為什麼 PayPal 開發了類似餘額寶的 MMF，後來卻關閉了此產品？

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不請自來，借題主寶地普及一下關於PayPal這方面的經歷吧。首先要說明的是，PayPal不是沒做，而是做了後又關掉了。

早在1999年11月18日（比餘額寶早了近15年），PayPal成立了一個基金，叫PayPal Money Market Fund（PayPal貨幣市場基金），旨在為用戶PayPal賬戶里的餘額追求較高水平的收益，並同時保證穩定性和流動性。

與餘額寶類似，PayPal的這個基金投資於美國和其他發行者發行的高質量美元幣值類短期貨幣市場投資，其性質屬於「聯接基金」（Feeder Fund）。這個聯接基金並不直接投資於證券市場的投資組合，而是將所有資產投資於一家名為Money Market Master Portfolio的投資管理公司，他們的投資顧問是Barclay Global Fund Advisors （BGFA），有25年以上的資產管理服務經驗。PayPal Money Market Fund的業績與Money Market Master Portfolio的業績直接相關。

關於收益比較請看下圖，這是自成立至2003年底，PayPal Money Market Fund與同期美國國庫券收益率的對比：

基金成本方面，這裡舉個例子：比如你在該基金里投資了1萬美元，假設你的年回報率有5%且在期末贖回所有份額，則該基金的運營費率（也就是你的成本）估算為：

這個成本包含了管理費、分配費及其他費用，將會從你所持有的基金資產中扣除。

就先簡單介紹這麼多，從這裡可以看出，PayPal Money Market Fund無論從性質還是運營方式上，都為餘額寶提供了教科書般的指導，輩分上稱作爹也不過分吧。這裡忍不住吐槽下很多人成天鼓吹支付寶金融創新多麼多麼牛逼，PayPal固步自封，你看看清楚這是誰的創新？再者，支付寶所謂金融創新，很多拿不上檯面的目的，與題目無關就不多說了。

下面講講為什麼PayPal會把自己這個基金關掉:

2008年金融危機之後，美聯儲開始了第一輪量化寬鬆政策（QE1），直到2010年3月結束，累計購買1.725萬億美元資產，其中包括1.25萬億美元抵押貸款支持證券?1750億美元機構債和3000億美元長期國債。

2010年11月3日，美聯儲宣布在2011年第二季度前購買6000億美元長期國債，平均每月購債750億美元，由此正式開始第二輪大規模資產購買（QE2）。2011年6月底，美聯儲第二輪量化寬鬆政策結束，共購買6000億美元國債。

這兩輪力度很大的量化寬鬆使美國的短期市場利率跌倒了0.25%以下，而PayPal Money Market Fund基金的成本是0.75%左右。為了維持用戶0.04%的最低利息，之前2年PayPal一直是自己的錢補貼這部分缺口。可是，這個利息已經無法吸引用戶把錢放在PayPal賬戶中，卻要PayPal每年花費百萬美元來管理這部分資金。因此，在美國經濟這樣的大環境下，PayPal於2011年7月關閉了PayPal Money Market Fund。

至於餘額寶的收益，還是得益於當前國內利率水平和貨幣基金的整體收益情況，並不是說誰的收益率高誰就好。國內的資本市場和監管體系，還有很長的路要走，支付寶旗下的這幾款產品，其實個人來看還是有些問題。

現在國家開始加強對第三方支付的監管，這個是好事情，特別是沉澱資金這塊。銀行有巴塞爾協議約束，互聯網金融的健康發展也需要同樣嚴謹的監管體系。

貼個知友的問題： @顧劍
支付寶做餘額寶有一部分的原因是由於股份分配原因無法擴張註冊資本導致無法滿足央行《非金融機構支付服務管理辦法》規定中「支付機構的實繳貨幣資本與客戶備付金日均餘額的比例，不得低於10%」這一條，在美國有沒有類似的監管規定？

這個問題很好，這其實是支付寶的問題之一。首先美國沒有類似的規定，因為作為一個支付機構，至少我知道的北美和歐洲，是不允許佔有用戶資金（也就是沉澱資金），這就是為什麼使用PayPal支付的時候，即使是在eBay上交易，錢也是即時從買家賬戶進入賣家賬戶（可立即提現）。而支付寶客戶備付金如此之大的原因，就是在淘寶天貓交易時，錢會在支付寶手上躺一會，確認收貨後才可進入賣家賬戶。這確實方便了交易本身，但是觸犯了美國金融監管上的法律，不被允許。這就是為什麼eBay寧可花千萬美金在建立交易糾紛系統上，也不逾越法律這個紅線。央行這個規定，也是意在控制支付機構對沉澱資金的佔用，可是餘額寶以及後來的招財寶，無一不是為如此大額的沉澱資金找出路。美國和國內的另一個不同，是在美國消費者在使用信用卡後，如發現被盜用等情況，可以直接電話銀行要求Chargeback，這個對PayPal也是風險，所以PayPal自己也會根據賬戶風險等級，限制高危賬戶10%-15%的資金使用，以防範Chargeback和違約欺詐等情況。這些都披露在SEC的文件里：
http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1103415/000091205702009834/a2073071z10-k405.htm

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跑完步回來，發現贊多了，誠惶誠恐，個人觀點有點主觀，刪去小部分關於最近熱門話題的討論，答主語文水平堪憂，希望避免誤解... 相關問題還是歡迎討論。

但是，我還是忍不住打個臉（這個確實和題目相關），貼一下ET馬在證監會的演講實錄，大家可自行搜索：

鄭重聲明：本答案謝絕擅自抄襲轉載！

因為餘額寶是貨幣基金，餘額寶興起以後出現的各種各樣的「寶」都是貨幣基金
而貨幣基金是實現存款利率的完全市場化之前的替代產品
相當於在法定利率和市場化的利率這種「雙軌制」之間賺取了差價
和中國八九十年代在商品的計劃價格和市場價格之間賺取差價的「倒爺」性質是一樣的
當「雙軌」變為「一軌」，即存款利率完全市場化以後
這種差價就消失了，從而貨幣基金也會失去其往日的風光，成為一種普通的理財產品
PayPal 受美國的金融體系監管，而美國已經實現了存款利率市場化

PayPal在支付寶之前推出類餘額寶服務，但是後來關閉了。@D Jay 已經回答得非常完善了。但是我反對在答案中夾帶私貨，甚至違背常識，造謠的行為。

比如有個疑問，PayPal當時找的是幾十年資產管理經驗的Barclay來管理基金，而支付寶找了個誰都不認識的天弘，目的是什麼呢？另外PayPal這個基金是受美國證券交易委員會監管的，餘額寶呢？

眾所周知，把錢轉入餘額寶即購買了由天弘基金提供的餘額寶貨幣基金，天弘基金成立於2004年11月8日，是經中國證監會批准成立的全國性公募基金管理公司之一。支付寶找天弘基金的原因不得而知，但是天弘基金受證監會批准和監管，這有異議？

這就是為什麼eBay寧可花千萬美金在建立交易糾紛系統上，也不逾越法律這個紅線。央行這個規定，也是意在控制支付機構對沉澱資金的佔用，可是餘額寶以及後來的招財寶，無一不是為如此大額的沉澱資金找出路。

根據央行發布的《支付機構客戶備付金存管暫行辦法》，支付機構接收的客戶備付金必須全額繳存至支付機構在備付金銀行開立的備付金專用存款賬戶。從 @D Jay 的回答以及答案評論中，都有意無意在提及沉澱資金的流向，不過這個流向央行早就已經規定了，就是存銀行，餘額寶招財寶都摻和不了，除非支付寶找死。我不知道你是否是金融業專業人士，如果是，連這個都不知道我覺得可以打臉了。支付寶怎樣利用沉澱的資金？ - 天順的回答這裡支付寶員工也有詳細的回答。

利益相關：前支付寶雲在線，前淘寶網雲客服。

看來我也只能匿了
對於還有人說寶寶們只是把一部分收益給他們的持有人的說法，我只能呵呵了，還是先了解一下什麼是基金吧，以及什麼是貨幣基金再來噴好了。
另外關於Paypal為什麼沒有推出餘額寶的功能，我只能說，他們很早就推了，還是一個FOF，只是由於美聯儲長期的低利率，使得其收益微乎其微，甚至遠低於其基金運營成本，後來就取消啦，僅此而已，公司行為，大家可以就這個問題散了吧。

我是來提供個簡單點的非專業回答。

美國的存款利率只有大概0.03%而貸款利息也相應很低所以主要像餘額寶這樣主要投資現金借貸的貨幣基金很難有收益。

1. 美國利率太低
2. 鼓勵用戶存起來還不如鼓勵用戶更好地花掉, 賺錢(paypal手續費收入可以參考其財寶)也給商戶提供價值. 美國公司做事還是要考慮value proposition的, 不像阿里百度口裡說價值, 做的時候只跟著錢走.
3. 美國投資產品比較豐富, 投資用戶較為成熟

不過我覺得Paypal也不是不能嘗試一些金融方面的應用. 比如發揮平台特性, 集成一些傻瓜型或者社會型的低額互聯網理財產品. 一邊缺入口, 一邊缺出口, 挺好.
這方面的創業公司很多, 也拿了不少錢, 例如:
1. Betterment (自動化個性化理財, 已經融了1億多刀)
2. Wealthfront (和Betterment類似, 融了1億3千多萬刀)
3. Futureadvisor...

Paypal每筆交易都收3.9%+0.3美元的交易費，還有必要再搞其他業務嗎？

餘額寶也好，paypal關閉了的貨幣市場基金也好，都是一種廣義理財產品，有一定的風險，當收益下降或者為負的時候，用戶自然而然的贖回基金。當基金規模不斷縮小，帶來的效益不足以覆蓋管理成本的時候，這個產品也就該下線了。
餘額寶的積極意義是推動了利率市場化的進程，為大眾的活期資金找到了應獲的利率收益，促動金融機構及監管機構加速利率市場化改革。
針對排名第一中說支付寶的部分產品有問題，據我所知，監管對支付寶看管可緊了，對比監管緊急叫停虛擬信用卡和二維碼支付，可以看出監管對其旗下的產品至少沒有抵觸。
現在監管水平雖然不高，但是處於鼓勵創新的角度，這個做法沒有任何問題。美國監管水平高，但還是出了次貸危機。監管水平也是跟著市場一起在進步的。

現在也還有啊，acorn.只是金融產品泛濫，通脹厲害，誰會關心小額投資

說點別的，餘額寶是貨幣基金也就是一種投資方式，美國投資方式比國內更成熟，美國股市和中國股市不太一樣。

餘額寶這個功能出來的時候，Paypal類似的產品已經關閉幾年了吧…就是一個沒任何區別的山寨品阿！

原因嘛，好像是不賺錢，其實更多我認為是pp現在姿態高了，懶得做這個，別的不說，手續費七七八八明裡暗裡漲了幾多次了，你愛用不用…