如何評價光線傳媒以 6% 股份入股貓眼電影？

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新聞：https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA4MjgxMzkxOA==mid=505345861idx=1sn=d095a64c471ecaa7ec24d480885829fcscene=1srcid=05276VZWV8TJOM6Vx0vRjIKPkey=f5c31ae61525f82ee6db0fb2bc9fa1f490bebb21f9258cb628e90f96b610a377fe3ffc249fd97d3f1734fd723a60ed76ascene=0uin=Mzg5NjU5ODgwdevicetype=iMac+MacBookAir7%2C1+OSX+OSX+10.11.4+build(15E65)version=11020201pass_ticket=rRwjgOZTAiiBSGFr%2Bn%2BO%2BQ52Ce3gf%2BQ%2FNJM9RQvLCCZ1oGVJkX4ypcgFU5P%2Buny%2F
1. 電影票務市場和發行市場的競爭是否會變得更激烈？
2. 光線入股貓眼後，是否會對貓眼與其他影視公司合作造成影響？

建議感興趣的人，好好看看光線的公告：光線傳媒:關於本公司與控股股東共同對外投資暨關聯交易的公告，可以了解到很多沒上市的O2O公司細節。
摘幾點感興趣的：

1、2015年，三快科技營業收入為35,848萬元，凈利潤為-131,488萬元。

燒錢13億的這個三快科技，肯定不包括外賣，有可能只是貓眼的經營主體。但與最能燒的上市公司之一：去哪兒，的一塊虧損換一塊營收相比，這可是四塊虧損換一塊營收。

2、（五）標的公司股權後續出售在本次交易完成交割滿2年後的90日內，光線控股有權收購上海三快及其關聯方（不包括光線傳媒）屆時持有的剩餘標的公司股權，上海三快及其關聯方（不包括光線傳媒）也有權將其屆時持有的剩餘標的公司股權出售給光線控股。

這不是入股，這是甩賣。

3、2015年，貓眼電影的在線電影票銷售市場份額超過30%，根據易觀智庫公開數據，2015年貓眼電影市場份額位列行業第一位。

此前貓眼的PR稿喜歡引用的數據渠道是：比達諮詢：美團貓眼電影在線出票量市佔超50%_TOM娛樂

4、（五）根據三快科技與標的公司已簽署的《戰略合作框架協議》，在標的公司的控制權發生變更的情況下，雙方仍將在電影等相關文化娛樂領域保持深度戰略合作關係。標的公司控制權變更之日起5年內，三快科技及其他相關方仍將繼續以原有力度支持貓眼業務的發展。在業務合作期內，標的公司為三快科技及其他相關方在多種票務領域的獨家合作方；標的公司將無償享有三快科技及其他相關方在多種票務領域的流量入口運營資源、客戶、訂單等獨家資源。

美團承諾還給5年流量入口，之後，不知道。

5、未來，標的公司將以電影市場為基礎，進而進入音樂、演出等綜合娛樂領域，打造領先的綜合性文化娛樂入口。

貓眼一直有做演出，但這是第一次提到「音樂」。

結論：這不是入股，這是光線收購了一個，互聯網營銷發行平台。

首先「電影票務市場和發行市場」已經足夠激烈了，這樣一個入股並不會再掀起太大的浪，我在南京，此時此刻買票最便宜的是糯米，雖然千絲萬縷，可貓眼畢竟不是BAT誰的親兒子，BAT在賣票這一塊的強壓已經讓貓眼越來越喘不過氣，光靠賣票利潤實在有限，往上遊走才可能走出一條路（想像一下貓眼自己拍一部佳作，整個流程的錢都在袋子里）。
而光線這幾年做的電影一部比一部賣座（不僅賣座，我認為質量也都不錯，不像小時代或者白髮魔女傳那種……）電影製作發行的經驗都非常豐富，光線找貓眼，貓眼肯定樂意，至於「光線進來後會影響貓眼和其他影視公司的合作」，我不認為會有大影響，做過類似行業的人都會有感觸，哪怕山窮水盡，和渠道的關係都不應該隨便斷，如果你有123三個大渠道賣票，斷掉一個，你在其他渠道的議價能力也會弱一些，斷掉兩個，那你就很容易被剩下這家渠道玩，你還不敢不從。
光線自己沒有大的渠道，和賣票的貓眼剛好互補，能進來肯定也樂意，自己電影的發行更順，票房更有保障，貓眼的大數據整一整還可以挖掘出很多對拍電影有用的信息，比如如果能事先就知道觀眾好哪一口，按照觀眾喜好去湊電影，票房估計也不會差。

現在的電影產業戰爭才剛開始，大家都在跑馬圈地，院線還沒整合，行業規範也還沒做好，市場還沒到峰值，售票軟體還在燒錢，貓眼雖然一時強大，但對手也很強，光線的對手也很多的，中影，華夏，上影股份，萬達等等，不一定會是笑到最後。

先說一下結論：我覺得這次入股對貓眼很好。
----------------原答案寫在前面，更新寫在後面----------------------
現有的票務市場本身就是非常不理性的，這種巨虧不會是常態。
中國的電影市場去年是全球第二，差一點點趕上北美，考慮到人口基數，中國的電影市場潛力是非常大的。
這種背景下，bat的布局，美團的死磕，都是非常有前瞻性的。
但電影市場本身有自己的運轉邏輯，從投融資、拍攝製片再到宣傳發行，網路票務只是接觸終端的微小一環。
而且這一環不賺錢，從電影院售票時代起，賣票就不賺錢。賺錢的是衍生品、dvd等後續播放權分成、影院的賣品、主題公園等等。
所以互聯網公司想賺錢，必須向上游滲透。
貓眼電影覺悟的太晚了，在打格瓦拉的時候，大家以為拿下了份額就可以收手續費了。結果巨頭紛紛進場。
拿阿里影業來說，前身文化中國本就是電影行業里的玩家，加上娛樂寶的投融資業務，院線的售票系統的收購，以及和大地的合作，甚至淘寶本身對於衍生品販賣的天然優勢，都使得阿里影業未來的發展會很順利，這不依賴於補貼。
而百度也在去年入股全國第二大的院線星美，然後直接斷了給貓眼的介面。
你讓貓眼怎麼辦？
收購或入股一家上游公司又沒有實力，被入股挺好的。對於貓眼來說能更懂電影，對於光線來說能更懂互聯網。大概是在困境中的貓眼很優的選擇了吧。
----------------這裡是更新----------------------
我看到評論區大家普遍對『賣票不賺錢』這件事抱有疑慮。我從兩個方面說一下。
第一個是從電影產業的角度。按照電影院、DVD和錄像帶、TV這三部分劃分，全球電影公司總收入中，電影院所佔的比例在1990、1995、2000、2005年分別是，30.4%、20.9%、18.5%、15.1%。電影院在整個電影產業的價值鏈中比例就不高。
第二個是從電影院的角度。由於每個國家每個電影公司與影院的收入分配比例不同，不能一刀切。但一般而言美國的放映商能獲得50%的票房收入，英國是70%。票房收入在影院的業務收入2/3左右。其他非放映收入，包括爆米花等賣品，以及放映前廣告收入。這些收入賺錢的點在於毛利率非常高，賣品合約70%，而廣告最高可達99%。而拿金逸來說，放映的毛利率只有9%。上影也才28%。萬達依託於原有的地產優勢可以達到67%，但也追不上賣品和廣告的毛利率。
綜上兩點我才會說，『賣票不賺錢』~
數據和資料來源出自Harold L.Vogel寫的《娛樂產業經濟學》以及藝恩諮詢。

談一下當前中國電影市場格局：

從2015年前三季度的數據看，前四大電影公司排名：萬達＞博納＞光線＞樂視。萬達影業估值300多億元，正在籌划上市；光線排名第三，市值與萬達影業估值相差無幾。

這幾年智能手機普及，電影市場線上滲透速度十分驚人。2014年線上滲透率不到50%，2015年就已經近70%。大家可以想想自己和周圍朋友，平時看電影是拿手機選座的多，還是到電影院直接買票的多。

從下圖這份數據看，在線電影應用市場份額：貓眼＞百度糯米＞微票兒格瓦拉＞淘寶電影。貓眼之外，是財大氣粗的BAT。

未來幾年中國電影市場還會一路高歌猛進，在線電影滲透率也越來越高。貓眼、百度糯米、微票兒這樣的應用，核心不在於選座，而是用戶。貓眼1億多用戶，這是中國主流電影消費者。以及與電影相關的數據：這是誰在看？多久看一次？他的年齡層次、居住地、喜好哪些明星？有了終端消費者的數據，就可以針對其需求製作電影。

所以在線電影平台與上游公司合作，這是互利互惠行為，就像石油和管道的關係。除貓眼和光線，微票兒背後有萬達影業的影子，百度糯米、淘票票接下來是否會與博納、樂視、華誼等公司合作，可以走著瞧。

當然，被別人控股，這十分不符合之前王興的想法。在現實面前，他選擇了妥協。

對未來感到迷茫和無所適從？微信搜索未來知識圖譜（ID:futureknowledge），回復「投資未來」獲取《未來五年，這7個行業將爆發性增長》。

去年光線收購網票網的時候，我在投資者問答平台上說買網票網這種毫無前途的平台不如買貓眼，這幾年光線對外投資有些不錯，獲得了潛在高溢價，比如天神娛樂，新麗傳媒都獲益或潛在獲益匪淺，新有些實在不忍直視，網票網、呱呱視頻以及和360合作的什麼視頻網還有一個聚合平台小知，以及目前布局的vr，都非常不看好。

馬雲粑粑入股光線傳媒的成本價是18.7左右。
這樣一想背後肯定有骯髒的py交易。

光線47.82億的代價控股貓眼，王長田到底賣的什麼葯？
https://www.zhihu.com/people/wen-hua-chan-ye-xin-wen

文化產業新聞 · 7 分鐘前

光線傳媒幾乎不惜一切代價，控股了國內市場份額最大的在線購票平台——貓眼電影，王長田用23.83億元的現金和價值23.99億元的光線傳媒股票，換來了貓眼57.4%的股權。隨著交易完成，光線傳媒的股東名單中將同時出現阿里和美團，而貓眼新任CEO鄭志昊出身騰訊，又或者大合併已經在醞釀？不少人預測，在BAT的加速進場的背景下，光線控股的貓眼即將迎來一場在線票務網站的「腥風血雨」。

有意思的是，就在幾天前，淘寶電影宣布了豪華的A輪融資股東名單，其中包括阿里系螞蟻金服、新浪網等，也出現了和和影業、博納影業、華策影視、南派泛娛、聯瑞影業等多家傳統影視公司，然而作為阿里位列第二大股東的光線並未參與其中，反而「捨近求遠」，不惜以「股權＋現金」方式謀得貓眼的控制權，王長田如此孤注一擲，又到底為何？

一、王長田的焦慮

1、在線購票被BAT壟斷

3年前，影視公司還沒開始重視互聯網發行，一提起光線，大家首先想到的還是發行地網。但在短短一年之內，在線購票的比重一躍升至70%以上，相當於2015年全年400億元票房裡大約300億票房是從網上售出的。在電影產業鏈中，最容易主導未來和影響用戶的正是看似無利可圖的在線票務，誰擁有了電影產業的用戶入口，誰將在未來的互聯網電影領域擁有了直接的話語權。自2010 年起，經歷過拓展影院渠道、燒錢搶奪用戶兩階段後，2016年在線票務行業滲透率已接近80%，BAT 寡頭競爭格局成形，線票務業務基本全部被BAT瓜分。

百度系：百度糯米選擇了更簡單粗暴的方法，直接將利潤給到影院手中。目前，已有包括星美、大地、中影、保利、博納、CGV、17.5、比高、美嘉、橫店、時代金典在內的11家影院與百度糯米進行深度會員綁定。這樣解決了電商造成影院會員粘性的降低問題，同時百度糯米保證讓影院在交易成功的瞬間資金到帳，解決了影院資金流問題。而且這也提高了百度糯米用戶的跨平台成本，不只靠低價吸引用戶。

阿里系：淘寶電影作為BAT中老大的孩子，採用了多管齊下的方式與影院進行深度合作。2015年4月，阿里影業全資收購了國內最大的影院售票系統提供商之一的粵科軟體，將淘寶電影的數據優勢和粵科軟體的技術優勢結合起來。8月，粵科軟體對外發布了獨立品牌鳳凰佳影「電影雲」，幫助影院建立線上售票渠道和會員管理體系。另外，緊隨百度糯米的腳步，淘寶電影選擇了與金逸影院一同推出聯名會員卡服務。而且淘寶電影還在今年年中時從格瓦拉的手中搶到了上海電影節的獨家售票的生意，合同一簽就是三年。創下了淘寶電影「3分鐘售票2萬張」的驚人紀錄。

騰訊系：微票兒與影院們玩兒起名為「智慧影院」的遊戲。智慧影院為影院提供自助售票、精準營銷等一套信息化解決方案，尤其對於信息不足又輸不起的中小影院來講，智慧影院會更受歡迎。說白了這仍在基於數據和演算法的服務上做文章。雖較貓眼來講微票兒的數據量並不充分，但其優勢是背靠騰訊。這就意味著其雖在電影票購買數據上處於劣勢，但更豐富的人們日常生活的數據就在手邊，反而更可能做到「智慧」。今年5月初淘寶電影更名淘票票，並迅速完成17億元A輪融資，估值達到137億元。

這些基於強大實力瘋狂燒錢搶佔市場的舉措讓BAT之外的公司幾乎很難再插手，控股某一家具有競爭力的在線購票平台，看起來幾乎是天方夜譚。

2、光線有內容無渠道

從《泰囧》開始，業界開始關注到光線的發行。在這幾年的發展中，光線也錘鍊了市場發行團隊，可以說雖偶爾電影表現不達預期，整體上表現穩定。去年光線投資20%以上的，獨家發行和聯合發行的影片票房總和是55.7億。從綜合電影公司來講，光線傳媒是排在第一位的。但隨著貓眼等在線電影票務平台的崛起，極大地改變了傳統的電影市場，再加上萬達、樂視等玩家在電影發行上發力，讓光線感受到壓力。

橫向挖掘用戶其他文化消費需求，對下游衍生品的探索都受限於中短期內有限的市場規模。進軍電影產業鏈上游的發行、投資獲取內容爆發收益成為尋求盈利的首選方向。作為上游片方和發行方，光線傳媒需要互聯網流量完成它的線上發行、用戶轉化，以及票房貢獻，因此必須往下遊走。這幾年中，從電影到電視，再到遊戲，當光線的各種內容資源越來越豐富，缺少輸出渠道一度成為成為光線傳媒的一大瓶頸。

我們可以從光線永不停止的對新趨勢的投資和探索上，看到王長田的焦慮。在在線票務網站剛剛興起之時，華誼兄弟曾投資過賣座網，獲取賣座網51%的股份，而光線也曾投資北京捷通無限科技有限公司，佔比68.55%，捷通無限旗下的「網票網」是電影行業的電商整合平台。但這兩者的規模與貓眼都無法相提並論，更遑論與BAT競爭。

在今年3月的一次投資說明會上，光線傳媒總裁王長田再次表示，將在今年建立光線自己的網上售票系統。如果此次光線投資貓眼，雖不能全資買入，但投資行業第一的在線票務公司，其投資回報應該是更有保障的。

二、貓眼的不安全感

1、貓眼的瓶頸

2015年5月-8月，貓眼從美團獨立的時候，王興在天津一共設立了三家公司，天津貓眼文化傳媒有限公司，註冊資本5000萬；天津貓眼電影發行有限公司，註冊資金5000萬；天津貓眼信息諮詢有限公司，註冊資金1200萬美元。這三家公司的法人都是王興，業務涵蓋在線售票，發行，文娛產品的設計開發製作。布局的核心在於，讓業務相對單一的貓眼成為一家綜合性電影公司。

由於微票兒、淘票票、百度糯米等對手的跟進，貓眼未來的發展遇到了瓶頸，雖然保持第一位，但市場佔有率已經從最高時的70%多出現了明顯下降。今年第一季度，艾媒諮詢報告的報告中，雖然貓眼電影仍然居榜首，但這個數字已下降至22.2%。百度糯米20.1%、微影時代13.9%以及淘寶電影10.6%。剛分拆的，估值137億元的淘寶電影，和估值20億美元的微影時代，給貓眼造成的壓力不容小覷。淘寶電影背後有阿里影業，微票後面也跟著騰訊在影業層面的布局。

2、貓眼需要力爭「上游」

在線票務網站做到一定程度，商業模式決定了它不可能盈利，這種情況下它必須往上遊走。自去年年底開始，美團CEO王興即開始布局，將美團電影獨立為貓眼是第一步，將貓眼分拆成為一家綜合性電影公司是第二步。

貓眼電影不能永遠做一個賣票的公司，想要觸碰電影市場更大的蛋糕，就需要打通整個產業鏈，深入到電影產業的上游中去，上游則包括電影的前期投資，宣傳和發行，甚至電影的製作，這也需要背靠一家影視巨頭。而光線、華誼都是不錯的選擇，但華誼跟阿里走得近，而美團跟阿里正對著干，光線是最好的選擇。

今天4月，王興在貓眼分拆獨立發展的內部郵件中也明確提出：依託領先的電影票務平台和用戶社區，成為中國最具影響的綜合電影公司之一；重點加強發展電影上游業務，打造貓眼娛樂媒體平台。為實現這個戰略目標，貓眼需要全面擁抱文化娛樂產業上下游，與行業資源深度對接。在一定程度上，與光線合作，這是王興必須要做出的選擇。

三、光線控股貓眼，電影市場風雲突變？

一個必須向上走，一個必須向下走，光線和貓眼的資本合作就擁有了基礎。可以預測到的是兩者之間的這次合作，在電影市場定會掀起一場巨變，引起電影市場競爭格局的又一次洗牌。

1、光線+貓眼，電影市場新霸主

光線上市後，一直在影視等泛娛樂的上下游布局，已投資超過50家公司。包括8.3億入股新麗傳媒（影視製作發行），2014年先後收購熱鋒網路51%股權、妙趣橫生26.66%股權、仙海網路20%股權和藍弧文化50.8%股權（都是遊戲），投資金額分別約1.77億、1.6億、2.3億和2.08億元，共計7.75億元。

5月，光線傳媒以自有資金1.31億元受讓金華傲翔持有的浙江齊聚科技有限公司36.38%股權。浙江齊聚主要產品有呱呱視頻社區、齊齊互動視頻、呱呱財經視頻社區和聚樂直播小站。早在2012年，光線傳媒就以7500萬元拿到了浙江齊聚32%股權。此次轉讓完成後，光線傳媒將持有浙江齊聚（直播）63.21%股權成為其控股股東。不過據年報，光線傳媒2015年全年實現營收15.23億元，同比增長25.1%；電影收入13.11億元，佔總營收86.1%，同比增長102.7%。顯然，光線其他的布局目前還沒產生明顯成效，電影是其命根，押寶貓眼，也是要在主業上做強做大，真正坐實娛樂之王寶座的關鍵之舉。下血本控股貓眼，打通線上線下，更好地掌握用戶行為習慣，進而保證上游的產出或代理的影票能更精準打擊到受眾，也是為了讓光線在娛樂大風口上站穩第一梯隊的位置。

而對於貓眼而言，此次，沒有在BAT中站隊，而是選擇了光線，正式切入電影上游產業鏈。在光線傳媒在2016年的最新布局中，已經陳列出包括影視、動漫、遊戲、出版、互聯網、音樂在內的多個板塊，並且已快速布局大量內容IP資源，而這些娛樂資源，將讓貓眼電影相比其他在線購票平台在發展後勁上更有優勢。

2、四巨頭競爭，消費者坐收漁利？

通過燒錢大戰帶來的低票價一直是在線票務平台市場份額的最有力競爭手段，值得注意的是，今年初百度糯米憑藉「3.7元看電影」籠絡了大量用戶，市場份額迅速攀升，也讓這一行業格局有些變化。

儘管光線此次盡量用光線控股去收購，但光線傳媒仍以15.83 億元現金的價格獲取了貓眼文化 19.00%股權。一旦分屬阿里旗下的淘票票和騰訊旗下的微票齊發力，類似之前滴滴快發動「打車大戰」那樣，來給全國人民一個免費看電影，光線傳媒能hold住嗎？

在資深從業者看來，未來電商們會逐漸放棄低價票策略。現在觀眾已經培養了手機購票的習慣，加上電商行業現在就被BAT那幾家壟斷，就像打車軟體的發展，未來低價票優惠不可能像今天那麼多了。

電商發展到今天，首先要感謝移動互聯網客戶端的大眾化，在線購票不用排隊，可以提前選座不怕票賣光，這是實實在在的優勢。過去兩年，電商們處於擴張階段，因為中國觀眾對票價很敏感，他們用燒錢的方式，低價票的策略，讓用戶產生手機購票的依賴性，培養他們的用戶習慣。現在用戶養成習慣了，不管票貴不貴，有相當一部分的觀眾還是習慣在手機上買票。

而且電商第一梯隊的陣容也形成了，市場集中度也高了，對他們來說，雖然近期還是會有票補，但十塊錢，十五塊錢那樣的低價票會越來越少。因為賣票顯然不是這些公司的最終目的，就像所有互聯網公司的模式一樣，大家要的是用戶量的積累，然後在各自擅長的領域變現。

（部分數據資料來於：搜狐財經、微信公眾號i黑馬）

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傳媒貓眼電影微票兒

相對於在線票務第一的貓眼，80億的估值，確實可惜了。沒介入電影上游，在線份額佔得再多也沒用。

在線票務市場一直在激烈，因為BAT和眾多主流機構都在布局，票補大戰是難免的。2015年，在線票務占購票比首次超過百分之五十，貓眼、百度糯米、微票兒各家都需要搶存量市場和增量市場，所以未來還會更激烈。
但這個激烈與光線入股貓眼的直接關係並不太大。雖然繼續領先在線票務市場是貓眼希望做的，但與光線的合作更多的目的是布局上游。此前王興的內部信就曾說，分拆貓眼是要通過資本運作，利用上遊資源。也就是未來會更多地涉入發行製作等等，因為純做票務並不賺錢，貓眼流水很大，但也僅僅達到BG層面的盈利，所以延伸至上游，成為一家綜合性影視公司才是王興想要的。其實貓眼早已經開始在做了，投資發行電影，之前也和光線有合作，那麼在發行方面肯定會更激烈，哎，其實每一個能賺錢的行業未來競爭都會越來越激烈吧。

畫餅的意味大於併購本身。

成不成功話說的太早，中國電影在幾大在線購票網站的瘋狂補貼下，看似繁花似錦的背後，實質又是什麼，大量的燒錢之後是否能帶來正常的中國電影市場！變數太多！

貓眼拓展電影上游業務迫在眉睫了，光線傳媒是有內容製作能力的，這個算是貓眼補充短板的好機會吧，若只靠賣票的話，BAT簡直氣勢太足，貓眼會被擠壓的很艱辛的。

猜個腹黑的原因吧。

現目前將票房設定為理財產品收益率的標的是資本市場玩得比較火的模式，《港囧》，《火鍋英雄》是近期的代表作品。在這個大背景下，假票房應運而生，光線傳媒此舉也許有簡化操作，降低造假成本的目的。

接盤俠，美團在甩包袱，不看好光線接手後的情況

王長田說，要把貓眼建設成一個「媒體宣傳平台」

Are you OK？

媒體什麼時候成了「宣傳平台」？

我黨都只是含蓄滴說「新聞媒體從業者是黨和政府的喉舌」，王爸爸直截了當，你們是宣傳光線爛片的平台。

呵呵噠，互聯網人做不好電影，電影片方不尊重媒體。這次交易，真的是赤裸裸的資本交易，對內容和用戶都是災難。

官方新聞稿中王長田說打造「互聯網+綜合娛樂平台」，或許這個才是重點吧。

畢竟這個概念就足夠獲得資本市場的青睞。

互聯網時代，跨界是件低風險的事情，先收購，再整合，把股價抬起來，後續實在不行再把公司賣掉。

貓眼的其他對手紛紛融資，估值在百億以上，新一輪電商票補，光線不可能拿宣發製作的錢補貼貓眼，在資本市場講個好故事，獲得資本認可絕對是優選。

而「平台」概念是互聯網企業對接資本的絕殺。

不得不說，光線和貓眼畫了塊好餅。

坐等復牌

背靠大樹好乘涼，整合資源

這問的有問題吧，拿上市公司6%股份入股貓眼的是光線控股，不是光線傳媒。光線傳媒是拿15.83億現金入股的貓眼，佔19%，剛好不用並表。基本事實還是要清楚嚴謹些吧。其他由於才疏學淺，不予評論。