怎樣系統地學習寫股票研究報告？
看到很多研報風格各異，想知道怎樣系統地學習寫一份好的研報？需要哪方面的知識和信息？謝謝。
第一次被邀，好方。之前做過小賣方的行研，算是首席，這裡獻醜一下。
個人覺得風格並不是很重要，研報還是以提供事實/邏輯為主，結論為輔。有好的內容自然抓人。
另外報告寫了其實沒啥人看，封面那頁有些人讀，已經可以謝天謝地（對於賣方來說）。
寫股票研報對於賣方來說，是整個服務營銷大棋的一環，是用來配合路演和騷擾客戶，以及維護上市公司關係來使用的。那些認為寫一個「好」的研報就是賣方的主要任務的，是外行或者行業新人。
對於買方來說，一個好的研報（內部使用）在要點在本質上和賣方的沒有不同，只是不需要為了宣傳而做一些嘩眾取寵抓眼球，或者報喜不報憂的事情。不過一個好研報（側重基本面的那種）離成功的股票投資還有挺遠的距離。中間差了很多個張繼科，以及市場分析，管理層/股東驅動力分析，以及交易上的功力。
傳統意義上一份好的研報，個人認為就是讀完之後對公司形成較為深入的理解，從而滿足「能夠對公司的未來景氣有個判斷，而且最好可以量化」這一投研的標準問題。研報是為了投資服務的（無論是買方還是賣方），所以寫的時候一定要圍繞著投研的目標去做。
那麼研報的結構應該如何？這個見仁見智，不過一個標準的研報可以參考外資大行常見的Initiation，就是所謂的對某公司或某行業首次覆蓋的報告（幾十頁一份的那種），參考他們的模板。國內很多研究員寫得超級贊，但因為有些人用「首次覆蓋」的名義，在一些不可描述的驅動力下寫渣研報，參照時請慎重。基本上，公司歷史，股東結構，行業分析，公司分析，估值，這幾塊是標配。
每一塊的提綱有了，內容怎麼寫？公司的一般性事實肯定要寫，但是「好」研報，要在平淡的事實裡面抓到現在的主要矛盾，以及未來預期的主要矛盾。舉例，公司成立大致的歷史，這裡可以流水帳的引用公司自述的那幾段話就搞定，但也可以關心一下（如果是國企）國企的改革進程，如果是國企轉民企可能有貓膩，以及民企管理人以前經營的風格是激進還是保守，有沒有在紅海競爭的經驗等等。
類似的，行業的描述，一般都會覆蓋的部分就是類似波特五力，分析行業的上下游，景氣變化，行業內的競爭格局等等，這些看兩篇長的研報基本就知道模式。
區分好的研報和不好的研報，關鍵是要找到過往景氣變化的邏輯，目前景氣度，以及對未來景氣的合理預判。這裡是非常體現功力的，看100份研報都不見得有人寫明白。絕大部分的就是線性外推，渣得一逼。要看到量化的未來預判更加是難。舉例，很多研報會給一個未來市場空間的預判，然後就說行業的複合增速是多少個點。這個未來市場空間是怎麼拍腦袋拍出來的都沒講明白，就給個複合增速，那就是在誑讀者唄。
說白了，就是，決定公司/行業未來發展的核心邏輯是啥？主要矛盾是啥？一定要抓住這個，這個才是做預判的關鍵，也是整個報告的價值所在。所有的事實，除了「可能有的讀者感興趣，為了完備性而大概寫進去」的內容外，都是為了主要矛盾的分析而準備的。這類似於你去買個房子車子什麼的，當然你會看很多細節聽很多信息，但真正讓你下定決心的，其實就那麼一兩條，比如位置關鍵，比如高性價比，比如智能度很高之類的。這個東西，作為研究員，自己搞清楚了，就很容易寫。反之...有的報告也就只能湊數完成工作了，你懂的。
做到了上述的部分，已經可以算是一篇好的研報了。題主問「需要哪些知識和信息」。須知對景氣度的判斷，不同的行業和不同的時期，需要的知識和信息都不同。我幾乎可以保證的一點是，這個問題裡面標籤的CFA/FRM都不需要（我是CFA 3級通過，今年會拿證）。因為知識和信息是為了目的（對行業和公司的景氣做出判斷）服務的，這裡面其實需要的就是基本的商業知識，以及深入的行業了解（你是自己行當的當然門兒清，如果不是的話，就要和行業里的人多聊，而不是被公司的董秘/管理層帶著游車河，你好我好大家好）。偶爾遇到公司的財務情況比較特別（比如財務有水分，這個很多公司都存在，或多或少罷了），需要對報表的敏感度或者說財務知識，其他的還真沒有什麼特別難的「知識」，而是考驗作者如何獲得關鍵信息，以及如何在超大量信息中挖掘關鍵。
上述內容略作總結。說到底，研報是投研思路的載體。作為作者，要問自己，你想不想買賣這個公司的股票？然後為這個做一番通透的分析，並以研報的載體呈現出來。
這裡就可以說一下自己心目中對「超級好」研報的定義，就是跟著買，能賺錢。超級好比「好」更強的地方在於，除了景氣度分析等「事實」和「對於基本面的預判」之外，會分析目前市場的思路（尤其是市場所想的邏輯和行業事實的不同，這個不能強調更多，實在太重要），會分析目前的價格包含了什麼預期，另外會分析什麼事件會導致價格朝向你的預期邁進。這部分，絕大多數賣方是不會寫在紙面上的，因為要用這些原創的稀缺思路來給買方提供「服務」，從而建立起更加深的聯繫和獲得報酬。
基本上就是這樣了。總之，不要拘泥於形式和信息，而是回答，這個公司好不好？這個股票現在能不能買賣？就這麼簡單。說一份今天得到消息吧，如果算研報的話，某標的的一個大廠區今天被劃入拆遷範圍內了，提供消息的是100%可靠且接近消息的人，按市價測算下來標的公司固定資產會翻一翻。
預測行業景氣分析公司啥啥的別扯淡了，能預測的只有神和神經病，巴菲特那個天然氣公司的案例足夠引起警惕，誰能預測水壓裂技術能進步那麼快？做錯一次職業生涯就完蛋了，除非你是老巴。信預測，我不如多找人喝幾頓酒，旅個游，你懂的。
分析的工作嚴格意義上沒啥意義，等反應過來時早就沒有價值了，早一步的消息就是利潤，等研報寫出來黃花菜都涼了。而這消息必須不需要靠分析且完全可靠的，多想辦法多找渠道提供些乾貨吧。樓上馬蚤回答的挺好的，我覺得也是這樣，謝邀。另外就是現在嘩眾取寵的報告越來越多了，我覺得還是嚴肅一點比較好。。。
瀉藥，我這這裡伸手坐等其他大牛的答案了……
之前為面對沖基金寫的李寧的報告 不過並沒過 人生啊
文章比較長，我對分析報告的認識和現在撰寫分析報告的基礎都來源於此篇文章，這篇文章也有助於閱讀分析報告，知道分析師在寫每段的含義，更方便在找分析報告是有的放矢，識別出什麼才是好的分析報告。以下正文。
一、行業研究認識
1、行業研究引題
本人自從事工作來，基本都於研究打交道，尤其是行業研究，在此，把這幾年如何做行業研究的一些體會和經驗與大家分享，希望對初入行業研究的初學者能提供一些淺顯提示，避免少走彎路，同時也想通過本研究與行業研究的志同夥伴（有經驗者）做一個溝通交流，起到「拋磚引玉」之效。
本行業研究的分享主要有三個方面的內容，一是行業研究的基本概述，包括行業研究的認識、目的、原則和方法等；二是行業研究流程與內容，包括行業研究的基本流程，行業研究內容及研究報告框架等；三是行業研究的案例，以電視劇行業為實證來完整介紹一個行業研究的全過程。
2、行業研究定義
行業研究的定義：參考相關文獻，行業研究是通過深入研究某一行業發展動態、規模結構、競爭格局以及綜合經濟信息等，為企業自身發展或行業投資者等相關客戶提供重要的參考依據。
行業研究是重點研究行業過去發展歷程、行業現在發展現狀和行業未來發展趨勢，發現與挖掘行業發展階段、主要影響因素及行業內的行業關鍵成功因素等，為企業發展方向提供指導及為投資者決策提供依據。
3、行業研究認識
（1）行業研究是規律可循的，專業並非是絕對壁壘
行業研究是揭示行業發展重要工具，研究不同行業雖然有不同內容與因素，但是從研究方法與規律來看有共同點，也就是說行業研究是相通的。很多人研究員把其專業背景作為行業研究的壁壘來看，其實不然，雖具有某行業專業背景能夠很快了解其行業，但不是構成該行業絕對壁壘。
目前認為壁壘相對較高的行業如醫藥、TMT等，需要一定的專業知識背景，但也可以通過後續的學習彌補相關技術等知識欠缺，因此只要我們掌握了行業研究的基本規律與方法，任何行業都是可以通過時間和努力去研究與掌握的。
（2）行業研究需要從微觀中來，也需要到宏觀中去（大處著眼、小處著手）
何為行業研究，簡單來講就是對某一個特定行業及行業內聚合的企業進行深入了解與研究，包括行業發展歷史、現狀、規模結構、競爭格局、未來趨勢及綜合信息等因素，為企業自身或行業投資者提供重要的參考依據。從行業研究的所屬層次來看，行業研究是介於宏觀經濟研究與公司微觀經濟研究之間，在經濟學上可以稱為中觀層次研究。
正是因為行業研究是介於宏觀經濟研究與公司微觀經濟研究之間，行業研究在行業本身之發展之外，需要關注本行業與宏觀經濟有何關聯與發展邏輯，注重從大處著眼，我們知道畢竟每個產業或行業都是國民經濟（宏觀經濟）的一個鏈條而已，通過弄清楚你所研究的行業在國民經濟結構的位置和地位，就很容易理解與掌握宏觀經濟變動對你所研究的行業造成的影響。從行業基本概念可以看出，我們研究行業都要回歸到各個細分子行業及企業層面，也就是我們常說的行業的核心就是需要深入研究組成行業基本單元的企業，但也在研究一批企業後升華提煉出企業所具備的共性東西。因此，只注重行業層面沒有深入企業和僅深入企業了解沒有行業提煉的升華，都是無法真正做好行業研究的。
（3）行業研究無速成捷徑，「方法+時間+專註」是關鍵
本人總結了下六、七年來行業研究最大體會就是行業研究沒有速成的捷徑，唯有掌握正確的方法加上長期的專註才能使你成為真正某一個行業研究人員。前輩的研究方法、思路與框架能夠縮短你研究所走的彎路，但前人的經驗與方法也無法讓你快速了解一個行業，因為真正了解一個行業只有長期專註於某一個行業進行深入研究才能做到。在我們做投資過程中，接觸到的企業家雖然無法很專業地表述行業研究中的一些專業名稱，但對行業發展中關鍵因素及未來發展趨勢把握要比我們做行業研究的要透徹的多，畢竟很多企業家是十年乃至幾十年的長期專註一個行業。因此我們要成為一個專業的行業研究人員，掌握正確的研究方法加上長期地深入地專註一個行業是關鍵。
（4）行業研究員需要具備幾大基本功
1）資料搜集能力
在很多人觀念中，所謂的行業研究就是從網上搜集一堆資料，然後從這些資料中東拼西湊組合成一份報告。大家都知道資料對行業研究至關重要，但不知道資料搜集有很多專業技能及方法。掌握資料搜集技能和方法縮短資料搜集所費時間，如我們都會通過百度、google來搜索，但通過關鍵詞的選擇及相關文件類型的選擇能明顯縮小搜索範圍和提高搜索結果的針對性。搜集過來的資料我們也需要對資料真偽做一判斷，可以通過其出處來源及多份資料比對辨別，我們在研究過程中會整理和收集一些相關資料下載渠道能夠讓我們資料搜集達到事半功倍的效果。一個好的研究人員一定具有很強的資料搜集能力（這裡不光指二手資料還包括一手資料），因此資料搜集是行業研究人員的基本功，行業研究第一步。
2）資料整理與分析能力
資料搜集是第一步，在資料收集好後重要的是對資料進行整理和分析，按照我們自己形成的行業分析框架思路進行資料整理與分析，最終通過分析，形成對該行業的認識與觀點。
3）邏輯思維和獨立思考能力
邏輯性是行業研究的靈魂，行業研究重要的宗旨就是通過過去與現在的表現去預測未來發展走勢，預測未來走勢準確與否重要的就是分析的邏輯是否正確與合理，因此建立行業研究的邏輯思維必可可少。同時獨立思考也是行業研究中重要靈魂，「人云亦云」的做法始終是無法達到行業研究的目標，必須通過行業研究人員自我的觀察、分析、獨立思考出來的才靠譜，往往正確的結論與見解掌握在少數人手裡，我們需要始終牢記培養起自己獨立思考的習慣。
4）鑽研與細節處理能力
有人講過只要我們專註於做一件事情1萬小時以上，必定能成為這個方面的專家，行業研究也是需要我們沉下心來，專註和鑽研進去，才能真正掌握行業研究的精髓。
細節往往是決定成敗的關鍵，同時也是在細節處體現出問題的關鍵點，我們做行業研究過程中，掌握大局觀固然重要，但同時要時刻注意細節，通過細節去發現和判斷發展趨勢。
5）交流與溝通能力
行業研究在某些程度上就是解決我們信息不對稱的問題，信息不對稱主要是通過二手信息和一手信息去解決，二手信息經過別人加工過，可能存在信息失真的情況，往往一手信息更靠譜，其中一手信息需要通過實地調研，當事人與相關機構的訪談是重要途徑，這就需要我們去和相關當事人交流溝通，學會向當事人問問題，通過其溝通過程中發現問題是非常重要的。
二、行業研究目的
1、行業研究目的
在我們要做行業研究首先最重要的需要知道做行業研究的目的是什麼？針對不同類型的行業研究人員，其行業研究的目的有所不同，從研究目的不同來看，國內行業研究大致分為三類，第一類是投資類行業研究，以股票、風險投資等證券市場研究為主，為投資者提供決策參考；第二類是諮詢類行業研究，以管理諮詢、市場諮詢等為主，為企業的戰略、市場、管理服務為目的研究；第三類是學術類行業研究，以高校、學術研究機構等為主，為教學及學術等之用。鑒於從行業研究實用價值大小及本人相關經驗，在此主要分享以投資目的行業研究方法與內容。
2、投資行研關鍵問題
以投資為目的行業研究關鍵是解決兩個方面的問題，一是研究投資介入時機問題，需要把握行業發展周期及目前所處的發展階段，確定投資介入的大的時機是否具備，大的宏觀投資時機往往是決定投資能否成功先決條件。二是尋找投資介入的切入點，找到行業內最具有價值的企業並研究其投資價值與風險點，最終落腳到我們需要投資的企業和標的上。在解決以上兩個關鍵問題上，需要深入研究，了解行業發展周期以及目前所處的階段，分析影響行業發展的關鍵因素有哪些，判斷和預測行業未來發展趨勢，發現行業發展價值，揭示行業發展風險，進而提供投資決策依據。
三、行業研究原則
1、真實原則
只有真實的信息資料才能做出正確的判斷，真實是研究分析的第一要素，因此我們在做研究中，需要辯證的去對待信息，需要大致判斷信息來源的可靠性與真實性，尤其是對於過多的二手信息，我們需要篩選和確認其信息的真實性。
2、全面原則
行業研究需要堅持全面原則，所謂的全面指信息搜集的全面性、分析過程與方法的全面性、思考的內容的全面性等等，只有做到全面思考與分析才能做出有價值的結論。
3、客觀原則
能夠客觀與準確的描述行業發展的過去、現在與未來並不易，但做研究需要謹記研究的客觀是基礎，是能夠為投資者做決策的前提條件。
4、邏輯原則
條理與邏輯清晰是行業研究的靈魂，沒有邏輯的研究最多只能說是一堆資料的堆砌，毫無價值。只有在大的邏輯框架下，提供客觀真實全面的觀點支撐，才算是一個好的行業研究報告。
四、行業研究方法
1、歷史資料研究法
歷史資料研究法是通過對已有資料的深入研究，尋找事實和一般規律，然後根據這些信息去描述、分析和解釋過去的過程，同時揭示當前的狀況，並依照這種一般規律對未來進行預測。這種方法的優點是省時、省力並節省費用；缺點是只能被動地囿於現有資料，不能主動地去提出問題並解決問題。只要是追溯事物發展軌跡，探究發展軌跡中某些規律性的東西，就不可避免地需要採用歷史資料研究法。各個行業都在不斷地發展，如果從一個行業的發展歷程來認識它，更有助於較為全面深刻地認識和理解該行業，並把握它的發展脈搏。
2、調查研究法
調查研究法是一項非常古老的研究技術，也是科學研究中一個常用的方法，在描述性、解釋性和探索性的研究中都可以運用調查研究的方法。它一般通過抽樣調查、實地調研、深度訪談等形式，通過對調查對象的問卷調查、訪查、訪談獲得資訊，並對此進行研究。調查研究是收集第一手資料用以描述一個難以直接觀察的群體的最佳方法。當然，也可以利用他人收集的調查數據進行分析，即所謂的二手資料分析方法，這樣可以節約費用。這種方法的優點是可以獲得最新的資料和信息，並且研究者可以主動提出問題並獲得解釋，適合對一些相對複雜的問題進行研究時採用。缺點是這種方法的成功與否取決於研究者和訪問者的技巧和經驗。
3、歸納與演繹法
歸納法是從個別出發以達到一般性，從一系列特定的觀察中發現一種模式，在一定程度上代表所有給定事件的秩序。值得注意的是，這種模式的發現並不能解釋為什麼這個模式會存在。演繹法是從一般到個別，從邏輯或者理論上預期的模式到觀察檢驗預期的模式是否確實存在。演繹法是先推論後觀察，歸納法則是從觀察開始。
在演繹法中，研究的角度就是用經驗去檢驗每一個推論，看看哪一個在現實(研究)中言之有理，從而獲得理論的驗證。而在歸納法中，研究的角度則是通過經驗和觀察試圖得到某種模式或理論。由此可見，邏輯完整性和經驗實證性兩者都不可或缺。一方面只有邏輯並不夠;另一方面，只有經驗觀察和資料搜集也不能提供理論或解釋。
4、比較研究法
在進行行業分析的時候，比較研究法是一種較為常用的分析方法。比較研究又可以分為橫向比較和縱向比較兩種方法。橫向比較一般是取某一時點的狀態或者某一固定時段(比如1年)的指標，在這個橫截面上對研究對象及其比較對象進行比較研究。比如將行業的增長情況與國民經濟的增長進行比較，從中發現行業增長速度快於還是慢於國民經濟的增長;或者將不同的行業進行比較，研究本行業的成長性;或者將不同國家或者地區的同一行業進行比較，研究行業的發展潛力和發展方向等等。縱向比較主要是利用行業的歷史數據，如銷售收入、利潤、企業規模等，分析過去的增長情況，並據此預測行業的未來發展趨勢。利用比較研究法可以直觀和方便地觀察行業的發展狀態和比較優勢。
以上行業研究的主要方法，當然除了以上四種方法外，還有其他方法，如數理統計法等等，同時研究方法是方向的指引，在實際研究過程中應根據研究對象的實際情況，有選擇地使用研究方法，實踐中可能會結合多種研究方法進行研究。
五、行業研究流程
以下根據行業研究大致基本流程來介紹行業研究主要內容，做行業研究一般分為如下幾個步驟。
第一步：界定行業、明確目標
首先我們需要知道研究的內容和任務是什麼，選擇與界定行業非常關鍵，尤其要知道這個行業大致定義和範疇，最好通過初步資料了解該行業在國民經濟鏈條的地位，以及該行業的大致分類和細分。這樣對我們後續搜集資料和研究分析起到事半功倍的效果，在實踐中很多人拿到一個行業研究任務，就一頭扎進去搜集資料，寫報告等，沒有花時間去梳理這個行業定義及分類等，充分做好研究前研究方向和任務的界定，在這個過程中搜集資料和研究方向上就存在一定的偏差，浪費時間。因此，凡事預則立，不預則廢，做好研究前的界定行業及研究方向與任務構想是很有必要的。
第二步：搜集資料、分類整理
研究的本質就是需要研究人員充分了解信息，最大可能的解決信息不對稱的基礎上做分析和判斷，因此，搜集的信息資料是其中非常關鍵的一環，信息資料的質量和全面性直接決定著研究分析依據是否可靠，從某些程度上來說，誰掌握了更多有價值的資料，誰就能做出更高質量的研究報告來。
信息資料的主要分一手資料和二手資料，一手資料主要是通過調查等方式獲得原始資料，一手資料的獲取需要花費較長時間和較高成本。二手資料主要是通過網路、期刊、報告公開渠道獲得信息資料，二手資料大多是經過加工過的信息，帶有別人的觀點和可能存在數字不一致、錯誤信息等，二手資料獲取相對較容易，但是需要我們花費時間去甄別，找出質量高的信息。目前國內的大部分研究人員一般通過網路搜集一些二手資料進行整合，總體來看，研究的內容質量和深度不夠。先期通過二手資料的分析和整合，進而再通過一手調查，去驗證相關信息的真偽，只有充分結合二手資料和一手資料才能寫出一篇好的研究報告來。
在資料搜集和分類整理過程中，我們需要注意如下三個方面，以提高我們資料搜集和整理的工作效率和質量。
一是搜集資料目的和範圍要明確：我們人類正處於信息大爆炸時代，互聯網使得我們信息的產生和傳播得到了大發展，在互聯網上，我們面對浩如雲煙的信息海洋，我們必須知道需要哪些資料，可能在哪裡能找到，同時對這些信息進行選擇。提一點，目前網上有各種收費的研究報告叫賣，這些報告很多是一個目錄和框架，如果你要購買，付費後7-15個工作日提交給你，這些報告幾千塊到萬把塊，基本是交給高校學生撰寫，除了有些機構靠關係能拿到相關部門的一些內部數據外，大部分報告基本沒有多大參考價值。
二是學會資料的甄選鑒別：在互聯網和其他公開的渠道上的信息很多並不完全真實，存在數據錯誤等。我們必要從多方面對口徑對某些可疑的數據和信息進行比對驗證，以確保我們搜集的信息資料的可靠性。實踐中，我們可以通過其信息的出處大致判斷其可靠程度，如在一些期刊雜誌、政府公開報告中的一些信息相對可靠，而通過網路搜集的網頁信息，可靠性需要多甄選鑒別。
三是分類整理：我們在搜集資料的過程中，我們通過初步閱讀一些內容，把相關資料進行分類整理，通過分類便於後續對資料處理和使用，同時在撰寫研究報告過程中，分類好的資料便於我們隨時調用節約時間。
第三步：研究分析、深入淺出
在資料搜集整理到位，就進入最為核心的一個步驟研究分析，研究分析過程中也可以細分出幾個小步驟，一是通讀所有的搜集整理後的信息資料，做到對這個行業有個初步大致了解；二是構想整個研究的基本框架，也就是我們所說的搭框架；三是針對框架內容進行逐個專題研究分析，在研究過程中，可根據具體情況調整框架內容；四是撰寫整個研究報告，總結出整個研究報告的觀點及依據。五是通讀研究報告，完善修改。需要提一點的，研究分析我們一定要做到深入淺出，所謂的深入就是我們的分析一定要抓住事物的本質，進行深挖，所謂的淺出就是我們的結論與觀點一定簡明扼要，容易理解。
第四步：多方探究、推敲驗證
以上研究報告的完成並不是研究過程的完成，我們必須拿著我們所有研究報告的觀點依據去多方探究，如行業內的專家、實際企業家進行溝通交流，以確認我們的研究結論與觀點的可靠性，通過多方的推敲驗證，適當的修改其中研究的內容，以使得我們的研究具有更高質量。
第五步：持續跟蹤、與時俱進
最開始我們就提到，行業研究不是一個短期內的事情，了解和研究一個行業必須持續長期跟蹤觀察這個行業才能正在理解這個行業所發生的點點滴滴。因此我們前面所做的行業步驟及過程只是我們行業研究最初的第一步，後續我們需要持續關注這個行業所發生的事情及與業內人士溝通，做到我們的研究與行業發展的與時俱進。
六、行業研究內容
1、行業研究內容
行業研究的內容從簡單點來說，主要是搞清楚三個方面的事情，一是行業歷史，弄清楚行業界定、分類，行業發展歷史脈絡，，行業發展周期等；二是行業現狀，行業發展概況，市場供需情況，競爭狀況，行業發展關鍵因素等；三是行業趨勢，行業發展前景，發展大勢等。行業研究主要內容如下圖所示。
（1）行業歷史
行業歷史研究是為了探究該行業的產生、發展、演變的歷程，通過行業歷史的把握是更好的研究行業發展現狀與趨勢。
1）行業界定
首先需要搞清楚行業定義與界定，這個行業到底是什麼，行業定義是高度概括的，通過簡短的定義，能讓別人一眼就能看出這個行業是幹什麼的，是滿足哪方面的需求。在定義與界定過程中，要注意行業定義廣義與狹義之分，根據我們做研究的目的來進行判斷。
2）行業分類
知道了這個行業是個什麼事情，為了滿足哪一方面的需求，下一步就要知道這個行業到底包含哪些方面，也就是我們所說的行業分類。基本所有的行業都可以根據不同的標準進行分類，選擇怎樣的分類標準與分類到什麼程度也需要根據我們研究的目的與用途來進行決定。例如我們要研究發電行業，我們自然會想到根據發電不同類型進行分類，如火力發電、水力發電、風力發電、核電、光伏發電、生物質發電等主要分類，但是如果我們研究在重點在新能源發電上，分類我們就可以進行簡化，火力發電就弱化掉，重點在風力、光伏、生物質等角度。研究之初可能對行業分類的具體細分把握的不是很好，隨著研究的深入，腦子裡會有一個「行業分類樹圖」。
3）行業演變
了解事物，要從事物根源做起，同樣道理，研究行業一定知道該行業當初產生的淵源，是為滿足社會哪一方面的需求而生，需要進一步研究行業發展過程中，經歷了哪些階段，行業供需發生了哪些變化。搞清楚行業的產生到行業發展演變能夠對行業進一步研究起到決定的奠定作用。行業的歷史演變研究中，有些行業我們需要從全球視角去看，比如有些行業在國外已經很成熟了，只是在國內剛剛開始引入，我們需要從該行業的國外發展與國內的發展作對比分析，研究其演變軌跡。針對行業歷史演變，研究者先期可以通過二手現成資料或行業前輩的講述進行概括性了解，更加詳細的內容通過後續的研究持續深入。
4）行業周期
行業周期是對行業歷史研究的總結性判斷，行業周期一般可以分為經濟周期與生命周期兩類。
經濟周期主要研究行業周期性波動與國民經濟波動的密切程度，行業的經濟周期一般分為：
增長型行業：行業的運行狀態與經濟活動總水平的周期及波動並不密切相關，這些行業的增長主要依靠技術進步、新產品推出及更加優質的服務產生等，從而使該行業呈現持續的增長態勢，如互聯網行業從誕生日起基本保持著穩定的增長態勢。
防守型行業：這類行業運動狀態存在是因為行業的產品需求相對穩定，需求彈性小，經濟周期處於衰退階段對這種行業的影響也較小。如醫藥、日常消費品等行業都屬於防守型行業。
周期型行業：周期型行業的運動狀態與經濟周期密切相關，這些行業往往屬於傳統行業；當經濟上升時，對這些行業相關產品的購買相應增加。如電力、煤炭、鋼材、水泥等行業都屬於周期型行業，與國民經濟周期直接相關。
生命周期是指行業從出現到完全退出社會經濟活動所經歷的時間。行業的生命發展周期主要包括四個發展階段：幼稚期，成長期，成熟期，衰退期。
幼稚期：這一時期的產品設計尚未成熟，行業利潤率較低，市場增長率較高，需求增長較快，技術變動較大。總體來看，市場需求剛被開發，市場風險大，投資規模小。
成長期：這一時期的市場增長率很高，需求高速增長，技術漸趨定型，行業特點、行業競爭狀況及用戶特點已比較明朗，企業進入壁壘提高，產品品種及競爭者數量增多。
成熟期：這一時期的市場增長率不高，需求增長率不高，技術上已經成熟，行業特點、行業競爭狀況及用戶特點非常清楚和穩定，買方市場形成，行業盈利能力下降，新產品和產品的新用途開發更為困難，行業進入壁壘很高。
衰退期：這一時期的行業生產能力會出現過剩現象，技術被模仿後出現的替代產品充斥市場，市場增長率嚴重下降，需求下降，產品品種及競爭者數目減少。
（2）行業現狀
行業現狀研究主要包括行業概況、政策監管、市場分析、競爭狀況、技術發展、發展模式、資本市場、關鍵因素等幾個方面，每個方面有細化內容。
1）行業概況
首先需要對這個行業發展現狀做一個概括性的描述，其中主要包括三大細分內容，一是行業發展現狀概況；二是產業鏈分析；三是價值鏈分析。
行業發展現狀概況：重點描述國內外該行業發展進展，處於什麼水平，以及國內外行業發展一個基本對比分析。
產業鏈分析：產業鏈主要是指該行業內的產品由原材料、生產、運輸、銷售及等活動過程最終達到消費者手中每個環節的描述。通過產業鏈分析能夠搞清楚該產業中的上游、中游及下游都有哪些環節構成，這些環節是如何分工與合作來完成由原材料到消費者手中的經濟活動。產業鏈分析大多分類為上游、中游和下游三個部分。例如下圖所示的光伏發電行業的產業鏈上中下游環節。
2）政策監管
首先要明確該行業的主管部門是哪些？其中對該行業最具有監管是的是哪個部門？該監管部門在國家及國民經濟中起到的角色是什麼樣的。
其次要弄明白影響該行業發展的主要政策/規範/標準有哪些？有效地區分這些政策、標準、規範哪些對行業有利與不利的影響，以及影響程度與時間長遠性等。
通過對國家監管要求、行業發展需求以及相關因素的影響，判斷該行業政策、標準、規範未來取向。例如，環保行業經過多年經濟高速增長帶來的環境破壞及人民對環境重視意識程度的提升，會引導環保行業的監管政策取向是由放鬆逐步走向嚴厲。
最後在說一點，由於我國的經濟發展還不是完全的市場經濟，較多的產業還是受政府嚴格管制，因此在產業發展中，政策的監管及變化對行業的發展能夠起到關鍵性作用，如近期我國政府開始發力振興和治理奶粉產業，大體方針是鼓勵產業整合併購，提升國產大型企業市場份額，逐步降低對國外洋奶粉的依靠。近期就會出台乳粉行業兼并重組的方案、以及對國外洋奶粉價格壟斷處罰措施等，政府的相關政策舉動將逐漸打破國產與洋奶粉對半的競爭格局，近期明治奶粉宣布退出中國市場，可以預期其他洋奶粉在國內的市場地位將逐步受到動搖，還將有其他牌子的洋奶粉退出中國市場。
3）市場分析
行業的市場分析是行業現狀研究的核心內容，市場分析重點研究需求與供給兩端，需求端探究客戶的需求點在哪裡，總的需求量有多少，也就是我們說的市場容量，以及未來這個需求會有什麼變化，處於增加、減少或者穩定狀態等。供給端主要看市場上的供給量與需求量之間配比，直接的反映就是在這個產業的產品價格走勢上。供給端的相關參與者及競爭放在下面一節競爭狀況闡述。
市場容量
市場容量主要從界定區域市場、容量大小和增長速度三個方面，首先需要研究該產業的市場容量的所限定的範圍，是全球市場、國內市場、還是區域市場。其次要搞清楚市場容量的大小，蛋糕的大小決定著吃這些蛋糕的企業能夠做到多大，如果一個產業剛起步或者本身需求就不大，這樣的話，即使是該產業的龍頭企業也無法做大，畢竟受限於產業的發展空間。最後增長速度，市場容量的增速大致決定著在這個產業的內企業平均增速，市場容量的增速快慢是投資該產業及該產業內的企業一個重要指標。
市場細分
從經濟發展歷史規律來看，產業逐步細分是經濟發展的必然，因此我們研究企業所在的細分市場及該細分市場在整個產業中的比例與地位情況。有些產業大致來看總體市場規模來看很大，但這些都是些表象，我們深入研究在該產業的細分市場是怎樣的，未來會有什麼變化。
供需狀況
供需分析市場經濟學的基礎，我們要研究行業發展現狀必須搞清楚這個行業的供需狀況是什麼樣的。考察供需是否均衡一個重要指標就是產品價格走勢，一段時間內的需求大於供給，產品價格將會處於一個堅挺向上走勢，供給大於需求，產品價格隨著競爭加劇，會逐步走低，當然產品的決定因素還有一個成本問題，這裡我們把成本因素排除在外來研究的。
4）競爭狀況
競爭是企業及產業發展的永恆主題，通過競爭推動技術進步、市場細分、需求提升等等，使得產業進步與發展。行業競爭主要考慮行業整體競爭格局、行業盈利水平、主要競爭者三個方面。
競爭格局
市場競爭格局從經濟特徵來分，主要有完全壟斷、寡頭壟斷、壟斷競爭和完全競爭四個類型。可以通過產業集中度指標（如CR5、CR10的市場比重）來進行初步判斷，同時根據進入壁壘、企業數量多少、企業規模大小、市場價格等多個因素綜合判斷。
盈利水平
行業的盈利狀況是該行業的競爭狀況的綜合反映，行業毛利率高低及走勢可以充分說明該行業競爭狀況變化。觀察該行業的毛利水平變化能間接反映該行業的競爭狀況趨勢。
主要競爭者
重點研究該行業內的有代表性的競爭者，深入研究這些競爭者的自身經營模式、核心競爭力、優劣勢等。通過多個競爭者的深入研究，可以大致清楚該行業的競爭具體情況，以及未來競爭演變的趨勢。
5）技術發展
技術發展與進步是行業驅動的核心要素及相關行業顛覆性改變的重要導火索。因此我們必須深入該行業技術現狀與未來可能發展方向，以及研究技術進步對該行業及行業內的企業影響在哪裡。
國內外技術特點
縱覽國內外該行業技術發展現狀，發展動態，研究行業技術發展路徑與方向，例如我們所熟悉的太陽能產業目前總的技術發展路徑有兩條，一是光伏，就是以晶硅鏈條的太陽能發電技術，目前是太陽能產業的主流技術；二是光熱，以太陽能熱能驅動發電技術，處於初步發展期。從太陽能產業技術發展趨勢來看，目前還沒有完全定型，根據兩個技術路徑的研發快慢、經濟成本等綜合來判定未來技術發展主流。深入研究行業技術發展特點及技術發展路徑。
技術發展趨勢
技術發展對行業的發展影響分為漸進型影響與顛覆性影響兩大類，其中我們需要重點關注技術發展對行業顛覆性影響，例如互聯網技術的進步對很多傳統行業都產生了顛覆性影響，互聯網電子郵件基本把郵局郵信取代了。所以我們研究行業技術發展趨勢，並對分析對行業發展影響。
6）發展模式
行業商業模式
所謂商業模式主要指是一種包含了一系列要素及其關係的概念性工具，用以闡明某個特定實體的商業邏輯。商業模式參考模型主要九個要素：價值主張；消費者目標群體；分銷渠道；客戶關係；價值配置；核心能力；合夥夥伴網路；成本結構；收入模式等。根據行業商業模式研究總結出行業發展模式類型以及代表性企業。
發展模式方向
重點研究行業未來商業模式發展與創新方向，並分析發展模式創新對行業發展影響。
7）資本市場
針對投資而言，研究該行業內的資本市場表現顯得尤其重要，一方面可以研究該行業內的上市公司（如有）資本市場表現，二是這些上市公司的信息相對公開（招股書、年報、調研報告等）能給我們充分對稱信息，通過上市公司近年發展軌跡的研究更能讓我們理解該行業及該行業內的企業。
行業資本市場表現
目前一般性行業基本都要上市公司，可以重點參考國內上市公司相關信息，結合行業發展歷程和上市公司發展路徑。
重點上市公司分析
挑選出行業內重點上市公司進行調研，查看公司招股書說明、年度報告、券商研究報告等，對行業及上市有個概覽，對理解該行業有幫助。
8）關鍵因素
進入壁壘
分析該行業的進入壁壘有哪些，進入壁壘一般有規模、技術、資金、網路效應、轉換成本、法律法規等方面，並分析這些進入壁壘的強度如何以及這些壁壘能夠維持多久。
關鍵成功因素
分析影響行業發展的核心關鍵因素有哪些？以及行業內龍頭企業核心競爭力在哪裡？企業保持高速發展的核心能力是什麼？常見的關鍵成功因素有如下幾個方面：
與技術相關成功因素：主要有技術研究能力；在產品工藝和製造過程中進行有創造性改進的能力；產品革新能力；在既定技術上的專有技能；運用網路發布信息、承接訂單、送貨和提供服務的能力等。
與製造相關的關鍵成功因素：主要有低成本生產效率；固定資產很高的利用率；低成本的生產工廠定位；能供獲得足夠的熟練勞動力；勞動生產率提高；成本低的產品設計和產品工程；能夠定製化地生產一系列規格的產品等。
與分銷相關的關鍵成功因素：主要有強大的批發分銷商/特約經銷商網路；通過互聯網建立起來電子化的分銷能力；能夠在零售商的貨架上獲得充足的空間；擁有公司自己的分銷渠道和網點；分銷成本低；送貨速度快等。
與市場營銷相關的關鍵成功因素：主要有快速準確的技術支持；禮貌的客戶服務；準確地滿足客戶訂單；產品線和可供選擇的產品很寬；推銷技巧；有吸引力的款式或包裝；客戶保修和保險；精準的廣告。
與技能相關的關鍵成功因素：勞動力擁有卓越的才能；質量控制訣竅；設計方面的專有技能；在某一項具體的技術上的專有技能；能夠開發出創造性的產品和取得創造性的產品改進；能夠是最近構想出來的產品快速地經過研發階段到達市場；組織能力；卓越的信息系統；能夠快速地對變化的市場環境做出反應；能夠熟練地用互聯網和電子商務做生意；擁有較多的經驗和技術秘密等。
其它關鍵成功因素：主要有在購買者中間擁有有利的公司形象/聲譽；總成本很低；便利的選址；公司職員在與所有客戶打交道時都很禮貌，態度和善可親；專利保護等
（3）行業趨勢
1）驅動行業變化的關鍵因素
行業環境之所以發生變化是因為一些重要的力量在推動行業的參與者（諸如競爭廠商、客戶或購買者及供應商等）改變他們的行動，這些重要的力量構成了行業變革的驅動因素。一般來講驅動行業變革的因素主要有如下幾個方面：
行業長期增長率的變化：行業增長率的上升或下降會影響行業供應和購買需求之間的平衡，影響競爭廠商增加銷售的難易程度。
產品使用方式的變化：產品使用方式的改變迫使行業中的競爭廠商改變客戶服務的方式，改變行業產品銷售結構，迫使生產商擴大或縮小產品線。
產品革新：產品革新會擴大行業的客戶群，重新實現行業的增長，擴大競爭廠商之間產品的差異性，從而動搖已有的競爭結構。
技術創新：技術進步可以大大改變一個行業的結構，使得供應商可以更低的成本生產新產品，並且打開了整個行業的前沿領域。
營銷革新：如果競爭廠商能夠成功地引入產品銷售的新方式，那麼，他們就可以激起購買者的興趣，擴大行業需求，提高產品差別度，降低單位成本。
大廠商的進入或退出：一家或多家外資公司進入某個曾為本地廠商所統治的市場幾乎無一例外地會動搖市場的競爭環境；同樣地，其它行業中的一家擁有相當實力的公司通過購併或建立自己的新公司進入本行業時，這家公司通常會以某種創造性的方式運用其技巧和資源，從而使競爭朝著新的方向發展。
技術秘密的轉移擴散：當某項專有的技術秘密被轉移或擴散出去之後，行業中的競爭態勢會發生巨大的變化，原來專有該項技術的廠家的競爭優勢將會遭到侵蝕，其它競爭者將會增加自己在行業中的競爭實力。
行業日益全球化：全球化的競爭通常會改變行業中重要競爭廠商之間的競爭模式，並且給各自廠商所帶來的利益也是不均衡的。
成本和效率的變化：關鍵競爭廠商之間成本和效率的差異性的擴大或縮小會大大改變競爭的格局。
購買者偏好的變化：當購買者的偏好由產品差別化轉向標準化，市場上價格的激烈競爭將不可避免，這時，競爭廠商不得不降低成本，使其價格更具有競爭力。
政府政策、法規的變化：政府政策和相關法規的變化會給行業的經營環境帶來重大的變化。
社會關注焦點的轉移、生活態度和生活方式的變化：新出現的社會問題和人們價值觀念及生活方式的變化可以刺激行業變革。
2）短期、中期、長期趨勢
趨勢從時間上來看，主要分為短期趨勢（1-3年）、中期趨勢（3-10年）和長期趨勢（10年以上）。
2、行業研究框架
（1）行業基本概述
1）行業界定分類
行業定義
行業分類
2）行業發展歷程
國外發展歷程
國內發展歷程
（2）行業發展特性
1）行業發展現狀
2）行業發展周期
經濟周期
生命周期
3）產業鏈情況
產業鏈分析
價值鏈分析
（3）行業政策導向
1）國家政策、產業規劃、區域規劃等
2）行業相關標準與規範等
3）未來政策導向及對行業的影響
（4）行業市場分析
1）行業市場容量及增速
2）行業市場細分
3）行業供需分析
（5）行業競爭狀況
1）行業競爭格局
2）行業盈利水平
3）主要競爭者
（6）行業技術發展
1）行業國內外技術特點
2）行業關鍵核心技術
3）行業技術發展趨勢
（7）行業發展模式
1）行業商業模式
2）發展模式方向
（8）行業資本市場
1）行業國內外資本市場情況及相關上市公司
2）重點上市公司研究與分析
（9）行業關鍵因素
1）行業進入壁壘
2）行業發展關鍵因素
（10）行業發展趨勢
1）行業驅動因素
2）行業發展趨勢
短期趨勢
中期趨勢
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建議多看國外基金經理的著作。
寫報告都是做長線投資，起碼十個億，幾千萬就算了吧，
我只想知道為什麼會被邀請。。。第一次被邀請貌似，而且我之前的回答都是毫無營養的內容，而且我正好略懂broker analysis，而且我貌似沒有在知乎上搜索過類似的信息。。。。。。。。。好可怕知乎你是不是在偷偷追蹤我的google search data？
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