融創為什麼要投資樂視？

12-29

地產商看中了新行業，賈老闆個人魅力，還是？
新聞背景：融創、華夏人壽馳援樂視最終融資額或超165億-華爾街見聞

孫宏斌150億元砸PPT背後，樂視離賤賣只有一步之遙

又是一個讓人不能愉快打遊戲的周五下午，連勝、penta kill 的節奏，就此被打亂了。

是的，孫宏斌出手了，這一次是150億。不久前，他剛剛以26億獲得鏈家6.25%的股權。

關於孫宏斌這個人

那會剛上大學，一臉淳樸氣息的我，就和專業老師討論到，為何柳傳志這個人，要把他送進監獄啊？

後來，閱讀到華為的任正非和李一男的故事，略微明白了點。

再到後來，德雲社的郭德綱和曹雲金的撕逼，算是懂了。

人世間的恩怨故事，總是相似的。到如今，算是明白過來了，無論你是有這怎樣才華橫溢的能力、馳騁疆場英姿，一旦犯了所有者管理者的忌諱，一切都是那麼蒼白。

是啊，你為當黨國立過功，你為委員長流過血，但人家削你，就如削泥。說送你進監獄，就讓你進監獄。

孫宏斌當年就被柳傳志這麼送進去過。當然，罪名就是貪污公款，對，還是聯想的公款。不過回過頭來看，找了一個超級聽話的楊元慶，或許也是一種悲哀。

94年孫宏斌出獄後，柳傳志借給了他一筆錢，讓他創業，這就有了後來的天津順馳。

不過在2006年，順馳擴張太快，加之國家宏觀政策調控，最終還是被孫宏斌玩的資金鏈斷了，和今天的樂視類似。順馳的結局以12.8億元，將55%股權，賣給路勁基建（一家港股上市公司）。

孫宏斌開始人生的第三次，融創中國，一直到今天。

來，看看新聞

據財新的獨家新聞：

融創通過旗下公司收購樂視網8.61%股權，代價為60.4億元。樂視影業15%股權，代價為人民幣10.5億元。增資以及收購樂視致新33.5%股權，代價為79.5億元，總代價為150.4億元。樂視網和樂視影業、樂視致新將成為融創中國的聯營公司。

這是一條財經新聞，我們分步解讀。

先來理解幾個關鍵字眼：收購VS增資、聯營公司。

以做蛋糕為例，

收購的含義，通俗來說，你花錢，去購買別人已經存在的一份蛋糕；

增資的含義，則是你從別處拿來，做蛋糕材料，和別人一道，做出更大的蛋糕；

一個著眼於存量，一個著眼於增量。

這條新聞，含義就是說，融創中國，花錢買了賈躍亭手中，8.61%的樂視網股份。原本持有者是賈躍亭，這會轉讓給了孫宏斌的融創中國，股份沒有被稀釋。

樂視影業同樣是如此。

樂視致新則是賈躍亭部分套現，部分以公司名義，增資。

說白了，就是樂視網的60.4億元+樂視影業10.5億元，賈躍亭套現，成為私人腰包的錢。

樂視致新的79.5億元，一部分是賈躍亭套現成為自己的，還有一部分是公司的。公司那一部分，賈躍亭不能隨意動用。

我們把樂視致新套現部分，成為X億元，那麼公司增資的錢就是（79.5-X）億元。

那麼賈躍亭手中可投入汽車、手機和體育的錢為【60.5+10.5+X】億元，這筆錢，愛怎麼花，就怎麼花。賈躍亭喜歡造車，拿去花也成，沒問題。

不過，增資的錢——【79.5-X】億元，賈躍亭不能動，那是公司法人的。

聯營公司，在會計上，一般是指持有20%——50%股份，對公司經營管理，有重大影響，但不足以實際完全控制公司。

新聞很明顯，樂視網和樂視影業，融創中國持股不足20%，卻成為了它的聯營公司。這說明，為了續命，在談判時，什麼條件都答應了。即便是不合理的聯營要求。

這有點類似，給融創中國，開了超級投票權。樂視這次融資，本質上，離賤賣只差一步之遙。

沒做的事情，可能就是，把大股東，超級便宜賣給別人。如果當初孫宏斌以12.5億元，55%股份，心有不甘的賣給了港股公司——路勁基建。

繼續品讀兩個細節：

1、賈躍亭贖回了部分質押股權；

2、融創中國除了獲得上述公司董事會席位，融資合同，還將有其他條款，保證融創穫得聯營公司權利

贖回很好理解，一方面，由於為了融資，賈躍亭給了孫宏斌「超級投票權」，因此，質押的樂視網股份，必須贖回一部分，來維持自己最大股東控制權；另一方面，上市公司樂視停牌，其中一個重要因素就是股價逼近（或者已經達到）爆倉線，必須贖回部分股票，否則就會爆掉。

（感興趣的朋友，可以翻一下，雷士照明的吳長江，如何在讓自己爆倉了，股票被券商平倉，到最後被資本趕走的故事，就是那個軟銀賽富合伙人——閻焱）

假設，這一次沒及時融到資金，吳長江的結局，很可能就是賈躍亭的結局。真是如履薄冰啊。

樂視情況的嚴重性，比我原本預計不會好到那去。

也是，那【60.5+10.5+X】億元，這麼急，用去贖回一部分抵押股票，而不是為了投入造成、造手機、交體育版權錢，原因可見一斑。

另一個是保證條款，由於融創的股份，一個持股8.61%、一個15%，正常情況下，不可能成為聯營公司，一般商法，如果沒做出特別安排，孫宏斌根本沒權利指手畫腳。

保證條款，就是讓其即使後來撕逼，法律也會支持融創中國。給了「超級投票權」，就得有相關合同條款，予以保證。

交易點評：

孫宏斌，選取了相對比較好的幾塊資產——樂視網、影視、致新，而沒有入股手機、體育、汽車、互聯網金融，相對合理。

除此之外，有類似「超級投票權」保護，聯營公司權利，也會讓這筆投資相對安全。

個人看來，這算是孫宏斌火中取栗吧。

對於賈躍亭而言，毫無疑問，選擇了我過去說過的，繼續擴張的路子，也選了「傷其三指」策略。（沒有選擇直接賣掉「一指」求生策略）

這裡「傷其三指，而不是賣掉一指」，是指三家相對健康的公司，都成為了別人的聯營公司，而不是一家直接成為別人子公司。

如果直接賣掉一指，這和先前的繼續擴張違背，給市場傳遞的信號，也是要死。

不得不說，這「繼續擴張，傷其三指」策略，被完美運用，學習了。

基本上，樂視眼下的資金鏈困局，解決了。

不過，這段離賤賣，只有一步之遙的距離，確實讓人心有餘悸。以後樂視會怎麼，那將還是很難說，天助好運吧。

這是我第一次見到賈躍亭在發布會上說人話。

從前他的發布會有多浮誇你們是知道的。三句話不離開生態，兩張PPT就要友商窒息，一言不合就要化反。

如果說人去了阿里要洗腦，996不在話下，價值觀要記牢。去樂視那就叫洗澡了，連發朋友圈的畫風都要變微商范兒了。

但是這次樂視和融創的戰略發布會，在孫宏斌面前，賈布斯乖得像個孩子，有一說一，說到著急的時候還會像噎住了一樣停下來，然後忽閃忽閃地眨著眼睛繼續說。

FBI的犯罪調查手冊里說，頻繁眨眼睛的人是在說謊。但是我還是願意相信賈躍亭這次大部分的演講，說的是真話。雙方本來是談賣大樓的，結果一見如故變成賣股份了，孫宏斌給了很多建議，賈躍亭是真的心悅誠服。

川普覺得交易的藝術在於隱藏自己的真實目的，但是真正交易的藝術在於雙方都覺得自己佔了便宜。

對於賈躍亭來說，關鍵時刻續上的這枚大力丸，充分說明了搞同鄉會比同學會、戰友會靠譜。

「關鍵時刻貴人都是山西老鄉啊」，回想起六年前樂視登陸創業板前後的崢嶸歲月，不知道賈躍亭會不會懷念自己的令一位老鄉。

對於孫宏斌來說，一個月的盡職調查，把樂視手裡能掙錢的和不能掙錢的業務擇乾淨了。然後150億拿到了A股第一大互聯網公司的核心、有盈利預期的資產。手裡拿著樂視的牌子，以後管地方政府拿地也是手到擒來。

樂視通過創業板上市這幾年在中國市民階層中積累的影響力遠超我們互聯網圈的想像。

要不融創的人怎麼說，投資不貴，不就是一兩個樓盤的錢嗎？這口氣比王健林的5億小投資還氣派。

你看，最後還是房地產救了互聯網。

融創救了樂視，別的創業公司誰來救呢？

孫宏斌說的「樂視戰略行，就是缺錢」這句話，可以用在幾乎所有騎虎難下的創業公司身上。

騎虎難下指的是在過去三年的泡沫時期像樂視一樣獲得了很高估值，創始人像賈躍亭一樣已經出來PR了一輪又一輪想把自己包裝成夢想家和改變世界的人，業務也像樂視一樣從一個較小的領域切入剛站穩腳跟就要四面出擊燒錢證明自己能佔領一個很大的市場。

然後桄榔，資本寒冬來了，錢燒不下去了。這時候如果有一個人摸著自己腦袋說，你們戰略行，就是缺錢，該多好啊。

1000萬就能救活一家明星創業公司，不就是五道口一套房子的錢嗎？
1個億就能給一匹曾經的獨角獸續命，不就是一套四合院的錢嗎？
1億美元就能把一家公司業績打扮得漂漂亮亮，送到創業板準備排隊上市，不就是一棟寫字樓的錢嗎？

所以在中國，創業者五行缺爹，一個孫宏斌是不夠用的。

樂視已經開始賣最核心的資產強行續命了~

我們來梳理一下這個融資的結構。

首先是，賈老闆賣掉了上市公司樂視網的8.61%的股份，總價60.41億，平均每股價格是35.39元。

而樂視網停牌前收盤價是35.80元。

也就是說，賈老闆把樂視網股份「賤賣」了。

但是這並不是故事的全部。

樂視又做了第二筆交易，把持有的樂視致新27%的股份賣給了融創，價格是79.5億。

這就很有意思了。

樂視致新是樂視旗下生產電視的公司，這屬於樂視生態裡面最值錢的部分。

如果說樂視還有一點生態的話，電視和軟硬體配合就是樂視生態的核心。

融創買了8.6%的樂視網，卻買了27%的樂視致新。

什麼意思呢？

就是說，做電視的樂視致新才是融創真正想吃的肉，而樂視網那8.61%是賈躍亭搭售給融創的骨頭。

我們知道，賈躍亭之前已經抵押了一堆樂視網的股份，眼看下跌得要被強制平倉了，如果再不支撐股價，那就是直接藥丸。

為了求著融創用接近收盤價的35.39元收購樂視網股份，賈躍亭不惜忍痛低價割肉，大規模賤賣了核心的樂視致新。

加上通過樂視網間接持有，融創已經佔到了樂視致新總股份的33.49%，已經突破了關鍵的33.33%。

《公司法》規定：
股東會會議作出修改公司章程、增加或者減少註冊資本的決議，以及公司合併、分立、解散或者變更公司形式的決議，必須經代表三分之二以上表決權的股東通過。

也就是說，賈躍亭已經失去了樂視致新的絕對多數，融創拿到了樂視致新關鍵的否決權。

什麼意思呢？就是說，資本市場認為樂視網的股價遠遠不到之前35.80，35.39不是賤賣，而是賣貴了，賈躍亭在核心資產忍痛割肉之後，資本市場才勉強接受了35.39這個價錢。

這一刀砍得賈躍亭很心疼的。

另外還有第三筆交易，賈躍亭還搭售了樂視影業15%的股份，對價是10.5億。和樂視致新一樣，樂視影業又是樂視最值錢的部分，又被賤賣了。

融創這是一刀不夠，還要來一匕首啊。

另外，樂視汽車和樂視手機，都不是上市公司的資產，所以：

深陷輿論漩渦的樂視汽車，就是那個自動泊車不聽使喚的FF91（弄錯了，好像不是FF91），和這筆融資半毛錢關係都沒有。

傳聞欠款高達150億，被供應商追著堵門要債的樂視手機，和這筆融資半毛錢關係都沒有。

資本真是個吃賈躍亭不吐骨頭的好東西啊~

哈哈哈哈~~

從地產人的角度來看看融創這次投資樂視吧，首先給各位互聯網的看客明確一個概念，融創是一家地產公司，地產公司最需要的是什麼?是土地，對沒有錯，就是土地這種稀缺不可再生資源。再介紹下現在的地產背景，或者說土地情況，眾所周知現在的一線、二線城市地價高企，地王頻出，房企買地成本增加，拿地也很是艱難。在北京這種已從增量市場到存量市場轉變的一線城市，想在偌大的京城買到自己今後發展的土地，不可謂不艱難。買土地，要麼是從一級市場的招拍掛，要麼就是二級市場收併購，那麼我們今天的主人公融創，就是二級市場的高手。融創此前先後試圖收購佳兆業、綠城的業務，雖然宣告失敗，但是後續的150億收購聯想的融科智地的所有地產業務，以及26億元入股鏈家，還有這次的投資樂視，都宣告著他是一個收併購之王。

好了，說了這麼久，大家肯定會問，那麼融創投資樂視到底有什麼收益呢，還記得我們剛才說的融創是地產公司，需要土地嗎？沒錯，此次的收購中，他正是看中了樂視的土地。

2016年8月，樂視宣布將在莫干山高新區北部園區建設超級汽車工廠和智能生態小鎮，第一階段規劃用地4300畝，計劃年產40萬整車，總計投資200億元。12月28日，樂視汽車生態產業園在浙江德清開工，這是樂視汽車在國內開工建設的第一個汽車生產基地。同時，北京市政府也會給樂視在亦庄5000畝土地進行樂視汽車的生產。大家看到了吧，如果融創和樂視進行聯合開發，進行特色小鎮的開發，那麼，這筆生意，起碼從地產人來看，並不虧。而特色小鎮業務，正是融創此前未曾涉足，但是今後必然會涉足的業務。

所以綜上，融創和樂視除了其他答主提到的原因合作，我想，這個應該也是很重要的考量，畢竟，孫總是個商人，而且是個優秀的商人！

有人說孫宏斌投資樂視是因為不看好房地產，我覺得恰恰相反，孫宏斌投樂視，反而是為了更好的開展房地產業務。

這個可以在發布會上發現端倪。其實有些時候，想的太複雜反而不對了。

發布會上，孫宏斌首次表示，融創自身業務要和樂視相結合。可以預見的是，融創所投資的樂視三大板塊，將為融創房地產服務帶來極大的正面效應，比如智能家居、智能社區方面。藉助於樂視這個巨大的娛樂平台，融創將如虎添翼。

還有一個原因，就是可以拿到便宜的地，合作建小鎮。

界面報道稱，孫宏斌表示，雖然在房地產與互聯網結合上還沒想好，但在拿地的時候，兩家企業可以結合。依靠像影業、汽車這樣板塊擁有的資源，試水近來風行的小鎮業務。

孫宏斌稱，樂視此前在莫干山區域獲得政府批複的10000畝土地（天知道樂視是怎麼獲得政府審批的，10000畝！！！），除去工業和其他項目外，剩餘的開發價值依然很大。這是在此前發布會上，融創並未提到的構想。

依靠樂視產業資源獲得的土地往往比開發商自行拿地擁有更低的成本。而孫宏斌也在當天的會議上稱，自己最擔心的，就是未來土地價格偏高給企業帶來風險。

這筆生意，如果真的能像孫宏斌構想的那樣，融創並不吃虧。

很多投資人對樂視嗤之以鼻。說樂視這種企業盤子鋪的太大，管理混亂，只有炒作價值沒有投資價值。但是作為一個地產媒體人來講，我感覺有炒作價值也是一種價值。

而且這兩天我發現了一件很有意思的事情，金融行業從業者都不看好孫投樂視，地產相關從業者都很看好孫投樂視。誰是正確的，不好說。孫宏斌之前買北京地王的時候，也是一片噓聲，但是事實證明孫宏斌買對了。

總之希望孫帥哥這次不會栽跟頭，畢竟我還挺喜歡他的。。

另外說句題外話，樂視拿了這筆錢，應該要先還債的吧，我閨蜜公司因為樂視欠了一筆巨款，都發不出工資了。老孫這也算幹了件好事啊~

似乎昨天某新聞裡面看了一句，大概意思是：

孫宏斌說用賈的關係拿地，很方便。

而且，孫宏斌表示，雖然在房地產和互聯網的結合上還沒有想好怎麼做，但是在拿地的時候，融創可以和樂視結合，依靠樂視影業、樂視汽車這樣擁有資源的板塊拿地合作。

孫宏斌稱，「北京市政府在亦庄也要給老賈5000畝地做汽車。下一步我們會在拿地上利用這種夥伴關係一起去拿。讓樂視持有這些小鎮，共同拿的這些地的成本就會很低。這是我們下一步會做的。」

賈躍亭將這種合作稱為「互聯網生態地產」。

賈躍亭表示，「房地產我們不會做，我們會開發合作夥伴，和融創的合作空間很大。」隨著項目的推進，和融創的合作會越來越多，產業協同效應會放大。
--------澎湃新聞

一切關於樂視的新聞，除非當事方能證明為真

否則優先以假文看待。。。

一切關於樂視的融資，請首先分清楚到底是哪個樂視，或者說樂視的哪個部分在融資。。。

一切關於樂視的投資，請首先分清楚，到底是哪個樂視或者說樂視的哪個部分，亦或者只是在樂視工作的某人，亦亦或者只是投資樂視（請首先分清楚到底是哪個樂視，或者說樂視的哪個部分）的某人ro團體在投資。。。

如果你炒樂視網這隻股票

請無視上面3條

融創花了一百多億，購買了互聯網業和娛樂影視的核心資產，同時賈老闆還自帶乾糧給他附加了一份電動車和手機事業的看漲期權。

孫老闆這個生意做的可以。

更讓人感動的是賈老闆自帶乾糧砸鍋賣鐵搞事業的決心，我都差點流淚了（手動淚流滿面感動臉）——前提是賈老闆真的自帶乾糧把這筆錢砸到電動車和手機裡面。

佩服孫老闆的穩准狠，更佩服賈老闆這種瘋狂的創du業tu精神。

這一波下來，有核心競爭力的資產暴露無遺，那以後在手機和汽車產業上還要打腫臉充胖子嘛？有點尷尬啊

1、孫宏斌的傳奇故事

1963年出生的孫宏斌，是我的老鄉，從我家小縣城去他家小縣城，也就20分鐘。

1985年孫宏斌清華碩士畢業，25歲時即1988年加入聯想，被柳傳志器重，兩年時間獲得火箭般晉陞，任聯想集團企業發展部的經理，主管包括在全國各地開闢的18家分公司等，可謂位高權重，被稱為聯想少帥。1990年27歲時，風雲突變又被自己的伯樂柳傳志親手送入監獄。

坐了4年牢，1994年，31歲的孫宏斌出獄後第一件事情：就是請柳傳志吃飯。

柳傳志借了50萬給他，並不惜用聯想的名義對其大力扶持。孫得以創建順馳房地產中介公司，領著一群嗷嗷直叫的年輕人，在房地產橫衝直撞、異軍突起。4年時間就切入了房地產開發，風一般的速度令行業大佬瞠目結舌；2003年的中城房網重慶會議上，孫宏斌曾當面向王石下戰書。

再後來，瘋狂擴張下資金鏈斷掉，2007年孫低價把公司賣給了路勁基建。我還記得那年的簽約合影中，路勁的老總做中間主位，孫宏斌站在一旁謙遜地笑。

同年2007年孫再次創業做融創，西山壹號院就是他此時的得意之作；2010年融創香港上市。16年時間，孫證明了自己，也補回了監獄中4年的時光和清白的尊嚴，開始趨向平和穩健。如今的融創中國，賬面現金，銷債率(銷售額/凈負債)等，都是行業的一流水平。

孫是高智商人才，到後面越玩越精彩，比如和綠城的恩怨糾葛；比如年前巧妙突襲重慶金科地產；再比如剛剛收購了樂視股份。在孫這種高段位人眼裡，根本沒有行業、沒有規定、沒有不可能這一說！其洞穿能力、策略能力、執行能力和管理能力都是超一流的。

2、其實論互聯網的雄心和韜略，孫宏斌不比賈躍亭弱

為什麼這麼說？因為孫畢竟是IT行業出身。

孫出獄後，向柳傳志保證不進入IT圈，才做了房地產代理，而他操盤的手法，其實是用IT行業的先進的管理去打當時落後的傳統房地產業。他不斷挑戰國內房地產業的發展速度及現金流周轉率，建立起房地產行業自己的摩爾定律，成功地將房地產行業平均周期從18個月縮短至7個月。

孫宏斌的手法源於IT行業的戴爾模式。利用極低的自有資金啟動項目，以銷售回款支撐後期建設與城建配套等，再用毛利作為新的自有資金啟動新項目，如此循環，極速滾動。按照他的模式，只要每一個時間點拿捏得當，每一步戰略執行到位，這一模式不僅行得通，而且威力巨大。

憑藉這一模式，孫宏斌4年就從天津一個普通的代理商變成名震津門的開發商，6年就成為天津房地產開發商老大，從1998年到2002年，孫宏斌四年開發出30多個項目。孫宏斌比賈躍亭大了整整10歲，2004年賈躍亭剛創建樂視網時，孫已經名震江湖，以13億元資產，位列胡潤百富榜第91位，還嗷嗷叫著要將萬科挑落馬下。多年後，孫得意地說：「現在的高周轉、招拍掛、現金流管理等，別人都是跟我學的。」。

當然融創2017年預計收入2100億，但凈利潤低也是孫的商業模式的弊端。不住5%，即今年的凈利潤也就105億。要拿出一年半的凈利潤去幫襯小老鄉賈躍亭。孫宏斌必須充分地證明投資的合理性。

對賈躍亭而言，孫是救命恩人。而且又是策略和分銷大師，他來助陣，賈躍亭以後無論是賣流量、賣電視、賣電影，不啻於如虎添翼。

當然對於孫而言：未來十年房地產必然下行，萬達王健林全力轉型文化產業，融創這回也正好拿到了互聯網和文化產業的船票。而且這船票還相當便宜。

3、除了老鄉情誼，也有惺惺相惜

賈躍亭的操盤方式我一直看不懂，通用的韋爾奇是「數一數二」策略將通用價值提升百倍，但老賈則是拚命攢了一堆二流三流四流且行業協同度較差的產業不斷攤大餅。可以說資金鏈斷掉本來就是大概率。

老鄉幫老鄉，兩眼淚汪汪。孫宏斌曾說過一段話，可能也是此次出手的緣起：「人原本生活得很好，原本可以不冒險，但因為選擇了夢想，而遭受到困苦和失敗。雖然中國人講究成王敗寇，但為了夢想和理想而拼搏，即使沒有成功，也值得所有人尊重。因為這個世界就是靠有夢想的人去推動的。」

當然，不可否認，賈躍亭是位奮鬥者。他沒有選擇攜手京城四美的妻子、抱著兩個雙胞胎，在樂視網的滋潤下踏雪觀花，而始終以ALLin(全部投注)的姿態不斷衝刺和折騰。

做事總強過吃瓜，籌碼沒光之前，結局畢竟誰也說不好！希望孫宏斌的加入能為他和樂視，帶來更多安全性、穩健性和紀律性。54歲來自山西臨猗的孫宏斌，44歲來自山西襄汾的賈躍亭，祝福山西老鄉！

4、賈孫合手，能走多遠？

孫宏斌35天DD，就敲定了150億的交易。但沒錢就嗝屁的樂視，其實沒有啥底牌。孫長驅直入主要投資了樂視風險較低的資產。如買了樂視網的老股，買了樂視致新和樂視影業的股份。跟投的只有樂視管理方樂然和肖建華的華夏人壽，兩者合投18.3億。認購的是樂視致新的增資註冊資本金。

但市場不買賬，1月16日復盤，樂視先漲了9%，又跌了5%，三天換手20%；孫的融創也跌了8%；賈躍亭將100億用來投手機、汽車、體育、電商、雲等快死的公司，尤其是手機，20億給樂視網繼續買內容，還有40億給樂視致新還債。

賈躍亭為什麼拼了命地投資智能汽車，據說是看中了智能汽車內的大屏幕，他堅信這是「平台+內容+硬用+終端」的絕好閉環，是將BAT甩下馬最好的機會。但無論如何，賈躍亭都不是一位穩健的管理者。否則不至於搞成這樣的爛攤子。

誰的錢，誰操心。孫宏斌為自己設置了嚴密的護城河，全方位地派駐高管進入樂視，從公司治理到現金流管理，全面制約賈躍亭的燒錢衝動。

能走多遠，誰也無法預測。唱戲的不累，看戲的類。我們還是放鬆下來看戲吧

http://weixin.qq.com/r/wXUWDgvEDVZyrU9t9yDT (二維碼自動識別)

1、融創不是「增援」樂視。這就是一筆併購投資而已，大部分買老股，少部分增資解決資金困難。交易的影響之一，是可能「增援」了賈躍亭，但趁火打劫也說不定。再有理想和情懷，也不能不顧市場規則，畢竟融創也是上市公司，錢並不是孫老大自己的。

2、交易達成，不是像許多人YY的老鄉、教父、猩猩基情，這些往大了講，充其量能算個充分條件之一。樂視為了融資，基本上把能刷的大小金主都刷了一遍，有意願有能力出錢的，也不止融創一家。最後的結果，是個雙向選擇、博弈的結果，涉及因素很多，最關鍵的是價格和披露出來的協議上看不到的「君子協定」、利益資源交換。

3、融創這次出手，也是其近些年來四處出擊的必然結果。樂視爛不爛？拿綠城、佳兆業對比一下，樂視儼然是優質資產啊！這次出手是大手筆么？認真的朋友可以去翻翻綠城、佳兆業的報告，補他們的窟窿，200億也就勉強對付一下貸款利息！樂視呢？200億足以翻身，劃不划算？

4、融創不是慈善機構，它就是一家純粹的商業機構，一個上市公司，身處地產的火山口，既難以找靠山，又錯失野蠻發展的十年，怎麼辦？地產公司現在必須轉型，怎麼轉？往類金融機構轉！那麼大的低流動性資產體量，那麼大的債務性資金沉澱，期限錯配、成本又高，死守蓋樓賣樓業務，難以為繼！大家看看地產大佬們這兩年忙乎啥就能理解，要給手裡燙手的錢找到變現快（或者能持續忽悠金主出錢）的出路，譬如股票，譬如文化影視，譬如代表未來的各種智能各種+。

5、雙方需求匹配，各取所需，最後就有了這樣一個雙贏選擇的局面。但是，錢能解決的就不算事兒，也不用企業家忙活了。融創不會把自己的未來壓在樂視身上，而樂視也不會因為有了這100來個億就能顛覆生態，未來的挑戰還很多，錢只是一個小挑戰而已。

6、無論如何，從心底里祝願兩家都能走好，畢竟，交易的最終金主，是兩家的廣大股民、把錢存到銀行的廣大儲戶。類似的交易，如果爆倉的多了，達到臨界值，我們這些池魚就遭殃了！賈總、孫總大不了激流勇退，帶著遺憾離場，可是那些死掉的魚，連怨恨遺憾都感知不到了。

老賈，這次融了這麼多錢打算怎麼用？

先還債！

剩下的呢？

剩下的，慢慢還

火中取栗

從融創公布的細節（樂視的公告有意無意的少了很多關鍵內容），和樂視三版塊紙面上的價值而言，孫賺了不少。其他答案也分析了，花10%股份的錢，獲得和大股東幾乎平起平坐的地位，甚至還拿到了至關重要的財權。港股估值低，賣房的大量回款也需要找個地方投，融創內部肯定有評估過，值得賭這一把的，而且公告還隱含了關於影業和致新的上市對賭。如果賈最後玩不下去，低價把致新和影業一收就更賺大發了，而且這個可能性還不低。（隔離牆設好，財權拿到，不用擔心其他版塊資金鏈斷裂的問題）

按樂視泡沫最高時候的估值，這三個版塊加起超過2000億，現在孫只掏了150多億而已。

另兩個比較有意思的細節，第一，投樂視的是融創旗下的基金，第二，樂然投資投了14億，樂然的大股東和二股東分別為國家電網和臨汾國資委。這筆收購案，融創真的需要掏多少真金白銀出來還很難講。

周一值得期待，融創估計是要跌的，樂視說不準會先拉高。

樂視終於找到了救命錢，168 億元。這確實值得讓賈老闆在公開場合再哽咽一次。

1 月 15 日下午，樂視與融創中國舉行發布會。對融創投資樂視 168 億元的細節與事項進行解釋。發布會的主題是「同袍偕行，樂創未來」。相信沒有幾個晉商，能像他的山西「同袍」賈躍亭，能在一個月借到 100 多億。孫宏斌表示，融創花了 36 天完成從盡調到投資入股的整個動作。

「好了傷疤忘了痛」的賈躍亭更表示，融創一次性解決了樂視非汽車業務的資金問題，希望在此次融資後，樂視能在幾年內成為 A 股市場上同時在營收和市值上達到千億美金的公司。

根據此前公告披露的信息，交易完成後，融創控股的嘉睿匯鑫將持有上市公司樂視網 8.61% 的股權；持有上市公司樂視網控股子公司樂視致新 33.4959% 的股權，並成為其第二大股東；持有樂視影業 15% 股權，為樂視影業第二大股東。

簡單來說，孫宏斌花了 168 億元買到了樂視最優質的資產（視頻網站、電視、影業）。只是對於最燒錢、最需要救急的汽車、體育和移動業務真是有些尷尬。孫宏斌一個子兒都沒投。

為什麼不投最缺錢的汽車業務？孫宏斌解釋稱，並非是不看好樂視汽車，很大程度上還是由於時間太緊了。事實上，這筆 168 億的交易案本就完成得十分倉促。賈躍亭表示，在交易之前與孫宏斌並不認識，兩人在去年 12 月 10 日首次會面。

據說，為了拿到這筆錢，樂視開放了自己所有的賬目和資源，融創這邊想看什麼都能看，想問哪位高管隨時問。孫宏斌透露，達成投資意向後，自己天天待在樂視上班，「對於樂視這家公司，短期內我看懂了一部分，起碼資金賬目這塊我看懂了，好多事比賈躍亭還明白。」汽車這種「夢幻業務」，就算是孫宏斌也沒能力做好盡職調查並敲定意向。

有錢任性大抵如此。就好像從相親到結婚領證只需要一天時間，便篤信兩人彼此深入了解可以白頭偕老。

他還強調，融創的盡職調查團隊中有不少成員都來自聯想控股、泛海集團，暗示融創這次投資與聯想、柳傳志的撮合有莫大關係。值得一提，2016 年 9 月，樂視汽車完成 10.8 億美元首輪融資。參投的 6 家投資機構中，有 3 家投資機構掌門人為「泰山會」成員，其中就包括聯想控股創始人柳傳志。（詳見品玩文章《要命還是要夢？樂視和賈躍亭最終還是選擇了命》）

融創中國執行董事、行政總裁汪孟德先生表現出令互聯網行業羨慕的慷慨：去年公司銷售額過 1500 億，年底的到賬現金達 600 億，「投資樂視是小錢，就是買一兩個地產項目的錢。」但這筆「小錢」對於正鬧錢荒的樂視無疑是雪中送炭。

根據樂視網 2015 年 10 月 26 日發布的一份公告，賈躍亭已經對其持有的 77.74% 的樂視網股份進行了質押。自樂視 2016 年 11 月被曝出資金鏈瀕臨斷裂，供應商欠款累累等問題後，樂視網的股價就更是岌岌可危，只能靠停牌止跌。如果股價再跌，賈躍亭個人質押的樂視網股份就有跌破質押價格，被強行平倉贖回的危險。

幸福的表情。終於可以結清自媒體的款項了？

當然，里子的形勢緊迫不能表現在面子上。在吃瓜群眾看來，發布會現場的賈躍亭與孫宏斌的互動可說是溫情脈脈。不過在融創中國白紙黑字的公告條款上，倒沒有那麼溫柔了：

（1）樂視網買賣協議項下擬進行的交易完成後30日內，賈先生須促使樂視網的董事會須由五名董事組成，及天津嘉睿須有權提名一名非獨立董事及一名獨立董事加入樂視網的董事會，賈先生承諾對天津嘉睿的董事提名投贊成票。
（2）董事會須成立下屬委員會投資決策委員會和管理委員會。天津嘉睿有權提名一名投資決策委員會成員和一名管理委員會成員。賈先生承諾（並促成其提名的董事）就天津嘉睿的投資決策委員會和管理委員會提名成員投贊成票。
（3）天津嘉睿有權提名一名財務經理。
（4）天津嘉睿（或其指定方）有權向樂視手機板塊核心公司（包括樂視移動智能信息技術（北京）有限公司和樂視手機電子商務（北京）有限公司）委派一名監事。

自此，融創前所未有地滲入樂視的管理體系，包括涉足尚未投資的樂視手機，而賈躍亭則喪失對樂視網的絕對控制權。舊的融資只要錢，新的投資似乎不限於金錢。公告稱，「各訂約方將在產業地產（包括但不限於影視產業、汽車產業、體育產業、互聯網生態等方面）深度合作」。孫宏斌的商業考量不絕於此，融創還要求樂視做出如下承諾，以便儘可能地排除非上市公司的不可控性以及降低樂視整體的財務槓桿風險：

一是承諾在 2017 年 12 月 31 日前，完成將樂視影業的全部股權注入樂視網；
二是承諾在 2020 年 9 月 30 日前，將樂視致新裝進上市公司；
三是賈躍亭承諾將其持有樂視網股份的質押比例降到 50% 以下，且保證此後其持有的上市公司股份質押比例維持在 50% 及以下。

儘管孫宏斌遠不是「門口的野蠻人」，完成這次輸血之後，樂視的大門已然被洞穿。也難怪現場好像變成了孫宏斌一個人的發布會，舉手投足揮霍著勝利者的姿態。全場時時被逗得大笑。

賈躍亭當然可以「故技重施」，以營利的視頻與電視業務，穩住樂視網股價的基本盤，然後拆東牆補西牆，繼續鼓吹「生態化反」，完他的汽車夢。只是底牌盡露的樂視，在面對下一次的資金危機時，恐怕難以自持。

發布會的最後，有記者詢問孫賈兩人，如何看待外界認為樂視是龐氏騙局的觀點？

孫宏斌：都是老賈自己借的錢，他怎麼龐氏？
賈躍亭：說樂視龐氏的人兩種，一是黑手，二是SB。

孫宏斌不可能不知道，「龐氏騙局」的創始者查爾斯·龐茲 1919 年成立空殼公司，描繪遠大前景，許諾虛假的高額回報，以誘使更多的人上當。最後募集的 1500 萬美元投資，都是他靠嘴皮子跟別人借來的。

到底誰是賈躍亭口中 SB，時間會證明一切。

一句話回答：融創投資樂視是看好樂視的商業模式。下面展開說一下。

融創為什麼要投資。融創投資是因為現在地產行業的風險太大。一方面，地產是10萬億的大行業，未來前10加可以佔40%的市場份額，就是10家分4萬億，4000億的銷售額是未來前十的地產公司的平均值。這個行業是巨大而充滿希望的，而且大的格局已定。另一方面，地產行業在這個時間點面臨著巨大的風險，也就是譚華傑所說的套利性虧損，就是花1萬一平米買了地，賣了2萬塊，賺的錢又花3萬塊一平米買了地，賣了4萬塊，然後又花5萬塊一平米買了地。孫宏斌也提到目前有一個城市的樓麵價已經比房子價格高。樓市特別是一線房價的樓市面臨著嚴峻的政策調控風險，北京副市長陳剛表示，2017年北京房價要做到環比不增長。融創在2016年的銷售額超1500億，排市場第七。對於房地產行業來說，基本是第n年拿地，n+2年銷售，n+4年確認業績。融創現在的市場地位，品牌形象，土地儲備，增長速度，在控制風險的情況下，基本可以讓融創在未來5年內在地產行業保持前十，順利的話可以進前三。所以對融創來說，也需要關心的是未來5-10年的發展問題，針對這個問題，融創用賬戶上600億現金中的一部分投資了鏈家和樂視，而沒有買地。
為什麼投資樂視。當前國內資本市場整體資金多於優秀的企業，優秀的企業都有極高的溢價。險資等舉牌和投資了A股諸多公司，讓在A股挖掘新的優秀公司投資變得非常困難。樂視網上市公司+樂視致新+樂視影業的商業模式和 netflix 一致。樂視致新目前電視有1000萬保有量，是智能電視行業第一，這幾年每年的出貨量基本都能比前一年翻倍，樂視影業目前行業第二，這些綜合讓樂視非常有可能做到中國 netflix 這一商業模式的第一。netflix 這一商業模式因為一端是用戶，一端是內容，用戶和內容可以相互拉動，有巨大的網路效應，一旦形成市場地位，會穩固而持久。當然樂視也有一些明顯的問題，比如業務過多，新業務資金需求量大，股權結構不透明等等。融創的大邏輯是解決了樂視非汽車生態的資金問題（通過投資），和股權結構問題（關聯業務逐步注入上市公司），樂視可以成為一個非常好的籃子。

內行含笑不語，外行以為撿到便宜。賈老闆通過減持靠譜的樂視網、樂視影業、電視致新等核心業務，好把融到的錢繼續投入到不靠譜的汽車、易到等燒錢的業務，這依然是個雷區。樂視只有把汽車和易到業務賣掉才有救。

兩個同屬晉商的超級冒險家或是大騙子合體，估計是有一出大戲看了！

這兩個股市高手聯合放假消息？150億不過兩個合謀忽悠的一個大餅。等這一大批不理智容易忽悠的散戶們自覺自愿的去上套吧！

而造電動車沒100億投入，跟本就是吹牛。這次就讓我們看看樂視汽車是否是資本市場最大的黑天鵝吧！

無論如何，從心底里還是祝願兩家都能走好，畢竟，交易的最終金主，是兩家的廣大股民、把錢存到銀行的廣大儲戶。類似的交易，如果爆倉的多了，達到臨界值，我們這些池魚就遭殃了！賈總、孫總大不了激流勇退，帶著遺憾離場，可是那些死掉的魚，連怨恨遺憾都感知不到了。

大眾們就怕最後出現的那種情況，有些利益相關者還把賈老闆捧成中國的馬斯克，那不是傻就是收了錢，否則這麼違背良心的話都能說出口，也真的佩服他們那麼厚的臉皮了！

首先要肯定孫宏斌的入股，是一個積極的嘗試，把房地產資金注入到科技產業里，四五個樓盤的資金量，卻買到了一張科技產業的船票，很划算，樂視其它產品不清楚，但樂視電視做得不錯（高中同學在樂視電視上班，昨天還專門聊了這個話題），樂視網有會員，樂視體育的直播很棒。

賈躍亭至少是想干一些事情的，樂視汽車萬一成功了呢？新能源汽車肯定是大勢所趨，一旦電池的續航能力解決以後，它各方面的性能要比內燃機好很多，包括董明珠投資銀隆，內燃機發展到現在，技術方面已經達到了頂級，再進步的空間不大。

現在主流輿論已經有房價下跌的可能，那孫宏斌提前做一些布局，避免融創弔死在房地產上，也是一個明智的舉措，真等房價再布局，就什麼都晚了。然後有一個機會，樂視出現危機，它也就接手做了。

有沒有發現樂視網和萬科有點像？如果樂視網跌停，估計創業板又得大幅殺跌了。

不負責任說一句：可能是孫老闆在賈老闆身上看到了十幾年前的自己吧

兩個賭徒，都是敢幹驚天動地大事的人，綁一塊說明惺惺相惜。孫宏斌比賈躍亭骨子裡賭性更大，都是玩百億飄千億的主。

這就是跑馬圈地，你不圈總會有別人圈，他們背後的晉商會及其政治勢力，都會不遺餘力的為樂視保駕護航。三五年後法拉第基本成型，國內能跟其一較高低的也就比亞迪。一個3000億規模以上的產業，有膽有識的人總要試試。

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優酷土豆花了馬雲56億美元，折算現價386億人民幣。愛奇藝預計市值50億美元，折算345人民幣。樂視網最新市值701億，單論網站水份比較大，最好也就300億多點。那400億是什麼錢？對照華誼兄弟市值300億，樂視影業有個生態化反，就是太子妃這種劇只有拿在樂視網手裡拍才有可能火，華誼兄弟是不敢這樣拍的。就是說從製作到網站到客廳，他這個化反是有能量的。照他未來達到小華誼，200億。剩下200億就是承諾注入樂視的各種資產。從三年以後往回看，孫宏斌這筆投資相當划算。因為馬雲爸爸同計花了386億，才補齊影視產業全鏈條。而孫宏斌160億就接近控制了另一個影視產業全鏈條。這樣打通的影視全鏈條中國有幾個？馬雲馬化騰李彥宏賈老闆（王健林算半個）。通向未來大娛樂只有四把交椅，四張船票。160億就買張船票！！！行內人未必有孫宏斌看的清楚。