VC 和 PE 的區別是什麼？

12-26

從一家企業的生命周期拋物線來看：

1.前尾種子期-從創業初期開始的企業負盈利階段involve的是天使投資，也就是薛蠻子和老羅關注的新生種子企業。這時天使投資更多關注的很多時候並不是你的商業模式好不好，人脈廣不廣，業務拓展機會多不多，未來近幾年是否能有快速盈利，而是創業團隊，包括教育背景，工作經驗，passion和personality。至於為什麼，我諮詢過朋友，得到的回答是，你懂的。這裡不贅述。

2.初創期-從正盈利到1/4的企業緩慢增長階段involve的是VC。這也就是為什麼VC叫做風險投資，這個階段VC更多關注長期盈利能力，這個時候取得投資就真的需要面試和答辯來向投資方反覆強調自己企業的盈利能力，商業模式的可持續性，行業壁壘等等等等。VC投資比天使投資要稍高一點，大約2億+RMB。

3.1/4到1/2的企業快速擴張階段involve的是PE。其實近些年VC和PE已經逐漸開始模糊化。PE比較著眼短期盈利能力，更關注處於成熟階段的企業。這些企業往往有著經過市場肯定和驗證的商業模式。要注意的是，大家都認為PE和VC主要區別在於退出機制不同，其中PE主要依靠IPO退出圈錢，但由於中國A股市場等等股票市場IPO的冷淡氣氛，很多PE，尤其是實業PE，越來越傾向首先通過PE識別和培養目標業務，等待成熟後直接做併購成為子業務。比較突出的例子是國有園區公司，如張江集團，還有實業PE，例如復星集團投資板塊。當然，由於投資對象企業發展階段不同，PE對企業的業績增長要求也比較高，前幾年發了瘋似的幾十幾百倍，現在投資市場慢慢穩定了一點，一般看到業內是30%-50%。PE投資額比VC高出不少，自己投進去基本在5億+RMB，另外可能會再募集一部分資金。

4. 1/2到後1/4的企業衰退期involve的是確定性價值投資。巴菲特正是箇中高手，高買低賣拼的是眼力勁兒和negotiation power，大叔他既厲又狠，做的自然風生水起。

另外剛剛有人問我投行和VC,PE的關係，這裡也一併補充。VC和PE是出錢方，被投資企業要對出錢的LP負責，確保承諾目標和利潤在可控風險範圍內實現。而投行則是中介性質，當然有一些投行也會run一些PE，VC。
記得之前看過一個段子，說是一個年輕人，畢業工作3年後下海創業。創業的兩年期間四處找投資，天天微博@薛蠻子等人，同時也積极參与各種社會活動和event結交創業同道中人。遺憾的是依然沒有獲得注資。後來決定不創業了，左手拉著想要創業的朋友，右手拉著電話簿里的PE，VC聯絡人，自己做中介成了「投行」。：）

先寫到這裡吧，想起來什麼再補充。

此致，敬禮。

技術層面而言，風險投資（Venture Capital）是廣義私募基金（Private Capital）的一種，而天使投資（Angel Investment）、對沖基金（Hedge Fund）和併購基金（Buyout fund）均在此列。

對此，維基百科的定義是：

私人股權投資（又稱私募股權投資或私募基金），是一個很寬泛的概念，用來指稱對任何一種不能在股票市場自由交易的股權資產的投資。被動的機構投資者可能會投資私人股權投資基金，然後交由私人股權投資公司管理並投向目標公司。私人股權投資可以分為以下種類：槓桿收購、風險投資、成長資本、天使投資和夾層融資以及其他形式。私人股權投資基金一般會控制所投資公司的管理，而且經常會引進新的管理團隊以使公司價值提升。
創投，風險投資又被稱為創業投資（英語：Venture Capital），主要是指向初創企業提供資金支持並取得該公司股份的一種融資方式，一般被專業人士簡稱為 VC。風險投資是私人股權投資的一種形式。風險投資公司為一專業的投資公司，由一群具有科技及財務相關知識與經驗的人所組合而成的，經由直接投資被投資公司股權的方式，提供資金給需要資金者（被投資公司）。創投公司的資金大多用於投資新創事業或是未上市櫃企業（雖然現今法規上已大幅放寬資金用途），並不以經營被投資公司為目的，僅是提供資金及專業上的知識與經驗，以協助被投資公司獲取更大的利潤為目的，所以是一追求長期利潤的高風險高報酬事業。

而在狹義或在日常使用上，人們更多地將對公司在不同的發展階段及投資金額大小進行區分：

PE 則更多指代公司已經發展到較成熟的階段，進行數額較大的投資，特別對於營業額、EBITA 達到某個範圍，在 Pre-IPO 階段進行的融資；
VC 則更關注早期對初創企業（營業額、EBITA 較小，甚至多數仍未盈利）進行的投資，投資金額也較PE 小。

下圖也作了說明：

而更具體的分類，有這麼一個表格：

專註於 PE 或是 VC 投資的機構，就是 PE 機構或 VC 機構。因此，媒體/公眾對 PE 和 VC 是有所區分的。如 Private Equity International 在 2011 年列出的 10 大 PE 和 10 大 VC。其中，PE 包括：

TPG Capital
Goldman Sachs Principal Investment Area
The Carlyle Group
Kohlberg Kravis Roberts
The Blackstone Group
Apollo Global Management
Bain Capital
CVC Capital Partners
First Reserve Corporation
Hellman Friedman

著名的 VC 機構包括：

3i
Advanced Technology Ventures
Accel Partners
Allegro Capital
Andreessen Horowitz
Atlantic Capital Partners
Atlas Venture
Atomico Ventures
Austin Ventures
Azione Capital

但實際上，這些機構的投資範圍已經開始互相滲透。在一些早期、數額較小的投資中，VC 開始和天使投資競爭，而對沖基金和併購基金也介入到數額較大的風險投資交易。

PE 與 VC 也可從監管角度進行區分。

2008 年金融危機後，美國加強對金融領域監管，其中包括對 PE（廣義）的監管。2010 年生效的《多德-弗蘭克法案》（Dodd–Frank Act ）第 4 部分「the Private Fund Investment Advisers Registration Act of 2010」要求除風險投資（VC）之外的 PE 均需要登記註冊，受美國證券交易委員會（SEC）監管。而在此前，除了已上市的，PE 是不需要登記註冊並作公開披露的。因此，美國證券交易委員會對 VC 進行了定義，與受監管的 PE 進行區分。

In summary, the rule defines a venture capital fund as a private fund that:
(i) holds no more than 20 percent of the fund『s capital commitments in non-qualifying investments (other than short-term holdings)(―qualifying investments‖ generally consist of equity securities of ―qualifying portfolio companies‖ that are directly acquired by the fund, which we discuss below);
(ii) does not borrow or otherwise incur leverage, other than limited short-term borrowing (excluding certain
guarantees of qualifying portfolio company obligations by the fund);
(iii) does not offer its investors redemption or other similar liquidity rights except in extraordinary circumstances;
(iv) represents itself as pursuing a venture capital strategy to its investors and prospective
investors;
and (v) is not registered under the Investment Company Act and has not elected to be
treated as a business development company (BDC).

美國證券交易委員會通過一系列的測試對 PE 和 VC 進行區分，其中包括對槓桿的使用，以及運作上的區別等。該定義並非非常嚴格，而是描述了一個範圍。考慮到該定義的本質是用作通過對槓桿使用的限制等方式防範風險，也是可以理解的。

信息來源：
1. 維基百科對 Venture Capital 的解釋：Venture capital
2. 維基百科對 Private Equity 的解釋：Private equity
3. 美國證券交易委員會《多德-弗蘭克法案》相關頁面 The Laws That Govern the Securities Industry
4. 美國證券交易委員會對 PE 與 VC 的區分定義——Exemptions for Advisers to Venture Capital Funds, Private Fund Advisers With Less Than $150 Million in Assets Under Management, and Foreign Private Advisers http://www.sec.gov/rules/final/2011/ia-3222.pdf
5. 科羅拉多大學 Silicon Flatirons 法律、技術和企業中心就《多德-弗蘭克法案》中 PE 和 VC 區別討論的圓桌會議報告——Private Equity and Venture Capital: What"s the Difference? http://siliconflatirons.com/documents/publications/report/20120306PEVCreport.pdf
6. #5 的相關報道 http://www.boulderstartups.org/2012/07/private-equity-and-venture-capital-whats-the-difference/

中國特色的區別是，VC的合伙人更年輕些，PE的合伙人更會喝酒些。

一張圖告訴你VC、PE、IPO的差別…

謝邀。以上回答的很系統了。我來補充說明一下一個相關問題：後期VC投資與成長期投資 (growth equity)有什麼差別？兩者投的不都是處於高成長期，且已沒有技術、市場風險的公司？

最大的差別是資本層面的。

成長期投資往往是一個公司的第一次機構化融資(first institutional round), 而且一般都是一家獨投，不會syndicate. 可能有人會問，什麼樣的高成長型公司會在初創期不需要對外融資，而在成長期才需要呢？往往是一些現金流較好，只需少量啟動資金就可以實現盈利的公司，比如部分消費、金融服務、醫療服務、技術型工業製造領域的公司等。國際知名的成長期投資機構包括TA Associates和Summit Partners。在發達國家，成長期投資有時會使用少量槓桿，但一般不會超過2-3倍EBITDA；而相比之下併購類投資一般槓桿會在4-5倍EBITDA水平。

後期VC故名思義還是屬於VC的策略範疇，公司在此之前一般都有過好幾輪的VC融資了。且往往會幾家合投。舉例來說，Tiger, DST都屬於後期VC。

看到這個問題下很多同學已經有了很好的答案，從理論上將VC和PE描述的很精確了

但是，理論上對VC和PE的描述，比如維基百科的描述，很容易在國內現實環境中感到困惑，因為沒有一些簡單的標準來區分。我通過自己的實踐經驗，說幾點比較簡單的區分方式吧

1. 投新經濟（比如互聯網））的一般是VC；投傳統行業（比如製造業））的一般是PE
2. 投虧損企業的一般是VC；投盈利企業的更多是PE
3. 投初創企業的一般是VC；投創立了多年的企業的一般是PE；
4. 投小規模企業的一般是VC；投大企業的一般是PE；
5. 合伙人創業出生的、理工男背景的一般是VC；合伙人財務法律背景的一般是PE』
6. 如果投美元的，一般是VC，美元大PE在國內活躍度很低
7. 投資額大小無法用以區分VC還是PE，幾家大美元VC的單個投資額度極限要比絕大多數人民幣PE還要大
8. 區分單個項目的投資行為是VC投資還是PE投資，要比區分一個基金是VC還是PE簡單的多，很多機構現在實質上VC投資和PE投資都做

關於國內VC和PE的其他信息，可以參考我之前的答案

國內 PE 和 VC 的核心競爭力分別是什麼？ - 青銳吳斌的回答

國內對VC和PE的界定一般是靠投資階段來區分的。VC投早期的，投資額相對較小；PE投相對成熟的，投資額比較大。不過在我看來，國內的VC和PE都差不多，都是股權投資，都是做小股東。真正的PE應該是可以做控股股東、可以藉助金融機構的力量進行槓桿收購、具備對收購企業進行全面運營能力的機構。

VC和PE的區別主要來自投資和退出方式的不同。

所謂VC直譯過來就是風險投資，對應國內的叫法是『創業投資』。主要投發展中企業的股權，從種子、天使，一直到Pre-IPO。一般情況下是通過增資擴股的方式進去，做增量。

所謂PE實際上直譯私人股權投資更合適，國內一般習慣叫私募股權投資。PE實際上主要就是併購，跟VC通過增資擴股幫著一起做大蛋糕不同，PE主要是從原股東手裡收購股份，所以才叫「私人股權」投資，因為它是從私人手上收購股權，從這點上說區別於從二級市場購買股票的證券投資基金。PE通過收購，以控股股東的身份改組董事會和管理層，重新調整公司戰略和業務方向，或者簡單一點的就直接在公司財務結構上下功夫，待企業基本面改善後整體賣出。可以出售轉讓、可以被併購，也可以重新IPO，甚至是通過MBO退出。

所以VC的投資邏輯是基於團隊和業務成長性的判斷。而PE則是對一個較成熟的公司的潛在價值與現狀之間的套利空間的判斷。因此VC不會奔著改選董事會或者管理層去投資，頂多派個董事，主要還是搭便車。

當然一切到了國內就都變了味兒了。由於中國股權投資市場存在行政扭曲，最大的投資套利空間反而是上市。一個企業上市前後實際上沒有任何價值上的變化，企業也沒有任何改變，但股權價格卻相差了幾十倍。所以中國特色的PE幾乎清一色的追逐IPO，不管企業如何，只要能IPO就投。而且一二級市場之間巨大的價差導致只要IPO成功，投完就可以套利。所以你看到早期上市指標歸各省體改委的時候大家都追逐體改委，後來收歸證監會以後都一窩蜂地賄賂發審委去了。當初九鼎剛出道，強調的最多的不就是幾大合伙人出身證監會嗎。當一個市場上賺錢的全部奧秘就是搶擬上市企業份額的時候，PE基本就等價於Pre-IPO投資，逐漸給人造成了一種印象，就是PE主要投成熟的，較後期的企業。

VC是隨著互聯網才逐漸興起，看著很風光，實際上是傳統PE根本不願意吃的一塊骨頭，啃起來真的是太辛苦。但誰曾想風水輪流轉，當初不起眼的互聯網漸漸成為主流，VC扶持起來的互聯網企業，上市之後股東和創始人套現的資金基本又都迴流到VC，雪球越滾越大，形成了正向激勵。而這邊PE投資門檻逐年往下掉，八仙過海各顯神通，市場被分食得厲害。一二級市場的利差也在逐漸收窄。再加上時不時來個宏觀調控，IPO開開停停，竟然虎落平陽不如狗，風頭一日日不如VC。

我們先來看兩條新聞：

l 9月13日，百度成立了「百度風投」

l 10月12日，百度成立了「百度資本」

百度風投

百度資本

百度為什麼成立兩個投資公司？他們有什麼區別嗎？

從新聞裡面可以看到，他們除了運作方式、投資領域、基金規模等已經強調的不同之外，主要是投資階段的不同。

這樣從各種基金的運作模式談起。一般來說，我們經常聽到的基金就是風險投資（Venture Capital，簡稱為VC），另外一個是私募股權投資（Private Equity，簡稱為PE）。

前面有一篇文章提到了創業股份的分配問題。裡面只是簡單地提到了天使投資人，風險投資人的概念，其實是為了方便理解沒有進行細緻介紹。

我們這裡簡單介紹一下，先看圖：

l 天使

可以看到，企業剛剛開始創立，進來的是天使。這個階段，企業基本還是賠錢的。

l VC

企業基本已經盈利了，才會引入VC，但是當前階段還是有一定風險的。因此，他們叫風險投資。該過程可能有多輪，每輪可能有一個領投，多個跟投。

這也就是我們會看到，一個知名的大企業，經常很多風投說自己投過這個企業。這是真實的，因為每一輪風投的資金量跟天使投資比已經非常大了，往往一個風投很難滿足要求，就需要和其他風投一起投資。這裡面有一個領頭的，叫領投。當然，發音一樣，字不一樣呀。

l PE

企業已經快上市了（IPO）了，我們可以說PE是來摘桃子的，也叫Pre-IPO。此時，他們的投資基本有了一定的保障，當然，風險還是有的。

l 二級市場

股票上市後基本就是在二級市場交易了。我們所熟知的巴菲特，就是在這裡。當然，還有一級市場。

熟悉了這些，我們就可以看到百度剛剛成立的兩個部門其實是不一樣的。

業界比較知名的，我們經常聽到的就是紅杉資本，這是其在中國投資的企業，有好幾百家，比較有名的有：360、京東金融、萬達集團、高德地圖、麥考林、阿里巴巴、途牛旅行網、創客工廠、今日頭條、作業幫、i美股、中通快遞、唯品會、大眾點評、大疆創新、恆信鑽石、鬥魚、新浪、溜溜梅、聚美優品、阿里影業、驢媽媽、陌陌、趕集網、觸寶、美團網、滴滴出行、掌趣科技、德邦物流、京東等等等。

在1972年，紅杉資本創立於美國的矽谷紅杉資本先後投資了蘋果、谷歌、思科、甲骨文、雅虎、LinkedIn等高科技企業。紅杉成績斐然，它總計投資了大概500多家公司，這其中有200多家已經成功上市，其中有100多家，通過兼并、收購等方式成功退出。

國內比較知名的投資人，沈南鵬先生，看下百度百科。

槓桿的魅力是無窮的。貸款買房的例子，我們首付20萬，貸款80萬，房屋總計100萬。一年後，房子增值20萬。這收益，都是我們的，也就是100%的收益。80萬貸款的債權人是沒有房屋增值的權益的，因為他是債權人，沒有權利享受資產升值的權利。

我們普通人都期待使用槓桿，像這些高科技企業當然更要試試了。他們通常也需要使用有限資金撬動更多的資本。我們經常聽到阿里巴巴投資了多少多少，有人甚至跳出來據此說，阿里巴巴是個龐氏騙局，他根本沒有那麼多錢到處買買買。其實，這是誤解了阿里集團，它買買買，可以使用槓桿實現。

我們還是看新聞吧：

阿里巴巴收購了半壁江山的中國互聯網企業，誰在操作這些事情呢？

非常神秘的部分。

再看看騰訊的情況，最神秘，最具戰鬥力的僅僅有20幾個人。

BAT中兩家已經有了，我看同事小張買房了，小李也買了，而且都賺錢了，我抓緊買吧。不然，我能怎麼辦？

國內如此，那國際上的老大如何呢？

其中有兩個：Google Ventures，Google
Capital，和百度的一模一樣。看來百度是和老大哥學來的。

歡迎大家關注公眾號：yuanmu8，了解更多。

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http://weixin.qq.com/r/Y0RbQ7zEnuHhrfgg9xFx (二維碼自動識別)

VC 和 PE 的區別是什麼？先理清楚概念，那麼才好理解他們兩者之前的區別

VC 是什麼？是風險投資的簡稱，風險投資（Venture Capital）在中國是一個約定俗成的具有特定內涵的概念，其實把它翻譯成創業投資更為妥當。廣義的風險投資泛指一切具有高風險、高潛在收益的投資；狹義的風險投資是指以高新技術為基礎，生產與經營技術密集型產品的投資。根據美國全美風險投資協會的定義，風險投資是由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、具有巨大競爭潛力的企業中一種權益資本。

PE 是什麼？PE是私募股權的簡稱，私募股權投資（PE）是指通過私募基金對非上市公司進行的權益性投資。在交易實施過程中，PE會附帶考慮將來的退出機制，即通過公司首次公開發行股票（IPO）、兼并與收購（MA）或管理層回購（MBO）等方式退出獲利。簡單的講，PE投資就是PE投資者尋找優秀的高成長性的未上市公司，注資其中，獲得其一定比例的股份，推動公司發展、上市，此後通過轉讓股權獲利。

一般我們在比較VC和PE的區別的時候，還會重點比較VC投資重的天使投資。今天我們來詳細比較下這三者之前的區別。

從上圖的詳細比較呢，我們發現這三個階段的區別，主要體現在投資階段、投資規模、投資周期、投資風險、投資特點、以及退出機制的不同。PE與VC雖然都是對上市前企業的投資，但是兩者在投資階段、投資規模、投資周期和投資風險等方面也有很大的不同。

下面我們來主要看下收益回報的一個時間軸關係

從圖表可以很清晰的看出來，到PE階段ipo階段的價值增值是最大的，當然這伴隨的風險也是比較大的。

上面有提到不同階段的不同項目和產品，下面介紹幾個經典的股權投資案例：

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PE主要投資未上市公司的股權，在資金募集上，PE投資主要通過非公開方式面向少數投資者募集，而非公開方式，其銷售和贖回都是基金管理主體通過私下與投資者協商進行的。PE投資機構也因此對被投資企業的決策管理享有一定的表決權。在流動性方面，PE的流動性較差，從投資到退出，一般在3年-5年左右的時間。根據美國全美風險投資協會的定義，風險投資是由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、具有巨大競爭潛力企業的一種權益資本。從投資行為的角度來講，風險投資是把資本投向蘊藏著失敗風險的高新技術及其產品的研究開發領域，旨在促使高新技術成果儘快商品化、產業化，以取得高資本收益的一種投資過程。
PE與VC雖然都是對上市前企業的投資，但是兩者在投資階段有很大的不同，VC投資對象為處於創業期（start-up）的中小型企業，而且多為高新技術企業。PE著重於企業成長與擴張階段，可以是高科技企業也可以是傳統行業。PE投資期限長。不論是股票還是房產，投資者持有的時間都不長。而PE投資一般需要五到七年。
其次，PE投資的金額大。例如我們即將和賽富基金合作募集的一款PE投資產品，門檻是1000萬元。
再次是風險大。因為PE投資最終收益的實現主要靠收購、兼并和上市。其中的變數很多，波動大，再加上投資期限長，PE投資風險很高。
但是PE投資的潛在收益也很高，有可能達到幾倍、甚至十幾倍。
由於PE投資在中國還屬於新興投資領域，PE投資公司經驗少，投資風格尚在形成中，人員變動大，這些都使PE投資公司的資產管理水平參差不齊。
作為一種新興的、另類高風險投資，PE投資的特點鮮明。首先，PE投資採取的是非公開的私募形式，只吸收少數機構和個人參與。其次，PE投資的存續時間比較長，且缺乏公開交易市場。這個特點決定了PE投資的流動性差，只適合高凈值客戶的閑散資金，例如用資產總額的5%-10%進行投資。但對投資者而言，PE投資的自主性不強：PE投資基金成立以後就要完全交給專業團隊（GP，即普通合伙人GeneralPartner）投資管理，是對專業團隊完全的信任和授權。
PE投資基金一般是通過非公開渠道募集資金的。他們會開展小型的推介會，或通過第三方理財顧問公司召集投資者。
雖然我國還沒有針對私募基金的立法，但投資者從PE投資基金的管理過程當中還是很容易區分真正的PE投資基金和非法集資之間的差別的。PE投資基金一般採取有限合夥制。所以，連同基金管理人（GP），其他每個投資者參與了PE投資之後，應當到工商局註冊成為有限合夥企業的一般合伙人（即LP，LimitedPartner）。而且正規PE投資公司的管理過程非常規範，例如有託管的銀行；根據約定，投資者分批將資金打入該基金的託管銀行賬戶。PE投資基金內部有投資委員會、諮詢委員會、合伙人大會、季度（年度）報告等。投資者都有權知曉這些機構的投資決策。
由於PE募集方式的私募特點，這就需要投資者在選擇PE投資產品的時候要更為慎重，至少需要注意以下幾點：PE投資管理機構需要具有一定的股東背景，例如政府、大型的企業集團、券商等會成為PE投資管理機構股東或管理人，此類PE機構的競爭力比較強。其次，要了解PE基金管理團隊的從業經驗，過往操作過的成功案例等。第三，信息披露是否充分，是否存在定期信息披露制度，信息披露是否徹底等。此外，應注意PE投資管理機構內部是否具有嚴格的風險控制機制。
PE投資因為其私募性質，行業透明度不夠，人員流動大，因此投資者要更加謹慎。
實際上，投資者也可以通過券商、基金公司、信託公司等金融機構參與PE投資，甚至可以直接找到PE投資公司進行投資。但因為銀行是資金流和信息流最集中的機構，因此能提供更專業的建議。例如我們銀行為了更快獲取內部資料和信息，加強與私募股權基金的溝通，出資加入了幾個私募第三方評估組織和協會，成為其會員。並有專門人員負責跟蹤行業狀況。
風險投資（Venture Capital）簡稱是VC，在中國是一個約定俗成的具有特定內涵的概念，其實把它翻譯成創業投資更為妥當。廣義的風險投資泛指一切具有高風險、高潛在收益的投資；狹義的風險投資是指以高新技術為基礎，生產與經營技術密集型產品的投資。根據美國全美風險投資協會的定義，風險投資是由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、具有巨大競爭潛力的企業中一種權益資本。從投資行為的角度來講，風險投資[1]是把資本投向蘊藏著失敗風險的高新技術及其產品的研究開發領域，旨在促使高新技術成果儘快商品化、產業化，以取得高資本收益的一種投資過程。從運作方式來看，是指由專業化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術企業投入風險資本的過程，也是協調風險投資家、技術專家、投資者的關係，利益共享，風險共擔的一種投資方式。
「風險投資」這一詞語及其行為，通常認為起源於美國，是20世紀六七十年代後，一些願意以高風險換取高回報的投資人發明的，這種投資方式與以往抵押貸款的方式有本質上的不同。風險投資不需要抵押，也不需要償還。如果投資成功，投資人將獲得幾倍、幾十倍甚至上百倍的回報；如果失敗，投進去的錢就算打水漂了。對創業者來講，使用風險投資創業的最大好處在於即使失敗，也不會背上債務。這樣就使得年輕人創業成為可能。總的來講，這幾十年來，這種投資方式發展得非常成功。[3]
其實在此之前，無論是在中國還是在國外，以風險投資方式進行投資早就存在了，只不過那時候還沒有「風險投資」的叫法而已。所以風險投資也已經有很長的歷史了。
險投資的細分也就有了多種標準。根據接受風險投資的企業發展的不同階段，我們一般可將風險投資分為四種類型。
1、種子資本(seed capital)
2、導入資本(start-up funds)
3、發展資本(development capital)
4、風險併購資本(venture A capital)
運作過程
風險投資的運作包括融資、投資、管理、退出四個階段。
融資階段解決「錢從哪兒來」的問題。通常，提供風險資本來源的包括養老基金、保險公司、商業銀行、投資銀行、大公司、大學捐贈基金、富有的個人及家族等，在融資階段，最重要的問題是如何解決投資者和管理人的權利義務及利益分配關係安排。
投資階段解決「錢往哪兒去」的問題。專業的風險投資機構通過項目初步篩選、盡職調查、估值、談判、條款設計、投資結構安排等一系列程序，把風險資本投向那些具有巨大增長潛力的創業企業。
管理階段解決「價值增值」的問題。風險投資機構主要通過監管和服務實現價值增值，「監管」主要包括參與被投資企業董事會、在被投資企業業績達不到預期目標時更換管理團隊成員等手段，「服務」主要包括幫助被投資企業完善商業計劃、公司治理結構以及幫助被投資企業獲得後續融資等手段。價值增值型的管理是風險投資區別於其他投資的重要方面。
退出階段解決「收益如何實現」的問題。風險投資機構主要通過IPO、股權轉讓和破產清算三種方式退出所投資的創業企業，實現投資收益。退出完成後，風險投資機構還需要將投資收益分配給提供風險資本的投資者。
特徵
1、投資對象多為處於創業期(start-up）的中小型企業，而且多為高新技術企業；
2、投資期限至少3-5年以上，投資方式一般為股權投資，通常占被投資企業30%左右股權，而不要求控股權，也不需要任何擔保或抵押；
3、投資決策建立在高度專業化和程序化的基礎之上；
4、風險投資人( venture capitalist ）一般積极參与被投資企業的經營管理，提供增值服務；
5、除了種子期(seed）融資外，風險投資人一般也對被投資企業以後各發展階段的融資需求予以滿足；
6、由於投資目的是追求超額回報，當被投資企業增值後，風險投資人會通過上市、收購兼并或其它股權轉讓方式撤出資本，實現增值。

PE/VC行業通常比較適合是一個人職業生涯的終點而非起點，尤其是VC,對產業知識的要求匹配度非常高，PE的話因投資階段相對後期，財務和法律有充分了解，也能說的過去，對於年輕人而言，初入這個行業會顯得比較心浮氣躁，沉不下心，對於職業發展來看，未必是件好事

印象中，IDG的熊曉鴿先生曾經用一個比喻來說明VC與PE的區別：VC投資的過程就像是孵雞蛋，從雞蛋中孵出小雞，而PE投資的過程就像是養雞，從小雞養成大雞。這個比喻非常形象地說明了VC與PE在投資階段以及風險上的差異，不過現在VC與PE的界限越來越模糊了。

正常來講，
1. 天使投資人用自己的閑錢，一般給腦洞比較大的人啟動資金，開始把腦中的概念發展為一個東西。
2. 風險投資公司(VC)不舉債或者微舉債，目標是初創公司，一般10個項目死9個，還有1個成功的，這時候可以做出第一件展示品(demo)，風險投資公司一般都是(Stage invest or capstone invest)階段性投資(A B C...)，這個階段怎麼判斷呢？比如研發一款新葯的公司吧，動物實驗成功了，就給一筆錢，FDA批准臨床試驗了，再給一大筆錢。利潤來源：前期少量資金可以換取很多股權，因為那時候創業的人談判的資本其實並不大，所以股價其實很便宜，進的越早，股價越便宜。通過在合同中建立各種反稀釋條款，風險投資公司可以保證在企業未來成功的時候依然保有大量的股權，這時候一旦有上市或者收購，$$$$$。風險投資公司投資項目周期可能會很長，比如藥品開發，一個項目周期在10年左右。
3. 私募股權投資（PE）包括了VC，但是周圍人一般俗稱的PE其實都是LBO（槓桿收購），為啥叫槓桿收購？顧名思義，借錢嘛，一般配置自己拿兩成的錢，各種渠道借八成的錢，然後把一家公司整體買下來，如果是上市的，就退市私有化。買下來之後私募基金會派自己的人進去進駐管理層，然後大刀闊斧改革。
(i)如果成本端有問題，炒魷魚，削減福利，砍掉沒必要的開支，擠壓各種油水存在的可能性，很多人問這能剩下多少錢，你還別說，賣掉一家總裁乘坐的私人飛機就好幾千萬美金省下來了。成本端一般是私募股權基金最喜歡動刀的部分。
(ii)如果營收端有問題，就根據行業形勢進行各種改革，一般是戰略方向的改變，從而達到營收增長的效果。這一端沒有固定的模式，各行各業都不同。
(iii)成本端省下來的錢，營收端增長的錢，目的都是為了還債（收購時候80%），換清了債務，接下來私募股權基金就要考慮出售事宜了（俗稱退出），再次上市或者賣給其他公司都是首選，當然私募股權基金也會保留公司作為長期投資。
私募收購的對象有幾個特徵：現金充裕（不會一舉債立刻破產），管理層傻逼或者公司養著一大幫高薪低能的員工，公司由於管理結構問題效率低下，戰略不清晰導致利潤不斷下降。
舉債可以問銀行借，要求授信，各種lv的債權，最出名的要屬美國的垃圾債了，老美以前用這招來收購（LBO，惡意收購）用的爐火純青，屢試不爽。

創業投資(venture capital investment)是以權益資本(equity capital)的方式存在的一種私募股權投資(private equity investment)形式，其投資運作方式是投資公司(investor)投資於創業企業(venture companies)或高成長型企業(growth orientated enterprises)，佔有被投資公司(investee)的股份，並在恰當的時候增值套現(cash out)。

創業投資公司只投資於還沒有公開上市的企業，他們的興趣不在於擁有和經營創業企業，其興趣在於最後退出並實現投資收益。由於創業投資的資本叫公共股票市場投資資本流通性要低很多，所以其追求的回報率也相對高一些。大部分創業投資公司為了減少風險，不謀求在企業的控股地位，只有在投資公司謀求控制被投資公司的經營方向時才會刻意追求成為最大股東;投資公司管理人員一般也不參與被投資企業的日常管理，主要依賴於在投資前用一套詳細的項目可行性審查程序，評估投資的成功的可能性。分紅不是創業投資家經營運作追求的目標，創業投資公司的唯一目的就是希望通過被投資企業的快速發展，來帶動它的投資增值,並在恰當的時候套現退出。退出的方式可以是公開上市(IPO)、出售股權給第三方(trade sale)、創業企業家回購(buy back)、或清盤結算(liquidation)。

資本投資市場可以分為四大塊：

公募債券、私募債權、公募股權、私募股權

創業投資是私募股權投資的一種，而私募股權是相對於共募股權(公眾股票市場)和私募債券(如銀行貸款)而言的。私募股權投資除了創業投資還有槓桿收購、併購、夾層投資(mezzanine)、和扭虧為盈(turn around)等形式。實際上創業投資與私募股權投資的區別並不那麼明顯，和多創業投資基金也常常參與MBO/MBI和企業重組的投資。
創業投資公司的投資對象(candidate)大多是初創或快速成長的高科技企業，偶爾他們也會投資於市場前景廣闊的傳統行業、具有新的商業模式(business model)的零售業或某些特殊的消費品行業。這些行業一般都提供高附加值的技術、產品或服務，並能獲得長期而且有保障的贏利。本文里所指的創業(venture)是企業通過技術、產品或管理的創新，使企業迅速發展的過程。除了創業型企業，創業投資公司也會對下面四種情況感興趣：
虧損企業(unprofitable company) 通過引入資金、管理和技術達到扭虧為盈(turn around)
管理層收購(MBO/MBI/Bimbos) 幫助公司內部的管理人員或(與)外部的管理團隊買下公司
槓桿收購(LBO/LBI) 內部融資收購或第三方融資收購
資本結構重組(refinancing) 股東變更、以股權置換債權以及股東部分套現
每一個創業投資公司都有自己的特點和定位(positioning)，其區別在於投資規模、區域側重、行業偏好、投資交易種類和在企業發展的哪個階段(stage)進行投資。專業的投資公司一般都有一個最小投資額的的限制，因為他們沒有那麼多時間和精力去考慮和管理眾多的小項目。為了避免風險過於集中，他們同樣也有最高投資額的限制。
創業投資公司可以被看作資金的零售商，他們從大的基金(fund of fund)如退休基金、保險基金、大銀行、型上市公司或政府機構(我們可把這些基金看作資金的批發商)那裡融來資金(raise fund)並成立創業投資基金，然後創業投資公司再把錢投給有潛力的、高速發展的成長型企業(通常是高科技公司)，並擁有這些被投資企業的股份。投入期一般在二到七年之間。
創業投資公司感興趣的是資金來源、有潛力的企業、和套現出路。創業投資公司的贏利方法(ways of making profit)主要是把先期投資的股權以高於原價的價錢售出。創業投資的退出主要有三種方式，就是股票上市、股份轉讓和清算。其中股份轉讓的接受方可以是其他投資公司、企業併購的買方，或創業企業家。

在理論上, VC和PE的區別比較多，比如投資目標，投資策略，內部治理，等等。比如，VC更偏向投star-ups, high-tech, early stages。而PE投 mature company 多些。嚴格來說,VC屬於PE的類別之一。在實踐中，尤其在國內，PE, VC經常混同使用。金融危機之後，VC和PE之間的界限變得越來越模糊。有些VC為了生存會轉向投資PRE-IPO的PE，以求得到更快的回報（所謂的投資後移）；而最近一兩年來，有的PE找不到PRE-IPO的項目，會轉而投資傳統的VC項目，目前國內VC投資勢頭不錯，投VC的PE也越來越多了。

vc在公司成立不久進入，此時公司的風險性還很高。pe在公司做出一定業績後進入，通常會選擇一些具有上市潛力的公司，也謀求退出時的高收益

個人認為VC是PE的一種。PE泛指投資私有股權，其中投資給相對風險較高的私有股權的部分即VC。

簡單的說

VC投資於風險大時間短投資回報高的項目，進入金額較小

PE投資風險小，項目為中長期，進入金額大。最後基本退出的方式就是上市賣~~