網貸公司 SoFi 發行的證券化債券為什麼可以獲得穆迪 AAA 的評級？

新聞背景：http://cn.wsj.com/gb/20160523/biz171817.asp

SoFi最近發行的證券化債券獲得穆迪AAA的評級。該公司上周五完成了規模為3.8億美元由網路學生貸款作為支持的債券的發售。這是第一家獲得穆迪最高評級的網路貸款初創公司。

證券化的3A評級和公司層面的3A評級是兩個概念。證券化信用分析基本只看兩樣東西，資產和產品設計（現金流分配）。這次SoFi拿來證券化的資產借款人都是高信用分數的客戶（所謂prime credit score）, 平均年收入14萬美元，平均貸款額度只有3.6萬美元，還有高達80%的人有自己的房子 （http://www.bloomberg.com/news/articles/2016-06-01/sofi-said-to-market-its-first-rated-bonds-tied-to-consumer-loans）。這麼好的借款人基礎，有那麼一兩個tranche是3A評級一點都不奇怪。別忘了當年次級債都能被包裝成3A的。一句話結論就是，不值得大驚小怪，頂多就是個宣傳噱頭。

SoFi比一般的P2P網貸公司不知道高到哪裡去了。
能獲得穆迪AAA評級主要有以下幾個方面：

a.SoFi的壞賬率低：針對客戶群體是高信用人群，加上SoFi的嚴格風控及社交效用進一步降低違約情況，目前十萬多筆貸款中，僅發生17筆（含4筆借款人去世）違約，壞賬率僅萬分之二。相比Lending club，prosper曾經高達10%的違約率，lending club的最高信用借款人違約率也在1.51%左右，SoFi的壞賬率極低。

b.增長速度快：放貸量以年4.6倍速度增長，營收以239%的速度增長，而同期lending club增長109%。

c.成本控制好，利潤率高：不同於prosper不斷地在市場營銷及推廣上的大額花費帶來的增長率，SoFi的推廣基於熟人介紹及口碑傳播，並且善於利用資產證券化來降低資金成本，因此獲得較好的利潤率29.2%，並已經實現盈利。

d.高用戶及社交網路價值：SoFi的客戶群兼具信用好，收入高，從借款人到投資人都具有很高的用戶價值，且具有一定的網路效應，對SoFi在推廣貸款及財富管理業務上也有很好的作用。

e.瞄準的是萬億級的市場：鑒於SoFI不是狹義上的P2P公司，它的模式發展已與lendingclub及prosper產生差異化的區別。SoFi的目標是不僅提供貸款，同時也提供資產管理，以及交易類產品和保險類產品。SoFi是期望成為客戶最主要的、甚至具備排它性的金融服務機構。

f.資產證券化：SoFi的資產證券化做的非常好，跟銀行、保險公司都做了很多證券化的業務，是美國第一家完成資產證券化的網貸平台。SoFi在美國以外也和非美元的一些資產合作，SoFi的混合融資成本目前在3.25%左右，未來將進一步降低。

詳細的你可以看這幾張圖，對SoFi的發展模式有全方位的介紹和分析，希望對你的理解有幫助。