧損 $ar{p} _{l}$ ，有

$(frac{alpha }{Delta t })sum_{1}^{n+1}{Delta p_{i}} = (frac{alpha }{Delta t })cdot {(ar{p}_{w}cdot m_{w} + ar{p}_{l}cdot m_{l})} =(frac{alpha }{Delta t })cdot ar{p}_{l}cdot { (m_{w}cdot frac{ar{p} _{w}}{ar{p}_{l} } +m_{l}) }$

$(7)$

以 $P$ 代表勝率，定義為

$P = frac{m_{w}}{n+1}$ (8)

(8)帶入(7)化簡有，並取

$Delta t = ar{p}_{l}$ (9)

$lnV_{n+1} - lnV_{0} approx alpha cdot (Pcdot R - (1-P)) cdot (n+1)$ (10)

$R = frac{ar{p}_{w}}{ar{p}_{l} }$ (11)

定義盈利期望為 $E$ ，

$E = Pcdot R - (1-P)$ (12)

將(10)變形為指數形式，

$V_{n+1} = V_{0} cdot e^{alpha cdot Ecdot (n+1)}$ (13)

推導到這裡，我們可以給出一個結論，對於單品種，無加減倉的交易，在輕倉狀態下（滿足（5）)

資金曲線滿足(13)。

下面我將部分回答題主的問題。

問題1：投資或投機的收益應該具有比較明顯的長記憶性，那麼就不能直接把單次收益獨立看待，或曰單次投機並不是獨立可重複性事件。這對以Kelly Fomula為代表的倉位管理方法有很大影響，不知如何解決？

上面方法同kelly公式的最大不同在於，以（5）為基礎，對收益率公式進行近似處理，在後面的推導中完全避開了假設各次交易為獨立同分布的限制條件，代價是收益率下降，當然風險也會下降。

問題2：不同類的資產如何比較？比如首先在數據上就存在問題。自己跑的策略隨時都有數據，開放式基金的凈值每天公布，但封閉式基金的凈值每周五公布。是否應該基於周線數據進行資金管理？

如果按照上面的模型進行資金管理，則和數據的周期無關。只有當交易發生了，才存在對倉位的調整。這是一個針對歷史數據的模型，對未來無預測能力。

問題3：目前看到的資金管理方法多是技術層面的數學模型，甚至不少模型只能說是經驗模型，缺乏明確的經濟含義。不知有哪些更富有經濟含義的資金管理辦法？此外如何將基本面考慮進資金管理之中？

本模型無法回答上述問題。

問題4：一個動態的倉位管理方案，是否涵蓋了定期出金策略？有時你會發現用槓桿是正確的，關鍵在於用多少。請問對總資金槓桿的使用，有哪些建議？

對於多品種，加減倉的系統，上述模型需要修改才能應用，而得出的條件會更弱，基本上計算出的倉位會小的多，大家可以先試著自己推導，以後有時間就把更一般的模型放上來。

對於槓桿到是可以說兩句。如果使用上述模型進行交易，單次的持倉數按照(0),(9)式給出，( 假設使用相同的風險暴露 $alpha$ , $p_{o}$ 為開倉價格)

$I =( frac{alpha }{ar{p}_{l} } cdot V)/p_{o}$ (14)

$eta = frac{alpha }{ar{p}_{l}}$ (15)

(14)給出了本次交易的開倉數量。另外把風險暴露和平均止損的比值合併成一項（15），我把（15）叫做倉位係數，它決定了每次交易應該投入當前資金的百分比，也就是倉位大小，注意這筆錢不是風險暴露，不需要虧光才止損，應該按照策略嚴格進出（開倉數量按照(14)算，開平倉信號由策略給出）。而 $ar{p}_{l}$ 為市場風險，是交易策略在過去歷史中平均止損幅度，代表了市場的風險，是不由交易者本身控制的。這個答案中沒有涉及風險暴露的計算，以後會更新。在風險暴露確定以後，槓桿就被確定。

$eta$ 值是可以大於一的，這代表的意義是，全倉進場依然無法充分發揮策略的盈利能力，還需要融資進入，我把 $eta$ 大於1的這部分叫做槓桿，這個槓桿是策略能力的體現，和我們一般意義上所謂的保證金槓桿不是一個概念。

按照我的經驗，在大於1的情況很多都是來自小周期的系統，它們的波動小，所以對應 $ar{p}_{l}$ 就小（ $eta$ 也就大），在高頻策略中最典型，這也是為什麼高頻能上大倉位的原因，一般周期越小，倉位相應可以放的更大，當然小周期的策略比大周期的策略更難設計，而且人也操作不過來，程序化是必須的。

股票其實不是一個好的交易品種，特別是對於散戶，因為股票的T+0特點，日線進出成為必須，策略的平均止損非常大，要求的單次倉位非常小，大部分人的資金量其實是不夠格交易股票的，或者說因為資金量小使得通過控制倉位來控制回撤變成不可能。

而完整的倉位係數公式如下，保證金比率 $gamma$ （一般股票為100%，期貨10%左右，外匯100槓桿對應1%的保證金率，請自行推導）

$eta = gamma cdot frac{alpha }{ar{p} _{l}}$ (16)

意味著交點小錢就能做大生意，O(∩_∩)O~

具體說就是持有一個小的倉位就能獲得一個大的波動，這是槓桿的優勢。

回過頭再說幾句模型，

1. 從(13),我們看出，決定資金曲線的要素為4，

初始本金 $V_{0}$ , 風險暴露 $alpha$ ，盈利期望 $E$ 和交易次數，這4者在交易中的地位平等，而我們通常所說的勝率 $P$ ，賠率 $R$ 都包含在了盈利期望一項裡面。所有的定義都已嚴格給出。

2. 盈利期望對應的是策略的優劣，它擁有一個近似期望的形式，但是注意它的計算不涉及到對交易概率分布的假設，這一點決定了它只是一個批著期望外皮的公式。強調一下， $E$ 大於0才有交易價值，交易前先算算自己的策略達到了沒有。

這個盈利期望的公式是建立在(5)成立的基礎上，一般上為了滿足(5)的條件，倉位都會變的很小。而(5)的成立非常依賴策略的類型，一般對於趨勢型的系統而言，盈虧比較大，所以我們需要把風險暴露壓的很小，嚴重的影響了收益率。如果不要求(5)成立，後面基本上就按照kelly公式來，資金曲線波動非常大，並且容易爆倉，需要反覆權衡。我曾經研究過海龜的加倉策略，我覺得作者可能也是意識到這個問題，人為的增加入場次數來壓制過大的盈虧比，不過沒從定量的角度出發來計算，可能是一個經驗的行為。但是有了加倉後，整個模型都有變，海龜的波動還是大的令人難以忍受。

3. 本題是關於資金管理的，而這個答案對如何計算資金管理的係數即風險暴露 $alpha$ 隻字未提，這個問題先留下，有時間就更新上來。從(13)中我們無法得出風險暴露的數值，需要從其他信息中尋找。大家也可以思考一下，這個問題可以這樣提，你覺得為了得到某種資金曲線，應該選擇什麼樣的參數 $alpha$ ？

4. 不得不提交易次數，這是一個容易被忽略的問題，這個參數非常重要，但我卻沒法給出它的大概估計（太TM的難了），但我知道越多越好，我推薦在歷史測試中這個值不要少於200次，拍腦袋的O(∩_∩)O~

5. 在實際交易中的收益率不能按照(13)直接計算，因為有舍入誤差，例如算出來4.3手，我們只能開4,或5手，這個如果本金大影響就相對較小，所以這裡是要拼爹的，呵呵。還有滑點和手續費，沒有在公式裡面體現，這也是要考慮的。

6.最悲催的一點來了，嗚嗚嗚。。。

注意(13)是一個指數形式，意味著如果能一直進行下去，你的錢將會買下全宇宙，為了阻止你進行邪惡統治，在某個時候你必須破產。簡單說，就是 $E$ 是變化的，總會變到0以下。一招鮮吃的時間總是有限的，是不是很可悲，哎不說了，說的都不想推公式了。

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繼續更新，好像沒人看，O(∩_∩)O

還是寫完吧！

上回說到怎麼計算風險暴露的問題，就是如何計算係數 $alpha$ ，下面就是解決這個問題。

kelly公式計算風險暴露的方法是按照使幾何平均收益率最大化來求風險暴露，在(13)式的基礎上是不可行的，可以自行證明。而且這樣計算有一個大bug,那就是完全沒考慮爆倉風險，辛苦幾十年，一夜回到解放前，那就太悲劇了。

在這裡引入一個新的目標函數，所求的風險暴露應該使得平倉資金曲線的回撤小於某個門限，假設門限為 $d$ ( $0<d<1$ ).

回撤定義為，從曲線最高點開始下降到重新創新高這個過程中曲線最低的和最高點的差距。

把目標函數表示為數學式子，

$(V_{max} -V_{bottom})/V_{max} leq d$ (16)

將(6)代人(16), 有，

$1- e^{{-(frac{alpha }{Delta t} )}cdot sum_{}^{}{Delta p_{i}} } leq d$ 其中 $sum_{}^{}{Delta p_{i}}$ 就是最高點到回撤最低點之間的百分比回撤比率，從歷史數據中可以統計出來。

化簡上式，則有，

$alpha leq -frac{ln(1-d)cdot Delta t}{ sum_{}^{}{Delta p_{i}}}$ (17)

就是說如果要讓回撤小於d, 則風險暴露一定要滿足(17)式。

一些說明，

1.從(12)的計算公式可以看出，收益期望 $E$ 不是一個定值，而是隨交易的進行在不斷的改變中。而從(17)看，風險暴露被歷史平均損失和最大損失所定義，是不隨交易進行而改變的。一個最重要的聯想就是，如果當前的回撤突破(17)的設計，那說明當前的行情已經和歷史數據不匹配，策略要重新評估了。

2. 按照(15)式，我們可以計算每筆交易的倉位應當為，

$eta leq -frac{ln(1-d)}{ sum_{}^{}{Delta p_{i}}}$ (18)

因為按照公式，歷史平均損失 $Delta t$ 隨交易的進行也是變化的，但是它和風險暴露的比值確實不變的，這個結論表明我們對每筆交易是一視同仁的投入相同倉位，對整個交易做整體看待，不對單個交易做特殊處理。

3.之所以引入最大回撤作為計算指標，是考慮到複利的關係。前面提到過，按照模型交易，資金曲線有指數形式，就是說能掙到複利。但是現實是殘酷的，不可能掙到這麼多錢，意味著策略終究會失效，考慮歷史最大回撤作為指標就是為了在系統還沒虧完前，提早退出，避免悲劇收場。突破最大回撤就收手吧！

如果有轉載，請註明出處，如下是我的mail, 有問題聯繫我！

1100feddr@163.com

和樓上不同，定性談一下自己的觀點：

1、交易系統包含若干模塊：交易模塊（濾網+策略）、組合模塊、資金模塊。

其中交易模塊主要承擔盈利功能，組合和資金模塊的功能是降低最大回撤和提高資金曲線穩定性。

脫離以上基礎，片面談資金管理該如何做，容易陷入混亂。

2、資金模塊的功能是控虧和提高穩定性，不是盈利。

1)控虧：通過總倉位比例控制虧損，保證交易能夠無限重複。

此處和凱利公式相關性比較高。在策略具有強適應性的情況下（穩定盈利期望的情況下），根據策略的虧損期望，利用資金頭寸保證無限重複交易的最大可能性。

2)提高穩定性：儘可能的通過分散提升穩定性。

a、通過將資金儘可能分散到足夠多交易結果不想關的品種上（不是品種數據，是交易結果），通過不同品種的盈虧，對沖降低回撤風險

b、在分散的同時，可以根據一定標準調整不同品種的交易頭寸（所謂的標準，就是「你開心就好」基本原則，比如激進投資者，可以將較大比例資金放在趨勢性強的品種，保守投資者，守株待兔的等比例分配，偏愛投資者，熟悉的品种放較大比例資金，統計投資者，根據不同品種的歷史回測結果分配比例等等）

c、如果交易本金非常多多，可以繼續研究在單一品種上如何繼續分散，比如不同周期分散、不同參數分散、中短線分散、長線+日內組合等等，標準也是「你開心就好」

能夠覆蓋以上程度的分散，不同周期、不同參數的內外盤股指+內外盤商品+國債等等，基本上十億——百億的資金組合問題都可以解決。

3、以上方案，基於你的交易模塊核心策略能夠通過嚴格的壓力測試——單一策略能夠通過多品種、多周期等壓力測試。

如果不能通過壓力測試，決定業績風險敞口的不是多個策略的平均值，而是表現最差的那個策略，和木桶理論很類似。

此處討論和資金管理無關，就不深入研究。

答：之前描述已經說明。

答：猜測樓主的問題是基於資金曲線的模式對資金做二次管理。

這個模式的前提條件是策略足夠穩定，如果策略本身有問題，資金管理是不可能將不穩定的策略變成穩定盈利的結果。

答：資金管理就是策略的輔助模塊，其特徵就是統計性強，利用策略、策略的交易結果、品種趨勢性關聯性等系列數據，按照固定規則調整頭寸，保證曲線穩定性。

把基本面放到資金管理的考慮因素....為什麼不把九星聯珠也放到資金管理的考慮因素......

答：感性上，每次盈利之後，虧損的可能性都在增加，這個時候可以通過調整單品種交易頭寸、放大組合等控制穩定性，出金不是解決問題的根本方案。

通常的解套策略主要有以下四種：

成功的投資=嚴格的心態控制＋正確的資金管理＋過硬的技術功力

（1）以快刀斬亂麻的方式停損了結。

即將所持現貨黃金全盤賣出，以免金價繼續下跌而遭受更大損失。採取這種解套策略主要適合於以投機為目的的短期投資者。因為處於跌勢的空頭市場中，短期投資者持有的時間越長，給投資者帶來的損失也將越大。

（2）採用撥檔子的方式進行操作。

即先停損了結，然後在較低的價位時，再補進，以減輕或軋平上檔解套的損失。以股票舉個例子，某投資者以每股60元買進某股，當市價跌至58元時，他預測市價還會下跌，即以每股58元賠錢了結，而當股價跌至每股54元時又予以補進，並待今後股價上升時予以沽出。這樣，不僅能減少和避免套牢損失，有時還能反虧為盈。

（3）採取向下攤平的操作方法。

即隨金價下挫幅度擴增反而加碼買進，從而均低購黃金成本，以待金價回升獲利。但採取此項作法，必須以確認整體投資環境尚未變壞，市場並無由多頭。市場轉入空頭市場的情況發生為前提，否則，極易陷入愈套愈多的窘境。減少無謂的交易相當於節省子彈，要珍惜每一顆子彈，使它用在恰當的地方，而不要沉迷於打槍的快樂之中。

（4）採取以不變應萬變的「不賣不賠」方法。

即在單子被套牢後，只要尚未脫手，就不能認定投資者已虧血本。如果手中所單子有發展前景，且整體投資環境尚未惡化，市場走勢仍未脫離不明，則大可不必為一時套牢而驚慌失措，此時應採取的方法不是將套牢單子和盤賣出，而是保持持有來以不變應萬變，靜待近價回升解套之時。

套牢市場用語，投資者所買入白銀的價格不漲反跌，等待價格回升再賣出，致使資金在較長時間內佔用。引申為陷入某事，時間、精力或財物被佔用，以至影響其他工作或生活。

主動性解套

主動性解套策略包括：

斬倉：當發現自己的買入是一種很嚴重的錯誤,特別是買在前期暴漲後的價位時,應及時斬倉止損.只要能保證資金不受大的損失,黃金市場中永遠有無數機會還可以再賺回來.

做空：當自己已被深度套牢而無法斬倉,又確認後市大盤仍有進一步深跌的空間時,可採用做空的方式,先把套牢單子賣出,等到更低的位置再買回,從而有效降低成本.

被動性解套

被動性解套策略包括：

攤平：在市場走勢仍處於牛市的情況下,假如套牢單子的基本面沒發生實質性變化,銀價屬於正常下跌,就可以採用攤平的技巧,隨著近價的下跌不斷買進,從而逐步攤低手中的持有的成本.

坐等：當已經滿倉且深度被套,既不能割也無力補時,只能採取這樣的辦法.有投資者戲說：「這是輸時間不輸錢.」是的,只要是自己的而不是借來的錢,還怕不能等嗎？

賺錢加倉順勢而為.

終極高手的共同特點——資金管理

01年年歲歲花相似，歲歲年年人不同

縱橫量化跟期貨死磕了十三年，被搞得遍體鱗傷，差一點就被淘汰掉。但最終，我跟市場成了朋友！

然而十多年來，縱橫量化環顧四周，發現「年年歲歲花相似，歲歲年年人不同」。周圍的交易者人數是越來越多，但是面孔卻不斷地變換。一代新人換舊人，只見新人笑不見舊人哭；長江後浪推前浪，一浪一浪都死在沙灘上。

最終，我明確地知道，我就是剩下的那一個。呵呵，典型的剩者為王。雖然咱不是什麼王，但起碼這個市場以後要想把我淘汰了，是不可能的。

眼看著一批一批的新人，挾裹其在各行各業中成功的自信，胯下馬掌中刀，威風凜凜沖入期市，卻不想馬失前蹄，被摔個狗吃屎。更有甚者，與市場交手不過三合，就被斬於馬下。

這些個新人中，有才華橫溢的青年俊秀，有叱吒風雲的行業精英；有智商高達250的聰明人，有智慧如山中禪師般雞湯如泉涌的智者。但卻一個個地折戟在這個變幻莫測的市場，沉沙在滔滔的期市長河底，至死都不知道原因何在。

我曾經見過有著高明手法技巧的交易者，最終卻沒能抵擋住市場那赤裸裸的、讓人血脈賁張的誘惑，最終因為人性中的貪慾而跌倒在重倉上，無法翻身。市場美色傾國傾城，但是你不能動不動就脫褲子，否者你將徹底沒有褲子可穿。

02每個人都以為自己是那萬分之一

當驕傲的公雞低下他們那高昂的頭顱，承認市場是不可戰勝的，從而對市場、對風險有了敬畏之心。那麼，一個投機者開始上路了。不過，也僅僅是上路而已，能不能走到終點，進入那成功者的聖殿，還是個未知數。

期貨市場的成功率太低太低，甚至不到萬分之一。但是每個人都以為自己是那萬分之一，總以為自己白裡透紅，與眾不同。實際上，期貨市場就是一架大烤爐，你白白嫩嫩、白裡透紅，就是最好的菜，不先烤你烤誰？！

一將功成萬骨枯，一個人能夠在期貨市場的道路上走到成功的終點，進入成功的殿堂，那得需要多少韭菜鋪路啊！

那麼在鐮刀如林的期貨市場中與狼共舞，立身之本是什麼？

這個答案五花八門，有人說是淵博的期貨以及各方面的知識。那麼說這話的童鞋，你認為多看新聞聯播就可以做好期貨的話，那你也太天真了。淵博的知識只能讓你在被人割了韭菜之後，自己給自己找一個似是而非的理由。況且你那淵博的知識，也是被人過濾過的。

有人說是進出場技術。這個也不對，為什麼？因為進出場技術是用來尋找機會的，如果你認為學會了尋找機會就能做好期貨的話，那主力就要說你個小娃娃也太年輕了。

世界上那麼多技術分析工具，哪個不是用來尋找機會的？而且期貨市場從來都是機會生產工廠，每時每刻都在向外湧現機會。為什麼從來只見人不停地破產，不見向外湧現富翁呢？

有人說是是嚴格的止損。但是你想過沒有，如果你的期貨生涯總是不停地止損，在黎明到來前基本上把自己割沒了，那麼真正的機會來臨的時候，你拿什麼來翻身？每個人開戶的時候，經紀人總是不遺餘力的囑咐要止損，其實是在說被人割了要包紮，要不然任由血流干，唯一的下場就是掛在牆上了。

被人割了韭菜就要學會自己給自己包紮，這是在期貨市場生存的基本要素，不是立身之本。

在你走向成功的道路上，你的聰明才智、沉穩心態、敏銳感覺和超人膽識、熟練手法，都是你在這個道路上你不得不費盡精力逾越的險阻。這些東西也確實非常重要，某些時候也能讓你爽歪歪，但卻只能爽得了一時，爽不了一世，更多的情況下是會讓你痛苦一世。

它們只會讓你一時輝煌，成為一顆耀眼的明星，卻不會讓你有足夠的能量走完全程成為壽星。而要真正的在這條充滿艱險的道路上走到成功的終點，唯一能給你保駕護航的就是——資！金！管！理！

03市場將放開他的懷抱，讓你成為他的朋友

資金管理是交易王國的皇冠，是最高的交易控制方式，是你建立一個正向交易系統堅定的基石。如果一個人沒有優秀的的資金管理策略，只有一個自認為很NB的操盤技術，實際上依然是很難實現持續盈利的。

資金管理就是日常交易中關於倉位的管理，就是在什麼時間在什麼品種上投入多少資金。在何時重倉，何時輕倉。什麼時候加倉，什麼時候減倉。什麼時候把盈利取出來背著媳婦包個二奶，什麼時候把二奶和媳婦的錢都哄過來入金建倉黃金，然後告訴分別告訴媳婦和二奶說這些個黃金都是給她買的……

正所謂「兵無常勢，水無常形」，很多高手深知行情瞬息萬變，無法找到完美地貼合行情的交易系統。那麼就化繁為簡，找一種相對固定的資金管理策略，把進出場和資金管理糅合成一體。他們會打造一套簡單易行的開平倉模式，將其固定下來並嚴格執行。當別人還在山腳下迷茫的時候，他們卻已經早早的站立在頂峰，體驗那一覽眾山小的感覺了。

這個世界是不公平的，有的人天生就會搞資金管理，這是天才。而有的人賠了十數年，賠光了家產賠完了青春，鬍子一大把了才知道期市盈利的根本是資金管理，這是蠢才。而到死都不知道資金管理為何物的，那就是不折不扣的蠢貨了。

但是天才畢竟是鳳毛麟角，地才也多少年出不了一個，人才也是稀有產品。期市中大部分人都是蠢才或者是蠢貨，說這話可能有的人會覺得不高興，但問題不在於話好聽與否，而在於事實是什麼樣子的。

天才，他天生就知道答案。地才，他不知道答案，但知道答案在哪裡。人才，不知道答案在哪裡，但是知道如何通過努力去找到那通往答案的道路。

蠢才，不知道關於答案的任何線索，但是他知道努力的方式，雖然常常努力錯了方向而從頭來過。但通過不斷地試錯，終究他能找到那個正確的努力方向，從而找到那條通往答案的道路，然後一步步地找到答案。

而蠢貨，卻是不可救藥的。他什麼都不知道，就是有高手給他進行指點也視而不見。同樣的錯誤無數次地犯卻從來不知道去尋找原因，整天怨天尤人、悲痛欲絕、尋死覓活，卻不去學習。蠢貨也會努力，但是總是在同一個錯誤的方向上加油，同樣的錯誤無數次地犯，以至於離正確的答案越來越遠。

而本人就是一個不折不扣的蠢才！！

當我費盡周折、歷經千山萬水，繞了地球十萬八千圈之後，終於看到了答案。但是當我拿著那期市眾多人夢寐以求的答案的時候，我有種欲哭無淚的感覺：造化弄人，造化弄人啊！答案原來這麼簡單！這麼簡單的事情讓我費這麼多周折，我真特么蠢！

老天爺看起來很公平，卻讓你生為蠢才。期貨市場看起來沒有公平可言，但是如果你知道了「答案」，不管你是天才還是蠢才，它都會老老實實地讓你賺錢，毫無欺騙。

所以如果你也是蠢才，沒關係，只要不是蠢貨就行。只要你不停地努力去尋找，最終你將得到那正確的答案——市場將放開他的懷抱，讓你成為他的朋友。

04水平再高都不要去涉險

孫子云：不算勝，先算敗。我們進場做單前，就要先想想：這一單要是做錯了怎麼辦？啥？你說滿倉隔夜、逆勢死扛？！那你可以上牆了，我這裡只給人聊期貨。神的世界在牆上，不在市場上。

再優秀的將領也有打敗仗的可能，而期貨市場裡面再高的高手，也有虧損的可能。不要以為自己跑得快，就可以到處留情。哪怕你是劉翔，也有可能跑不過瘋狗。

不信你找條瘋狗跟劉翔比試一下：一百一十米之內，可能劉翔領先瘋狗三米五米。一百一十米之外，讓劉翔知道什麼叫做狂犬病——你會跨欄都沒用！

狂犬病可怕，咱惹不起躲得起。期貨中風險可怕，我們也要學會躲避。嗯，說躲避有點難聽，好像讓人說咱是膽小鬼一樣。換個高端、大氣、上檔次的說法：我們應該學會「君子不立危牆之下」！

我們再來聽聽巴菲特老爺子的諄諄教誨：「投資法則一：盡量避免風險，保住本金；第二：盡量避免風險，保住本金；第三：堅決牢記第一、第二條。」

到期貨市場來投機，那可是跟狼搶肉，保證你投入資金的安全才是投資的根本。資金管理就是一套在保證資金安全的情況下，怎樣取得儘可能多的利潤的科學、穩健的投資策略。

有人說：我到期市來就是為賺大錢的，要是不加槓桿重倉操作，搞期貨還有什麼意思？（這是我在某群里聽一個新手說的原話）

這是典型的捨不得孩子套不著狼，捨不得媳婦抓不住流氓的思路。但是如果你抱著這種想法到期市來投機，那下場很可能孩子被狼吃了也沒套著狼，媳婦被流氓拐跑了也沒抓住流氓。但是你會有一個不太符合你的思維的發現：流氓長得好帥氣！

所以，為了防止媳婦勾搭上帥流氓，你從小學談戀愛時就要下功夫了。寧早勿晚，把這個重要性提前到幼兒園都不為過。

而交易中的資金管理，是你投機生涯中最為重要的部分，沒有之一。這個重要性在你進入期貨市場之前就要明了，如果你到現在還沒弄明白這個道理，說明你已經虧成狗了。如果這個事情你做不好，你就不適合在期貨市場裡面混。

許多人因為進出場點位選擇等各種錯誤會導致賠錢，但是你賠多少卻是由資金管理決定的。

在看完了縱橫量化這五、六篇關於期貨的文章之後，你絕對會有所成長。怎麼說？你現在回頭看看市場，是不是發現很多人滿腦子的行情預測和分析而絲毫不考慮資金管理？！。

不考慮資金管理的人認為期貨很簡單，市場也是可以戰勝的，暴利的獲得也是很容易的：關鍵就在於正確的預測和分析行情。可在這個風險市場上，任何一種預測和分析行情的方法都沒有百分之百的成功率。

錯誤總是在不經意間發生，在你措手不及的時候，讓你一失足成千古恨。而彌補錯誤所帶來的損失，就沒那麼容易了。雖然平時老是跟你媳婦吵來吵去，恨不得離婚，可是當你媳婦被流氓拐跑了的時候，你就知道再找個媳婦是多麼的困難。

如果沒有資金管理方案和紀律來約束開倉，那麼容易形成被誘惑下的重倉，或者虧損後報復性的、賭博性的重倉，以及情緒化的的孤注一擲，最終導致不可挽回的後果！

想想每當你被行情調戲得找不著北，殺紅了眼一樣地、不停地滿倉進進出出時，賺過錢沒有？

還記得那些個著名的反面教材嗎：日本大和銀行倒閉案、巴林銀行倒閉案、貝托·斯坦入獄案、邁克·豪斯破產自殺案、武漢萬群四萬變千萬又爆倉案……他們失敗的共同點是什麼：重倉和市場對！著！干！

任何一個交易者，包括交易大神，如果他沒有一個優秀的資金管理體系，而讓持倉發展壯大到令自己晚上睡不著覺的地步，那麼他破產的概率將會接近無限大。

05安全化、公式化和單一化

一個優秀的資金管理模式都必須包含以下四點：

1、安全性

在任何時候資金安全都是第一位的，這個重要性怎麼說都不過分。交易者入市之時，就要根據自己的資產、現金流以及心理承受力，來計算在期市中投放多少資金，承受多大虧損。

首先資金壓力不能太大，那種想著拿一筆資金到期貨市場來賺錢等著救命的行為是絕對不可以有的。賬戶資金必須有一個寬鬆的環境，能夠長時間在期貨市場中存在，短期內不會著急著用。

如若不然，交易者的心態就會發生不必要的扭曲，你的貪婪和恐懼情緒就會擾亂你的操作，導致賬戶出現不必要的虧損。那種把你等著娶媳婦的錢拿到期貨市場來搏一把，翻倍了就可以娶倆媳婦的想法是不可取的。如果你真那麼做了，你的雙手將成為你永遠的兩個媳婦。

任何一筆交易都要在進場前設定好止損，這個市場中誰都無法保證每一筆交易都能盈利。當然，某些QQ、微信群以及某些貼吧和論壇里的喊單老師除外。

我們要啟用「兩害相權取其輕」的原則，如果損失不可避免，那就要把損失降低到最低。而且當一筆持倉處於盈利位置時，在合適的時候適當地調整止損位來保護利潤也是必須的。

2、公式化：

錢多錢少不是問題，問題是不會做還自以為是。你的資金管理策略絕不能憑自己的想像來建立，而是要建立在科學測試的基礎上。我親眼所見，很多做期貨數年的老手進場就是滿倉，賺幾個點就跑。我問他為什麼不規劃資金管理，他竟然認為這種瘋狂的滿倉操作模式就是一種資金管理！

當然了，這樣的人在市場一般存活不了多久，而且只要是同類人，其下場也都是驚人的相似：吾有故友比你能，如今墳頭草三尺！

「天作孽猶可恕，人作孽不可活」如果你的錢不是大風刮來的，動不動就滿倉是作孽，你知道嗎？！拿著血汗錢到這期市來無原則地虧損，還不如去天上人間救濟下失學女生。

至於如何做到公式化，因為具體到每個人的情況都是千差萬別，所以我無法為你進行一個有針對性的設計。但是一個資金管理策略最基本的情況，應該包含建倉、加倉、補倉、止損和多品種分散的交易策略。

在這裡面，建倉有等額建倉、基礎比例建倉和複合比例建倉等幾種。加倉又有等額式、金字塔式以及紡錘式加倉等幾種。交易中多品種分散策略又分為不同品種間的複合模式和不同時間段的複合模式兩大類……

這些個東西真要細數出來可是沒完沒了，但式你只記住一點就行了：好策略一個足矣，要是倆就會有一個多餘。有人可能心有不甘，覺得好策略越多越好。那建議有這種想法的人去百度：手錶定理。

當然，那些左手戴兩隻百達翡麗，右手戴三隻江詩丹頓的土豪，不再此列。不過建議這位土豪出門的時候背上背塊牌子，寫上：我是土豪，不是修表的。

06高手的成熟方法

下面舉幾個栗子，這幾個栗子是從百度摘來的，不是自己種的：

一：美國期貨市場技術分析約翰、墨菲總結的資金管理要領

1、投資額必須限制在全部資本的50%以內。這就是說在任何時候，交易者投入市場的資金都不應該超過其總資本的一半，剩下的一半是儲備，用來保證在交易不順手的時候或發生不測時有備無患。

2、在任何單個市場上所投入的資金量必須限制在總資金的10%—15%以內。這一措施可以防止投資者在一個市場上注入過多的本金，從而避免在「一棵樹上弔死」的危險。

3、在任何單個市場上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內。這個5%是指交易者在交易失敗的情況下將承受的最大虧損。在決定應該做多少張合約的交易，以及應該把止損指令設置在多遠，這一點是交易重要的出發點。

4、任何一個市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%—25%以內。這一條禁忌的目的，是防止交易者在某一類市場中投入過多的本金。因為同一群類中的市場，往往步調一致，如果我們把全部資金頭寸注入同一群類的各個市場，就違背了多樣化的風險分散原則。

二：市場天才基金負責人，《股市奇才》的作者傑克·施瓦格在《華爾街點金人》一書中，對門羅·特羅特的訪問，提到了他的風險控制，特羅特在資金出現下面情況時會退出市場

1、一天中單個頭寸最大損失達到全部資產的1.5%時。
2、一天中最大損失達到總資產的4%時。
3、一個月中損失達到總資產的10%時。
4，每個月開始，就把各個交易品種的最大頭寸規模確定下來，絕不超過這個極限。

三：下面是大作手傑西.利弗摩爾的資金管理規則

1、保護你的資金，在操作時使用試探系統。
2、遵守最大虧損10％的規則。
3、準備好備用資金。
4、放逐利潤，截斷虧損。
5、拿出贏利的50％，放到安全的地方。

07自己才是事業的根本

文章寫到這裡算是完結了，看完之後，你可以給自己一個評估，看看自己是否適合做期貨。如果你說：縱橫量化這哥們說的有道理，我從現在開始就要把資金管理重視起來。

那麼恭喜，你起碼是個人才而不是「蠢貨」，雖然你這人才的領悟等級可能不高【關於人才等級的劃分，請看前面發的這篇王章的第一部分：終極高手的共同特點——資金管理之（一）】。

如果你看完之後嗤之以鼻：這縱橫量化，狗屁不懂就在這裡胡說八道，要是搞好資金管理就能賺錢的話，那還不人人都發了？！

那麼我建議你儘早退出這個市場，期貨裡面並不是什麼人都能賺錢的——以前我經常想，教會一個人盈利功德無量。現在我常想，勸退一個人才是功德無量呢。

（本人實盤展示在公眾號：縱橫量化）

一聽到資金管理，我也感到很玄。因為我一輩子也沒幹過管理，所以一聽管理，也就覺的雲里霧裡。如同校環境與衛生綜合整治管理辦公室主任就是收廢品老大爺一樣，對於這個貌似高大上的名詞，我們不如直接褪了外套看里子：改名叫：依次遞進式加倉法。注意：減倉不用，因為在我的策略里，要不已經止損了，要不已經有很大的浮贏，這裡的減倉主要是指處理較大的浮贏，我的策略是：根據規則，一把清！只要不影響盤面，因為你資金太大，一把也是清不出去，因為我是小資金，所以不用擔心。這裡注意兩點：
1、不要選擇不活躍品種和合約，要不稍放大資金量，就出不去。
2、如果你資金到一定規模，還是要分批。
什麼是「依次遞進式加倉法"呢？說白了，就是用老倉保護新倉，老倉有贏利了，再開新倉，止損提到成本附近，打掉，再重複，不斷地用老的保護新的，這樣，行情發展，我吃重倉的利潤，行情振蕩，我虧輕倉的損失，這樣做了贏大賠小。
有的同學也說了，人生在世，誰不賭（梭哈）兩把啊。也許，人性的貪念總是驅動人做錯誤的事情，修身修心也是很有必要。為什麼要有好的心態，因為心態是和執行力緊密相關的。
這樣，最核心的東西已經出來了，再無非再加個策略，再加個品種選擇，品種選擇，我再單獨講一篇。策略嘛，無非就是K線策略，均線策略或者結合，或者其他，策略的有效性主要通過復盤得出。再就是持倉策略和執行了。
任何一種技術，從本質上都是根據歷史對未來作出大概率的預測，都無法保證單筆100%的正確性，因此加強單筆的風險管控非常重要。由於人類無法克服的貪性，任何的投機者也幾乎都無法僅從一筆投機中獲利，除非一筆成功後徹底退出投機，那樣的概率實在是微乎其微。槓桿有毒，在刺激人類大腦的同時，很容易很人上癮，並激發出各種不良情緒進行衝動交易。
如果你能預測，那麼市場所有資金都會向你集中，這是市場所不能接受的。既然不能預測，那就談不上一把滿（重）倉，筆者雖然在這裡規勸各位，私下操作有時仍免不了有這種衝動和操作。其實仔細想來，由於市場的不可測波動性，任何投機者在市場中不可避免地產生過浮贏（或了結過贏利）。
但最終為什麼虧了呢？
答案：你的重倉被市場殺了！換言之：你的重倉沒有保護。
大家想想：為什麼任何級別行情，90%都會產生一個中樞，因為什麼？
前面已經贏利了，成本上已經贏利了，再加倉大不了打止損（平出），我能損失什麼？我贏的話就是重倉贏。
小的浮贏也能被一個反向跳空筆破壞，逼你止損！
槓桿遊戲相對於股票類，更注重的是資金管理，風險管控！股票套了，我能撐！（退市畢竟是中彩票一樣小概率事件），大不了放那我該幹麼幹麼，就白了就是能抗（只要是自己的錢）。槓桿說白了就是你借的錢，你借的錢風險到一定程度，人家就要向你要了（自動扣除），這樣你的抗波動能力就低。
技術只不過概率，概率不是不重要，只是相比之下：
概率的乘數才是最後（勝負）之關鍵！

槓桿市場就是一個殺人市場，要殺人，請先立於不敗之地！
如果說國內外一切金融市場理論可以稱之為技術的話，資金管理（依次遞進式加倉法）則可以稱之為技術中的技術！資金管理是技術之母!資金管理是交易者的身體，它是一切招式的靈魂！資金管理是一切技術施展的平台。如果說技術是受精卵的話，資金管理就是它的子宮......
不能多說了......
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蟻虧蟻虧蟻虧麥粒虧象賺蟻虧蟻虧蟻虧 ...

象賺象虧象賺象虧象賺象虧象賺象虧象虧象虧麥粒虧蟻虧...

公眾號：高山交易屋

資金管理是保護你的交易資本免受虧損交易影響的概念，是最重要的交易技能。核心原則是在任何單筆交易中你應只使用很小一部分所擁有的資金去冒險。

很多專業操盤手不提倡在單筆交易中拿 1% 至 2% 以上的賬戶資本去冒險。

將每筆交易的風險限制為至多你全部賬戶資本的 1-2%，可顯著降低連續虧損的影響，因為你保留了大部分的交易賬戶資本。

每筆交易只拿 1% 的資金冒險，意味著在連續二十筆虧損交易後，仍保留 80% 以上的啟動資本。如果每筆交易拿 5% 的資金冒險，在二十筆連續虧損後，剩下的原始啟動資本則不到 40%。

下表向你展示每筆交易只拿 1% 或以下的資金冒險與拿 5% 的資金冒險的影響：

在虧損二十筆交易後，每筆交易只拿 1% 的資金冒險的賬戶，其資金減少到 $16,523；拿 5% 的資金冒險的賬戶，其資金減少到 $7,547。

若操盤手選擇在每筆交易中拿 5% 的資金冒險，在二十筆交易後，操盤手接下來必須創造超過賬戶餘額100%以上的利潤，才能恢復原始的交易資本。

只需堅持風險管理，一個賬戶可承受更長的虧損期，且仍可進行交易。

微信公眾號：學得謀tradimo

要想在期貨市場中運用Kelly公式也不是不可以，只要將loser的範圍嚴格控制就可以，winner波動率再高也沒有很大關係，loser的波動率才是關鍵。當然是系統為正期望，要達到顯著右偏。此時可以假設winner和loser分布服從對數正態分布。在這種情況下，平均化loser和winner計算平均賠率（在《Mathematics of money management》裡面作者反對這個辦法），而後運用Kelly公式，得出optimal f一般都遠遠大於biggest loser*槓桿率。

採取這種模擬不同賠率相同勝率（win rate=0.54）下6倍槓桿某時期內最大資金回撤：

賠率：1.75 約15%

1.65 約33%

1.52 約50%

可見隨著平均賠率的下降以及loser波動率的上升，期間最大資金回撤非線性上升。

由於6-8倍槓桿已經是期貨交易的上限，因此非要得出optimal f也沒有意義，而且回撤的控制要求也是倉位設定的一個關鍵考慮。具體可以參考本人在《投資與交易》專欄中的文章。

看了很多回答，看起來都好專業好高大上哦。各種公式，理論，分析。

其實對於大多數人而言，資金量級如果按照那些去操作最後結果就是和存銀行差不多。

資金量小，就應該在確定的行業里重倉。不要太長時間進行反覆操作，只有這樣才能複利增加。等真有了相當資金量，再去談資產配置，資金分配和分批建倉吧。

補充一下，感覺知乎的逼格特別高，月收入沒有十萬都不好意思談投資。可是我相信九成的人都是普通人，不可能有個千萬或者幾億要保值要配置資產。我的簡單看法就是，中國樓市和股市其實有相似的地方，只要你買的不是垃圾股和垃圾房(代表ST銳電和十八線小城市郊區房子)，只要相信國運和經濟發展，都會有很好的前景。08年高位套牢的，很多在15年解套了還有賺。房子天天因為降價拉橫幅的，16年漲幅也都讓他們捂盤惜售，更不用說文玩比特幣了。立字為證，假如10元買入中金嶺南，兩年內一定可以最少給你兩倍以上收益。

先弄清楚資金管理是怎麼來的。

系統盈虧的不均勻分布導致系統不應期和適應期的出現。而大的不應期會導致資金的嚴重萎縮甚至爆倉，所以生存是第一位的。

類似於冷血動物，在冬天縮減活動量甚至冬眠以減少食物的消耗，在春夏秋季節獲取盡量多的食物用以過冬。

交易系統就是這樣的一個冷血動物，在不應期盡量縮減頭寸，以求存活，適應期放開了贏，用以不應期的存活。也就是贏沖輸縮。

但不同的一點是，你永遠不知道下一個冬天什麼時候到來。

接下來就是一些細節問題了，資金到了什麼程度要縮？縮多少？什麼程度恢復？等等，看你自己的喜好和系統了。

贏沖輸縮。盈利的時候加大你的頭寸，虧損的時候減倉或止損。

假設我們的交易有50%的正確率，我們要做的是讓那50%的正確的交易可以賺更多的錢，而讓剩下50%的交易少虧錢或者不虧錢。

建股票的資金倉位管理，中線布局倉位管理很重要，不要一次打滿倉或重倉。比如，用一半的資金布局高送轉版塊，這一半的資金分成兩隻看好的票打的話，每隻票的倉位佔總資金的1/4。這1/4的資金，又分成三份，分三次買，距上一次買價跌10%~15%，補一次倉，一共加兩次倉，如果漲上去，就不加倉了。這樣即使被套，因為補倉攤低了成本，也很容易解套且獲得不錯的利潤。

看資金量級

1 操作賬戶資金大於10倍年均日常消費，那說明這筆錢對你還是比較重要，什麼亂七八糟的理論你都可以學學。

2 操作賬戶資金小於10倍年均日常消費，啥理論都別扯，你只有一個原則，瞅准機會重倉干。

當然這是個粗略估計，每個人風險偏好不一樣。我想說的是，你的盈利預期如果相較於本金很高，資金管理理論不可能幫你達成目標，只會拖後腿。我估計我乎大部人可能還是第二種情況，哪個不是想著每年翻倍賺大錢的，所以，忘了資金管理吧，看準機會就重倉一把，比如五年前誰都看不懂的時候買個比特幣……

一定要分散資金，分散風險。

在實戰中，經常聽到不少交易者抱怨自己總是小賺大虧，即便學習了不少基本面與技術工具分析，也始終未能實現盈利，這其中的癥結主要在於資金管理出了大問題。就如《通往財務自由之路》所述，其實交易主要看的不是技術，而是資金管理和心態。資金管理，是一門防守的藝術，能確保你先立於不敗之地而後再走上勝利之道。

資金管理的模型有很多種，包括固定和靈活手數、固定資金、固定風險比例、固定波動幅度資金管理等等。本文將側重探討最受歡迎的三種：固定、靈活手數模型以及固定風險比例模型。

固定與靈活手數

固定手數的頭寸管理模型可以說是簡單易懂的入門級工具。顧名思義，固定手數是指每一次交易的手數是固定的。也就是說，你先定義一個開倉手數，不管可用資金有多少，也不管賬戶資金在增長還是虧損，每次交易手數都必須是一樣的。

假設我們的初始資金一共有50萬美元，而提前設定每次都只能交易兩手黃金期貨，無論交易什麼品種；當我們的資金賬戶已增加至100萬美元時，我們依然每次只交易兩手黃金，也就是交易手數跟資金曲線的波動是沒有太大關係。當然，如果你的賬戶已經到達臨界點，你也可以選擇修改交易手數，畢竟「子彈」不多，可能連兩手合約都快買不起了。

這種資金管理模型比較簡單，無需經過複雜的計算，但有兩個問題：當賬戶資金在持續減少時，每次交易依然保持設定手數有可能加大虧損幅度，甚至導致爆倉；而且每次盈利與虧損幅度相當，每次回撤都有可能導致交易者回吐此前的全部利潤，「一夜回到解放前」，資金曲線增長相當緩慢。

由於存在上述問題，在實戰中可以採取靈活手數模型。靈活手數是指根據賬戶資金總額計算開倉手數，當賬戶資金越多，開倉手數越多，反之亦然。舉個例子，假定初始資金有100萬美元，初定每次交易10手黃金期貨，資金每增加/減少50萬美元，每次交易手數就增加/減少2手。這種模型具有一定的風險，但面臨低迷的虧損期時可令資金不會快速消失，遇到大行情時也可儘可能獲得最大的收益。

固定風險比例

上述的靈活手數模型更好地考慮虧損風險的影響，而還有另一種錨定風險的模型——固定風險比例。固定風險比例就是限定每次交易的虧損風險比例，假設該比例設定為2%，則每次交易只允許賬戶資金面臨2%的虧損可能。比例的設定要取決於交易者可承受的最大損失金額，當然該數字可根據歷史最大虧損及平均虧損情況酌情適當，而非隨意編造。

在實戰中多數交易者都會採用這一資金管理模型，因為該模型實實在在地控制了最大虧損風險，令交易者重視和盯緊風險。當然，實際虧損不一定每次都能遵照這個比例。固定風險模型的計算公式為：

風險（可承受虧損）資金 = 賬戶可用資金*風險比例（2%、3%等）
交易合約手數 = 風險資金/止損金額
註：止損金額可以是固定止損金額，也可以是歷史回測中最大單筆虧損金額。

舉個例子，假定我們預設每筆交易的理論虧損金額為1萬美元，固定風險比例為5%，而交易手數會根據賬戶資金的變動而調整，如下表所示（未計入槓桿）：

儘管該模型跟靈活手數模型一樣，交易合約數目隨著賬戶資金變動而變動，但不同的是固定風險比例模型對可承受虧損資金進行控制，也就是在一定程度上控制賬戶餘額的變動，當然實際餘額變動跟市場波動也有關聯。

控制手數還是風險比例？哪個實戰效果最好？

幾乎每個資金管理模型都會各自的優缺點，也沒有絕對的好壞。本文對上述三個較為流行的模型進行總結，如下所表所示。從資金曲線增長圖來看，固定手數增長過慢，靈活手數更勝一籌，考慮到資金賬戶變動與市場波動的情況，但兩者均忽略了不同交易品種之間的風險差異。固定風險模型的優點在於注重控制潛在風險，但實際虧損往往會超出設定的最大可承受風險。

本文借用歷史回測軟體Signalator測試了不同投資組合在靈活手數與固定風險比例模型下的資金變動情況，僅挑選了三個組合：黃金與外匯組合、黃金單品種、純外匯組合，設置初始資金為5000美元，條件為固定風險比例2%，或者賬戶每增加2000美元就增加0.1手，如下表所示：

上述三個組合都有一個共同點：在最大回撤水平相當的情況下，靈活手數模型的盈利情況都要比固定風險模型的更勝一籌，組合1和組合3中前者的盈利百分比幾乎是後者的兩倍，資金曲線方面靈活手數模型的曲線波動更大，固定風險模型的資金曲線相對平穩增長。也就是說，從持續穩定盈利及安全性的角度考慮，固定風險模型更加有優勢。

總的來說，三者各有優劣，交易者必須自行經過多次回測，研究不同模型下賬戶資金曲線的波動規律，從而選擇最適合自身系統的頭寸管理模型。在測試及選擇資金管理模型的時候，需要考慮以下幾點：

① 你是什麼類型的投資者？冒險型還是謹慎保守型？小散戶還是大型資金管理者？
② 回測時考慮三個指標：總盈利、最大回撤水平與資金曲線增速。有人喜歡資金快速增長，也有人喜歡資金緩慢穩定地增加。
③ 你計劃長期使用的交易策略、交易系統，資金管理模型必須與你的策略和系統匹配。

（本文轉自金十數據）

外匯學習，不僅需要讀書，更需要的是大量實際的操練，大量的模擬操練和真金白銀的操練。這裡有幾個值得推薦的外匯及外匯期權平台供初學者使用：

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話說最後一個平台存在這一個明顯的套利機會，且不說贈金（贈金套利網上太多了，已經不稀奇了），這個平台有個優惠活動，首次交易虧損平台會把虧損的錢賠給客戶，這便產生了一個大的套利機會，利用期權組合策略，再任何情況下一條腿盈利一條腿虧損的組合策略，進行下單，這樣利用平台的這個促銷活動，兩條腿都能妥妥的掙到錢了。親測可行。

資金管理最本質的作用是讓你活著，還能繼續賭，有機會讓你的概率優勢發揮作用。

數學表達不會，主觀的扯兩句。

離開劑量談毒性都是耍流氓，離開系統談資管毛用也沒有。

1、輸縮贏沖，真的是完美的么？在一個較長時間的震蕩行情中，輸縮贏沖會令你對自己的系統絕望。不論短線、波段、長線，都有剛好衝擊你系統的行情表現不是嗎？

2、虧了加倉，贏了減倉？這會提高系統的效率，但是方向真錯了豈不是虧傻了？

主觀性結論：沒有完全的對與錯，而是交易系統和資金管理要匹配。效率和風險的平衡在每個不同系統中都有不同表達。這個資管要匹配你的系統、匹配你的個性。

說不來高深的，就喜歡扯虛的。

資金管理非常的重要，這是肯定的，但是，他是交易系統的一個環節。所以說，你的交易手法要和你的資金管理以及心態相匹配。不是簡單的每把交易總資金2%，或者說1比3的風報比。這必須與你的交易技術想匹配。說點理念性的東西吧。如果說對打的話，你必須先得站的住。你在攻擊對手的時候一定的要保證好了防守，再有，就是市場真的是一個情緒化的野獸，你可以讓野獸隨便扇你耳光，但是你不能讓他打殘你。

趨勢交易（非限定）。

1. 策略的本身並不設置加倉。同一個品種已產生交易，在沒有平倉的情況下又產生交易信號，才會出現加倉情況。加倉讓交易更加複雜，不穩定性更大。

2. 資金的使用：本金的2%加盈虧的10%。比例並沒有參考意義，取決於交易周期的長短，原則只有一個，不能掛。這個方法在盈利的時候更加擴張，在虧損的時候更加保守。

3. 還有其他的一些東西，並不是主要的就不說了。

很簡單。對自己來說還是很有效。至少不會大虧吧。

做好資金管理，控制好倉位比例，單筆虧損幅度，連續虧損次數及連續虧損幅度，還有最大回撤比例，具體要根據自己的交易方法、交易風格及風險厭惡程度設計，最重要的是一致性的執行。

最近也在思考這個問題，主要是偏重股市散戶的資金管理，暫且取名為基於投資組合的凈值最大回撤的資金管理。公式很簡單（買入價-止損價）*頭寸 = 單子股票的最大回撤金額=總的收益/n*最大回撤係數

策略的風格不一樣，風控方式不一樣，當然資金管理也不一樣。VaR的風險度量體系雖然有它的局限性，但起碼可以知道自己暴露了哪些風險，知道這些風險一旦發生損失的平均情況如何，知道黑天鵝有可能以什麼形式來會對自己造成多少傷害，規劃以上的風險分配做好預算，就能知道資金怎麼管理了。偽風控是沒有意義的。