怎麼給國家估值？

12-27

能不能把國家想像成一個公司，按照Discount cash flow估值？現金流是GDP, Discount rate是無風險利率加個country risk，同樣可以估計growth rate。這樣折現未來現金流可行嗎？需要注意什麼地方？另外怎麼把國家現有的價值考慮進來呢？有沒有人能試試，比如給中國或其他國家估值？或者有什麼比較好的其他方法？

注意是國家，不是政府哦！

有意思的問題，不過這個題目實在是大，我的答案也就相應的有點長（所謂長文預警）。
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以前旁聽過一個縣長給下屬開會，說管理一個縣和管理一個企業其實是一樣的，所以你們不要小看那些企業老總，他們比你們（各科級副處級局長）更有管理能力。

所以我認為這個問題可以答。題主關於「把國家當公司」的假設可以成立。
本文涉及專業知識實在太多，大牛們請重責輕拍。
本文數據來自國家統計局，百度等，數據不對請指出。
人民幣兌美元按6.0969：1計算（2013年末數據）。
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那現在就讓我來開開腦洞吧。

如果把一個國家當做一個公司，要明白這個公司的特殊性。
從這裡開始，下文的國家幾乎等同於公司。

第一關於貨幣
這個公司里，錢是自己印的，而且絕大部分國內資產是用自己印的人民幣結算的。這對估值的概念理解會造成困擾。比如說，流動資產里的現金一項，這個現金在這裡的概念就比較操蛋了，公司員工持有的人民幣，各企業持有的人民幣，國庫持有的人民幣，央行持有的人民幣都分別要怎麼算呢？（商業銀行只是起了個保存的作用）
這個具體後面等我腦洞開到那了再說。

第二組織架構
這個公司里，中央垂直管理的政府部門就是各個職能部門，各省政府就是各個分公司的總經辦。

職能部門：（各部門在中央和地方的名字可能不一樣，各位看官不用太過糾結）
中南海是總部所在地，中央政治局算董事會，紀檢委可以算是監事會；
組織部、宣傳部主管公司人事提拔和對外宣傳；
機要局、保密局、檔案館就算個檔案室吧；
外交部負責公共關係，在公司是公關部門；
政研司，顧名思義，政策研究等等；
司法部可以算是這個公司的法律部門；
那所謂的外管、金融、稅務、統計、財政、國庫無非就是這個公司的財務結算部門；
審計負責報表審計和業務督察；
科技、教育局負責公司技術創新；
商務部，外經貿，等等
像國土、建設、交通（鐵道、公路、民航、海運）、林業、農牧、海事、旅遊局就算各個業務部門或負責各項專門業務的子公司；
海關、工商、質監、食品藥品監督局就是這個公司的質量控制部門；
各電信局負責公司通訊，各煤油水電氣暖局負責公司動力；
各武裝部、軍隊、武警算是公司的保衛部門；
統戰部、各聯（婦聯、殘聯、工商聯）就算個工會吧，總之是協調員工間關係的；
城建負責公司整體規劃、衛生情況；
民政、宗教、衛生、文化負責公司員工的身心健康。

不得不感嘆，好龐大、好健全一個公司！！！

這時候就可以發現，我們每個人真的只是這台國家大機器上的一顆小小螺絲釘。

組織架構一項主要是給各位看官對國家變公司的一個大致認識，千萬不要過分糾結。

第三主營業務

三大產業及其產業鏈

國民經濟行業分類與代碼（GB/4754-2011），國民經濟行業分類。 A 農、林、牧、漁業； B 採礦業； C 製造業； D 電力、熱力、燃氣及水生產和供應業； E 建築業； F 批發和零售業； G 交通運輸、倉儲和郵政業； H 住宿和餐飲業； I 信息傳輸、軟體和信息技術服務業； J 金融業； K 房地產業； L 租賃和商務服務業； M 科學研究和技術服務業； N 水利、環境和公共設施管理業； O 居民服務、修理和其他服務業； P 教育； Q 衛生和社會工作； R 文化、體育和娛樂業； S 公共管理、社會保障和社會組織； T 國際組織

總結起來就是吃喝嫖賭抽，衣食住行游。請各行各業專業人士自行代入。

最具影響力品牌：Made in China
企業特點：勞動密集型，科技含量整體中等靠下
發展前景：優、處於上升期
主要優勢：人力資源豐富，且在其他公司進修的員工也陸續回本公司發展

業務特點
1. 銷售收入中公司內銷收入約佔76%，呈逐年上升趨勢
2. 銷售收入中對外貿易約佔24%，呈逐年下降趨勢

第四財務報告

我們回到第一條關於貨幣的問題，要給整個公司（國家）的資產、負債、收入、利潤、現金流進行分析，必須要有一種貨幣，可是，這個公司的錢是自己印的，難免會有通脹的影響。在其他公司可能還有政策的巨大影響，比如幾十年前的中國，現在的朝鮮；因此，在這個答案里，貨幣還是用全世界廣泛流通的美元計算，人民幣僅作為體制內循環使用，畢竟現實中人民幣也不能自由兌換不是。
而且，現有國內的人民幣發行量是以外匯儲備為基礎的，意思就是在公司外，交易全部通過美元進行；那麼把概念轉換一下，也就是說，人民幣只是我們在公司沖的飯卡上的錢，只能在公司內部消費，出了門就不行了。因此，國家的貨幣資金應該是國家的外匯儲備。

關於權屬
公司員工，即國家公民，手裡的貨幣、實物資產屬員工私有，這點不應該有問題，沒有一家公司把員工和員工工資福利所得當做公司財產的。
國企、集體企業，屬國家所有。
民營企業，特別是擁有大量固定資產的民營企業們，在這個假設下比較操蛋，所有的資產都是私有的。在這個答案里，我直接忽略這些資產的私有權屬性質（相比國有資產那是九牛二毛，嗯，因為比一毛多了那麼一點），相當於國家把店面承包給一個個小老闆，這些小老闆每年交的稅費就當是國家的利潤分成，算下來，國家占的乾股其實不低（50%）。算到後面，這一部分只對固定資產有影響，對利潤沒有影響，因為民營企業的利潤全都算在了國家的凈利潤里，因此比例也就是算著玩的。

大概算一下：
營業稅不算（陸續營改增了嘛），按60%毛利率計算，光增值稅就大約就10%，所得稅25%，其他稅費1%，這樣銷售上的分成就有36%了；資產方面，房產稅0.84%每年，土地使用稅0.6元至30元每平方米不等，工業用地50年後還要收回。一個10萬平方米的企業，道路約2萬平方米，廠房5萬平方米，各種辦公樓8幢建築面積至少5萬平方米，算下來，土地使用稅15萬一年，房產稅（4000元/平方米）168萬元。這樣算下來，國家的股份佔比也得算個50%了吧。

一、資產負債表
1. 流動資產
貨幣資金：外匯儲備減去各種投資（現在可以明白為什麼金融危機中國沒事了吧，現金為王，哪家現金有中國多），特別提款權120億美元（毛毛雨，不過有錢不怕多）
應收賬款，應收票據：所有經營性的賒銷，對國際貿易來說，信用欠款比較少，信用證用的還是最多的，這部分就不贅述了
預付款項：採購預付款，以原油、糧油、礦石、高科技廠品為主
存貨：流動資產重頭，目前情況是存貨管理不善，產能過剩引起各行業同質產品過度積壓，金額應為9.5萬億美元/12 = 0.792萬億美元
交易性金融資產，應收股利、利息，一年內到期的非流動資產：外匯儲備短期投資資產及收益

2. 非流動資產
可出售金融資產，持有至到期投資：一般是債券股票的投資，還是外匯儲備投進去的
投資性房地產：國外房地產
長期股權投資：國外公司股權
固定資產：土地及海洋所有權，這個是重頭，960萬平方公里國土面積和300萬平方公里水域面積及領空（無價之寶，無法評估；相比這個，那些建築物、機器設備什麼的都是毛毛雨，撒撒水了）
油氣資產，礦產，生產性生物資產：建立在土地所有權基礎上的資源性資產，第二項無價之寶
在建工程，工程物資：建築物，機器神馬的就不說了。這塊連同固定資產里的建築、機器什麼的一起給一個數字吧，2013年底，第二產業，第三產業企業資產總計466.8萬億元，約合76.56萬億美元。
無形資產：各種中國傳統文化，各種非物質文化遺產，現代化的技術知識產權，核技術，航空航天技術等等
商譽：國際上名聲還是不錯的（呵呵）
長期應收款：已付對第三世界國家援助款（偷笑）
其他非流動資產：其他國家發行的人民幣債券，這一項應該也可以算持有至到期投資

3. 流動負債
短期借款：外幣貸款，外國政府，外國經濟組織（如世行）在中國的貸款，一年內到期的
應付票據，應付賬款：經營性賒購，也是國貿國金的內容，信用證居多
預收款項：銷售預付款，俗稱定金
應付職工薪酬，應付福利費，應付股利：社保醫保積余資金
應付利息：應付國債利息
其他應付款：國家財大氣粗的，沒聽說過有大筆欠人家不還的（那誰，幾億幾十億的咱不說好么）
交易性金融負債：主要是短期國家外債（對外發行）
一年到期的流動負債：一年內到期的國家債

4. 長期負債
長期借款：外幣貸款，外國政府，外國經濟組織（如世行）在中國的貸款，一年以上的
應付債券：國家債，對國外發行的國家外債和對內發行由員工申購的國家內債部分
長期應付款：未付已承諾對第三世界國家援助款
專項應付款：神舟系列研發款項之類的

5. 所有者權益
股本：咱們公平點，政府佔個大頭好了，20%優先股，3.4萬億股，也要給管理者一些激勵機制，搞個期權什麼的嘛，其餘的一人一萬股，13.6萬億股，共佔80%，總共17萬億股
資本公積：哪個地方發現什麼稀有礦產啦，哪裡發現大量油氣資源啦，資產就增值了，相應的，資本積就出來了
盈餘公積：利潤留存，這個假設下，這個利潤留存率是100%
未分配利潤：利潤就沒分配過，我也掰不出什麼道道，反正都在國庫里，最後其實都在外匯儲備里

二、損益表2013年度
1. 營業總收入：這個就是國內生產總值（GDP），公司員工一年內利用整個國家資源所生產的所有最終產品的市場價值，2013年的數字是約9.33萬億美元。
又詳細查了下數據，這個應該按國民總收入（GNI）計算。2013年GNI為566130億元，折9.29萬億美元。

國民總收入
國民總收入（GNI）即國民生產總值，指一個國家(或地區)所有常住單位在一定時期內收入初次分配的最終結果。一國常住單位從事生產活動所創造的增加值在初次分配中主要分配給該國的常住單位，但也有一部分以生產稅及進口稅(扣除生產和進口補貼)、勞動者報酬和財產收入等形式分配給非常住單位；同時，國外生產所創造的增加值也有一部分以生產稅及進口稅(扣除生產和進口補貼)、勞動者報酬和財產收入等形式分配給該國的常住單位，從而產生了國民總收入的概念。它等於國內生產總值加上來自國外的凈要素收入。與國內生產總值不同，國民總收入是個收入概念，而國內生產總值是個生產概念。

2. 營業總成本：主要是進口總額1.95萬億美元，自產的材料資源在內部不應計入整個公司的成本
3. 銷售費用：主要是外銷的出口退稅、各種補貼，內銷的費用不計，原因同上。算了下，2013年全年出口退稅額大致是0.183萬億美元。
4. 管理費用：公司里主要是工資、廣告，對國家來說應該是各種財政支出和政府性基金支出，包括國防的，教育的，衛生的等等，以及整個國家的員工的收入總和。2013年財政和政府性基金支出為3.11萬億美元，2013年城鎮單位就業人員工資總額1.525萬億美元，2013年第一產業總產值約1.586萬億美元，農林牧漁利潤率按100%算，農業從業人員工資應該為0.793萬億美元。管理費用合計應為5.428萬億美元。
5. 財務費用：國內的金融行業幾乎全是國家的，右手出左手進的事情，因此這個費用應該是外資銀行在國內的凈利潤。2012年底外資銀行稅後利潤0.0027萬億美元，2013年數據找不著，不過影響不大。
6. 投資收益：海外投資收益，不說其他的，就說3.82萬億美元外匯儲備的利息，全部按10年期美國國債收益率約3%算，約0.11萬億美元。
7. 營業利潤：1.839萬億美元。
8. 營業外收入：對員工的罰沒收入，超生的，交通的等等，查得到的2013年數據有關聯的僅地方非稅收入這一項，為1.5萬億元，折0.246萬億美元。
9. 營業外支出：對外援助，平均每年50億美元，折0.005萬億美元。
10. 利潤總額：2.08萬億美元
11. 所得稅：呵呵
12. 凈利潤：2.08萬億美元

好吧，腦洞開到這，我自己也很好奇，這筆錢在哪？
我們再來看組數據

全年人民幣存款增加12.56萬億元，外幣存款增加284億美元
年末，本外幣存款餘額107.06萬億元，同比增長13.5%。人民幣存款餘額104.38萬億元，同比增長13.8%，比11月末低0.7個百分點，比上年末高0.4個百分點。全年人民幣存款增加12.56萬億元，同比多增1.74萬億元。其中，住戶存款增加5.49萬億元，非金融企業存款增加3.50萬億元，財政性存款增加5768億元。

人民幣存款增加12.56萬億元，折2.06萬億美元，外幣存款增284億美元，兩項合計2.088萬億美元。
住戶存款增加5.49萬億元，折0.886萬億美元；企業存款增3.5萬億元，折0.565萬億美元；財政性存款增0.5768萬億元，折0.093萬億美元。還有3萬億人民幣哪去了，應該是同業存款，如基金、保險的存款。存款統計口徑跑同業去，我就不大懂了，等我搞懂了再上來掰，主要是這些錢的權屬問題。
（本人懷疑是各種貨幣型基金，銀行理財產品和保險公司產品吸收了客戶存款，並讓這些錢進入同業渠道，比如餘額寶之類的貨幣型基金理財產品）

三、現金流量表
編製現金流量表還需要2012年度數據，這個工作量有點大，主要還是沒有必要。
說幾點原因：
一）經營項下現金流
1. 內部的錢是自己印的，沒有現金流斷裂的風險
2. 進口1.95萬億美元，出口2.21萬億美元，順差0.26萬億美元，沒有外匯現金流斷裂風險
3. 外匯儲備即現金3.82萬億美元，妥妥的土豪，每年還在增加！
二）投資項下現金流
3.82萬億美元，慢慢花
三）融資項下現金流
哥不差錢

以上是中華人民共和國股份無限責任公司2013年度的年度報告。
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那我們回到題主的話題，怎麼給國家估值？

先給國家這個公司定個性，資產，特別是非流動性資產巨大，土地資源更加不能評估，因此是一個高固定資產，低負債，典型的製造型企業，有Made in China的商標也不足為奇。

比率分析：
資產負債率 ≈ 0
評價：土豪式企業
流動比率 = 流動資產 ÷ 流動負債
評價：以上假設是基於人民幣不能正常兌換，我們需要靠外匯儲備來保障流動性，在人民幣日益走向國際化的今天，國家的流動資產也在慢慢增加，因此流動比率會逐年增加。
速動比率 = （流動資產 - 存貨）÷ 流動負債
評價：同上，流動資產在不斷增加，而勞動密集型的製造業會慢慢往更不發達的國家轉移，因此，速動比率也會不斷增加。

盈利能力分析：
假設股本就按我上面那麼共產主義地分配，20%優先股，80%普通股，每人一萬股。
17萬億股，2013年凈利潤是2.08萬億美元
每股收益：0.122美元/股，完敗絕大多數製造業企業
每股凈資產：（總資產-總負債）÷ 股本 （這個要國家統計局的人來算）
反正在我看來，總資產是無價之寶
銷售凈利率：2.08 ÷ 9.29 = 22.39%

股利：相當於分配到全體員工身上的收益，0.886萬億美元，按13.6萬億股計算，每股股息0.065美元，摺合0.4元人民幣。
按20倍市盈率計算，現有股價是8元。

題主，你要的估值就出來了。
我們按8%增長速度計算，保持5年的持續增長，5年後比現在的增長率是47%。
5年後中國的股份價值就是11.76。

總之，在我看來，拋開分配問題，貪腐問題，內部福利問題不談，這是一個上升勢頭強勁的製造型企業。

所以，投資者們，來買中國的股票吧。哈哈哈
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寫到這，我發現這個架構可以用來分析好多事情

比如在貧富差距過大的分配問題上面，可以看看應付職工薪酬。

9.29萬億美元中，國民工資為2.318萬億美元，約佔GNI的25%
而住戶存款增加了5.49萬億元，折0.9萬億美元。假如我的推斷正確，3萬億同業存款是理財產品，那按同比例計算，住戶存款應該再增加1.83萬億元，折0.3萬億美元。住戶存款共增加1.2萬億美元。
相當於每個人的工資收入花了一半，存了一半。而這些工資占國民總收入的25%。

而軟環境，技術實力方面，像商譽，無形資產等等，有空碰到相關問題我再編

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花了一包煙的時間，懶婆娘終於把裹腳布裹完了，腦洞也慢慢關閉了，各位看官，感謝你能看完。
么么噠。

暫且認為題主的設定合理，現金流也應該是財政盈餘而不是GDP。現在幾乎所有國家的財政赤字都在增加，現金流何來？

國民給政府交稅是為了獲得服務而不是投資收益，這和公司制度顯然不能混為一談。

題主要是想了解主權債務的評級方法可以去看三大機構的網站。

用gdp有幾個問題：
1.把國家當成一家公司，那政府、每個企業或者個體生產者就變成了這個公司的一個個子公司或部門，而部門之間的銷售是要抵消的，可是在gdp中沒有。

2.gdp反映的是資本勞動等各生產要素各自創造的「財富」增加值之和，而現金流是只歸屬股東的那部分（當然看你算什麼現金流了，但至少不算員工所得的「現金流」）

先寫到這占樓

第一，資源（友好國和自身自然和社會），第二，科技資源和法律體系完整度.第三，經濟資源和居住環境，最後，文化接納程度.

這個問題實際上是想說怎麼樣衡量國家的帶給人民的紅利水平。給國家估值的意義在於能給自己帶來多少好處。目前，全球一些中小型國家肯定在這個排名中靠前，例如瑞士，列支敦斯登，等等。

給國家估值，首先，要先明確如何給企業估值，其實，給企業估值，什麼現金流啊，資產負債率啊，等等財務指標其實沒有多大的用處，最關鍵的是公司的產品有多大的市場潛在空間，並且有沒有很深的護城河（就是壁壘），如果，公司有很強的壁壘能過組織競爭對手的進入，按照市場潛在空間，用13倍PE估值即可。如果，把國家比喻成一個公司，其實是一樣的，什麼gdp啊之類的財務指標沒用的，首先要看國家生產的產品是不是能賣得出去，如果賣不出去，有個屁估值，如果能賣出去就按照和企業一樣的方法估值即可

在我看來對一個國家的估值就是對一個國家硬實力和軟實力的綜合。
硬實力：基本資源、軍事力量、經濟力量和科技力量
軟實力：文化、政治價值觀和國家威望。

這個具體不知道！但是前一陣子有這麼一句話，一個國家對待知識分子的態度決定著這個國家的素質，對待工人農民的態度則考驗這個國家的良心。從內在看這兩個算是國家估值的標準吧！