《聰明的投資者》這本書對現在的個人投資者有多大的指導意義？

12-27

作者：本傑明·格雷厄姆

謝 @何苦邀。

相信很多朋友都看過這本書，確實是投資領域的經典之作，其所涉獵的範圍很廣，不單是股票交易。不同市場，不同操作風格的交易者都可從中汲取養分。

第一、此書告誡交易者的第一要義就是控制風險，只有保證在市場中先活下來，才有機會去做正確的事。控制風險包含兩層意思，一是在投資策略中有充分完善的風控體系，二是堅持做正確的投資行為，降低發生損失的概率。在我的專欄中，也用了兩篇乏味枯燥的短文強調了控制風險的重要性，這也是我從本書，並在長期的交易過程里所交的學費中得到的第一點警示。

第二、我認為不應把格老的投資原則只局限在價值投資方面上。雖然本書推崇的就是價值投資，但不能說其他方式的交易行為就有很大的風險，或是愚蠢的。是否愚蠢，與方式方法無關，而是看你是否有一套完善的交易體系，並且這套體系是建立在對市場客觀嚴謹的分析的基礎之上。好比格老，包括巴老先生習慣做大眾的反面——別人貪婪時要恐懼，別人恐懼時要貪婪。這是一個精鍊的概括，但要明確，所謂站在大眾的反面，是指站在愚蠢的人的反面，而不是站在真理的反面。真理是建立在對市場的充分了解的基礎之上，而不是旁人對你點贊多少。

格老對價值投資的理念也很明確，從分析總體經濟環境到備選標的實際經營狀況，都要做充分了解。在那個年代，可能一份財務報告就能說明問題，但當下的市場已經無法用簡單的紙面報告就能得出客觀的結論了，基礎調研是件非常複雜困難的事情。

對於標的企業內在價值分析，也是要分類對待。

比如白馬股，先要了解其所在行業的發展狀況，再了解該標的營收狀況，業務發展預期，資產負債比，現金流是否合理等等，這都是最基本的常規分析。一切都符合要求後，才能擇機買入並持有，享受的是穩定發展帶來的紅息回報，且所持市值也會不斷增長。

再比如成長性標的，企業高速發展帶來的高負債，大量的現金投入，本身沒有問題。但仍要看企業是否能留有一定的現金儲備，是否有能力分紅；當市場或企業發展遇到瓶頸時，有沒有餘地緩衝，領導團隊擺脫困難的能力有多強等等。如果能做到這些要求，即便股價已經很高，但仍然是值得買入並持有的。這種做法與跟風買入高價股是有本質上的區別。

價值投資，重在價值，是攫取標的企業長期穩定發展而帶來的收益分紅，持有股票的價格增值倒是次要的。

不過，實話實說，絕大多數投資者是沒有能力去按如上要求去做分析的。時間精力，物力財力都是無法滿足完善的基本面分析要求的。很簡單的一個例子，你看看各機構對投研部門的投入有多大，但效果又怎麼樣？

格老價值投資體系，用他自己的總結可以概括為——確定安全邊際。

他總結了安全邊際的原則指出：安全邊際函數本質上不必給出將來的精確估計的數值，但如果邊際較大，由於其投資者充分感覺到對時間變遷的防備，那麼就足以保證將來的收益不會遠落在過去收益之下。意思是：第一，安全邊際本質上不是精確的科學。第二，安全邊際應保持足夠大（也就是查理芒格後面所說的：你不必知道那位女士的準確體重，也大概能分辨出她是胖還是廋）。第三，安全邊際最終會通過時間的驗證。第四，安全邊際只有在少數時期才能感覺到，大多數時期，安全邊際並不實際存在。

這確實是一門模糊的科學，你無法做出絕對精確的邊際出來，只是有個大概輪廓。這也解釋了為什麼專業機構無法始終給出較為準確投資報告。評判體系是一定的，但標準是隨社會的發展而改變的，一旦標準模糊，就很難得出統一真實的結論。而且在調研過程中，你是無法規避主觀意識判斷的。好比巴老先生始終不看好互聯網企業，雖然出現過泡沫，但整個行業仍不失為一個良好發展的行業。

當下的納指又回到5000點了，且平均PE才20多倍，投資回報非常高。人們說巴菲特不做看不懂的事，以這個理由去化解這次失誤的判斷，但實質上是巴老先生的主觀臆斷影響了客觀的分析，雖然看起來挺客觀。互聯網行業有泡沫，哪個行業又沒有泡沫呢？即便是投資大師，也躲不開主觀，因為他也是人。

第三、格老對技術分析的觀點，包括對以道氏理論為主旨的各類技分方法的認識，有些草率。格老認為無論哪種技術分析方法，一旦被大規模使用，將會帶來災難性的後果。這是純理論上的認識。一旦大規模使用，就不好用了，理論上確實是這樣。但理論的前提是各類技術分析方法被大規模地正確使用，大規模是一個條件，正確使用是更為重要的條件。顯然格老高估了交易者的認知能力……

話說，一旦格老的價值投資體系被大規模的正確的使用，那這個理論體系是不是也會不好用了呢？答案是肯定的，格老自己都說過，一旦都遵循價值投資理念，市場將沒有波動。這確實是有些杞人憂天。根本就不用考慮這些，人就是人，總會被貪嗔痴謾疑束縛住。

另外，格老認為通過預測市場而獲利是愚蠢的，因為你無法準確預測市場。那麼，預測標的企業穩定成長是不是也是愚蠢的呢？你能準確預測企業運行能否始終良好嗎？都是預期，用的方法都一樣，企業能穩定成長，股市必然要漲，這本身就是相輔相成的。

價值投資，真正能獲取高額收益的時候，是在市場運行極度愚蠢的時候，否則和把錢存入銀行沒有什麼區別。我們需要大量愚蠢的人存在，只是自己的愚蠢程度小於平均水平就行了。

總之，書是好書，但要落實到操作策略上，那就不是一回事了。

非常有意義。

很多覺得這本書好的人，試圖用書中所推薦的投資方法和實際生活中的投資回報聯繫起來，證明書中投資方法的正確性。不過我覺得這本書真正與眾不同的地方，在於其給出的不僅是投資意見，而更多的是對於「投資」這件事情的本質分析。

這麼形容吧，比如 Peter Lynch 寫的《Beating the Street》也是本好書，看類似的投資好書感覺像在上一節精彩的商學課程，裡面有精彩的案例分析，成功的投資決策，出眾的方法論，甚至是行為學等等。而看 Benjamin Graham 的《The Intelligent Investor》，卻像是在看 Jerrold E. Marsden 寫的《Elementary Classical Analysis》一樣，論述的方法是定義性質的概念，邏輯推導與論證。看這本書，就像在上一節精彩的數學課一樣。

正因如此，才覺得這本書是永遠不過時的。它可能無法直接的提供很多可以直接拿來用的工具，或者其中所涉及的一些投資建議不試用，但是其中對於投資本質的探討過程，是經久不衰的。在此之上，即便時代改變，環境不同，也能順應新的時代與環境得出無數新的優異的投資方法。（不然為什麼說格雷厄姆的價值投資是個學派呢～）

這本書我一直在反覆閱讀，是引領我進入價值投資的書（雖然現在還不是一個正直的價值投資者）。這本書讓我找到了參考依據，讓我知道了如何選股、如何對待波動、如何看待收益。總而言之，遇到這本書是我的幸運。

看了一多半，簡單說說裡面幾個我覺得還不錯的思想：1）股市的行為越愚蠢，有條不紊的投資者面對的機會就越大。

2）任何牛市最終都將遭遇慘敗。

3）無論一筆投資看起來多麼令人神往，永遠都不要支付過高的價格——你才能使犯錯誤的幾率最小化

4）投資藝術具有一種並不廣為人知的性質。普通投資者只需付出很小的努力和具備很小的能力，就可以取得這一種可靠（即使並不壯觀）的成果；但是，要想提高這一可輕易獲得的成果，卻需要付出大量的努力和非同小可的智慧。

5）股市上的任何賺錢方法，只要它容易理解並且被大多數人採納，那麼，這種方法本身就會因太簡單、太容易而無法持久。斯賓諾莎得出的下列結論既適合於哲學，也適合華爾街：「所有美好的東西，都是既罕見又複雜的。」

目前就看到這裡，題主自己看一下，再衡量這本書有沒有用。僅僅從操作的技術角度，作用確實很小，但是其中的很多思想，非常耐人尋味，可能高手會更喜歡吧。

格雷厄姆的思想從現在起直到100年後，將會永遠成為理性投資的基石。——沃倫?巴菲特
另推薦幾本股市真規則——帕特多爾西，漫步華爾街——麥基爾，金融市場與金融機構——法博齊

曾經邊看邊做筆記，核心思想是建議我們做價值投資者，我的理解是不是金字塔頂端的人不要走進中國的股市。

這種類型的書籍太多，取決於你能從這本書中學到什麼，而不是這本書如何。
如果是為了炒股，先讀一些基礎的更好。
最少你要知道三張表是什麼，企業估值的幾個方法，中國資本市場發展歷程等等。。。。

下面第一個圖是我一個做價值投資的朋友發給我的書單，可以參考一下。這些書只是他書單的很小一部分而已。。。
他在雪球的ID：一隻特立獨行的豬。

第二張圖，是我做股票投機，自己看的。。。

在中國還是可以做價值投資的，價值投資和趨勢投資並不矛盾。謝謝！

幫助初學者建立一個理性分析的理念，但是真正理性的分析則需要更多實踐經驗和刻苦的學習

轉一下老爺子名言：
作為一個成功的投資者應遵循兩個投資原則：一是嚴禁損失，二是不要忘記第一條原則。
如果總是做顯而易見或大家都在做的事，你就賺不到錢。對於理性投資，精神態度比技巧更重要。
獲得令人滿意的投資回報比許多人想像的要容易，而獲得出眾的投資回報則比看上去的要難。
即便是聰明的投資者也可能需要堅強的意志才能置身於「羊群」之外。
由於大多數人骨子裡傾向於投機或賭博，受慾望、恐懼和貪婪所左右，因此大多數時間裡股票市場都是非理性的，容易有過激的股價波動。
個人投資者應該自始至終做一名投資者而非投機者，這意味著，每一筆交易都能夠被證明是合理的，買入的價格是基於非個人、客觀的推理。
認為普通大眾可以通過預測市場來賺錢是可笑的。
由股市造成的錯誤遲早都會由股市自身來糾正，市場不可能對明顯的錯誤長久視而不見。
每個人都知道，在市場交易中大多數人最後是賠錢的。那些不肯放棄的人要麼不理智、要麼想用金錢來換取其中的樂趣、要麼具有超常的天賦，在任何情況下他們都並非投資者。
投資者與投機者最實際的區別在於他們對股市運動的態度上：投機者的興趣主要在參與市場波動並從中謀取利潤，投資者的興趣主要在以適當的價格取得和持有適當的股票。
對待價格波動的正確的精神態度是所有成功的股票投資的試金石。
對於投機者，時機具有心理上的重要性，因為他想在短時間內獲取大筆利潤，在他的證券上升之前等待一年的想法是不適合他的，而等待的時間對投資者而言則無關緊要。
價格波動對真正的投資者只有一個重要的意義：當價格大幅下跌後提供給投資者買入的機會，當價格大幅上漲後提供給投資者出售的機會。

懷念本傑明·格雷厄姆
——沃倫·巴菲特
幾年以前，在即將80歲之際，格雷厄姆（1894~1976年）向一位朋友表達了他的想法：希望每天都做一些「傻事、有創造性的事和慷慨的事」。
他的第一個奇怪目標反映了這樣一個事實：他善於使自己的想法不會帶有任何說教或傲慢成分。儘管他的想法是強有力的，但是，它們的表達方式無疑是溫和的。
本雜誌的讀者無需我們對格雷厄姆的創造性成就進行細緻的介紹。在絕大多數情況下，某一學科的創始人都會發現，自己的研究成果很快就會被後繼者所超越。然而，這本書對一種混亂和令人困惑的業務領域進行了系統化和邏輯化的分析；與此同時，在本書出版後的40年時間裡，人們很難想出，有哪一個人能夠在證券分析領域曾經達到過格雷厄姆的水平。在這一領域，許多研究成果發表之後，僅在幾個星期或幾個月內就會看上去非常可笑；然而，格雷厄姆所提出的原則卻一直是穩妥的。在金融風暴摧毀不可靠的知識體系之後，這些原則所具有的價值經常會得到提升，並且能得到更好的理解。他的穩妥建議給他的追隨者們帶來了可靠的回報，甚至使得那些天資趕不上聰慧的從業者（他們因為追求卓越或趕時髦而摔了跟頭）的人，也獲得了可靠的回報。

要想在一生中獲得投資的成功，並不需要頂級的智商、超凡的商業頭腦或秘密的信息，而是需要一個穩妥的知識體系作為決策的基礎，並且有能力控制自己的情緒，使其不會對這種體系造成侵蝕。本書能夠準確和清晰地提供這種知識體系，但對情緒的約束是你自己必須做到的。
關於格雷厄姆在自己的專業領域所擁有的支配地位，最突出的一個方面在於，這並不是從全神貫注地關注某一個目標的狹隘思維活動中所取得的。相反，他的這種地位是幾乎無法定義的廣泛的智力活動所帶來的副產品。毫無疑問，我從未遇到過思維如此廣泛的人。驚人的記憶力，對新知識一如既往的著迷，以及能夠把這些知識重新應用於表面上不相關聯的問題，所有這一切使得他的思維方式在任何領域都會受到人們的喜愛。

但是，他的第三項責任（慷慨），正是他比所有其他人都做得更成功的地方。我是以一個學生、一個僱員和一個朋友的身份認識格雷厄姆的。無論從哪一種關係來看（在他所有的學生、僱員和朋友看來），格雷厄姆在自己的想法、時間和精力等方面都表現出了毫無保留的慷慨。如果想尋求一種明晰的思維，那麼沒有比格雷厄姆更好的人選了。而且，如果需要獲得鼓勵和忠告，就可以隨時去找格雷厄姆。

這本書非常好，，，裡面講的是一個理性保守的投資者的投資原則，書中的一些指導思想是可以用在別的地方的，，比如安全邊際，市場先生，，，講的大多是道的部分，，術方面講的不多，再過一千年也有用，，像孫子兵法一樣

作為一個從不炒股的人，這本書幾乎可以說影響了我一生。
書中最重要的理念：投資者和投機者的區別不在於行為，而是在內心。你只是想著今天5塊買進，明天6塊賣出就是投機者。投資者是，有目標，有計劃，投入資金，投入精力，冒一定的風險，獲得匹配的收益。
投資的心態去做事，不要用投機的心態！

這輪牛市賺了3倍，八年賺了接近十倍。不知道算不算

適合做長線投資，短線操作就不適合了。
摘一些來自書上的字！

1.股票並非僅僅是一個交易代碼號或電子信號，而是表明擁有一個實實在在的企業的所有權；企業的內在價值並不依賴於其股票價格。

2.市場就像一隻鐘擺，永遠在短命的樂觀（它使得股票過於昂貴）和不合理的悲觀（它使得股票過於廉價）之間擺動。聰明的投資者則是現實主義者，他們向樂觀主義者賣出股票，並從悲觀主義者手中買進股票。

3.每一筆投資的未來價值是其現在價格的函數。你付出的價格越高，你的回報就越少。

4.無論如何謹慎，每個投資者都免不了會犯錯誤。只有堅持格雷厄姆的所謂「安全性」原則----無論一筆投資看起來多麼令人神往，永遠都不要支付過高的價格---你才能使犯錯誤的幾率最小化。

5.投資成功的秘訣在於你的內心。如果你在思考問題時持批判態度，不相信華爾街的所謂「事實」，並且以持久的信心進行投資，你就會獲得穩定的收益，即便是在熊市亦如此。通過培養自己的約束力和勇氣，你就不會讓他人的情緒波動來左右你的投資目標。說到底，你的投資方式遠不如你的行為方式重要。

最好的投資書籍，沒有之一

我覺得這本書的指導意義巨大。

第一次讀感覺很晦澀，只建立了一點點粗淺的概念，感覺對投資沒什麼指導。

之後很認真的研究了一遍，結合巴菲特的投資理念，覺得這是建立投資價值觀系統的一個基礎，可以讓你比較深刻的理解價值投資的內涵和精髓。雖然沒有具體的操作方式，具體的可能要看《證券分析》，但建立思維繫統是很重要的。

巴菲特在格雷厄姆的「煙頭股」理念上是有所遞進的，他吸收了查理芒格的觀點，就是如果是優質的企業相對便宜而基本面較差的企業，寧願支付高一些的價格，但所有的核心策略依然源自格雷厄姆。

這本書的主要內容整理了一下，如果讀不下書，可以看看這兩篇：

1、格雷厄姆《聰明的投資者》之一|普通投資者的投資策略

2、格雷厄姆《聰明的投資者》之二|如何用價值投資的理念選擇股票

一直在讀這本投資教科書，每一遍都有收穫。我想等我真正消化了也就能在市場立足了。

在A股沒有意義，A股就是一個博弈市籌碼市。

取決於其它類型的書你看了多少。

這麼說吧，不讀《證券分析》，你就根本讀不懂《聰明的投資者》

說實話！這本書我買來很久了！一直沒有看完！或者好像沒有翻動過！我也忘記了！因為我看的書很多！買的也多！等你看的書多了！就會發現！很多時候！書裡面說的都是同一個道理！股市中國就一個！理論卻無數！美國股市也就一個！理論就更多了！但投資的終極奧義就是：低買高賣！記住這個！然後儘可能的做到忘記其他！你會發現！一年下來！賺10-20%。在中國股市！其實並不難！巴菲特的複利水平！也就是年賺20%左右！然後現在你也可以了！然後你能做到我說的這些嗎？套路從來都是簡簡單單的！關鍵在於人心！人心波動太大！誰也救不了我們的賬戶！