徐翔每天研究股票超12小時，他都在研究什麼？

私募大佬徐翔及其執掌的澤熙已成為A股市場的傳奇，驚人的業績回報和兇狠凌厲的操作手法都讓投資人嘆為觀止。但徐翔本身極其低調，這種神秘感讓資本江湖一直流傳著關於他的各種傳說。真實的徐翔到底是什麼樣的？原澤熙投資總經理助理表示，「徐翔是我見過的最為勤奮和專註的投資人，沒有之一」。他對徐翔總結出以下七點

第一、專註

徐翔是一位非常專註的投資者，但到澤熙以後，他的專註程度仍然讓人嚇了一跳。

通常情況下，他的一天是這樣度過的：每天一早，澤熙開始晨會，每位研究員彙報市場信息和公司情況，開盤後進入交易室，交易時間絕不離開盤面，中午一般與賣方研究員共進午餐，下午繼續交易，收盤後又是一到兩場路演，晚上復盤和研究股票。

他每天研究股市超過12小時，幾乎沒有娛樂和其他愛好，據我所知，這種習慣已經持續了20多年。毫無疑問，徐翔是我見過的最為勤奮和專註的投資人，沒有之一。

相比起很多投資者，除了股票以外，還要關心足球，明星，旅遊，高爾夫......徐翔可以算是股市裡的苦行僧。

唯有無與倫比的專註，才有超乎尋常的回報，這是我學到的第一課。

現在，我也養成了盯盤的習慣，交易時間盡量不離開盤面，日復一日，市場的呼吸和節奏慢慢會在腦海中留下印記，直到形成交易直覺。

股市是一個勝者為王的叢林，充滿了危險，如果注意力不夠集中，很容易成為獵食的對象。

唯有專註，可以讓人保持警惕。儘管過程會枯燥艱苦疲憊，但想要獲勝，這是必不可少的代價。

第二、長期投資

很多經典書籍強調長期投資，認為這是戰勝市場的重要武器。我也同意長期投資，不過，我眼中的長期投資概念可能有點與眾不同。

澤熙素以兇猛彪悍的投資風格著稱，經常參與大量的短線交易，市場甚至以「敢死隊」名之。那麼，澤熙到底是一個短期投資者還是長期投資者？

我認為是後者。

如果以持股周期衡量，澤熙的倉位中有大量快進快出的品種，並不符合一般意義上長期投資者的概念。但是，長期投資者的定義到底是什麼呢？僅僅從持股周期上來衡量嗎？

自從1993年入市，徐翔用20多年的時間在證券市場中搏殺，在實戰中形成了快准狠的投資風格，並且一以貫之地堅持。這種堅持，才是長期投資者的根本特徵。

投資之道，萬千法門，只有找到合適自己的投資方法，並且長期堅持，才能在證券市場中存活。但是，很多投資人入市的動機，只是想短期撈一票，從未設定長期的投資目標，也不知道自己的立身之本是什麼，跟風，賭博，這種短期心態，是造成損失的重要原因。

長期投資，不一定是持有一隻股票的時間有多長，而是你給自己設定的投資生涯有多長。只有把投資當成終身事業來做，你的心態才會長期，行為才會理性，才不會為了追逐一時的利益去冒無謂的風險。

第三、絕對收益還是相對收益

到底絕對收益重要還是相對收益重要？見仁見智。但兩者不可兼得是市場公認的真理：要想獲得絕對收益，應當盡量迴避風險；而要想戰勝指數，又必須勇於承擔風險。這本身就是悖論。

但在澤熙，絕對收益和相對收益是放在一起的。澤熙的業績最受人關注的有兩大特點：第一是漲得快，長期遠遠戰勝指數，第二是回撤小，即使在市場大幅下跌時，業績也總能保持平穩。過去的5年中，凈值回撤10%的次數只有3次。

如此銳不可當而又堅如磐石的業績，著實讓很多人大呼看不懂，其中的秘訣到底是什麼呢？

有必要稍微披露一下澤熙對研究員的考核辦法，主要有三條：推薦的股票要能漲，最好馬上漲；漲幅要高過滬深300指數；買入後不能下跌超過10%，否則無條件止損，不允許補倉。

這被稱為「史上最嚴」的考核辦法確實殘酷，許多研究員很久也適應不了，但這確實體現了澤熙的投資哲學，那就是以絕對收益為基礎，以相對收益為目標，以嚴格止損為紀律。

要想達到澤熙的標準，既要對公司基本面有深入的研究，以挑選標的，又要對市場情緒有敏感的體悟， 以尋找買賣點。

所以澤熙的研究員非常辛苦，大部分時間都在各地調研，調研的密度和深度遠高出行業平均水平，然後再加上徐翔對市場獨一無二的敏感度，最終才造就了奇蹟般的業績。

絕對收益和相對收益都很重要。如果硬要劃分一個先後順序的話，我的選擇是，先取絕對收益，再兼顧相對收益，但無論是哪種收益，都必須付出辛勤的勞動。

第四、逆向思維

澤熙的研究員壓力山大，除了嚴苛的考核標準之外，還有一個重要原因：他們經常會發現自己的研究結論被徐翔否定掉，尤其是做了很多功課，徵求了各方專家意見，滿懷信心地闡述理由時，徐翔卻淡淡地說：不。

但事後的實際走勢證明，但徐翔與研究員結論不一致時，大部分時間，老闆是對的。

我仔細觀察了很多次這樣的事情，發現多數時候，當研究員的意見與市場的主流意見趨同時，被否定的概率就顯著增加了。

顯然，被大多數人認同的觀點，徐翔是不認同的。

還有很多次，澤熙重倉持有的股票，在市場報告一片看好，股價凌厲上漲的時候，澤熙卻在悄悄出局，而賣出的價格屢屢是市場的階段頂部。

這種感覺，在反覆多次以後，讓我形成了現在的習慣，凡是市場中最熱門的板塊和股票，總是特別警惕；凡是行情最火爆，漲停板滿屏的時候，總是心生寒意。有很多次，這種習慣讓我錯失機會，但更多次，它讓我避開陷阱。

查理芒格反覆強調，反過來想，總是反過來想。就是告誡投資人，要獨立思考，不要人云亦云，當市場的觀點高度一致時，拐點也就即將來臨了。

別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪，這已經變成股市中的眾所周知的俗話，但知易行難，克服人性的弱點，需要長時間的磨練。

第五、謹慎使用槓桿

去年以來，隨著市場的轉暖，許多投資者眼見暴利在前，紛紛加槓桿，兩融餘額飛速飆升，分級基金搶手無比，還有很多槓桿極高的結構化產品誕生。

但是，我卻沒有見到澤熙加槓桿，相反，澤熙在年底大比例分紅，將本已永遠封閉的產品規模繼續降了許多。

難道是澤熙不想賺錢？顯然不是。

對於在市場中拼殺已久的徐翔來說，槓桿並不陌生，但隨著投資時間越長，他對槓桿的態度越發謹慎。

槓桿有成本，槓桿有期限，這是眾所周知的事實。加了槓桿之後，時間不再是你的朋友，反而變成了你的敵人。

更重要的原因是，槓桿會使投資行為發生扭曲。在成本、期限和平倉的壓力下，投資者要麼變得更加激進，希望儘快賺取更多的利潤，導致冒了更大的風險；要麼變得更加保守，害怕因為下跌而導致平倉，從而失去一些投資機會。

還記得昌九生化的慘劇嗎？有多少投資人因為加了槓桿，一夜之間血本無歸，即使股價之後反彈，也因為被強行平倉而錯失糾錯機會。槓桿的代價就是，哪怕你成功99次，最後一次失敗就足以讓你回到起點，甚至連翻本機會也喪失。牢記巴菲特的話：穩健的投資者夜夜安眠。

在投資的長跑中，興奮劑也許短期能讓你跑得更快，但長遠來看必將對身體造成不可逆轉的傷害。

第六、股價有時與基本面無關

重慶啤酒一役，堪稱澤熙的經典案例。在乙肝疫苗徹底失敗，股價崩盤的時刻，澤熙卻成功抄底，獲取巨額利潤，其中的一波三折，驚心動魄之處，比小說還精彩，而澤熙的投資邏輯，更叫人拍案驚奇。

2012年初，重慶啤酒發布乙肝疫苗臨床揭盲結果，整個市場都傻了眼：被寄予厚望的疫苗居然基本無效，公告一出，股價從82元連續跌停。在股價跌至28元的那天，奇蹟發生了，巨量買盤一開盤就橫掃千軍，股價扶搖直上，盤中一度漲停。沒有人想到，在市場一片看空的時候，澤熙出手了。

第二天，股價繼續跌停。更意外的是，公司當晚公告，將繼續停牌，直至發布另一份臨床結果。

這一停牌就是一個多月，結果出來後雪上加霜：疫苗再度被證明無效。市場最後一絲僥倖心理也破滅了，股價再度下跌，直至20元。

在此期間，市場對於事件的報道、傳聞鋪天蓋地，結論基本一致：重慶啤酒將回歸啤酒類公司的估值，按照同類公司比較，股價最多值15元，或者10元。

但就在此刻，股價發生了戲劇性的變化，從20元開始，重慶啤酒股價快速反彈，一個多月股價翻倍。澤熙在35元上方順利獲利了結。

是什麼造成了股價的大反彈呢？是基本面嗎？事實證明，在此期間，公司沒有發布任何利好，之後也沒有。顯然，股價此時與基本面已經毫無關聯。

我曾經百思不得其解，為什麼澤熙能猜中這輪反彈？徐翔事後的一番話解開了謎底。

他說：「重慶啤酒不是股票，是彩票。第一次刮出來『謝謝你』，第二次刮出來還是『謝謝你』，這時候大家都把它當廢紙扔了，但彩票還沒刮完，或者說有人相信它還沒刮完，萬一後面是個特等獎呢？這就是反彈的邏輯。」

這個案例足足讓我思考了三個月，因為它完全顛覆了教科書上的邏輯：股價是基本面的反映。它讓我知道，有時，股價可以和基本面完全無關，而只跟群眾的心理相關。

後來的昌九生化，獐子島......屢屢重演了重慶啤酒的一幕，充分證明，在股市裡利用情緒賺錢也是一種可複製的模式。

股市是多維度的，基本面只是其中的一維。正如巴菲特所說，股市長期是稱重機，但短期是投票機。一個精明的投資人，既可以用紮實的基本面研究賺錢，也可以用精準的心理學賺錢。

第七、不要被黑天鵝打倒

澤熙並不是神，澤熙也有被套的時候。

酒鬼酒是一個典型的案例，大約在40元的時候，澤熙重倉酒鬼酒，但黑天鵝不期而至，塑化劑事件爆發了。

停牌，復牌，連續跌停，最低27元。損失慘重。

澤熙產品的凈值受此影響大約回撤了0.1元，但不到一個月，便重新創新高。

實際上，在酒鬼酒跌停第一次打開的時候，澤熙基本出光了，然後是27元勇敢的抄底，直至反彈至31元，挽回了近半損失。如果算上同時抄底的其他白酒股，甚至還有盈利。

一般投資者碰到這樣的情況，能夠第一時間斬倉的已然不多，斬倉後還能抄底成功反敗為勝者更是寥寥。沒有鋼鐵一樣的神經，很難做到這一點。

股市總是不缺乏黑天鵝事件，長期而言，想要完全規避黑天鵝是不可能的任務。但是區別就在於，有人被黑天鵝擊倒了一蹶不振，有人在黑天鵝來臨時面不改色，冷靜認賠的同時，還在尋找反擊的機會。

不要被偶然事件打倒。在失誤面前，怨天尤人無濟於事，做縮頭烏龜也於事無補，冷靜，然後勇敢地面對，直至重新踏上正確的軌道，並把教訓變成未來的財富。

總結

在股市中，我們永遠是學生，向高手學，向前賢學，向市場學。

徐翔有句話，股市裡只有不斷進化，才能不被淘汰。讓我們以此自勉。

股票市場受到多重因素影響，不用說一個人研究12小時，就是一個有規模的團隊24研究也未必做到全面。整個市場受國際國內金融，外交，和平，氣候，各國局勢，政策導向的影響。這些無疑在研究範圍之內。各行各業，五花八門，產品，產量，銷路，價格變化會導致股價走勢變化。各行業的發展前景，行業內各企業之間的共性和特性。公司管理層，股東的變化，公司內部變革對股價的影響。當今市場交易的現狀以及未來一段時間的變化趨勢。長期，中期，短期的投資策略。倉位的調整和資金的調配。這些只是從散戶層面去理解，而作為職業投資人，要研究的遠不止這些。12小時不夠，但無奈也只能得到12小時。超時恐怕要付出代價的。

事實上交易結束後研判股票的時間還真的有點不夠用，我想作為一個職業證券投資人，每天他應該弄清楚以下幾點問題： 收盤後對持倉股票的研判，對預選股的研判，對當天市場某些重點板塊走勢的研判，對當天影響市場走勢的政策的強弱和持續性的研判，進而初步推斷出下一步大盤的可能態勢，對產業動態的研判，捕捉分析新的市場消息和連帶的板塊個股研究，尋找新的機會和變數。在這些諸多研究事項中，最重要的是做好持倉個股的研判，層面上分析以上眾多事項對個股可能產生的影響，技術上做出推斷，技術服從趨勢，歸納出股票去留預案框架。大盤漲勢時，股票走勢和預案可以允許較大偏差存在，但弱勢時，執行和預案一定要儘可能一致，對也好，錯也好，針對一件事項而言大盤給你的修正機會不會超過三次！切記！！！ …… 個人實戰感悟，未必接近真實有用，拿來供大家探討！

中國的股市光靠研究公司的情況就能發財嗎？如果真是那樣的話炒股就簡單了，基金經理都去做調研就能成為最牛基金經理了，那樣的話股市就沒有機會了。就是因為股市千變萬化，投資投機並存才會引得各方人士才參與，饕餮盛宴，你方唱罷我登場。股市遵循的是叢林法則，勝王敗寇，弱肉強食，前提是你要遵守規則，不要被抓起來。

徐翔這種人在炒股票初期，研究股票的時間要大於12小時的，在股票交易系統研究成後，並不斷盈利的情況下，12小時中研究人的時間要大於研究股票的時間，他之所以能成功，他是把研究股票當做一種崇高的事業去做的，

徐翔是時代的參與者，適應者，製造者，時代的犧牲者。中國一句俗語、時勢造就英雄。徐只能稱作為勇者，不是智者。聰明不是智慧，智：進而取之、退而榮之。只知進不知退為勇，既要進而懂退為智。江湖上退比進重要。

我不是股民，從沒涉足股票。

個人理解股票市場本來有兩個功能：融資和投資，從上市公司來講是融資，從股民來講是投資。股票行情應該是隨著公司的經營情況變動才是正常的。

但現在股票成了一個圈錢和投機市場。股票的漲跌與該公司的現狀幾乎沒有任何關係，純憑炒作。

所以，我認為那些什麼整天研究股票，看k線圖，什麼股票分析軟體，股評人士純屬瞎扯。

徐翔，因寧波敢死隊出名，炒股賺到幾億身家，又因內幕交易入獄。

一個神話又被曝光了。

這個問題真不想多說。只能說研究單邊投機絕對是錯誤的。如果研究單邊投機，還是技術派，那就錯上加錯了。

美股漲的那麼好，做單邊的也就巴菲特，還是堅持價值投資的。

索羅斯等大多是玩對沖的。

利弗莫爾那麼牛的大神，賺了幾十億美金，結局是開槍自殺，死時身家1.4萬美元。

更不用說國內了，今年10月上海一個老期貨，10天虧2.1個億，跳樓自殺。

所以炒A股想賺錢，要麼坐莊，要麼內幕，要麼等死。