美國的股票市場和中國的有什麼不同？

12-27

作為二級市場分析師，反對以上答案！

美股和A股有著許多差異，但美股相對平穩，A股大起大落的本質原因是，A股沒有做空機制！

這就造成，A股的股價，由最樂觀的一小部分投資者決定。而美股的股價，由市場的平均預期決定。

比如某公司，如果做了一個很宏大的戰略，有20%的人認為會成功，20%認為會失敗，60%的人持保留態度。那麼在A股，必然要漲（20%的人看多，還能不漲？），在美股，只能保持平穩。

所以，A股的股價，往往有如下波動，公司提出新戰略——上漲——戰略有所收穫——大漲——戰略遇到問題——大跌，這其中往往就幾個月的時間。

美股的路徑是，公司提出新戰略——股價不動——戰略有所收穫——小漲——戰略遇到問題——小跌。

美股和A股的各種區別，和散戶比例，T+0，漲跌停都有關係，但最本質的，還是做空機制。

做空。

參考下@謝漠煙的答案。

我換個角度解釋下，

沒有做空，就不會有人從壞消息中牟利。

說出壞消息也是要花成本的，美國那些做空機構做空中概股的時候，蹲門口數過車，那衛星圖數過牛。沒有做空機制，說壞話賺不了錢，因此只好一味地撿好聽的說。遺憾的是負面消息一般都是真實的...

當然還可以進一步引申下，比如做空實際上是放大了流動性，特別是在整個股市都在下跌的時候，做空方其實扮演了一部分救市者的角色，會在市場最需要的時候注入流動性。因此存在做空的市場相對來說不容易深跌，倒是不允許做空的市場，一天到晚這個限制那個限制，真跌起來嚇死人。

做空機制算是比較決定性的區別， @謝漠煙已經進行了十分精彩的回答，在此就不做贅述。然而除此以外，特殊的IPO、退市機制，和市場微觀結構的不同，也導致美股和A股在很多投資邏輯上存在較大差異。

首先是IPO機制。在核准制度下，能夠成功IPO的企業並不一定是投資者追捧、關注的企業。資金供大於求也導致國內IPO過程中，投資銀行相對來說更多把重心放在了通過證監會審核方面，而不像美國市場那樣把主要工作集中在定價層面。最終導致「炒新」盛行，反映出的實質是現行制度下存在市場定價和IPO價格不一致的情況。以下內容節選自班妮所著的《親歷投行》：

在國際大投行，定價銷售能力是評價投行實力的主要標準，而在中國，投行更多地把精力放在如何確保擬上市企業通過證監會審核上面。
……
實際上中國的券商很難有動力給市場一個合理的定價，因為在中國，絕大多數券商和參與詢價的機構投資者之間的良性互動完全沒有建立。
……
此外，中國的A股發行還有著自己的特殊國情，就是監管機構對發行定價的行政窗口指導。

此外，IPO的核准制度，也催生了」借殼上市「的流行。退市機制的不成熟則讓投資者」炒殼「變得更加有恃無恐，間接推高了A股的「殼資源」價格。因此，在特殊的進出制度下，催生出了」炒殼炒新「的A股特殊玩法。

第二點是市場微觀結構的不同。A股的市場微觀結構結合T+1制度，最終導致了美股常見的一些中高頻策略無法落地A股。美國證券交易市場在2005年實施全國市場系統（NMS）監管規則之後，變得越來越碎片化。市場碎片化一方面使得證券交易整體更為穩定，單個交易所發生技術故障並不會對導致證券市場交易癱瘓，也同樣為傳統機構投資者帶來了實用的例如暗池等交易場所。然而高度的碎片化也增加了市場的複雜度和不透明性，催生了高頻交易的盛行。

美國同一隻股票可以在多個證券交易所掛牌交易，加上特殊的詢價機制，導致了高頻交易策略可以利用這一機制的漏洞通過頻繁的報單撤單，在縮短報單成交時間的同時獲利。而A股並不存在市場碎片化的情況，起到類似提供流動性作用的則是海量的散戶資金。所以也有觀點認為，A股如果實行T+0其實傷害的反而是中小投資者的利益。

相關回答：Johnnie Drinker：為什麼在紐交所發生故障時，美國股票市場總體交易量沒有發生巨大的變化？都有哪些機制在其中起作用？

啊，打字好累啊。

你是想問為什麼中國股市大起大落而國外股市相對穩定么？
中國股市的最大特點就是由個人投資者驅動，坊間總是吹捧「莊家控盤」的說法，但事實恰好相反，內地股市主要交易量由個人投資者貢獻，信奉價值投資者少，追漲殺跌非常普遍。在國外比較常見的企業/信託銀行/保險/基金等的投資規模都不夠大。其他佐證包括：新增開戶數和股市走勢幾乎同步，上漲急劇放量、陰跌迅速縮量，股指走勢與經濟形勢背離，換手率為主要市場中最高，若刨除非流通股和限售股則高得令人咋舌（即便不考慮近一個月的放量，換手率是全球平均水平的6倍，況且國內尚不允許T+0交易，更說明問題），歷史可比的只有1993年的吉隆坡股市。
以我比較熟悉的日本股市為例，企業/銀行/基金/外國投資者的策略是相對長期持有，操作不頻繁，購入的股票大多是國際知名企業（如豐田），而個人投資者則是傾向於購買短線大幅波動的股票，大多數是突發的題材炒作，反而在藍籌股中持股比例並不高。
結果就是下圖的差異，典型的個人投資者主導的股票（Takara Bio下圖藍線，JTE下圖綠線），與日經平均（橙線）和豐田汽車（紅線）相比，波動幅度大得驚人。

政策影響的作用也非常明顯，過熱時打壓，低迷時救市看上去很合理，放在國內的環境下就會造成巨大的波動，因為個人投資者倉位相對靈活，堅持長期持有者很少，任何風吹草動很容易被放大。
由於國內大量優質企業均是壟斷國企，規模極其龐大。IPO集中時通常市場繁榮，機構於是採取謹慎的逐步建倉策略。IPO抽血主要面向了個人投資人，更加大了股指的波動。
另一個現象是內地股市富人的參與度較低，說到底還是認清了其特殊的投機屬性，隨著越來越多的普通投資者認識到這一點，這一現象並沒有得到改善反而在根深蒂固，近兩個月的飆升行情即是佐證。

美股沒有漲跌停，有T+0，有做空。國內監管那幫外行人打著保護中小投資者的名義肆意操縱干涉市場也是美股沒有的。國內最爛的就是漲跌停機制和T+1。這2個一結合起來，簡直就是暴漲暴跌的罪魁禍首。

簡單說幾點機制上的...不說深入的比如市場公開度有效性什麼的...
1. 美股採用T+0，而非中國的T+1。即美股你可以當天買了當天賣，A股的話當前還不可以。
2. 沒有±10%的漲跌停限制。所以會常看到今天誰漲個15%，明天誰破產了跌個90%...比如GTAT這個跟錯老大(Apple)的...
3. 一般情況下不會有停牌，重大事項盤前盤後發布，然後一開市股票一般就在調整過後的位置開了，當然通常情況會有繼續趨勢或者震蕩。
4. 美股可以賣空，即當你沒有頭寸的時候，你可以先賣（你的券商幫你借來股票），然後在買回來平倉。（需要支付股票租借費）
5. 美國市場上有很多種類的ETF（交易型開放式指數基金）當你看好某行業或者某個國家等等而又不擅長選股，可以直接交易ETF。比如你看好黃金行業可以買GLD (SPDR Gold Shares [GLD])
6. 那個...美國綠漲紅跌...→_→（這條是來搞笑的）

先舉例子：和美國比，為什麼中國股市那麼亂？

7月1號今年證券會處罰了88起案件，其中對特例A股價操縱案處罰有11億人民幣，消息發布會，大部分股民挺高興的，這些害群之馬應該剷除，又有另外的聲音，他們操縱股票讓股價起個漲停板，從中也賺錢，他們也是良心的操作者，幹嘛要處罰呢？
股價操縱在中國資本市場是一件嚴重而糟糕的事情，中國資本市場的敗壞，是因為這些莊家不斷的操縱股價的結果，操縱股價的四種辦法：

莊家對倒。一個機構控制了幾個股票，通過對倒的方式自己賣給自己打壓太高，形成股價波動的現象，從中獲利。

炒作題材，虛假作勢。

機構、莊家和上市公司進行配合，要利潤包裝利潤，要洗盤時製造利空，要出局時炮製題材。

內幕交易，黑箱操作。比如一個公司要重組，內部人和莊家提前知道消息，提前布局打壓股價，通過股價的波動獲取巨大的利潤。

那麼問題來了，為什麼呢？區別在哪呢？
中國資本市場對股價操縱的處理：無罪推定

如果你懷疑一家公司的股價被操縱，你要拿出證據進行舉報，被認定之後才遭到處罰。

美國資本市場對股價操縱的處理：有罪推定

任何股民都可以舉報你這家公司的股票被操縱了，並不需要任何的證據，而上市公司必須拿出證據洗白自己沒有被操縱自己被冤枉了，而且舉報者如果證實股票被操縱，可以獲得罰沒金額的百分之十到百分之三十，導致很多股民和律師機構等不斷的對上市公司進行阻擊。

一個是價值投資；一個是概念投資(ji)。

作為股票市場整體來說，一個有相當現金分紅流入股票市場，一個幾乎沒有，所以沒有的，只能是零和博弈……

竟然有人點贊，補充一下：

股票市場的基本面是需要通過現金分紅傳遞到股票價格上的，股票的本質是代表股民對公司的股權，裡面包含收益權，也就是到一定時候能享受到股票分紅，所以當未來預期股票分紅要多的時候，股票價格就會上漲，也就是將未來的預期分紅折現的現在的股價上，而未來分紅預期要少的時候，股票價格就會下降，可以理解為對接收股票人的價格補償，補償未來可能會減少的收益.......

所以，所有股票基本面分析的本質就是：以後公司變得更強，分紅更多，那麼股票價格就會上漲........

這裡從基本面傳遞到股票價格上需要通過現金分紅這個環節，所以我們可以看到美股上，哪個公司的哪個產品大賣，股價會應聲而漲的現象，這就是人們相信公司盈利能力提高，分紅會變多，那麼股價也就上升了......

而中國股市的分紅一般是送股票，而送的股票最終還是要通過出售獲得收益，那麼對於整個股票市場整體來說，可以理解為基本沒有現金分紅流入，你賺的錢，必然是別人輸的錢，整個市場便是零和博弈.......

這就導致了，整個中國股票市場的玩法就是莊家和散戶或者說大資金和小資金之間的博弈，莊家把股價拉升起來以後，賺的就是散戶的錢，而為什麼炒股是8個虧的1個賺1個平，就是因為，那一個賺的是跟著莊家走，從那8個輸給莊家的錢中偷賺了一部分.......

為什麼說中國股市的熱點都是炒作出來的，因為基本面上任何的好處或者說利多最後都是通過現金分紅傳遞到股價上的，沒有現金分紅，公司再好，跟我沒任何關係，只是別人看公司好了，會來高價接手.......那麼最後的擊鼓傳花，最後一棒的人，就要倒霉，他無法把股票握在手裡，還能享受到不錯的現金分紅收益，至於送的股票...........

A股的存在某種意義上是趙老爺們的提款機。

主要兩點

A股缺乏規範的做空機制，賺錢都靠做多，所以動蕩特別大
國情不同，美國是制度嚴明，制度下自由交易，我們是什麼都要加個「特」字，什麼特別停牌啦，特別交易啦，

美股可以t+0日內交易，午間不休市，分冬令時和夏令時，可借票做空，沒有漲跌幅限制，但是在一定時間內股票波幅超過一定區間，會暫停交易。美股有很多的交易通道，手續費便宜，某些通道還會給交易員返費，對於日內dt來說，善用返費通道甚至可以賺取手續費，曾經遇到過一個返費交易員，當天虧損了300美金但是因為交易做的頻繁，最後通道返費返了800給他 . 最後美股允許盤前盤後交易。暫時就想到這麼多。。。

反對上面所有答案。

美國的股票市場和中的股票市場的不同點只有一個：鄭(zheng)智(zhi)驅動。

為什麼國足大佬能驅動市場？我就不用多說了吧。

想當年，某某日報鼓吹，GJ隊4000點進場，4500點前絕不減持。

看今朝，mmp，為什麼我2600點買的股票套在了3400點？

至於背後的原因，你們心裡沒有點 X 數么？

美股沒有漲跌停限制，可以賣空（除了上市期限），有期權，etf，波動率等衍生品可以多種策略套保，如果是保證金賬戶可以日內交易
美國證監會SEC是民間機構，除了法律規定之外不可以干涉市場，絕對不會像中國證監會那樣沒水平還瞎BB，天天嘮逼嘮嘮嘮逼嘮

gdp2的不斷新高，gdp7的在泥巴地里摸爬滾打，優質成長性高的企業都跑gdp2的股市上市，美股混不下去了，還能再回a股圈一波，歸根結底就是兩國股市定位不同，一個是投資企業，企業回饋！a股光剩下投資了

A股現在還是大蕭條前的美股呢，時間維度都沒對準。這算啥比較，一個gdp10%的波動率好和一個gdp2%的波動率有的人比較嗎？真是讀書讀傻了。

本質是立法不同。中國抓內幕交易、操縱股價是「控方舉證」，證監會要證明徐翔內幕交易才能把他關進監獄。美國是「辯方舉證」，巴菲特要證明自己的交易是經過分析、符合自己的交易策略的才不用進監獄。所以A股出徐翔，美股出巴菲特。

聽說美股市場上近一半虧損的公司活得好好的

A股市場結構中存在兩個特殊群體：散戶和國家隊，因此股票價格分布與美股不同，體現在期權上就是volatility smile而不是skew。

私人市場（隨意做高做低股價）和共有市場（給你一天時間處理問題不至於跌的太慘）的區別。

個人建議：踏實幹活，離股市遠一點，別相信什麼股神那種傻逼。

最大區別就是年齡不同，美國50歲，中國30歲。只要把眼光再放長100年，我們會有超越美國的一天。