保時捷和大眾之間到底是什麼關係？

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要分清楚「保時捷控股」和「保時捷汽車」。「保時捷控股」控股大眾汽車，大眾汽車控股「保時捷汽車」。

費迪南德·保時捷博士當年設計的甲殼蟲開創了大眾的歷史，後來大眾經歷了一系列國有、私有的歷史，最後保時捷博士的外孫費迪南德·皮耶希成了大眾的掌門人。
費迪南德·保時捷博士同時還成立了保時捷汽車公司，後來傳給了直系親屬，而且保時捷公司沒有大眾那麼命途多舛，時至今日仍然掌握在保時捷家族手裡，掌門人是沃爾夫岡·保時捷。
保時捷家族為了收購大眾汽車，專門成立了保時捷控股公司，把保時捷汽車的所有股份轉移到保時捷控股公司手裡，同時07年其所持大眾集團的股份已經達到30.9%。
而這次大眾集團收購保時捷汽車公司，收購完成後雖然實現了對保時捷汽車的控股，但實際上收購成功的同時也增加了保時捷控股公司對大眾集團的持股比例，所以最終最大的得益者是保時捷家族（保時捷控股公司），大眾集團只是得了名聲，表面上擴展了旗下汽車品牌的數量。

商業方面的東西我不懂，所以只能從歷史上來講。目前兩家已經合併了，大眾和保時捷兩個品牌都屬於大眾集團。

這兩家公司的淵源來自於奧地利人費迪南德·保時捷博士。

保時捷博士是一名天才的汽車工程師，他在 1899 年就設計出了一款名為 Lohner-Porsche 的電動汽車，並在 1900 年在巴黎世博會亮相，說保時捷品牌始於 1900 年的，依據在此。

後來，他先後在戴姆勒和斯太爾工作。1931年4月，費迪南德·保時捷在德國斯圖加特成立子自己的諮詢公司，並且開始設計一款經濟型轎車（甲殼蟲的前身）；同樣希望老百姓能開上汽車的希特勒找到了他，希望他參與自己的「國民轎車」計劃。

在納粹政府的支持下，保時捷博士完成了甲殼蟲的設計，希特勒開始在沃爾夫斯堡建設工廠，專門生產「國民轎車」，品牌就叫「大眾」。

可是，沒有多少國民真正開上了甲殼蟲，隨著希特勒發動二戰，沃爾夫斯堡的工廠很快變成了軍工廠。期間，保時捷博士為希特勒設計了著名的「虎」式坦克，保時捷博士的兒子費里·保時捷和女兒路易斯·皮耶希也參與到大眾汽車和保時捷公司里來。

二戰結束後，保時捷博士和兩個孩子因戰爭罪行在法國監禁，大眾汽車的工廠被盟軍佔領。先被釋放的費里從工廠里搬出了一些設備到奧地利，後來路易斯和博士紛紛出獄，他們在 1948 年推出了保時捷 356 跑車（基於甲殼蟲），這是第一輛保時捷汽車。因此，人們普遍認為保時捷品牌誕生於 1948 年。隨著 356 的暢銷，保時捷迅速成長為著名的跑車品牌。

與此同時，大眾汽車在英軍的管理下恢復生產，戰前沒能生產幾輛的甲殼蟲在戰後成為了世界上最暢銷的車型。期間，保時捷博士被英軍聘為大眾汽車的顧問；皮耶希家族獲得了大眾的經銷代理權，博士去世後，皮耶西家族擁有了大眾汽車的大部分股份。

路易斯·皮耶希的兒子費迪南德·皮耶希後來也成為了一名出色的汽車工程師並在保時捷工作步步高升，保時捷家族的地位受到威脅家族矛盾日益惡化。後來，兩家之間的明爭暗鬥的結果就是，費迪南德·皮耶希離開保時捷汽車，而保時捷汽車元氣大傷。

費迪南德·皮耶希後來先後在戴姆勒和奧迪工作，後來與奧迪一起進入了大眾集團。他工作出色，很快就坐上了 CEO。而他的表兄弟沃爾夫岡·保時捷也成為了保時捷的老大。

不論是皮耶西家族還是保時捷家族，都想收購對方的公司實現保時捷博士的汽車王國的大一統。

保時捷本來就持有大眾的大量股份，從 2005 開始，保時捷開始計劃收購 50% 以上的大眾的股份並控制大眾，但是由於保時捷的虧損，計劃沒有成功，而財大氣粗的大眾公司卻看到了機會。皮耶希建議兩家公司合併，並組織兩大家族討論此事。

2009 年 5 月 6 日，保時捷家族和皮耶希家族在奧地利發表聲明，聲稱同意與大眾合併為一家集團公司。這意味著保時捷對大眾長達數年的收購戰偃旗息鼓。半個月後的8月13日，大眾與保時捷達成有關合併的綜合協議，2009年底前大眾將斥資約33億歐元收購保時捷42％股權。雙方將合併為一個年產640萬輛汽車、員工人數超過40萬人的新汽車集團。

參考：http://auto.sina.com.cn/news/2009-07-19/2206509300.shtml

沒記錯的話，好像是保時捷控股公司控股大眾集團，大眾集團控股保時捷汽車公司。

想來想去，這張圖可能最恰當了。
表面上，雙方為利益而走在一起，建立起了空前強大的商業帝國，風景一片美好。
可暗地裡，激流攢動，更大的權益紛爭在暗中進行。

說到底，都是利益共同體，到底誰屬於誰多點，簡單的占股比並不能說明問題。

附上網路流傳老圖一張。因年代久遠，部分信息已經不準確，請自行鑒別。

保時捷和大眾的關係，歷史上要牽涉到另外兩個奧地利人，Hans Ledwinka和阿道夫.希特勒，還有另外一家公司，捷克的汽車製造廠 Tatra（太脫拉）。
首先，後置後驅，風冷，平置引擎，青蛙眼，流線型車身，這所有都是Hans Ledwinka和Tatra做出的決定，並且早在1930年就在Tatra V570上面展現。後置後驅其實是為了提高空間利用率，並且提高車子的性能：後置後驅原生有利於加速和極速，可以以相對小的馬力（30匹左右）到達100km/h的高速。同樣為了不把重心太過後移，但是又要增大散熱表面積和合理利用後車身的橫向空間，順便解決震動問題，平置引擎是最好的選擇。而因為發動機在車身後面沒有迎風面，所以做出流線型的後車身，讓車子穿過氣流帶來的負壓區把熱空氣從發動機抽出來，同時有利於散熱和降阻。最後青蛙眼的車燈，有利於降低車頭高度降低風阻，但是又不讓車燈低於國家規定的最低高度，並且跟車頭視野互相折中。所有的這些，早在30年代就定下來的最優設計並且往後數十年的911也少有突破的。
於是乎當年這麼超前的設計，就被戰爭狂人希特勒看上。而希特勒本人是個超級車迷，非常希望德國擁有跟Tatra一樣高性能的轎車，以100km的速度賓士在世界第一條高速公路 AutoBahn上面。於是希特勒希望拉攏Hans Ledwinka並且，邀請他跟當時希特勒最喜歡的德國汽車工程師斐迪南.保時捷一起設計汽車，並且據說為了汽車一事希特勒，保時捷和Hans據說經常一起共進晚餐。但是最後希特勒提出的條件無論是Hans Ledwinka還是Tatra都覺得難以答應，而納粹黨又等不來高速公路建成以後還沒有能達到要求車速的家用車出現，即要求保時捷博士抄襲了Hans Ledwinka的設計，成為了日後的甲殼蟲轎車。
對於這段歷史，因為Hans Ledwinka本人的原因，很少直接的描述，而對於大眾和保時捷而言又是黑歷史，所以官方的說法不多。但是有幾個事情可以考據的：
1，大眾車廠跟Tatra車廠因為甲殼蟲專利的問題，從二戰前就開始打官司一直到二戰以後，最後的裁定是大眾公司在1965年賠償給Hans Ledwinka本人三百萬德國馬克（但不是給Tatra公司）。這個數目相當於每台甲殼蟲5馬克的專利費，也相當於保時捷公司當年1/5的年收入。
2，二戰結束後，Hans Ledwinka本被捷克政府翼叛國罪逮捕，並且深受牢獄之災，其理由之一就是有跟希特勒共進晚餐的經歷。而最後出錢出力贖回Hans Ledwinka的則是保時捷家族的人，並且Hans本人在出獄後，既不能忍受捷克政府，也不再接受Tatra提出的總裁職位的邀請，而是拿著大眾的賠償金去了德國慕尼黑度過晚年。
3，對於跟斐迪南.保時捷亦敵亦友的關係，Hans本人很少提及，這個只有斐迪南本人私人信件里的一句話可以旁證：Look over his (Ledwinka』s) shoulder (我在他的肩上)。同樣，雖然Hans的設計被抄襲，但這個是希特勒的命令所以任何人都難以違抗，同樣保時捷家族也是對Hans本人貢獻最大的，所以總體來說兩邊的算是互相扯平。
4，保時捷本人即是很優秀的動力學，熱力學和汽車工程師，但並非很厲害的結構工程師。而Hans Ledwinka本人則是當時頂尖的力學和結構工程師。中央龍骨車架（BackBone Chassis）則是Hans本人的專屬結構，這個除了Hans自己設計的Tatra汽車以外，就只有奧地利戴姆勒的Pinzgauer(由Hans的兒子設計的魚骨型車架)和英國的蓮花車廠（同樣馳名於背骨車架，但是不同於Hans的圓形背骨，蓮花的是方形背骨）。於是保時捷設計的所有車型356 911等其實都是整理受力/承力式車架，唯有甲殼蟲是混合的背骨/平台型車架，即車身正中央有一條圓形的龍骨，而車底是自成一體的承力結構：這個理論上是超出了斐迪南保時捷本人的智商範疇的設計。
5，最後，保時捷跟大眾的關係則很好解釋，大眾的總裁Ferdinand Pi?ch就是斐迪南.保時捷的孫女婿。說白了，保時捷家族的人基本上都在大眾擔任董事會的，雖然兩個公司是分開的，但血緣上其實是一起的。

一百年前，費迪南德·保時捷創立了保時捷，大眾。

一百年後，他的外孫，費迪南德·皮耶希，輾轉保時捷，奧迪，大眾。最後促成保時捷，大眾相互控股，成為一家保時捷大眾公司。

祖父創立兩家公司，外孫來發展壯大。

無論怎樣，皮耶希，保時捷兩大家族控股這兩家公司。

老保時捷創立了大眾，在此之前試生產的第一款車掛的是自己的名字。戰後老保時捷蹲了監獄，小保時捷繼承遺志把保時捷品牌發揚光大。至今911依然在用後置水平發動機和青蛙造型向老保時捷設計的保時捷品牌第一款車甲殼蟲致敬。

算是表親吧，一個是孫子、一個是外孫。

以下為轉載。

●本是同根生，相煎何太急！——大眾保時捷80年豪門恩怨。

如題，如果要讓我來形容大眾與保時捷之間的關係，我真的只能想到「相煎何太急」這五個字，經歷80餘年恩怨糾葛的兩大巨頭品牌，經歷無數次暗流涌動的利益爭奪，最終在大眾的反戈一擊後暫時將「戰爭」告一段落。對於他們之間的故事，就讓我們從頭開始，為您詳細講述大眾與保時捷間的恩怨情仇。

說到大眾與保時捷的關係，我們不得不提起一位老人，他就是保時捷與大眾汽車的創始人費迪南德·保時捷。而大眾汽車的創立還與當時德國的納粹組織領導人阿道夫·希特勒有著密不可分的關係，就是希特勒在1936年提出的生產一種「只賣990馬克的大眾汽車」的設想，才使得今天世界上首屈一指的汽車廠商成立。當年的費迪南德·保時捷是德國著名的汽車設計師，他臨危受命，帶領一班勞工開始了這種廉價汽車的生產，並於1937年成立了「Gesellschaft zur Vorbereitung des Deutschen Volkswagens mbH」（大眾汽車公司）。

講到這裡大家也許會感到奇怪，這個費迪南德·保時捷不是保時捷汽車的創始人嗎？怎麼又和大眾扯上了關係？的確，費迪南德·保時捷早在1931年便建立了保時捷品牌，當時的大眾汽車只是他按照希特勒納粹政府的要求，「奉命興建」的一個廉價汽車品牌，可以說自從大眾汽車建立的那天起，就註定要與保時捷汽車有著千絲萬縷的聯繫。

下面來讓我們看一下保時捷家族的部分族譜，就知道保時捷與大眾家族的關係是多麼緊密。首先，費迪南德·保時捷的兒子費里·保時捷與孫子沃爾夫岡·保時捷一直經營保時捷汽車公司，沃爾夫岡·保時捷現在仍是保時捷汽車的東家，而他的女兒路易斯·皮耶希與外孫費迪南德·皮耶希則掌管著大眾汽車，費迪南德·保時捷在臨終前將這兩個公司股權的62%分給了他的兒子費里·保時捷，剩下的38%則歸女兒路易斯·皮耶希所有，這其中微妙的家族關係不言自明。

按理說，無論股權如何分配，同為汽車公司掌門人且又同是一家人的保時捷與皮耶希本應和平相處，況且保時捷汽車與大眾汽車市場定位差異較大，直接競爭關係很小，但費迪南德·保時捷子孫們爭強好勝的性格，決定了此後大眾與保時捷之間一定會掀起一陣「血雨腥風」。

大眾汽車成立初期，這兩家公司曾經是互惠互利，互通有無的「兄弟企業」。1938年生產的保時捷64型汽車便使用了大眾甲殼蟲身上的許多零配件，而在1969年，大眾與保時捷兩家公司更合作推出了VW-Porsche914與914-6車型，之所以命名為914是因為該款車型搭載了一台來自大眾的四缸發動機，而914-6則搭載了一台來自保時捷的6缸發動機，大眾與保時捷千絲萬縷的密切關係顯露無疑。

然而好景不長，隨著費迪南德·保時捷的去世以及大眾汽車的不斷發展壯大，保時捷汽車無論是在全球汽車市場所佔份額還是在實際的賬面收入上，均有被大眾汽車全面超越的勢頭，而這一勢頭也迅速的變為了現實。有些「眼紅」的沃爾夫岡·保時捷在上世紀90年代末便將目光放在了他的「兄弟」大眾身上。

2004年，目光緊鎖在大眾身上的保時捷家族終於迎來了理論上最好的收購機會，這一年大眾由於經營不善，生產成本過高，已經大量變賣股份，走到了破產的邊緣，據統計，大眾的工人平均工資是全德國最高的，而生產效率卻是最低的，有超過40%的工廠歇業，經濟方面更是入不敷出。

此前德國政府出台了一部為防止大眾汽車集團被海外投資者收購的法律，明文規定涉及公司收購等重大事項時，需獲得多於80%的支持票才能通過，這也就意味著薩克森州永遠將擁有對大眾收購的否決權，其他公司想插手大眾便成為天方夜譚。這部法律被稱為《大眾法》，由於其條款帶有強烈的地方保護主義色彩，時至今日仍存在諸多爭議。

雖然有《大眾法》從中阻撓，但保時捷家族絕對不會放過這個絕好的機會。他們先是不動聲色的在二級市場對大眾汽車的股票進行收購，時至2005年上半年，保時捷已經掌握大眾汽車集團近20%的股份。然而這段時間內保時捷對大眾股份的侵蝕並未引起人們的注意，直到2005年10月7日，保時捷突然宣布從機構投資者手中買入大眾8.27%的股份。此時的保時捷已持有大眾27.4%的股份，成為大眾全球最大的股東，此後保時捷更是在2007年3月將大眾股份增持至31%，但由於《大眾法》的存在，保時捷公司發言人鮑曼明確表示這次的行動只是單純的增持，絕無任何收購的意圖。

此時的保時捷已是司馬昭之心，路人皆知，所謂的「無任何收購意圖」也只不過是掩耳盜鈴的借口罷了。2007年11月，歐洲法院建議廢止《大眾法》，保時捷方面表示歡迎並同時表示並沒有增持計劃，然而這種口是心非的做法僅僅延續了半年時間，截至2009年，保時捷家族已經悄悄的將大眾的股份增持至50%以上。

隨後保時捷申請反壟斷調查，2008年7月23日歐盟委員會批準保時捷收購大眾，時至2009年初，保時捷在斯圖加特總部宣布已經持有大眾50.76%的普通股份。講到這裡我不得不提一下保時捷的如意算盤：如果此次收購行動成功，保時捷憑藉持有大眾50%以上的股份可以合併大眾的賬本、動用大眾的資金甚至變賣大眾的資產，間接增加保時捷的利潤來還債。可惜當年保時捷精心打造的如意算盤並沒有成功，這次收購被德國政府以及大眾汽車認為是「惡意收購」，且《大眾法》對大眾汽車仍有保護效力，因此這次保時捷對於大眾的收購最終宣告失敗，然而這次的失敗並沒有打消保時捷收購大眾的念頭，這位野心家依然對大眾汽車虎視眈眈。

然而沒過多久我們便發現，這頭「猛獸」其實是只外強中乾的「紙老虎」，2009年4月以後，世界金融風暴影響深化，保時捷由於前期瘋狂收購築起的債務「高台」此時已經搖搖欲墜，負債總額高達100億歐元，銀行也紛紛收緊銀根，對保時捷的各種「申請」置之不理，此時的保時捷不僅如意算盤落空，內部還面臨資金周轉困難，運營資金急劇減少的困境，幾個月前還張牙舞爪的「有錢人」竟迅速的走到了破產的邊緣。

就在保時捷為自己過度激進的收購行為飽嘗惡果的同時，大眾卻在2007-2009年間控制成本，穩紮穩打，成功的盈利40多億歐元，並在2009年已經悄悄攀升至全球第二大汽車生產廠家。

此時的皮耶希家族認為是時候實施他們的計划了，2009年年中，皮耶希家族領導的大眾汽車集團決定收購保時捷汽車公司，面對「兄弟」的反戈一擊，此時的保時捷公司顯得有些手足無措，於當年7月22日正式同意大眾公司通過投資50億歐元的方式收購保時捷汽車，然而想一口吃掉保時捷也不是那麼容易的事情，大眾先是在2009年斥資39億歐元收購保時捷對其控股公司49.9%的股份，剩餘50.1%的股權要從保時捷歐洲股份制公司手中購得，才能完全收購保時捷汽車。

被大眾收購部分股權後，保時捷汽車經營狀況卻大為扭轉，蒸蒸日上。大眾僅提供資金支持，並不干預其車型設計生產與銷售，這使得保時捷汽車如魚得水，佳作頻出，迅速提升了自己在市場中所佔份額，大眾的這套「太極拳」打的的確有水平。

在與保時捷緊密合作近3年後，大眾集團於今年7月4日正式宣布將繼續投資44.6億歐元，收購掌握在保時捷歐洲股份公司手中的剩餘股份，如果流程進行順利，大眾將在此次注資後擁有保時捷汽車100%的股份。然而此事直到現在還尚未落地執行，看來要徹底解開大眾與保時捷之間的恩怨還尚需時日。

小結：

大眾與保時捷長達八十年的恩怨情仇隨著皮耶希家族的全面勝利而告一段落，在最近這20年間我們看到了保時捷的歇斯底里，也看到了大眾的臨危不懼。由於《大眾法》的種種干預，最終保時捷不僅如意算盤落空，還落得個「被收購」的下場。除此之外，豪門家族間的爾虞我詐、利益爭奪也給我們留下了相當深刻的印象，權利的誘惑、慾望的爆棚，曾使保時捷失去方向，而大眾則在整個事件中則顯得不卑不亢，不溫不火，不僅使得自己全身而退，還在關鍵時刻「拉兄弟一把」，使保時捷汽車擺脫困境，重新走入正軌，不得不說，這才是兄弟之間應有的情誼。

http://info.xcar.com.cn/201207/news_557426_1.html
看這個解讀吧。。。很複雜，豪門恩怨。
保時捷AG屬於大眾集團，但是保時捷SE在大眾集團是大股東。
保時捷SE&>保時捷AG。

簡單說說保時捷和大眾的恩怨情仇。這裡面涉及了對沖基金對保時捷做空的情節。
保時捷在2005年表示希望收購大眾。雖然，我們都知道保時捷高大上，一輛保時捷價格比起大眾不知道要高到哪裡去了。但是，其實保時捷的銷售額並沒有大眾高。兩者差多少呢？保時捷的銷售額其實僅僅有大眾銷售額的1/80。這個和我們熟悉的聯想吞併IBM的PC部等等是一樣的，都是螞蟻吞大象。
當然，在國內的環境我們都知道，凡是出現這樣的併購案例，股價一定會飛起來的。
但是，對沖基金認為在當時的市場環境下，大眾股票已經被嚴重高估了，價格一定會回歸的。於是，他們開始做空大眾的股票。
通過劉能的例子我們知道，一旦大眾的股價下跌，對沖基金就會賺錢；當然，如果股價上升，對沖基金就要賠錢了。
2008年的時候，保時捷突然宣布自己已經持有大眾42.6%的股份，並且持有31.5%股份的買入期權。
市場陷入恐慌了，為甚麼呢？
當時市場上所有股份加起來超過了100%，當時市場上大概有110%的股份在流通。實際上多出來的10%股份，就是空頭所賣出去的股份。
基金經理得知消息後，顫抖了。
因為這是發生在21世紀，相比船長時(船長的故事請看鏈接裡面的回答)代已經過去一個多世紀。評論里有朋友表示為什麼不跑路，船長時代，他們當然是可以跑路的。但是在21世紀跑路當然是有難度的。不過，其實跑路都是小人物，黃鶴黃老闆跑路弄得沸沸揚揚。當時欠船長股份的也都是有頭有臉的人物，他們當然不會跑路，因為他們還有希望在。沒有希望，就樓頂吹風去了。
拉回來。
當時，股份是分散的，也就是市場上是有可交易股份的。對沖基金經理們都瘋了，兩天後價格飆升到1000歐元的高點，比四天前的200歐元高了5倍。
當然，市場恐慌總要過去了，一個月後，價格低落到了50美元。
從1000美元到50美元，我們想像一下，有多少人傾家蕩產！
股市有風險，入市需謹慎。
保時捷通過前期的購買買入權，賺去了大概70億歐元，這一數值僅僅略低於其當前年的利潤。
有人質疑保時捷的營收，說他們不務正業，傻傻分不清他們到底是汽車製造商還是對沖基金。
保時捷老總曾經說到「我們通過對沖交易和汽車製造來賺錢。但是，根據最新消息，對沖基金並不生產汽車。這就是我們的區別。」
到這裡都是一個保時捷英勇無敵的股市。
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但是，能夠持續盈利是關鍵。
2008年發生金融危機後，銀行開始控制貸款，保時捷要購買期權所需的資金無法籌措到了。
在2009年11月，保時捷宣布其當前發生44億歐元的虧損，並說後續會持續虧損。
最後結果我們都知道了，保時捷成為了大眾的子品牌。
真是一個憂桑的故事。
想起來一句話：看誰笑到最後！
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形象化一點說
老保時捷可牛逼啦，開創了大眾和保時捷兩個公司。
他掛了以後，大眾被女兒皮耶希繼承了，保時捷被兒子繼承了。
一家人分了家，還不斷撕逼，但也相互滲透。
然後兒子這脈的人仗著手裡現金多，利用槓桿弄了很多錢，整了個大新聞，要收購大眾。
結果差一點點成功了，可以金融危機來了，最後兩家人為了利益妥協了，兩家公司合併，名字叫大眾集團。
兒子這脈也就是保時捷占的股份多，但是人事權還是女兒這脈皮耶希在做主。
然後排氣門，皮耶希這代家主黯然下台，人事權基本回到保時捷這脈來了。

現在基本就發展到這樣，基本是完成了合併大業。
不過特么這兩家人本來就是一家人。。

曾在保時捷實習過，北京金港這塊，正好上次中國區總裁過來視察時聽同事說了一下。
保時捷曾經盛極一時時想收購大眾，但由於財務原因，收購失敗。最後反而被大眾收購。成為大眾旗下一個奢侈品品牌，但它的管理，生產以及銷售體系仍然是獨立的。

一家豪門，兩派人馬，互不服氣，互爭老大，長老斡旋，兩派歸一。

表面是大眾控股保時捷，實際的保時捷控股大眾，宣傳一般說大眾保時捷不說保時捷大眾，低端品牌擁有高端品牌可以提升檔次，反之拉低。買了保時捷的不願意看到桑塔納和自己是一個品牌（公司）的

1933年秋，希特勒將費迪南德·保時捷召至柏林，並將自己設計的11張草圖交於他手中，希望保時捷能設計出一款所有德國人都買得起的車。然而，其中一張設計圖與日後大眾旗下的暢銷車型甲殼蟲已經非常相似。

保時捷可以說是目前市面上為數不多能靠跑車業務活得很自在的公司了。在2005年，保時捷的ROE高達22.78%，然而當時戴姆勒只在7%左右，寶馬也不過12%左右。至於大眾，只有2.99%。手頭擁有大量現金的保時捷公司決定完成創始之初的願望——入主大眾。其實在德國民間，由於費迪南德·保時捷一手創立的大眾，不少民眾認為大眾就應該是保時捷公司的。這也是保時捷收購時受到民眾支持的最主要原因。

《大眾法》

《關於大眾責任有限公司股權轉為私有法》是防止大眾集團在財政緊張的時候被國外的大財團併購而設立的。當時的大眾最大股東是來自所在地的薩克森州政府，持有大眾集團20.1%的股份。德國政府為了保證控制權，在大眾法中指出重大決議需要五分之四以上的股東通過，並且單一股東的表決權上限為20%。州政府持有的20.1%的股份保證了對大眾的控制權。殊不知，保時捷公司從2005年就開始在歐盟里狀告大眾法違反公平競爭原則，本來也沒想歐盟會為此得罪大佬德國。可是2007年歐盟還真就把大眾法無效化了。

其實，大眾在2005到2007年之間悄悄的把持股比例提升到了30%。但是根據德國法蘭克福交易所的法律，當持有一個公司30%以上股份的時候，每次增持都要發起收購要約。現在保時捷公司面臨的問題是大眾法的問題排除之後，證監會這關怎麼過呢？

賣車裡基金玩得最溜的公司

2007年的大眾的股票已經從兩年前的30歐元升到了240歐元。不少基金經理都認為，當保時捷成功拿下大眾以後，股價便會下跌回正常水平。於是這些賣空者不亦樂乎的賣空大眾的股票。然而，令眾多基金經理沒有料到的是，法蘭克福市場有一項一直被忽視的交易規則：多方如果以現金交割的方式鎖定將來認購的股票，可以自行選擇公布持有的比例的時間。根據這個法律，保時捷便通過股權掉期（Swaps）以及期權（Options）等手段悄悄大量購入大眾集團股份。

在2008年10月26日，保時捷公司終於露出了自己的獠牙，突然宣布其持有的大眾集團股票百分比為74.1%（保時捷公司的74.1%和州政府的20.1%，導致當時市面上只有5.8%的流通股）。這時候不得不提法蘭克福交易所另一項規定——不能無券放空，所以一旦遭遇軋空理論上股價可以無限高。於是乎市面上為了平倉而導致股價一路被抬高到了1005歐元/股（所以我國股市有漲停一說並非沒有道理），儼然讓大眾成為當時世界第一市值的公司——達到3700億美元市值。

這時候這些對沖基金可謂虧慘了，當時德國第五大財主甚至因此破產，最後卧軌自殺。而州政府手裡的20.1%股份自然是不會讓出一分一毫的，這時候保時捷公司就成了眾多基金公司的大爺。也不知他們達成了什麼交易，最終保時捷公司讓出了5%的股份。明面上說是為了能讓大家有機會平倉，實則從中狠狠的賺了一筆。隨後大眾的股價暴跌48%，回到了正常水平。保時捷公司這一把反做空直接讓當年的營收近3/4來自金融市場，一度被稱為賣車的裡面基金玩得最溜的公司。

帕克曼——轉守為攻

隨後事情突然急轉直下，眾所周知的次貸危機爆發。爆發的原因眾所周知是雷曼兄弟宣布破產。其實雷曼兄弟在最後的時間裡也是在賣空大眾的浪潮中，也就是被保時捷弄倒的對沖基金中就有雷曼兄弟。沃爾夫岡·保時捷這時候完全懵了，不小心展露一下玩基金的實力，直接玩脫順手點燃了次貸危機的導火索。

保時捷在買入大眾集團股份的時候，向15家銀行借了90億歐元的貸款。但這時候全球經濟形勢都不好，導致保時捷銷量下跌12%。斷了現金流的保時捷已然還不出高額的利息，並且銀行也不同意保時捷延長償還期限。這時候銀行家決定乘火打劫，以更高的利率貸款100億歐元給保時捷，可是其中90億是要用來償還現有債務。

此時被保時捷公司一波波金融攻擊打傻了的大眾集團決定乘勢反攻。CEO費迪南德·皮耶希靈光一閃，決定收購保時捷旗下的現金牛子公司保時捷AG。這麼做一來可以斷了保時捷的財路，二來等金融危機一過保時捷AG必然是個搖錢樹，這顯然是一個只賺不賠的買賣。問題是……大眾也沒錢。

這時候世界上誰有錢呢？當然是中東的土豪們了。其實保時捷公司在之前便找過中東的土財主們，但被婉拒。不知皮耶希有何魔力，竟成功拉攏土豪們選擇了大眾集團這邊。

此時欠下高額債務的保時捷公司，只要哪個銀行不高興了，分分鐘就要破產。費迪南德·皮耶希向自己的親堂兄弟沃爾夫岡·保時捷提出了大眾收購保時捷公司搖錢樹保時捷AG的計劃。沃爾夫岡·保時捷看了看催債的銀行，萬般無奈之下只能同意出售保時捷AG來償還債務了。

圍魏救趙

帕克曼源自當時任天堂FC上流行的吃豆人（Pacman）遊戲。而帕克曼防禦是指：目標公司在遭受敵意收購時，採取積極措施，反守為攻，反過來對收購者提出收購要約，或者以出讓本公司的部分利益、部分股權為條件，策動一家與其關係密切的友好公司出面收購惡意收購者股份。此種方式轉被動為主動，通過反收購來威脅惡意收購者，以達到圍魏救趙的效果。

但是帕克曼防禦必然導致公司間的相互持股關係，好在我國公司法不禁止交叉持股，尤其是橫向交叉持股。目前大量央企都有交叉持股的現象，比如國行和國泰航空國投集團、武鋼集團、誠通集團、寶鋼集團、中船集團、中國遠洋集團在內的央企均進行過交叉持股。所以我國現行的法律規定並沒有禁止帕克曼防禦方法。

另外，台灣地區對橫向交叉持股的表決權設立最高限度。根據台灣地區2009年修訂的公司法第369-10條規定，「相互投資公司知道有相互投資之事實者，其行使表決權不得超過被投資公司已發行有表決權股份總數或資本總額的三分之一。但以盈餘或公積增資配股所得之股份，仍得以行使表決權」。

如果將來我國公司立法仿效相互持股的比例限制或表決許可權制規定，則意味著帕克曼防禦的反向收購股份行為可有效抵抗惡意收購者對目標公司的進一步收購，或者通過限制其投票權，在一定程度上達到保護目標公司股東利益的初衷，起到防禦效果。

文中所指的股權掉期（Equity Swap）和期權，都是金融行業中的專業術語，本質上就是指的一個權利。指甲花一點小錢（也就是手續費）向乙買一個權利，這個權利在未來的某一天能夠以提前約好的價格來買到我想要的東西。在這個案例里，這個東西就是大眾的股票。正是因為這種交易不是立即兌現股票的，所以保時捷才能夠在不向大眾公告的情況下持有更多大眾的股票。

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歷史：
費德南德.保時捷應希特勒的要求建立了大眾工廠，並設計研發了大眾的甲殼蟲車型。甲殼蟲車型的成功是大眾汽車發展的起點。二戰期間費迪南德.保時捷還為納粹政府設計了虎式坦克。
二戰結束後，費迪南德.保時捷被作為戰犯關押在法國巴黎。費迪南德.保時捷的兒子Ferry Porsche在皮爾希家族（ferry姐姐的丈夫的家族）下成立了保時捷汽車公司。第一代保時捷車型上市後，由皮爾希家族負責車輛銷售（Porsche holding的原型）。費德南德.保時捷去世後公司分成兩個部分，生產公司Porsche ag和銷售公司Porsche holding（最初歐洲地區保時捷走的是直銷模式，目前保時捷很多地區還有直營店）。Porsche家族（老保時捷的兒子）在生產公司佔大股，皮爾希家族（老保時捷的女兒）在銷售公司佔大股，兩個家族交叉持股。
六七十年代，老保時捷的外孫費迪南德.皮爾族（用了外公的名字）作為產品研發人員進入保時捷AG，他能力出眾做到了產品研發負責人，在其負責下研發出當時最強賽車917。但因與當時Porsche AG的掌門人（費迪南德.皮爾希的舅舅）經營理念不符，被保時捷家族趕出了Porsche AG。
費迪南德.皮爾希離開保時捷後加入了Audi AG（大眾集糰子公司），一步步從工程技術經理到副總裁到大眾集團ceo，監事會主席等職位。
保時捷和大眾的合併：
到了2007年左右，保時捷家族組建了Porsche SE（保時捷家族和皮爾希家族家族的投資公司，PorscheAG和Porsche holding的母公司），憑藉當時CEO wiedeking的產品戰略（小型跑車boxter和後來的suv戰略）保時捷公司有了可觀的利潤和現金流，Porsche SE藉助金融市場的力量開始蛇吞象的收購計劃來開始收購大眾集團，收購計劃很成功。很快收購了大眾集團的多數股權，但是遇到了2008年的金融危機，資金鏈接近斷裂，保時捷家族想要通過掌控大眾集團，用大眾集團的資金來挽救自己，但後來因各方阻力計劃落空，因收購大眾集團導致自己負債纍纍。大眾集團在費迪南德.皮爾希的帶領下對保時捷進行反收購。
結局：
2012年經過多年的談判和收購，大眾集團100%控股保時捷的生產公司Porsche AG，保時捷家族和皮爾希家族的投資公司Porsche SE控股大眾集團（50.7%的大眾集團股份）。也就是說大眾集團擁有了保時捷品牌和生產，保時捷家族和皮爾希家族擁有了大眾集團。除了大眾集團外，poersche SE還是Porsche holding（只要是汽車銷售）公司的母公司。
後記：
併購成功的第一天，作為大眾集團監事會主席的費迪南德.皮爾希就解職了wiedeking CEO的職務，報了當年併購大眾之仇。後來費德南德.皮爾希因為與自己一手提拔的大眾集團CEO 文德恩因經營理念的原因產生矛盾，保時捷家族站在了文德恩一邊，費迪南德.皮爾希被迫離開大眾集團。不想一年之後文德恩因為大眾「尾氣排放」門作弊事件離職大眾集團。大眾集團收購保時捷成功後派駐Porsche AG的CEO Mueller先生臨危受命，接受保時捷家族的委派到大眾集團接任CEO。

保時捷和大眾相愛相殺的故事還在上演。

買不起，希望以後能買得起macan

2008年金融危機，保時捷背負的外債難以生存，大眾靠著對中國的銷量挺住了。這時候保時捷被迫將股權賣給大眾。現在保時捷是大眾旗下的一個品牌。
其實保時捷與大眾的鬥爭都是一個家族的鬥智。因為他們的領導人都認親屬。皮耶希以前是保時捷家族的成員，後期因為太霸道並且和表弟的妻子發生關係給趕出了保時捷。後來得到奧迪的聘用才發展起來。保時捷917就是他一手發明的。W12發動機也是他一手發明的。