如何評價弘毅投資斥資 9 億英鎊收購英國披薩品牌 Pizza Express，能否獲得理想的回報？
利益相關：就職於英國F律師所，代表Cinven參與這次併購的文書寫作。
小學徒一名，所以沒有什麼特別的乾貨或者預測可以分享，僅從併購律師的角度解讀。所有材料不涉及商業內幕。
第一，Cinven（Pizza Express的前任擁有者）作為英國頂尖的投資公司，正在大舉退出連鎖餐飲市場。生活在英國的小夥伴們，多多少少都見過Pizza Express，Zizzi，ASK，Kettners，Byron這些餐飲品牌吧，他們背後的擁有者是同一個財團，Cinven。在財務上，這些主打中端的英國餐飲品牌都是隸屬於Cinven旗下的Gondola Group。
現在Cinven的步驟是半年賣一次，一次賣一家，爭取全賣完。背後的真實意圖不得而知，但是Cinven看淡英國餐飲業後繼發展前景應該是無疑的。Cinven現在手持重金，卻沒有四處尋找新的投資目標，傳統英國佬真沉得住氣。
第二，￡900 million的收購價格貴嗎？當聽到這個價格的時候驚了一下，因為我以為聯想出的價格應該更高，而且我相信在一開始Cinven的預設價格是超過1 billion的。為什麼？生活在倫敦的白領們最愛的漢堡店Byron（非官方評價，但是Byron就是給人高端大氣版麥當勞的感覺）在Cinven苦心經營了7年以後，在只有34家門店，年凈盈利僅僅超過1百萬鎊一點的時候（2013年初），就以￡100 million的價格賣給了Hutton Collins，另一家英資合夥投資公司。
從2013年初到2014年中，英鎊堅挺，英國經濟前景一片光明，數據樂觀的情況下，本土擁有超過420家門店，市場佔有率第一（這裡不算Papa Johns/Dominos，僅指帶有餐廳的比薩連鎖店），且已經開始國際化的Pizza Express理應被貼上一個超過1 billion的價格標籤。
第三，英國對於外國資本的開放在當今西方世界，絕對找不出可以匹敵的第二家，大額資本進進出出，只要手續齊全，英國監管部門根本不會過問。這就是為什麼從2年前開始，英國倫敦的房價暴漲，因為英國境外資本（俄羅斯，中國，沙特，科威特）大舉入侵倫敦樓市。英國對於投資者的熱情顯露無疑。
聯想旗下的Hony Capital是最早一批入駐上海自貿區的投資公司，在資本進出的操作上，已經很具有國際風範，團隊也是相對年輕。
沒參與這個交易，網上披露的細節也不多，只想提供一個不同視角。
大家貌似都對改善目標公司運營效率提升價值很關注。其實這個Deal幾乎肯定是筆槓桿收購。
國內缺乏成熟債券市場，LBO很少見，所以大家都不太往這邊想。
Pizza Express是典型的LBO標的，現金流好，資本性支出可控，鑒於弘毅的中資背景和目前標的公司在國內的潛力，這筆交易看起來非常合理，甚至有可能成為經典案例。
如果接下來一切順利，我們將會看到Pizza Express迅速在國內擴張，待擴張進入穩定狀態，總現金流轉正，償還掉一部分負債，就可以考慮IPO了，上市地很可能是香港。
趙令歡詳解Pizza Express收購
做了這個併購Case的國內DD，不過服務的甲方不是弘毅。估計我的甲方出價不如弘毅高，所以沒能完成併購。
截至目前，Pizza Express（簡稱PE）的門店在英國有400多家門店，香港20多，大陸10家。以這種規模來說，9億英鎊確實是偏高的。但是PE的併購交易，現狀僅僅是參考，更加看重未來的提升空間。簡單說說PE未來的提升空間在哪裡。
- 所在細分市場在國內有巨大發展潛力。PE所在的餐飲檔次我們可以定義為中高端細分市場，人均客單價為100-150元，這一部分市場規模在國內未來5年左右增長將非常快。主要驅動因素是1、收入的增加；2、商業地產的快速發展使得在shopping mall中購物娛樂餐飲一體化的趨勢未來更加明顯。
- 國內沒有同類競爭對手。必勝客並不是PE的競爭對手，1、只要曾經去吃過，就會發現意式批薩和美式批薩有非常明顯的區別；2、必勝客的批薩也不是主打，批薩的點擊率只佔1/3左右；3、必勝客的客單價60左右，屬於中低端。北京的安妮批薩有幾家門店，是區域的競爭對手，但主要賣點是食物，在餐廳風格和服務上還很難和PE比。上海只有一些批薩的單店。所以PE所屬的連鎖意式餐廳就是市場空白，先行者優勢存在。
- 運營改善潛力大。幾個簡單的改善點：PE目前沒有中央廚房，餐具及相當部分食材都依賴進口，人員高層來自英國。把這三點優化了就能極大降低PE的運營成本，提高利潤，可以在資本市場上講一個很好的故事。和當年Bain Capital併購Domino』s類似。
所以我個人覺得PE是挺優秀的一個標的，我的甲方沒能拿下來很可惜。祝福弘毅能夠將PE運營好，打造成自己的一個明星案例。
中國經濟的轉型，促使投資機構投資項目類型的轉變。
之前中國經濟依靠三駕馬車投資、消費及出口一路狂飆，如今投資（主要是鐵公基）近乎飽和，出口數據疲軟，只能依靠消費提升經濟（微刺激棚戶區改造中西部高鐵建設其實也····），也就是說未來消費在GDP中佔比將有升高的趨勢。同時，中國中產階級隊伍也在不斷擴大，消費能力也將不斷上升，這就是「勢」。
在這種趨勢下，我們很容易看出投資項目類型的變化，前些年火爆的一塌糊塗的礦業，傳統能源項目大手筆收購（中信泰富在西澳的Sino Iron鐵礦項目深陷泥潭）近期都很少出現，轉而盛行的投資項目都是消費類的，比如復星併購地中海俱樂部（旅遊消費），併購葡萄牙最大保險集團Caixa Seguros（金融服務），弘毅收購 Pizza Express ，聯合TPG等投資STX。
弘毅的業務領域包括三方面：國企改制、民企成長及跨境投資。其中跨境投資又關注中國企業國際化（中聯重科收購CIFA）及國際企業中國化（收購 Pizza Express必定將加強其中國業務）。
與必勝客作粗略對比， Pizza Express對中國市場的關注顯然不夠。在二三線城市，都可以隨處看到必勝客，但 Pizza Express在一線城市門店數量也及其有限（我甚至土到之前都沒聽說過）！相信通過整合，不說與必勝客分庭抗禮，但肯定可以極大地擴張中國業務。
消費佔比上升，符合弘毅自身的投資理念，發展潛力巨大，這就是我認為的弘毅投資斥資 9 億英鎊收購英國披薩品牌 Pizza Express的原因。當然具體到投資決策層面，就不是我們所能輕易得知的了。
值不值？在投資沒有收到回報之前，我相信就算趙令歡等弘毅自己的人也不敢說，畢竟收購僅僅是投資的開始，後續還有太多的事情要做。當然，我相信弘毅的整合能力。
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鑒於題主把問題修改了，讓我這個針對原來問題的回答顯得好傻，我覺得有必要做補充
1、PE在中國當然沒有可以直接對比的企業，畢竟市場定位不同，以必勝客作為粗略的比對對象，僅僅能夠說明國內市場巨大。
2、盯緊中國市場，擴大份額應該是毋庸置疑的，僅僅在一線城市布局，且門店數只有十幾家（對么？），擴大規模應該是不難的。事實上我認為PE在華潛力巨大是弘毅出手的很重要原因。
3、真的別去預測能否獲得理想回報這樣的事兒，風險就在於不確定性和不可預測性。當然我還是相信弘毅的能力。
這種投資一石二鳥很好啊·
第一，PE作為餐飲企業，現金流應該不錯，以弘毅的名聲在海外借錢也不難，做個LBO其實花不了自己多少錢。
第二，新股東方只要能守住原始盤，再把這玩意引入中國，只要做得別太差，5年200-400家門店很正常，然後再做運營個2年，5-7年的時間在HK上市套現走人，多好。
前幾天在大眾點評看到馬上諾周二買一送一，於是就打算去嘗試一下。
之前不怎麼吃披薩所以沒去過馬上諾的張江店。長泰廣場基本所有店到了晚上都會排很長的隊，去之前還以為買一送一的話馬上諾肯定要被擠爆了，沒想到去了之後上座率竟然不足百分之三十。。。要是沒有買一送一的話，這家店還會有人吃嗎？
披薩還是蠻好吃的。飲料有點貴。
夜深了。迷濛的夜色總能使人放鬆少許。
PE相對於國內來說算是一個中高檔品牌（當然，想要成長，接下來還得多講故事）而PIZZA HUT(簡稱PH)作為國內PIZZA市場的巨頭，為中低端品牌。且美式的厚重PIZZA跟意式的干薄PIZZA有著不同的口味，略過京上廣里的小部份小品牌比薩店，從細分市場上來說，競爭力頗小。而對於中國龐大的人口以及正在快速增長的中產階級人群，在適當的規模下，必然能有可觀的利潤。
但這個九億鎊的投資只能放在國內東部一二線城市（甚至只能是一線），快節奏的經濟圈會造成高額的運營成本和品牌打造費用。
如果能清晰目前PE所有店面的收益額的話，應該可以大概估算出，這筆投資是否值得（這可能嗎）
要改名成PizzaMarzano，錯過了最好的發展時期。現在沒有踏踏實實做好產品的意願，只是希望通過這些商業手段改變運營，問題早十年可能洋名字能唬人，現在這麼改反而很山寨！
最早上海商城店經常去，確實好吃，價高也值。後來北京三里屯店開業，興沖衝去了一次，品質完全降了一大級！再也沒去過了。
1，不值，很難獲得回報。
2，他也沒辦法，這麼做已經不錯了。
3，不是有二級基金嘛，或許還有救。
瘋了兩年前的九億胖 難怪聯想系某個長基金開了 差點被投資人揍 尼瑪九年還是七年 年化沒到7% 那可是黃金期啊 好像還是分之前的 9億胖呵呵
這完全是模仿復興模式進行的一筆投資吧，下一步的重點就是發展國內業務，帶動全球市場。
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