Tesla 2013 年三季度財報都有哪些值得注意的？

Tesla 發布 2013 年度三季度財報 - 美股市場觀察站 - 知乎專欄

前來拋磚引玉。
1. 營收
本季 Non-GAAP 營收6.03億美金，比上一季的 5.51 億美金提高了 9%；如果是 GAAP，本季是 4.31 億美金，比上一季的 4.01 億高出了 6%，其實這個銷售額增長速度相比較之前的幾季來說一點都不出彩，其中有小部分原因是因為 ZEV credit revenue 的降低，上季有 51 million 的 ZEV 補貼，而本季就只有 10 million. 而導致 ZEV 的降低的原因是 Tesla 開始向歐洲等沒有 ZEV 區供貨。但是，最終導致營收的增長放緩的主要原因還是產能。

we really are production constrained not demand constrained, so we are working hard to address the production constraints and then improved the effective deliverie。

儘管如此，每周 550 台車的產能讓 Tesla hit 到 5500 台車的 Record ，高於它在 Q2 財報中 5000的低調預期，不得不說@蕭瀟 老師之前的神預測啊。

3. 電池
我們不禁要懷疑是什麼導致了 Q3 較低的產能增速，而這個原因就是電池，電池的產量已經嚴重製約到 Tesla 的交車速度，而在電話會議上 Elon 也承認是電池的問題導致了產能的約束。

The main constraint on our production is really is the cells.

加上國際化的步伐加快，這種限制尤為明顯，這個問題也讓 Elon 很是著急，前不久和松下續約，松下將為 Tesla 在接下來的四年內提供 18 億塊電池，數量是之前合同的三倍。

4. 國際區銷售
歐洲區
已經有 1000 台車已經交付給歐洲區，而這個數字在 Q2 的時候是「0」，不得不說 Elon 前些日子在歐洲的公關工作是有成效的。而歐洲區強大的需求也讓 Tesla 不得不分配北美的一部分的產能給歐洲。而在荷蘭 Tilburg 新開的組裝工廠將極大地降低運輸成本，現在的 Tesla 只要把電池在加州的工廠組裝好運過去就行了。另外 Tesla 急於交付歐洲區的訂單，有一部分原因是因為歐洲的某些國家電動車的稅收抵免將要到期，而政府是否延續這個抵免也暫時是未知數，所以 Tesla 唯一能做的就是儘快地滿足歐洲區的訂單需求。

中國區
中國的 Tesla 店也於前些日子在北京低調試營業，Elon 在財報的電話會議上也用了「Soft」這個詞來形容。而且 Tesla 也搞定了在中國所有的手續，正常的話應該會在明年二月份交付首輛中國區的車。

5. 毛利率
本季的 Non-GAAP 毛利是22%，GAAP 的毛利是 24%，但是去除了 ZEV 之後的 Non-GAAP 的毛利率卻只有 21%，已經低於上一季的 22%，離之前定下的 Q4 季度要到達毛利率 25%的目標還是有一定的距離，雖然日益下降的電池價格也給毛利的降低帶來了可能性，但是要達到 25% 還是得看 Tesla 的供應鏈了。

6.創紀錄的自由現金流和研發費用
本季有 26 million 的正自由現金流。在本期結束之後 Tesla 擁有將近 8 億美元的現金及等價短期證券。本季也有 56 million 的研發費用，相比較上季的 52.31 million 略上升一點，Model S 的右舵版開發和國際市場上的本土化還是帶來了一部分的影響的，舉個本土化的例子，電子化設備在歐洲區的不同國家間因為基礎建設的不同而需要進行的適配。研發成本預期下季度將增加 25%，用於 Model X 的加速研發和對 Model S 進一步的提升。
值得一說的是投資建設的全球的零售店和服務網點加起來已經有了100家，比第二季度的時候有了20% 的增長。

7.對於未來的展望
下季 Tesla 定的目標是 6000 輛，如果這個數字可以達到的話，全年銷量將為 21500 台，達到了之前定下的全年 21000 的目標。而下季度也預期用 75 million 至 85 million 來擴展產能和增加服務的基礎建設。2014 年，Tesla 的主要目標是在於提高 Model S 產能來應對全球的需求，而對於定價區間在 65000 美金的 Model X 車型，可能明年年底之前只有數台可以被生產出來，而到大規模生產的程度也預計得等到 2015 年的第二季度了。

自從上個季度盈利轉正之後，Tesla 就被牆街的投資者熱炒，而 Elon 本身也出面承認說股價被高估，所以，當這季財報發出的第二天，Tesla 股價大跌 15% 至 151 美元其實一點也不意外，在全球的電動車消費需求漸起的今天，以後的股價是否能繼續保持增長也就看 Elon 對於電池的處理是如何了。

希望能起到一些作用，歡迎指正，謝謝。

以上。