如何構建一個 α 股票組合作為股指的現貨頭寸賺取基差縮小的收益？
其實就是期現套加阿爾法。之前看報告里說什麼用50 100 180 etf來擬合。但是現在期現套利也不想前兩年那麼多機會。so……大家都是怎麼加阿爾法的。
謝邀啊。
這兩天忙得像條狗，再加上中午腦子昏沉，實在沒能細想，咱就草草說兩句，全當分母添點人氣吧。
。這是兩份不同的α，姑且a1=期現套利，a2=其他
。我理解你問題的要點是「如何組合兩個α」，而不是"a2是什麼"或者"期現套利怎麼做？「
。其實，組合兩個a也沒什麼花樣吧
。。只有a1的時候做a1
。。只有a2的時候做a2
。。a1,a2都有的時候，如果持倉夠用或者最好是頭寸可以相抵就a1+a2，如果不能就挑一個順眼的做。
今年的波動小，不止股票，各大類資產都是，君不見vix都低到什麼份上了，那是直逼05-06的歷史最低點啊，就算是米國也只能賺β，很難賺α。天朝更慘，β都沒有。說這些什麼意思呢，就是「這種情況下賺不到錢是應該的」，-_-!!!，「該賺錢的時候賺錢，該賠錢的時候賠錢，這就是好策略」，任何策略都有它吃癟的時候，熬過去就是了，改來改去的，反而什麼也賺不到了。
yahoo - vix
謝邀，但是前兩個人的回答明顯不在點兒上，我簡單說說期現套利的現狀。
1.目前比較主流的做法是用300ETF和當月合約來套利，300ETF也比較多，有華泰柏瑞、嘉實、易方達、華夏300、南方300等等。ETF本身也略有跟蹤誤差的同時，它的價值是凈值，你需要把它還原成滬深300指數的點位。無論用哪種演算法還原，誤差還是存在的。
2.ETF只能買入不能做空，所以你說的期現套利僅限於在股指升水(當月合約大於滬深300指數)過大的時候操作，反向貼水(當月合約小於滬深300指數)狀態是做不成的，因為ETF不能做空。不過好消息是目前易方達基金提交反向ETF申請，正在審批，啥時候出來不清楚，到時候如果過會，反向ETF不僅能達到現貨做空的效果，還帶有槓桿，可以減少套利成本，也可以擴大套利利潤和風險。
3.成本問題，這個就比較蛋疼了，因為很貴，如果你期指一手是10萬元，在現貨ETF中你得買入80萬元的份額才能完全對沖，保守估計90多萬才能達到套利的基本條件。
綜上所述，如果要建立阿爾法，最靠譜的目前測試下來是用華泰柏瑞和嘉實這倆300ETF基金，因為規模大= =~ 由於ETF本身是凈值，我用的還原方法引用一下我自己做的模型吧，以前寫過個概述，複製一下：
1.期指衝擊成本
期現套利中以滬深300指數作為現貨指數參考來進行定義，其中期指的衝擊成本從原先的0.2下調至0.12，主要參考模擬盤實際交易的心理價格和成交價格的平均值做的調整。
2.現指衝擊成本
現指衝擊成本主要參照各300ETF之間的差價幅度來定義，取還原滬深300指數後的各300ETF價差幅度的平均值，模型中定義為0.2。
3.合約理論價
合約理論價的定義我們開始有兩種方案：1.用年內所有天數的總數來做理論價格；2.用年內交易日總數來做理論價格。最終我們選擇了第二種演算法，因為如果單純按照總天數來計算，會讓無套利區間的上下限在長期不交易時變化的非常陡峭，不宜觀察，所以我們的分母採用的是年內交易日的總數。
合約理論價我們的定義方式為，滬深300指數加上合約剩餘天數的定期存款利息的資金時間價值計算，模型中應用的公式為：
4.期貨及現貨交易成本
股指期貨交易和現貨交易的成本主要是傭金，傭金方面期貨市場我們定義為0.003%，現貨方面ETF的傭金我們定義為0.15%，此定義符合目前全國市場大致的傭金格局。
中金所對股指期貨在2012年兩次下調交易手續費，2012年6月1日從原來的0.005%下調至0.0035%，2012年9月1日再次下調至0.0025%，我們定義的0.003%為一般期貨公司給予的手續費標準。
5.300ETF指數折算還原
300ETF是用凈值表示，需要一個乘數來還原為對應的現指價格，這裡我們用
來計算對應的乘數。但由於ETF的跟蹤誤差，此數據需要有一定修正，所以我用每天乘數的平均數來修正。乘數每天會有微量的變化，但不影響操作和計算。公式為：
6.資金占用成本
資金占用成本也可以稱作資金時間成本，利率仍然使用定期存款利率，保證金比例定義為15%。
資金占用成本和持有時間有一定關係，我們這裡假設資金操作天數上限為10天，如果合約將要到期，佔用時間會隨交割日遞減。使用的公式為：
7.無套利區間上下限
無套利區間上下限綜合了以上得出的數據。
無套利區間上限：
無套利上限=合約理論價+期指衝擊成本+ETF衝擊成本+期貨交易成本+現貨交易成本+資金占用成本-ETF折算數
無套利區間下限：
無套利下限=合約理論價-期指衝擊成本-ETF衝擊成本-期貨交易成本-現貨交易成本-資金占用成本-ETF折算數
模型都搬出來了，走過路過的童鞋點個讚唄~~
這些回答都說的啥啊，，，，無語了。推薦你看看10年國信證券的金工報告《ETF產品在股指期貨套利中的應用》，裡面後面的部分提到了選取ETF獲取alpha，就是這個策略有兩部分alpha，一部分是期現套利得到的，一部分是自己選取的ETF相對於benchmark的alpha。
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