金融術語covered call是什麼意思？

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我百度了一下，covered call是一種期權策略，翻譯為持保看漲期權、對沖購買權等。但是網上的解釋我讀了幾遍還不太理解。謝大神解釋。ps：如果能再介紹幾個期權策略就最好不過了。

對speculator來說Covered Call從本質上應當看成一種option操作的策略，而不是股票的操作策略。Hedger則相反。所以，讓我們從option的基本感念談起。

option（期權）有兩種，call和put，而每種期權都有兩個方面，long side和short side（買方和賣方）。option有四要素，有點像記敘文四要素，時間，地點，人物，事件。比如一個簡單的蘋果的call option，它的全稱是AAPL DEC 2007 180 call，APPL是人物，也就是underlying asset，DEC 2007 是這個option的Expiration，180 strike price，call是只這個期權的種類。 Call就是是我們常說的看漲期權，買call要說明買哪一個，比如，long a AAPL Dec call with strike at 180，就是說買一個在在12月份過期的Strike price在$180的call，買了這個call就意味這你擁有了在這個期權過期之前，在180這個strike price上買100手蘋果股的權利，這個執行的過程就是excise option。相反，如果short這個call的話，你就有義務，當這個call被excise的時候，以這個strike price賣給對方100手股票。注意，買賣雙方在這裡是不平等，這其實就是option的價格的起源（這裡不討論black schole模型）。比如，還是那個蘋果，今天蘋果的股價是$182.6但是上面那個AAPL DEC 2007 180 call的價格是$9.7。如果你買一個contract的option，然後馬上執行的話，你相當於花180+9.7=189.7買只值$182.6的股票，當然就虧損了。

但是我們可以做相反的操作，買100手股票，然後賣一個合約的call option，這就是covered call。這裡，你花了$182.6買了蘋果的股票，然後賣那個call又得到了9.7，所以你今天實際支出了$172.9。假設，直到期權到期日沒有人執行這個期權，你也沒有close你的position，你的盈虧狀況就要取決於這個到期日前一天的股票收盤價格（到期日每個月的第三個星期六）。如果股票價格高於$180，這個option會被執行，你會得到在180賣出股票所得的收益，減去當時支出的$172.9你的凈收益為$7.1，這就是最大的可能收益。如果不到$180，option不會被執行，（誰執行誰是傻子，誰就是以$180買價值不到$180的股票），股票價格每下跌$1，你的收益相應下跌$1，從$172,9開始虧損，直到股票下跌為0，你的損失為當初支付的$172.9。從這裡可以看出來，理論上covered call是有限的盈利，無限的虧損。但是實際上一般股票不可能無限下跌，你也不可能吧這個bull strategy用在你認為無限下跌的股票。相對於只操作股票，買出一個call在兩個方面改變你將來的盈虧狀況，一。限制了最大收益，二降低了虧損點，如把stock only的虧損點從$182.6降到了$172.9，一定程度上降低了風險。換句話說，我們以降低最大收益為代價，降低了一部分下跌可能帶來的風險。

下面是covered call的一些用法，僅供參考。還是用AAPL為例
1.你判斷蘋果作為一個有前途的公司，短期內還會迅速突破，你當然要買它的股票了。但是你不能確定什麼時候，也不能確定到底會上升多少。於是你可以賣一個Out of money call，就是strike price遠高於stock price的call，如200 call，這樣你就降低了一定的成本還保證了一定的升值空間
2.如果你認為它遇到阻力，會在一段時間內橫盤或者小跌，in the money covered call是個好選擇，它可以帶來比較大的premium
3.如果蘋果最近一直在跌，你希望它短期回升，但是你還是不確定肯定到底，但也不遠了，那麼如果call premium合適的時候，不妨做in the money covered call，就是strike小於stock price的call。買股票，賣in the money call。這樣你給自己留下一定的下跌的餘地。
4.如過你人為它完了，還會下跌好久，還是算了吧。Cover call是屬於bull strategy，你應該找bear strategy，如covered put。

記著在前邊我曾經說過，這個covered call是option strategy，就是因為我通常選擇這個strategy的時候，70％的判斷還是根據option的狀況。一個重要方面就是option的time value是否足夠大來抵消可能帶來的風險，並有一定的利潤。對於每個option來說，它的價格可以分成兩個部分，intrinsic value和time value，還是拿那個蘋果的call做例子，intrinsic value就是這個call的內在價值，就是如果你執行這個call能給你帶來的價值，如上例你執行那個call，以180的價格買AAPL的股票，然後馬上在市場上賣出帶來的盈利，這裡是$2.9。而option剩下的價值就是time value，就是你的保險金額。當然是time value大一些比較好了，但是time value越大可能意味著股票的volatility越大，風險越大，所以這裡也要平衡。有的股票，如銀行股除了今年的，一般當前月的option的time value也就幾毛錢，扣除了手續費，還有銀行利息多呢，也就不值得做了。

還有我一般賣當月的call，因為越接近到期日，它的time value的衰減越快，這樣time value的衰減在一定程度上彌補判斷失誤可能帶來的損失。Hedger更喜歡遠一點的option。

在持有股票的同時賣出對應數量的call。在股價不高，call不行權的情況下，相當於多了一筆賣call的收入。在股價高，行權的情況下，股價的增值部分要支付call的損失。

也就是放棄了股價增值的潛力，來換取賣call的收入。

拋補看漲期權
頭寸就是買入股票的同時賣出它的看漲期權，這個頭寸是拋補的因為將來交割股票的潛在義務正好被資產組合中的股票所抵消。e.g 某養老金擁有1000股股票，現價為100塊每股如果股價升至110塊，基金管理人願意賣出所有股票，且60天到期執行價格為110塊，看漲期權價格為5塊。
賣出10份看漲期權合約（每份合約100股）就可以獲得5000塊的額外收入。
如果股票價格超過110塊的話，基金管理人員就會損失超過110塊的那部分利潤。

covered call的意思還是屬於看漲期權，而不是看跌，用option的收益彌補下跌的損失；covered call是預計看漲的漲幅收益有限，收益不如write一個 call option的收益。