投資什麼樣的上市公司才需要重點考察 ROE（凈資產回報率）？

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你投資10萬開個煎餅攤，一年下來賺了2萬，這個煎餅股份有限責任公司的roe就是20%。所以roe這樣一個衡量你掙錢能力的指標在投資當中自然很重要。
但是roe高的公司不一定是好的投資對象。比如三一重工這樣負債率很高的強周期股，市場景氣時需求旺盛毛利率高，供不應求的現狀會進一步促使企業提高槓桿。權益乘數的提升進一步拉高了roe。但如果此時受高roe的誘惑建倉，那恭喜你成功的買在了山頂上。另外企業可能會利用會計政策調節盈利，看上去還不錯的凈利潤實際上包含了固定資產處置，稅費返還或是政府補貼這樣的非經常性收入，公司的現金流卻很難看。
同理，roe很低甚至為負也不代表此時公司沒有投資價值。有些重組概念股，暫時陷入低谷且被過度低估的白馬股，這些公司的roe很差，但將來一段時間卻可能有很好的超額收益。
總之roe是個很重要的指標，但投資時還要綜合分析公司的財務狀況，同時結合基本面，估值，行業前景等來綜合考慮。

我們不妨先看看股神巴菲特是怎麼玩的。

大家知道，巴菲特老爺子如今也是蘋果公司的股東，號稱從不碰科技股的他，去年瘋狂買入蘋果的股票。所以，當時市場對他的這個舉動很是詫異。但是等大家回過神來再看時，又覺得這個事情很好理解。

因為在諸多的財務指標里，巴菲特最看重的指標是:ROE。

ROE的中文名稱叫「凈資產收益率」，就是公司凈利潤與股東權益的比值。再說的簡單點，就是股東每投入100塊，企業一年能給我們賺多少錢。ROE越高，說明企業的盈利能力越強，賺錢效率越高。

在巴菲特看來，ROE能常年持續穩定在15%以上的公司都是好公司，而蘋果近些年的ROE均保持在35%左右。這是什麼概念？就是說蘋果公司自己投下去的本錢，三年就能賺回來。

如果大家對這個數字沒有概念，可以看看和蘋果同一段位的公司，目前賺錢的效率如何——

看到這，大家應該就能明白了。雖然微軟、谷歌、臉書、亞馬遜也是極其牛逼的公司，但是他們的賺錢效率和蘋果比，還是要差一大截。

所以，巴菲特又對了。而且ROE這個指標也比較容易理解，誰不願意把錢投給賺錢效率高的公司呢？

但是，ROE高的公司有很多，是不是我們都可以買呢？

這裡必須說明的是，ROE只是挑選股票的「必要非充分」條件。因為好公司，ROE必然都是高的；但ROE高的，卻未必都值得投資。

這裡，我們就必須細緻分析一下，那些公司ROE為什麼會高？

ROE=凈利潤率*資產周轉率*權益乘數，高ROE的公司，這三個因素都在起作用。但壞的公司，其中某個因素摻了水分。

1、高凈利潤率。比如同樣是賣瓶酒，菜雞賺20塊錢，村口老鐵只賺10塊。

要做到高利潤率，這家公司要麼是有很強的研發能力和擁有各種專利，比如像蘋果那樣靠iPhone穩賺高溢價；或者就是同樣的產品價格下，成本控制得更低。茅台就是典型地靠高凈利潤率，來將ROE拉高的。

2、高資產周轉率——主要是指資金周轉的效率。

兩個小販擺地攤，本錢、成本、貨物和售價完全一樣。老王要花一天才能把貨賣光，老張上午就能把貨賣光，中午進貨下午再把貨賣光，資金周轉率就是老王的2倍，也就能賺雙倍的錢。

3、高權益乘數——借別人的錢做自己的生意。

這個說白了就是加槓桿，借別人的錢擴大自己的生意。

如果行業比較景氣，或者說生意越做越好，借錢擴大規模是有利的。比如說格力的負債率就一直比較高，超過70%。格力的高ROE，就很大程度上源於它的高負債率。

不過格力主要是通過其強勢產業地位，一邊讓下游經銷商先交預售款，一邊又能推遲對上游供應商付款，這些都是無利息負債，對格力來說可謂多多益善。

但加槓桿也是一把雙刃劍，大部分公司借錢都是有成本的，而且到期必須要去償還，玩不好，可能導致企業破產，最典型的例子就是目前處在風口上的樂視。

結論到這裡也就出來了。

高ROE的公司里，有可能是因為高槓桿乘數導致的。如果自身真實盈利能力不強，是利用大量舉債，增加槓桿才拉高ROE，這種公司是比較危險的，並不值得投資。譬如樂視這樣的坑貨。

通過ROE這個指標，就能很容易找出一些好公司，我們A股里也有很多不錯的，菜雞先剔除掉一些像樂視那樣「外強中乾」的股票，就能篩選出一些比較有名的好公司。

譬如，以下這些優秀的公司：

動態市盈率（PE-TTM）以最近4個季度盈利進行計算，能反映企業最新估值水平。

解釋一下，表裡還標識出了PE值，因為通過ROE篩選出來的大多是白馬股，如果要投資這樣的公司，也是需要考慮買入時點的，這時候還需要藉助市盈率（PE）去衡量價格。

畢竟，一個「好」（ROE高）公司只有「便宜」（PE低）的時候，才值得購買。

其實，不管是投資什麼樣的公司，單純考察一個指標都是欠妥當的，譬如起碼應該綜合考慮ROE、PE、PEG等等，我平時也會在微信公號小小財技中分享一些投資看法和賺錢機會，有興趣的歡迎關注，一起來玩~

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短期內不會破產的都要重點考察ROE等回報率指標。投資就是為了獲取回報，肯定要關於回報率指標。

看過一篇介紹美股銀行股的文章，說的是美股銀行的roe普遍不如中國，按體量來算，工商銀行是宇宙第一大行，不該出先這樣的情況。原因是我國銀行槓桿高。考慮到我國政府明確表示，防止系統性金融風險的發生，銀行是絕對不會，也不能倒閉的。所以風險並沒有想像的那麼大。但是！roe就存在失真了呀……roe主要總在pb估值上……pb估值除了銀證保，都是周期股。所以還是需要謹慎的……

不是更看重ROC么考慮到借貸的槓桿

ROA才是應該考慮的問題。

假設A公司凈資產100萬，B公司凈資產10萬融資了90萬，兩公司是同一行業做同樣業務，一年都賺了10萬。

ROE：A公司10%，B公司100%，ROA都是10%。單看ROE，B不是碾壓A？這不就成了反向指導。