360借殼成功，周鴻禕稱360「未來仍將需要多種方式進行融資」，你怎麼看？

360現在無疑是非常優秀的科技公司，在美股的那段日子也受到了美國資本市場的認可，此次成功借殼江南嘉捷，無疑是實現了周鴻禕多年的A股回歸夢。為什麼一直想回歸？因為A股會給360更高的估值。

周鴻禕表示，我360這次成功回歸A股後還沒完，我還要壯大，還要貸款，還要發行債券、還要定向增發，總之就是還要錢。無論A股、港股還是美股，有很好信用資質卻不借錢的公司基本沒有，放眼太平洋東西兩岸，不用貸款的知名企業只有留學生夢中情人——老乾媽。

我們不用分析360財務數據，能在美股玩一把的公司財務狀況差不了，借殼江南嘉捷再次證明了360的資本運作實力。以360的財務水平，銀行貸款、發債券、定向增發等一眾融資手段就像後宮佳麗，周鴻禕任意翻牌，甚至一次翻多個牌。

借款負債是企業發展壯大的重要手段，我們看看全球企業老大蘋果，三季度末最新財報顯示蘋果公司賬上現金2600多億美金，有錢吧！富可敵國吧！可蘋果照樣經常找銀行、投行要貸款、發債券，因為對任何公司來講，適當負債就是加槓桿，從會計角度理解，貸款可以提高公司可持續增長率、經營性資產周轉效率，從而提升公司經營效益。所以有錢不用白不用，福布斯排行榜的富豪都有大量銀行貸款。

周鴻禕的想法很明確，360大了還想大、借錢也要大，要大就要有資金，每年那些利潤根本不夠，所以當然找銀行、券商融資。360回歸後的日子肯定是滋潤的，目前360估值已高達3800億，相比在美股已暴漲8倍，已經和百度、京東是一個段位的玩家，如果你是周鴻禕此時怎麼想？當然是要錦上添花、繼續籌集資金再發展。

11月6日，360集團董事長周鴻禕在江南嘉傑重大資產重組媒體說明會上表示，沒有堅持走IPO通道而選擇借殼重組，是360公司根據資本市場的發展和眾多股東的意願，綜合各方面的考慮做出的戰略性選擇，而促使360回歸的主要因素還是作為一家網路安全公司的身份問題束縛了360的業務發展。

11月3日凌晨，江南嘉捷電梯股份有限公司發布重大資產重組報告書，根據重組報告，此次是一個標準的重組上市方案，交易完成後上市公司實際控制人將變更為360集團董事長周鴻禕，在私有化退市一年多後，360集團擬借殼江南嘉傑完成自己回歸A股的最後一步。

第一、公告內容顯示，此次重組上市將分為三個步驟進行：

首先，上市公司江南嘉捷全部資產將作價18.72億元，通過資產置換和現金轉讓方式置出。

然後，360公司的100%股權作為本次擬置入資產作價504.16億元，與交易作價1.87億元的擬置出資產中的置換部分以等值置換方式抵消後，置換資產與置入資產差額部分由上市公司以發行股份方式向360公司全體股東處購買。江南嘉捷將發行股份數量63.6億股，發行價格7.89元/股的方式，作價502.35億元向360全體股東購買其持有的資產。

交易完成後，360公司實現重組上市，奇信志成將持有總股本的48.74%，為本公司控股股東。周鴻禕直接持有本公司12.14%的股份，通過奇信志成間接控制本公司48.74%的股份，通過天津眾信間接控制本公司2.82%的股份，合計控制本公司63.70%的股份，成為實際控制人。

針對本次重組上市，證監會新聞發言人高莉向媒體表示，證監會將重點支持符合國家產業戰略發展方向，掌握核心技術、具有一定規模的優質境外企上市中資企業參與境內A股公司的併購重組，並對其中的重組上市交易進一步嚴格要求。她強調，證監會將繼續關注和嚴厲大家併購重組中的違法違規行為。

與七年之前的「3Q」大戰一樣，借殼回歸A股是周鴻禕和360面對的另一個重要節點。「3Q」大戰中人氣飆升的360一年以後就赴美上市成功，不但成為了資本市場的寵兒，還通過後來的不斷擴張，成為中國互聯網不可忽視的一家企業。回歸A股則更多意味著周鴻禕「二次創業」的開始，現在的周鴻禕如何顛覆過去的周鴻禕，講出一個真正匹配其未來市值的故事，重新排定360在中國互聯網中的座次。

第二、體量的難題

「3Q」大戰發生的2010年，騰訊的市值是450億美元。360在美股上市成功後，2013年市值一度達到100億美元，騰訊當年的市值則是1003億美元。如今阿里騰訊的市值紛紛超過4000億美元，即便360上市之後真如一些機構預測的那樣市值增加，與後來的新興企業站到了同一起跑線上，在體量上拉開了較大的差距。

彼時，BAT雖已有成為互聯網寡頭的趨勢顯現，但是卻並未如現在這樣將整個中國互聯網行業置於其勢力範圍之下。如今寡頭們已經在一定程度上成為了水、電、土地之外的又一項基礎設施，原先的競爭對手和後來的創業者，滴滴、美團、京東等要麼選擇成為附庸，依靠他們提供的基礎設施生存，要麼直接被收購，成為生態的組成部分。就如周鴻禕所說：「過去還覺得有點機會，現在覺得有點什麼機會，最後不是姓馬就是姓馬。」

同時，在周鴻禕的介紹中，360PC端安全產品的市場佔有率已經達到94.77%，平均月活用戶為5.09億。在移動端，360安全產品的平均月活躍用戶數達3.68億，平均日活躍用戶為1.21億。在移動互聯網已經成為主流的時代，360在移動端用戶的體量上，也已經被寡頭們拉開了差距。

在此次交易中，360全體股東承諾，標的資產在 2017 年、2018 年、2019 年三年內實現的扣除非經常性損益後歸屬於母公司的凈利潤分別不低於22億元、29億元、38億元。但是，阿里第三季度財報顯示，其凈利潤為170多億元。

而且，360此次回歸A的背後有一份豪華的財團名單，在媒體報道中，周鴻禕把360從美股市場買回來的93億美元裡面就包括了這些財團的現金。同時，還包括了由招商銀行提供的7年期30億美元貸款和4億美元過橋貸款。其中，30億美元是靠抵押360位於北京朝陽酒仙橋路的大樓、北京奇虎科技有限公司一系列「360」商標而來。

周鴻禕實際上在背水一戰，但衝破板結最終需要大量資金支持進行布局和競爭，在巨大的體量差異下，如何緩解360在資金和資源方面的劣勢，爭取到更多新的機會，也仍將是周鴻禕需要去解決的關鍵問題之一。周鴻禕表示，360未來預計仍將需要採取多種方式進行融資，不排除今後將通過發行新股、債券等方式來籌措資金。

第三、拓展的可能

在退市時，周鴻禕曾經表示，「我們當中的很多人認為，360目前80億美元的市值，並未充分體現360的公司價值。」重回A股獲得更高的市值之後，360需要有更為充分的業務增長來進行支撐。退市之後，周鴻禕曾經強調要解決身份問題，成為中國最大的網路安全公司，「大安全」或許是周鴻禕為回歸A股準備的新故事。

「5月份爆發的勒索蠕蟲攻擊事件是網路安全的一個分水嶺，標誌著大安全時代的到來。」周鴻禕所定義的大安全時代是指，網路安全不再單指信息安全和信息系統安全，而是國家安全、社會安全、基礎設施安全、城市安全、人身安全等更廣泛意義上的安全。360業務的定義也變成了：大數據收集、分析和挖掘的方式，提供一種全新的、適合互聯網時代的新型安全服務。

但是，在安全業務層面，隨著移動互聯網的普及，360原本佔據優勢的PC端流量正在萎縮，而移動端用戶的安全是否會像在PC端聚集到360的平台上？甚至在雲服務普及之後，網路安全將以何種方式維護，360安全業務是否會在周鴻禕所說的大安全領域，遇到巨頭的狙擊，都未可知。而在to B端的安全服務層面，即便回歸A股擺脫了身份束縛，360能否真正切入B端安全服務的核心尚需時間驗證。

另外一個需要周鴻禕考慮的問題是，移動互聯網打基礎的時期實際上已經過去，而人工智慧等新技術帶來的發展大勢還在醞釀之中，360需要與對手競爭的重心不再是用戶數量的爭奪，而是用戶時間的爭奪，讓更多用戶在360的體系內，停留更長時間，安全顯然不是能夠讓用戶長時間停留的原因。

因此，在安全主業之外，人工智慧、搜索、瀏覽器、遊戲、影視、媒體、智能硬體都是周鴻禕曾經指引360進行探索的方向。事實上，周鴻禕也曾嘗試依託360安全業務積累的流量來建立360自己的體系，同時與人工智慧技術進行結合，尋求更多廣告變現之外的可能性。

在江南嘉捷披露的信息中，互聯網廣告收入依然是360的主要收入來源，佔比在2017年上半年佔到了72.44%。以遊戲為主的互聯網增值服務是360的第二大收入來源，佔16.66%，智能硬體業務作為第三大收入來源，佔比達到了8.77%。從2014-1016年的數據看，360的收入來源中，互聯網廣告和互聯網增值服務收入的佔比呈下降趨勢，智能硬體和其它服務則成上升趨勢。

由此可見，360的更多變現渠道正在發揮作用，但是這個體系的建立也面臨著一定的阻礙。體量上存在不足的360在拓展新業務的過程中，很難像寡頭那樣隨時對創業者保持著壓倒性的威懾。也就是說，360以安全為內核進行新業務的拓展，不但需要付出更多成本與創業者打交道，更需要提防寡頭的泰山壓頂。一切都還是未知數。

此外，周鴻禕需要改變地還有他自己。從某種程度上講，放不開手的周鴻禕自己也是阻礙360走向更強大的因素之一。在周鴻禕之外，360並沒有一批聲望很高的高管團隊，給外界的感覺是一切還都在周鴻禕的「全權支配」下，處於一種「人治」的狀態，一人決定公司生死。周鴻禕的決策與思考則變得更加重要。

360能否顛覆360，需要看周鴻禕能否顛覆周鴻禕。

上市了並不是一個公司的終點，反而是個跳板。

360回歸國內上市為了更好參與國家網路安全。未來會有大作為。

現在互聯網公司很多都有投資，收購，入股其他公司與項目，360則沒有太多舉動，一度被很多人認為，周鴻禕老了，360掉隊了！其實，那時360也很焦慮的，但是局限性也多的，最主要的應該是沒什麼錢！像bat財大氣粗，現金流量大，相對比較好辦！但也是要通過貸款等方式籌措資金！互聯網公司或許只有果粉最愛的公司才有二千多億的現金流吧！

國內上市後，格局又不同了，環境變了，未來，相信360會投資入股或者收購一些相關度比較高的公司！