如何理解李嘉誠語「當大街上遍地都是鮮血的時候，就是你最好的投資時機」？

12-28

謝謝你的邀請，我個人的看法是網上有很不少「李嘉誠說」，「李嘉誠教」，「李嘉誠論」多為杜撰。如翻看長和系的年報，李先生應約在92 年後才開始系統性研究內地的經濟大環境和機會。謝謝

抄底

李嘉誠的投資邏輯李嘉誠的投資邏輯

自2013年以來，李嘉誠頻繁拋售內地物業，出售百佳超市、香港電燈的傳聞甚囂塵上之際，大舉收購歐洲的物業和基建項目，投資「人造雞蛋」和「納米LED燈泡」，近來又打算收購飛機隊。這一系列眼花繚亂的投資背後，李嘉誠青睞什麼類型的生意，又慣於採用何種投資手法？

在我看來，李嘉誠的投資行為雖然繁複，卻並不難以理解，大體遵循以下三條邏輯。

首先，李嘉誠遵循價值投資策略，傾向於收購「微笑曲線」兩端附加值高的業務。比如價值鏈上游的能源業務（赫斯基能源公司2013年平均每天出產31.2萬桶石油）、下游的零售（包括香港在內的25個市場擁有屈臣氏、百佳超市超過10500間零售門店）和港口業務，覆蓋大宗商品和大眾消費品的經銷買賣，有助於掌控生意管道的「入口」和「出口」。

事實上，「管道」和「埠」思維是李嘉誠遵循的重要投資理念，對電信牌照和港口泊位的投資便是例證，2014年和記黃埔以2.25億英鎊投得英國4G牌照，截止2013年和記黃埔在全球重要港口布局278個輪船泊位，形成海運網路。而專註於TMT領域的維港投資所投資孵化的Facebook、Skype、Spotify、siri、Waze、Summly等產品均帶有互聯網入口特質。

其次，李嘉誠青睞那些對組織能力依賴度較低的業務，如房地產開發、物業出租、污水處理等基建項目，這類生意受「人的因素」影響較小，易於形成持續、穩定的收益。

房地產屬於資本密集型行業，生產流程相對簡單，僅涉及投標、競拍、設計、開發、銷售等環節，對組織管理能力的要求較低，更注重市場意識和資本運作，長江實業這種大型財團具有天然的競爭優勢——香港每12個私人住宅單位中，就有一個由長實實業開發。

基建項目的特點是工業化、標準化、風險低、收益穩定，精細管理要求低。李嘉誠以旗下長江基建為運作平台，在中國大陸、加拿大、紐西蘭、澳大利亞、英國、荷蘭等國家開展大規模基建。

最後，以地皮儲備的形式投資並囤積土地，並不急於開發房地產項目，等待土地升值後開發銷售，或者直接出售土地獲取升值差價，這也是香港富豪熱衷的「landbank模式」。

李嘉誠在香港早期著名的地產項目「黃埔花園」就是拆除黃埔船塢之後開發。長江基建近年來在澳大利亞、紐西蘭大規模收購葡萄園，也不排除儲備土地、待價而沽的可能性。

以上是李嘉誠大致的投資邏輯，藉助於以下三大投資手法，構建起無與倫比的商業帝國。

1、 反周期操作——在市場恐慌時買入，在市場繁榮時買出，在風暴眼中傲然獨立。

李嘉誠發家正在於此。1970年代，當英資公司從香港大規模撤離導致股價蕭條，李嘉誠以極其低廉的價格收購香港電燈、青洲英泥、和記黃埔等英資企業。1989年之後，外資從中國大陸紛紛撤離，李嘉誠反其道而行之，積極到大陸開發房地產，日後獲得超值的土地收益。

1986年，中東石油危機的影響還未消散，全球油價暴跌，石油股低迷不振，李嘉誠入股虧損的加拿大赫斯基石油公司並大舉收購石油資產，在日後油價大漲中成為受益者。

2、投資組合理念——多元化業務互為依託，著眼長遠，不為某一業務暫時虧損所動。

李嘉誠以長江實業為股權投資和項目管理平台，和記黃埔則是最主要的多元化經營平台，在全球52個國家進行地產、酒店、零售、基建、能源、電訊、港口等六大核心業務。

多元化的業務組合提供了穩定的現金流，不必因為暫時的虧損而出售項目，相反有資本實力孵化有升值潛力的業務。1993年，李嘉誠投資84億港幣收購英國2G移動網路「orange」，持續投資擴展到荷蘭、比利時、瑞士、愛爾蘭、香港、澳大利亞、以色列市場，於1999年互聯網熱潮之際以1180億港元出手，升值12倍之多。隨後，李嘉誠進入下一代3G移動網路投資領域。

3、 高現金流、低負債率不僅有助於安全渡過經濟危機，更提供了反周期操作的資金。

現金流是維繫企業運轉的命脈，健康的現金流應控制在合理負債範圍之內，避免過度擴張承受高負債和高風險，以應對經濟周期和行業周期的考驗。李嘉誠嚴格控制旗下企業的負債率，保證現金流的充裕，因此得以安全渡過1997、2008金融危機，並從中斬獲抄底機會。

從和記黃埔2013年財報可以看出，從2004年至2013年的10年間，和記黃埔負債凈額在總資本凈額的比例呈下降趨勢，從最高的37.1%降至20%，這應是李嘉誠有意為之的結果。

不請自來
我們烏魯木齊2009年7月5日發生了有史以來最為嚴重的恐怖事件，大街上血流成河
一時間人心惶惶，各種內地的做生意的，新疆本地的有能力離開的，在本地根不深隨時可以走的外地人都紛紛拋售在烏魯木齊的房產，現在值幾百萬的院子當年十萬幾十萬就可以隨便拿下
然而幾年後，恐怖事件成為常態，可房價不曾回落，當年的大大大便宜再沒有人能夠撿到。
不要噴我，我也不想談論政治，我不怕恐怖，願意在新疆紮根一輩子
我單純回答李嘉誠的這句話，是不是非常貼切形象生動呢？

不問是不是就問如何理解都是耍流氓。——李嘉誠

其實李嘉誠兩次發家都是賭了一把，具體緣由，一方面他眼光好膽子大，另一方面就不為人知了。如今他們撤資，其實不是大問題，主要是拿去抄底歐洲了，他們家都快買下英國了。金錢永不眠，這種來來去去很正常的，這兩年資金撤離新興市場是趨勢。不代表他們一家的意思。

恐懼和貪婪，

負債和現金流，風險控制過硬，

李嘉誠和巴菲特都是玩經濟周期的高手，

一點淺見，

李嘉誠是個商人，他會告訴你怎麼賺錢？別天真了。

他的錢是怎麼賺的怎麼會告訴我們這些人，真是懂得太少又想的太多。

這是一句正確的廢話。

你要知道：當大街上遍地都是鮮血的時候，那其中必然有你的一抹。你拿什麼去投資！

對於普通人，說了等於沒說；對於有錢人，無異於宣告：我要不擇手段的賺錢。

現如今，幾乎每天都有關於俄烏局勢、巴以衝突、伊拉克恐怖組織和西非埃博拉疫情的新聞搶佔頭條。在全球被地緣政治陰影籠罩、美股期貨都表現低迷的時刻，投資者應該做些什麼呢？

股神巴菲特的建議是：後撤一步，先回顧歷史，再展望未來。

2008年金融危機最嚴重的時期，巴菲特給《紐約時報》寫過一篇專欄，提醒人們壞事總在發生。他在專欄中寫道，

「歷史小知識：大蕭條時期，1932年7月8日，道瓊斯指數跌至紀錄低值41點。經濟狀況持續惡化，直到1933年3月羅斯福總統上台，而那時股市已經回升30%了。或者，回想一下二戰早期，美國在歐洲和太平洋戰場進展很不順利。就在盟軍扭轉局勢前，股市在1942年4月觸底。再看看二十世紀八十年代初，買入股票的時機正是通脹肆虐經濟低迷的時候。總而言之，壞消息才是投資者的摯友。有了它，你才得以用超低價格買入美國的繁榮未來。
長期來看，消息將利好股市。二十世紀，美國共經歷了兩次世界大戰及數次大規模軍事衝突、大蕭條及若干次經濟衰退、油價震蕩、流感疫情，還有總統因醜聞辭職。但道指還是從66漲到了11497。」

1994年，巴菲特在給伯克希爾哈撒韋公司股東的信中寫道，

「我們會繼續忽略政治和經濟預測，因為它們會分散投資者和商人的注意力，且代價昂貴。三十年前，沒人能預見到越戰爆發、工資和物價管控、油價兩次震蕩，沒人能預知總統辭職、蘇聯解體，也沒人知道道指會單日下跌508點，或國債收益率在2.8%至17.4%區間內波動。
然而，這些轟動全球的大事件既沒有影響本傑明·格雷厄姆的投資準則，也沒有影響投資者用合理價格買入優質資產。想像一下，如果我們被未知恐懼戰勝，推遲或改變了資本配置，我們將付出多大代價。事實證明，我們往往能在大事件引發的恐慌到達頂點時，成交最划算的買賣。恐慌是狂熱者的敵人，也是市場基本準則遵守者的朋友。」

巴菲特告訴了投資者兩件事：第一，不管情況多糟，市場總會承受住危機考驗；第二，能提供優質長期回報的生意才值得投資。

股市也許會跳水，也許會繼續上漲，但不管怎樣，有耐心的投資者才能笑到最後。

這就話放在整個語境中沒什麼，單獨挑出來出就有點誤導的成份了。不是遍地是血就有商機，而是就算遍地是血也要看到鮮血掩蓋下的投資優勢。指不要被表面蒙蔽和隨波逐流，要有自己的發現商機的眼光。

知乎現在怎麼跟朋友圈一德性？---李嘉誠

前提是別人鮮血都快流光的時候，你還有血。

就算是首富語，也不過是馬後炮的總結式言論，用途：建立個人崇拜，維護企業形象。

如果是真的，那屬於典型的逆向思維。別人都想退出的時候你進入，別人都進入的時候你退出。
不走尋常路，是值得佩服的。不過，死在路上的，恐怕也堆積如山了。
另外，做到李嘉誠這量級，眼光已經不重要了。實力放在那兒，就算看走兩眼，也有實力扳回來，或者割肉退出去。推土機在路上是不用擔心出交通事故的。就算衝到地里，人家也能輕鬆爬上來。

我認為和巴菲特說過的一句話有異曲同工之妙。
「在別人恐懼時我貪婪，在別人貪婪時我恐懼。」
希望與恐懼有時候往往會是致命的。

「別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪。」——巴菲特

其實所有的理財投資都有一個共同點

時機

而投資理財的秘訣里有一個關鍵詞

順勢而為

你懂的股市裡面的高拋低吸

自然也會懂每個投資其實都有他的發展趨勢和規律

就算當不了吃螃蟹的人，但是發現螃蟹能吃之後也別猶豫，好不好吃只有吃了才知道

不然螃蟹過季，要麼蟹黃蟹膏少，要麼可就沒得吃了

市場的熱點翻的比翻書還快

而我們總要在不同的時候選對品種

就想水果千百種，而每個季節都有最適合吃的水果

踩著市場的節奏，把握每一次熱點適時更換手裡的投資理財品種

四季水果吃對了能美容養生，當下的理財買對了能發家致富

［金酒雖好，也不要貪］

收益這件事還是要符合自己的期望，更要符合自己的情況

期望並不是貪婪

麻煩你丟掉「越多越好」的固有思維

貫徹落實「適可而止」的原則

保持一個良好心態吧

有進有退，適時的退出比進入還重要，往往大多數人都是虧在沒有及時退出

回想08年，15年的兩次，有多少人明明之前都是盆滿缽滿，最後卻斷頭割肉

難道你忘記了那時的痛？不要好了傷疤忘了疼

［假酒害人，勿食假酒］

在金融領域，在理財投資的世界裡

從來沒有絕對保證收益，更沒有無風險收益

但是就像在不同的季節吃不同的東西，能補充身體各個方面一樣

學會在合適的時候做合適的決策，盡量把握每一個機會，能夠讓你的收穫更大

成功者說什麼都是對的，失敗者常常被人笑話。這麼淺顯的道理。。。

不要輕易相信網上的李嘉誠。---- 李嘉誠